En el informe de hoy podrá encontrar:
| Hoy: “Vuelve la tranquilidad” |
| El mercado ha encajado muy mal la revisión a la baja de las previsiones de crecimiento del FMI que se unieron a un PIB Chino bastante flojo. Así, la preocupación por la expansión mundial está pesando sobre las materias primas y sobre las bolsas de todo el mundo (la sesión asiática se ha teñido de rojo). No obstante, pensamos que hoy la macro de EEUU debería animar un poco. El Indicador Adelantado y el índice de la Fed de Filadelfia darán idea de que la actividad estadounidense sigue progresando, con paso lento pero seguro. Y además, antes tendremos la subasta de bonos en España, que no planteará ningún problema. Por el lado negativo, las Ventas Minoristas de Reino Unido sí podrían dar un disgusto. En cualquier caso, creemos que los inversores recobrarán la tranquilidad de forma que volverán las compras a las bolsas. Las subidas serán más o menos intensas en función de la macro y de los resultados empresariales. Si la sesión no se tuerce, como espero, el Bund debería abaratarse algo (TIR hacia 1,25%) yel euro, mantenerse por encima de 1,3050. En definitiva, hay que reconocer que el escenario se ha vuelto menos ideal de lo que nos gustaría, pero sigue siendo pro-bolsas. |
| 1.- Entorno Económico .- |
| ESPAÑA.- En una entrevista a Expansión, Lagarde (FMI) vuelve a señalar que España crecerá en 2014 si no le obligan a hacer más ajustes. Señala que, en nuestro caso, no hay razón para apresurarse a realizar una reducción drástica del déficit, que la devaluación interna está dando sus frutos pero que el Gobierno tiene que cuestionarse si ha hecho suficiente con las reformas. |
| FMI.- En su Informe Global de Estabilidad Financiera, señala que sin Unión Bancaria no habrá reactivación económica en Europa. Por otro lado, dice que la crisis financiera mundial podría entrar en una fase más crónica, con deterioro de las condiciones financieras y episodios recurrentes de inestabilidad financiera. En cuanto a las políticas monetarias no convencionales, dice que son mejores que otras alternativas pero que plantean riesgos. Link al documento completo:http://www.imf.org/external/pubs/ft/gfsr/2013/01/pdf/text.pdf |
| ALEMANIA.- Colocó 3.349M€ en bonos a 10 años con tipo medio 1,28% vs 1,36% el 20 de marzo, y ratio de sobredemanda de 1,6x al igual que en la anterior emisión. Es el tipo más bajo de su historia en una emisión a este plazo. |
| SUECIA.- Su banco central mantuvo el tipo de intervención en el 1% tal y como se esperaba. |
| FRANCIA.- Ha presentado ya su nuevo plan plurianual de estabilidad que recoge ajustes presupuestarios de 20.000M€ (14.000M€ de recorte de gasto y 6.000M€ de aumento de ingresos) en 2014 además de los 40.000M€ previstos para este año. Este programa se sustenta en unas previsiones de crecimiento de +0,1% en 2013, +1,2% en 2014 y +2% de media en 2015-2017. Con estas medidas, el déficit público caerá al 3,7% este año (vs 3% anterior) y al 2,9% en 2014, 2% en 2015, 1,2% en 2016 y 0,7% en 2017 vs 0,3% anterior. Por su parte, la deuda pública aumentará hasta el 94,3% en 2014 (vs 90,5% anterior) para empezar a caer a partir de 2015 y situarse en el 88,2% en 2017. |
| ITALIA.- (i) Parece que el democristiano Franco Marini, expresidente del Senado, podría ser elegido hoy como Presidente de la República, en sucesión de Napolitano. (ii) Ha aumentado su objetivo de emisión de deuda pública para este año desde 415.000M€ a 450.000M€ (emisión bruta), confiando poder cumplirlo con tranquilidad gracias a la demanda asiática. |
| REINO UNIDO.- (i) Las actas de la última reunión del BoE revelaron que 6 de 9 votaron a favor de mantener las compras de bonos, mientras que los otros 3 querían aumentarlas en 25.000M GBP hasta 400.000M GBP. (ii) Tasa de Paro de febrero en 7,9% vs 7,8% estimado y anterior. |
