INFORME DIARIO - 23 de Abril de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Celebrando la reelección de Napolitano.”

El mercado acogió con entusiasmo la reelección de Napolitano como Presidente de la República italiana. Lo cierto es que podría interpretarse como una solución “a la desesperada” pero los inversores se quedaron con lo positivo y vieron en su reelección elprincipio del final de la ingobernabilidad de Italia. Así, la bolsa de Milán fue de las que más subió y su prima de riesgo se estrechó notablemente (-10 p.b.). Sin embargo, el eurono se vio favorecido y terminó depreciándose. La sesión se torció ligeramente con la publicación de las Ventas de Casas Usadas de EEUU, que no llegaron a alcanzar la barrera de los cinco millones. En el plano empresarial, los resultados fueron mixtos (Halliburton bien, Caterpillar regular) y hubo alguna operación corporativa, como la de ABB por Power One, que animó un poco. Mientras tanto, el flujo de fondos a bonos continuó y vimos caídas generalizadas de rentabilidades (Bund –2 p.b., España -11 p.b. rompiendo el nivel del 4,50% en el 10 años).

Hoy: “Día de PMIs: China y Europa.”

Hoy es día de PMIs, y no tienen buen aspecto. Esta madrugada se ha publicado el deChina, que ha retrocedido más de lo que se estimaba. Algo preocupante ya que el mercado está muy sensible con el tema de la ralentización del gigante asiático y mira los datos con lupa para tratar de discernir si la actividad resurgirá en el 2T después de un 1T decepcionante. En Europa, todavía es pronto para ver una mejora en los PMIs. La cuestión será averiguar si el mercado se queda con la debilidad del dato o hace una lectura más profunda al adelantar nuevas medidas de estímulo por parte del BCE (se reúne el 2 de mayo). En conjunto, pensamos que hoy habrá recortes en las bolsas, con un europerdiendo terreno y un Bund que se fortalecerá todavía algo más (TIR hacia 1,20%). La sesión podría mejorar si las Ventas de Casas Nuevas en EEUU sorprenden positivamente. Pero aún así, es probable que el mercado esté más centrado en los resultados de Apple, esperándolos con cierto nerviosismo. El consenso de Bloomberg estima que sus ingresos aumenten +8% hasta 42.200M$ pero con menores márgenes, por lo que el beneficio caería un -18% hasta 9.530M$. Esta noche saldremos de dudas y comprobaremos si se trata de sus peores resultados en una década…

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1.- Entorno Económico .-

UEM.- (i) El déficit público alcanzó el -3,7% PIB en 2012 vs -4,2% anterior. La deuda pública asciende al 90,6% PIB vs 87,3% anterior. (ii) Confianza del Consumidor de abril -23,5 vs -24,0 estimado y -23,5 anterior. (iii) El Presidente de la CE, Barroso, ha declarado que Europa ha llegado a los límites de la austeridad, tal y como se puede ver con la creciente oposición en los países de la periferia. (iv) Merkel ha dicho que los países europeos tienen que ceder soberanía a las instituciones europeas para poder superar la crisis.

ESPAÑA.- (i) El déficit público siguió aumentando hasta situarse en el 10,6% PIB en 2012 vs 9,4% en 2011. Ahora bien, esta cifra se ve distorsionada por las ayudas a la banca (la cifra sin ayudas es 7,1%). Por su parte, la deuda aumentó 15 p.p. hasta 84,2%, todavía por debajo de la media europea. (ii) El M. de Hacienda ha declarado que España afronta una “semana clave” en la que planteará reformas fundamentales. Además, ha negado que Bruselas vaya a relajar los objetivos de déficit de los próximos años puesto que, aunque permita una cifra nominal mayor, el déficit estructural se va a tener que seguir corrigiendo con fuerza. La decisión de Bruselas al respecto se conocerá el 29 de mayo.

ALEMANIA.- Su M. de Finanzas ha declarado que la economía germana se ha estabilizado en el 1T’13 después de la contracción de -0,6% t/t en el 4T’12.

