INFORME DIARIO - 17 de Marzo de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El mercado al revés."

A pesar del impulso de la Fed y de las elecciones holandesas ayer: (1) El Dólar no corrigió su depreciación tras la subida de tipos, cotizando cerca de 1,070€. (2) el T-Note apenas remontó su caída de TIR hasta 2,50%. (3) La prima de riesgo de Francia se amplió a pesar de haberse disipado el riesgo político. Sólo las bolsas cotizaron el escenario más positivo: Europa se anotaba rentabilidades positivas impulsada por los bancos (Ibex +1,8%) y EE.UU acabó plano. La solidez de la renta variable se volvió a constatar.

Hoy: Bolsas: "Acabaremos la semana en positivo." 


Esperamos una sesión de ligeras subidas que soporten un cierre de la semana en positivo (w/w: S&P +0,5%, EuroStoxx50 +0,7% y FTSE100 +1,0%) con volatilidad extra de la mano de la cuádruple hora bruja. Esperamos datos macro en EE.UU. a las 14:15h la Prod. Industrial (+0,2%esp. vs. -0,3%ant.) y a las 15:00h el Indicador Adelantado (+0,5%esp. vs. +0,6%ant.). Además, hoy: (i)Comienza la cumbre del G20 dónde se reúnen representantes de los bancos centrales y ministros de finanzas. Estaremos atentos a la participación de Draghi, aunque después de sus declaraciones la semana pasada no esperamos novedades en su mensaje. (ii) Reino Unido publica su Boletín Trimestral correspondiente al 1T. Podríamos ver de nuevo volatilidad en la Libra después de que ayer cotizara el mensaje más hawkish del BoE . De cara a las siguientes sesiones, creemos que poco a poco los mercados deberían cotizar la rebaja de incertidumbre política y la buena marcha constatada de la economía americana. Deberíamos ver apreciaciones del Dólar, subidas de la TIR del T-Note, bajadas de primas de riesgo en Europa y buen tono en las bolsas. .. 

1. Entorno económico

EE.UU.- (i) El Presidente Trump presentó ayer un primer borrador del Presupuesto para el ejercicio fiscal de 2018, que comienza el 1 de octubre. Esta primera propuesta contempla notables incrementos del gasto en partidas relacionadas con defensa y seguridad y un fuerte recorte de los fondos destinados a políticas medioambientales y ayuda exterior. En concreto, el gasto total es inferior en un 1,2% al último presupuesto de Obama, con un reparto muy diferente: Defensa obtiene un incremento de 52.300 M$ (+10%) y el presupuesto de Seguridad Nacional sube +7% e incluye 1.400 M$ destinados a la construcción de la primera fase del muro fronterizo con México. El mayor gasto en partidas de Defensa repercute en descensos del 30% en la Agencia de protección de medio Ambiente y en programas de desarrollo gestionados a través del Departamento de Estado, equivalente al Ministerio de Asuntos Exteriores. A partir de ahora se abre un intenso período de negociaciones que puede prolongarse por la oposición en el Congreso incluso dentro de la mayoría republicana. En concreto Mitch McConnell, líder republicano en el Senado, ha sugerido que los fuertes recortes en el gasto del Departamento de Estado hacen más difícil la aprobación de este presupuesto en el Congreso. (ii) LasViviendas Iniciadas de febrero ascendieron a 1.288k, mejorando las 1.264k esperadas vs. 1.251k anterior (revisado al alza desde 1.246k). Esta cifra supuso el nivel más alto de los últimos cuatro meses. Las viviendas unifamiliares se incrementaron +6,5% lo que representó la mayor subida desde octubre de 2007. Todas las regiones mostraron incrementos excepto el sur del país. (iii)Los Permisos de Construcción para el mes de febrero retrocedieron a 1.213k (-6,2%)vs. 1.268k esperados vs. 1.293k anterior (revisados al alza desde 1.293k). A pesar del descenso, los permisos para viviendas unifamiliares se situaron en el nivel más alto desde septiembre de 2007. (iv)Las Peticiones Semanales de Desempleo de la semana del 11 de marzo se publicaron en 241.000 vs. 240.000 esperadas y 243.000 de la semana anterior. El Paro de Larga Duración en la semana del 4 de marzo salieron mejor de lo esperado con una reducción hasta 2,030 millones vs. 2,050 millones esperados vs. 2,060 millones de peticiones anteriores (revisadas desde 2,058 millones). (v)La Fed de Philadelphia de marzo descendió a 32,8 vs. 30,0 esperado vs. 43,3 anterior. Todas las partidas mostraron retrocesos respecto al mes anterior, bajando el índice de actividad de los últimos seis meses hasta 6,6 desde 23,4 anterior.