| PORTUGAL.- Emitió 250M€ en letras a 3M y 1500M€ a 12M, con tipos medios 0,743% vs 0,757% anterior y 1,394% vs 1,277% anterior, respectivamente. Las rentabilidades aumentan después de que su Tribuna Constitucional echase para atrás algunas medidas de ajuste fiscal del gobierno, pero la demanda es elevada, sobrepasando la oferta en 4,8x en la subasta a 3M y 2,1x en la subasta a 12M. |
| ESLOVENIA.- Colocó 1.100M€, más del doble de lo previsto, en letras a 18M con un tipo del 4,15% vs 3,99% de una emisión similar en diciembre’12. |
| BCE.- En una entrevista en el Wall Street Journal, Weidmann, consejero alemán del BCE, dijo que la institución podría rebajar el tipo de intervención si los datos macro lo justifican. Hasta ahora, Alemania era la gran opositora a un recorte adicional de los tipos por su miedo a la inflación, así que las declaraciones de Weidmann son reveladoras. Por otro lado, señaló que Europa tardará una década en superar la actual crisis de deuda… |
| UEM.- El número de matriculaciones de vehículos en Europa durante el mes de marzo ha sido 1,35 millones (-10,2% a/a). Esta cifra supone el 18º mes consecutivo de descensos interanuales en las ventas de automóviles y es la cifra más baja de los últimos 20 años. |
| EEUU.- (i) Libro Beige de la Fed: su tono vuelve a mejorar por tercer vez consecutiva. La economía de EEUU está expandiéndose a un ritmo moderado cuando la vez anterior (marzo) lo hacía a un ritmo entre modesto y moderado. Hace especial hincapié en la buena salud del sector inmobiliario. (ii) Las Solicitudes Semanales de Hipotecas aumentaron +4,8% vs +4,5% anterior, gracias a que las nuevas hipotecas alcanzaron el mayor nivel desde mayo de 2010. |
| CANADÁ.- Su banco central mantuvo el tipo de intervención en el 1%, tal y como se esperaba. |
| BRASIL.- Su banco central empieza a subir los tipos después de haberlos rebajado de niveles del 12,5% en julio de 2011 a 7,25% en octubre de 2012. Ayer los situó en el 7,50%, tal y como se estimaba. |
| JAPÓN.- Balanza Comercial de marzo -362.400M JPY vs -522.200M JPY estimado y -777.500M JPY anterior. La debilidad del yen empieza a notarse de forma que las exportaciones aumentan +1,1% a/a vs +0,2% estimado y -2,9% anterior. Las importaciones suben +5,5% a/a vs +6,3% est. Y +11,9% ant. |
| CHINA.- (i) Precios Inmobiliarios de marzo: aumentaron en 68 de 70 ciudades vs 62 en febrero y 53 en enero. (ii) Inversión Extranjera Directa de marzo +5,7% a/a vs +1,9% estimado y +6,3% anterior. (iii) Fuentes del PBoC señalan que se va a ampliar la banda de fluctuación de yuan que actualmente está en +/- 1%. |
| AUSTRALIA.- Confianza empresarial del 1T 2 vs -5 anterior. |
| NUEVA ZELANDA.- Confianza del consumidor de abril 119,2 vs 114,8 anterior. |
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2.- Bolsa española .- |
| TELEFONICA (Neutral, P. Objetivo: 15,5€; Cierre: 10,4€): Emitió bonos por 2.000M$ con éxito.- Realizó ayer una emisión en dólares, y es la primera que realiza en esta divisa desde febrero de 2011. La colocación fue de 1.250M$ de bonos a 5 años y 750M$ a 10 años, pagó la TIR de los bonos estadounidenses al mismo plazo (0,7% y 1,7%) más 250p.b. y 287,5 p.b. respectivamente. En lo que llevamos de año, ha emitido en varias ocasiones y ha realizado un canje de deuda para conseguir vencimientos a más a largo plazo. Telefónica continúa comprometida con el objetivo de reducir su deuda hasta 47.000M€ en 2013. Impacto: Positivo. |
| ACS (Cierre: 17,4€; Var. Día: -1,2%): Obtiene una adjudicación por 323M€ en Nueva Zelanda.- ACS se adjudicado, a través de su filial Leighton, un contrato para extender la red ultra rápida de banda ancha en Auckland. Impacto: Positivo. |
| 3.- Bolsa europea.- |