SUECIA.- El Gobernador del banco central, Lars Svensson, ha declarado que dejará su cargo cuando expire por falta de apoyo para realizar mayores recortes en el tipo de intervención. Con esta noticia, la corona sueca se apreció.

EEUU.- Las Ventas de Vivienda de Segunda Mano han retrocedido de 4,95M hasta 4,92M en marzo frente al 5,0M previsto. El dato anterior se revisa a la baja desde 4,98M.

CHINA.- PMI Manufacturero Flash HSBC abril se mantiene en expansión pero retrocede: 50,5 vs 51,5 estimado y 51,6 anterior. La componente de pedidos de exportación pasa a la zona de contracción (48,6 vs 50,5 anterior), lo que es un aspecto preocupante para una economía como la china.

AUSTRALIA.- Indicador Adelantado de febrero +0,3% vs +0,1% anterior (revisado desde +0,2%).

JAPÓN.- Confianza Pequeñas Empresas de abril 49,4 vs 49,7 anterior.

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2.- Bolsa española .-

ENAGAS (Comprar; Cierre: 19,16; Var. Día: +0,76%): Presenta resultados en línea con las expectativas.- Cifras principales comparadas con el consenso (Reuters): Ingresos 311,9M€ (+12,5%); EBITDA 234M€ (+9,4%) vs 234 esperado; EBIT 152,7M€ (+9,4%); BNA 95M€ (+9,6%) vs 94M€ esperado. La deuda financiera neta se incrementó en 280M€ hasta 3.694M€, por lo que el ratio de apalancamiento (Deuda Neta/RR.PP) se mantiene en 1,75x (igual que en 2012). Celebrará mañana su JGA, en la que debería aprobarse un dividendo complementario de 0,684€/acc. (+12,1%). Con ese dividendo complementario el payout 2012 se eleva al 70%. Impacto: Neutral.

3.- Bolsa europea.-

KPN (Cierre: 2,7€; Var. Día: -1,88%): Suprime el dividendo durante los años 2013 y 2014.- La compañía de telecomunicaciones holandesa ha suprimido el dividendo de 0,03€/acc. que planeaba pagar durante los años 2013 y 2014. El objetivo de la compañía, que emitirá nuevas acciones para financiar la compra de licencias para operar con la nueva tecnología 4G, es preservar su capital y limitar su endeudamiento. Esta decisión de suprimir el dividendo debería provocar un retroceso en la sesión de hoy, a pesar de que KPN ha presentado un Ebitda de 1.010 M€ (-12%) frente a 997M€ estimado por el consenso (Bloomberg). Impacto: Negativo.

SCHNEIDER ELECTRIC (Cierre: 53,2€; Var. Día: +0,09%).- Las ventas del 1T’13 caen -3,7%. Los ingresos se quedan por debajo de las expectativas: 5.210M€ vs 5.300M€ estimado. La debilidad de la economía europea y el menor impulso de Norteamérica, han lastrado el buen comportamiento de los mercados asiáticos. El menor número de días hábiles del trimestre también ha impacto negativamente en las ventas y la fortaleza del euro les ha restado unos 74M€. No obstante, la compañía confirma el guidance para 2013 con respecto al crecimiento de las ventas y el EBITDA, ya que actualmente se encuentra en un proceso de reducción de costes basado en recortes de plantilla, la selección de contratos de servicios más exigente, el reagrupamiento de competencias y el rediseño de productos.Impacto: Negativo.

SAFRAN (Cierre: 35€; Var. Día: +0,13%). Ventas del 1T’13 mejor de lo esperado.- Las ventas de su principal negocio de propulsión han empujado los ingresos +9,5% hasta los 3.400M€. Este buen comportamiento se ha debido al incremento en la demanda de motores así como de repuestos. Además, la compañía ha cerrado el acuerdo por el cual va a adquirir Goodrich Electrial Power Systems por 300M€. Todo ello ha llevado a la compañía a revisar al alza sus previsiones de ventas para 2013 hasta +7% desde +5%. Impacto: Positivo.