REINO UNIDO.- El Banco de Inglaterra decidió ayer mantener el tipo de interés de referencia en 0,25% y el programa de compra de activos en 435.000 M.GBP; en línea con las estimaciones del mercado. La visión macroeconómica no cambió de forma sustancial con respecto a las perspectivas del Inflation Report de febrero. El BoE consideró que la inflación se situará por encima del 2% en los próximos meses como consecuencia de la depreciación de la libra y espera un debilitamiento progresivo del consumo por el descenso de los ingresos en términos reales. Mantuvo que las próximas decisiones estarán influidas por la evolución de la inflación, de los salarios y de la medida en que la mejora de las exportaciones pueda compensar la ralentización del consumo. Sin embargo, el tono de las actas fue algo más hawkish y parecía sugerir que una subida de tipos está más próxima que en anteriores reuniones. En primer lugar, la proporción de voto en favor de mantener los tipos ha sido 8-1. Se rompió la unanimidad que había sido constante desde julio del año pasado. Incluso Kristin Forbes pidió un incremento del tipo director hasta 0,50%, argumentando que la inflación ya está aumentando y la amenaza de desaceleración en el crecimiento y el empleo no se está materializando. Además de este voto disidente, el notable aumento de la inflación y los datos mixtos de crecimiento llevaron a algunos miembros del Comité de Política Monetaria a afirmar que "sólo necesitarían algunos datos más altos de inflación o actividad económica para considerar una reducción más inmediata de los estímulos monetarios".

EUROZONA.- La Inflación en la Eurozona para el mes de febrero (dato final) se publicó según lo esperado en +2,0% desde +1,8% en enero. Los precios de la energía y alimentación, alcohol y tabaco fueron los principales impulsores de la tasa con subidas mensuales de +9,3% y +2,5% respectivamente. El precio de los bienes industriales no asociados a la energía subieron +0,2% y los servicios +1,3%. Por países España estuvo a la cabeza de los más inflacionistas con un +3,2% mensual mientras que Alemania subió +2,2% y Francia subió +1,4%. La Inflación Subyacentetambién salió según lo esperado en +0,9% lo que supone la repetición de la cifra por tercer mes consecutivo.

ESPAÑA.- EL Tesoro colocó varios importes en varias emisiones con diferentes plazos: 1.668M€ en bonos a cinco años con cupón +0,40% con tipo marginal de +0,568% vs. +0,499% de la subasta anterior. 1.394M€ en bonos a 2026 con cupón +1,30% con tipo marginal de +1.694% vs. +1,45% de la subasta anterior. 1.075M€ en bonos a 2028 con cupón +5,15% con tipo marginal de +1,954% vs. +1,909% de la subasta anterior. 674M€ en bonos a 2046años con cupón +2,90% con tipo marginal de +3,054% vs. +2,774% de la subasta anterior. Lo más significativo fue que de la catidad ofrecida por el Tesoro del bono a 2028 se colocó prácticamente la totalidad mientras que la colocación de los cortos plazos fue significativamente menor. Leer más en nuestra web: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS



2.- Bolsa española



TELEFÓNICA (Comprar; Pr. Objetivo: 10,3€; Cierre: 10,4€; Var. Día: +2,2%): Alquilará su red de fibra óptica a Vodafone durante cinco años.- Ha suscrito un acuerdo voluntario con Vodafone a través del que ésta última podrá acceder a su red de fibra óptica tanto en zonas no reguladas (66 ciudades más pobladas en las que Telefónica no tiene obligación de compartir su infraestructura) como en una parte significativa de las zonas reguladas. OPINIÓN: Buenas noticias para Telefónica por dos razones. Primero, este acuerdo implica un flujo estable y recurrente de ingresos a lo largo de los próximos cinco años. Segundo, es un acuerdo basado en el volumen en un momento en el que uno de los grandes temores de Telefónica es que el regulador le obligue a compartir su red de manera puntual (peticiones de accesos de uno a uno y sólo cuando el rival tenga/logre un cliente). Por tanto, se sienta un precedente importante para la Compañía. De hecho, el acuerdo no es exclusivo y está abierto a otros operadores. La noticia fue acogida con un alza de +2,2% a cierre para Telefónica vs. +1,8% el Ibex. 