| SECTOR AUTOMÓVIL.- El número de matriculaciones de vehículos en Europa durante el mes de marzo fue 1,35 millones, una cifra muy negativa porque es el peor mes de marzo de los últimos 20 años y supone un descenso de -10,8% con respecto al mismo mes del año anterior. La cifra acumulada del 1T13 se sitúa en 3,1 millones de coches, lo que implica un descenso de -9,7% con respecto al mismo período de 2012. La debilidad de la demanda de automóviles se hace patente en los 4 mercados principales de la Eurozona, con descensos en Alemania (-12,9%), Francia (-14,6%), Italia (-13%) y España (-11,5%). Estos descensos contrastan con la recuperación del mercado británico, donde las ventas han aumentado +7,4%. Todas estas tasas están expresadas en términos interanuales para el período Ene-Mar-13. La fuerte contracción de la demanda es especialmente significativa si tenemos en cuenta que durante los primeros meses del año, los descuentos e incentivos a la compra de vehículos en el sector retail se ha incrementado +13% hasta los 2.400 € por coche en promedio en el conjunto de estos 5 países. Todos los grandes fabricantes sufren un retroceso significativo en el mes de marzo, excepto el Grupo Daimler, gracias al buen comportamiento de Mercedes y algunos fabricantes con cuotas de mercado minoritarias en Europa como Jaguar- Land Rover y Honda (+13,3% y 16,6% respectivamente en el 1T’13). En el mes de marzo, resultan especialmente llamativas las caídas en las ventas de los Grupos PSA (-16,0%) Ford (-15,8%) y Toyota, que cae -16,3% pero sufre un descenso de -27,9% en las ventas de Lexus, su marca de lujo que aporta mayores márgenes. El Grupo Volkswagen, líder europeo en ventas con una cuota de mercado del 23%, también sufre un descenso de -9% en el mes de marzo y -7,5% en el 1T’13. Impacto: Negativo. |
| NOKIA (Cierre: 2,63€; Var. Día: +1,4%). Reduce sus pérdidas en el 1T’13 por el incremento de las ventas de smartphones y el retorno a beneficios de Nokia Siemens Networks. A pesar de que la compañía todavía sigue vendiendo más móviles convencionales que smartphones, parece que este trimestre el volumen de ventas de de su modelo Lumia (cuyo sistema operativo es de Microsoft), se ha incrementado hasta llegar a reducir las pérdidas de trimestres anteriores (BPA -0,04 vs -0,081T’12). Además, acaba de lanzar este modelo en China, donde la población está empezando a demandar cada vez más este tipo de tecnología móvil. Sin embargo, Nokia no lo va a tener fácil para llegar a estar a la altura de sus principales competidores (Samsung y Apple). Se espera que las ventas de Lumia alcancen 7 millones de unidades en siguiente trimestre. Impacto: Neutral. |
| NESTLÉ (Cierre: 64,3CHF; Var. Día: -2,4%) Las ventas del 1T’13 se incrementan por debajo de las expectativas del mercado. La pérdida de impulso de la demanda por parte de los países emergentes ha hecho que las ventas se incrementen tan sólo +4,3% hasta los 21.900MCHF vs 22.580MCHF estimados. Además, el crecimiento operativo has sido de tan solo +4,3% vs +4,8% estimado. La mayor caída de las ventas se ha producido en Asia, Oceanía y África. No obstante, la compañía confirma sus objetivos de crecimiento de ventas para todo el año 2013 en +5/+6%. Sin embargo, reconocen que el ejercicio no estará exento de una elevada volatilidad como consecuencia de los efectos de la crisis económica global, que hace que la confianza de los consumidores se mantenga baja. Impacto: Negativo. |
| CARREFOUR (Cierre: 20,6€; Var. Día: -2,5%).- Ventas del 1T’13 en línea con las expectativas. Las ventas comparables se incrementan tan sólo +0,4% debido a que la persistente presión a la baja de la demanda europea, ha eclipsado el buen comportamiento de las ventas en América Latina y Asia. El incremento de las ventas comprables de las operaciones internacionales (a tipos de cabios constantes) se ha incrementado +1,3%, compensado la caída de -0,7% de las ventas en Francia. Los ingresos totales caen -1,3% hasta los 20.800M€ s 20.900M€ estimados. Para este año, la compañía se propone mejorar la percepción de los precios, la renovación de los puntos de ventas así como ampliar la multicanalidad. Impacto: Neutral. |
4.- Bolsa americana y otras .- |
| S&P por sectores.- Los mejores: Salud -0,38%; Utilities -0,55% Consumo Básico -0,86%, Los peores: Tecnología -2,39%, Energía -1,95%, Financieras -1,88%, |