CIE AUTOMOTIVE (Comprar; Pr. Objetivo: 20,6€; Var. Día: +0,6%): Mantenemos recomendación de Comprar y elevamos precio objetivo hasta 20,6€.- CIE cierra 2016 despejando cualquier duda sobre su capacidad para cumplir con los objetivos del Plan Estratégico 2016/2020. De hecho, anticipa un año, a 2019, su objetivo de duplicar el BNA. En nuestra opinión, se trata de un reto importante pero alcanzable. Las cifras de 2016 superaban nuestras estimaciones. 2017 se verá impulsado por cierta mejora en Brasil y en Mahindra CIE. El mayor riesgo en el horizonte: las amenazas lanzadas por la administración Trump sobre NAFTA. Sin embargo, esta situación actualmente les favorece. Los costes de CIE en la región están denominados en pesos y sus ingresos en dólares. Por todo ello, mantenemos recomendación de Comprar pero elevamos precio objetivo hasta 20,6€ desde 18,1€ anterior (potencial +15%). Link directo a la nota completa

ABENGOA (Vender; Cierre (serie B): 0,189€; Var. Día: +0,5%): Venta de activos a Trilantic.- Ha vendido Abengoa Bioenergía Inversiones a una compañía controlada por el fondo de capital riesgo Trilantic por 140M€ incluyendo deuda. OPINIÓN: Esta operación, unida a otras desinversiones, supone un nuevo paso en su plan de viabilidad.

3-. Bolsa europea

EON (Neutral; Cierre: 6,831€; Var. Día: +0,90%): Incremento de capital de 1.315M€. E.ON ha incrementado capital en 1.315M€, emitiendo 200.0999.000 nuevas acciones, lo que supone un 10% de su capital social. La operación se ha realizado a través de una colocación acelerada. Estas acciones tendrán derecho a dividendo desde 1 enero 2016. OPINIÓN. El motivo de hacer esta ampliación de capital es reducir deuda y tener más flexibilidad financiera tras el pago previsto a mediados de 2017 al fondo nuclear del sector público alemán. Las eléctricas alemanas llegaron a un acuerdo en 2016 para pagar 23.600M€ al fondo de residuos nucleares. E.ON tenía un gap de 2.000M€ entre lo que ya había apartado para este fin y la cifra final pendiente de pago. La compañía anunció que podría emitir bonos híbridos para el mismo fin. No estamos favoreciendo al sector eléctrico en nuestras carteras, debido a que participa en menor medida de la recuperación del ciclo económico y además está sujeto al riesgo de potenciales nuevas revisiones regulatorias desfavorables.

ENEL (Comprar; Cierre: 4,25€: Var. Día: +2,21). Beneficio Neto Ordinario 2016 +12% y dividendo +12%. El EBITDA subió un 1% hasta 15.200M€, el beneficio neto ordinario subió un 12% hasta 3.200M€ y el dividendo +12% hasta 0,18€/acción. La deuda neta totalizó 37.600M€, un nivel similar al 2015. El ratio de Fondos Generados por las Operaciones/deuda neta mejoró ligeramente hasta 26% vs 25% en 2016. Se conformaron los objetivos para 2017.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Financieras +0,31%; Tecnología de la información +0,23%; Consumo básico y discrecional +0,05%.

Los peores: Utilities -1,09%; Salud -0,90%; Materiales -0,63%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ORACLE (45,73$; +6,2%), gracias a la buena marcha del negocio de cloud computing cuyos ingresos aumentaron +62% en su 3T fiscal. El BPA del periodo se situó en 0,69$ vs 0,62$ estimado. (ii) FRONTIER COMMUNICATIONS (2,51$; +4,15%), dado que la compañía ha empezado a recuperarse después de haber sufrido notables pérdidas en las últimas semanas al especularse que podría recortar del dividendo. (iii) DOLLAR GENERAL (73,20$; +0,54%), que también batió expectativas con sus cuentas del 4T (BPA 1,49$ vs 1,41$ estimado) llegando a subir +2,5% durante la sesión.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) BIOGEM (278,96$; -4,7%), tras sufrir la bajada de recomendación de varias casas de análisis que esperan una evolución modesta de las ventas de sus fármacos como Spinraza. El título acumula una revalorización de +12% en el año frente al 6,5% del Ibex y la falta de catalizadores recomendaría tomar beneficios. (ii) ILLUMINA (159,46$; -3,9%), sin noticias concretas de la compañía el retroceso pudo estar relacionado con el recorte de -16% al gasto en Sanidad en el borrador de Presupuesto de Trump.(iii) NEWMONT MINING (32,81$; -3,8%), después de sufrir la bajada de recomendación de un bróker. Además, el flujo de noticias sobre la compañía está dejando de ser tan positivo como en el pasado según un análisis de las noticias de Bloomberg.

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