| Ayer presentaron: (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Abbott (0,42 vs. 0,412$e), eBay (0,63$ vs. 0,624$e); Bank of New York Mellon (0,50$ vs. 0,518$e); Bank of America (0,20$ vs. 0,226$e); American Express (1,15$ vs. 1,124$e) |
| Hoy presentan resultados (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg). A las 13,00h: PepsiCo (0,707$e); Phillip Morris (1,342$e); Morgan Stanley (0,56$e); Verizon (0,655$e). A las 22:00h: IBM (3,05$e). Tras el cierre de mercado: Google (10,67$e) y Microsoft (0,681$e). |
| Hasta el momento han publicado 61 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de 1,17% frente al -1,9% esperado para 1T’13 al inicio de la temporada. El 65,6% ha sorprendido positivamente, el 11,5% sin sorpresas y el 23% ha quedado por debajo de las expectativas. |
| BANK OF AMERICA (Cierre: 11,70$; Var. Día: -4,72%).- Los resultados decepcionan debido a la caída de los ingresos. El banco ha presentado un BPA de 0,20$ frente a 0,22$ estimado por el consenso, con un beneficio neto de 2.620 M$, que supone cuadruplicar la cifra del año anterior. Sin embargo, las acciones cayeron con fuerza ayer debido a que el mercado reaccionó negativamente a la cifra de ingresos de 23.850 M$, que implica un descenso de -8,4% con respecto al mismo período del año anterior. La caída de ingresos se debe fundamentalmente a los bajos tipos de interés vigentes en el mercado, mientras que los ingresos de la actividad de trading de renta fija, divisas y materias primas cayeron -20%. Además, su filial Countrywide ha acordado pagar 500 M$ como indemnización para cerrar el caso judicial de una demanda presentada contra Bank of America por la comercialización de MBS previa a la crisis de las hipotecas subprime. Actividad: Banca. |
| AMERICAN EXPRESS (Cierre: 64,13$; Var. Día: -0,71%).- Los resultados del 1T’13 superan las estimaciones de mercado, pero la cifra de ingresos es inferior a las expectativas. La compañía presentó un BPA de 1,15$ (+7,5%) frente a 1,12$ estimado, con unos ingresos de 7.880 M$ (+3,9%) frente a 8.040 M.$ estimado. El volumen de pagos con tarjetas de American Express en todo el mundo aumentó +6,3% en el 1T’13 debido a la mayor base de clientes, aunque los ingresos por comisiones relacionadas con reservas de viajes han caído -3%. American Express, seguirá implementando su estrategia de captar nuevos clientes a través de productos como las tarjetas de prepago distribuidas a través de Wal-Mart. Aunque este tipo de productos permite captar clientes con menores niveles de renta, la compañía espera compensar por esta vía la pérdida de ingresos provocado por los menores volúmenes de gasto de los clientes de elevado poder adquisitivo, segmento de mercado tradicional de American Express.Actividad: Financiera. |
| eBAY (Cierre: 56,10$; Var. Día: -1,60%).- Presenta resultados en línea con las expectativas, pero su cifra de ingresos del 1T’13 y las perspectivas para próximos períodos han decepcionado. La compañía ha presentado un BPA de 0,63$ (+15,5%) frente a 0,624 $ estimado, con unos ingresos de 3.748 M$ (+14,4%) frente a 3.765 M$ estimado. Esta cifra de ventas inferior a las estimaciones de mercado se debe fundamentalmente al menor crecimiento de PayPal, su división de pagos por Internet, cuyos ingresos se han incrementado +18% frente al crecimiento de +32% registrado en el mismo período del año anterior. eBay prevé para el 2T’13 una cifra de ingresos en el rango 3.800 M$-3.900 M$, frente a 3.950 M$ esperado por el consenso de mercado. Actividad: Comercio electrónico. |
| APPLE (Cierre: 402,80$; Var. Día: -5,49%).- La cotización sufrió ayer una brusca caída después de que Cirrus Logic, proveedor de algunos de los chips que Apple utiliza en el iPhone y el iPad, revisara a la baja sus estimaciones de ingresos desde 170M$ a 150 M$ para este año. Esta rebaja de perspectivas del proveedor de Apple vuelve a generar dudas acerca de la capacidad de la compañía para mantener el crecimiento de sus ingresos ante la creciente competencia de Samsung. Actividad: Tecnología. |
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