SECTOR LUJO: Las firmas del lujo han demostrado ser un sector muy resistente a la crisis y esto es gracias al tirón de la demanda asiática, donde se concentra el 40% de las ventas y en las que los precios pueden llegar a ser un 30% más alto. Incluso las ventas de tiendas europeas están enfocadas al turismo asiático. Esto les permite presentar unos resultados por encima de la media de otras compañías dentro del sector “consumo”. Sin ir más lejos, ayer Hermés presentó unos resultados por encima de lo esperado, incrementando sus ventas +10% en el 1T’13. En la misma línea presentaron Prada, que mostró un beneficio neto récord (+45%), así como Burberry y LVMH con un incremento de sus ventas de +10% y +5,5% respectivamente. La demanda es diferente según el segmento, observándose mayor volumen de transacciones de complementos que de joyería y relojería. Sin embargo, empieza a percibirse cierta ralentización del consumo en los países asiáticos, por lo que podríamos empezar a ver como este sector deja de brillar tanto como lo ha estado haciendo hasta ahora.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Energía +1,07%; Materiales Básicos +1,04%; Tecnología +1,03% Los peores: Utilities -0,06%; Industriales +0,04%; Financieras +0,08%.

Hoy presentan resultados (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg). Antes de la apertura del mercado: Lockheed Martin (2,038$e). Tras el cierre del mercado: Yum! Brands (0,603$e.), AT&T (0,640$e.) y Apple (9,972$e.).

Hasta el momento han publicado 111 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de +1,64% frente al -1,9% esperado para 1T’13 al inicio de la temporada. El 68,5% ha sorprendido positivamente, el 12,6% sin sorpresas y el 18,9% ha quedado por debajo de las expectativas.

Las noticias de compañías americanas más relevantes se derivan de los resultados publicados. Con el mercado abierto publicaron (entre paréntesis, variación de la cotización de ayer):

CATERPILLAR (+2,8%): Presenta Resultados 1T¿13 y quedan por debajo de expectativas. Cifras principales comparadas con el consenso de estimaciones (Bloomberg): Ventas 13.210M$ (-17,3%) vs 13.745M$ estimado; BPA 1,310$ vs 1,382$ estimado, y obtuvo beneficios por 880M$, lo que implica una caída de -44% con respecto al mismo periodo del año anterior. Se ha visto muy afectado por una caída de -20% en la demanda global, aunque se aprecia una reactivación tanto en el mercado estadounidense como en el chino. Además, posiblemente en los próximos meses tendrá una mejor evolución ya que la actividad minera parece haber tocado fondo, y por otro lado, podrá verse beneficiada de la mejora en el mercado inmobiliario norteamericano. Rebaja previsiones para el resto del ejercicio; estima que los ingresos se sitúen en un rango de 57.000M$/61.000M$ vs 68.875M$ que obtuvo en 2012, e inferiores a previsión inicial de 60.000M$/68.000M$.

HALLIBURTON (+5,6%): Presenta Resultados 1T¿13 y baten expectativas. Las cifras principales comparadas con el consenso de estimaciones (Bloomberg): Ventas 6.974M$ (+1,5%) vs 6,878M$ estimado, BPA 0,670$ vs 0,568$ estimado. En el primer trimestre del año, incurrió en pérdidas por -18M$ vs beneficios de +627M en año anterior, debido a costes extraordinarios de 637M$ derivados de litigios por la explosión de un pozo en el Golfo de México en 2010 que generó un derrame de crudo. Los resultados son superiores a estimaciones gracias a una reducción de costes en Norte América, donde ha obtenido un beneficio operativo que ha ascendido a 605M$ (+30% intertrimestral), y a una mayor demanda. Además, ha mejorado su negocio de fracking. Por otra parte, estima un incremento de márgenes durante este año, derivados de aumentos de precios.

TEXAS INSTRUMENTS (+1,6%): Presenta resultados 1T¿13 y baten expectativas. Cifras Principales: Ventas 2.885M$ vs 2.855M$ estimado, BPA 0,320$ vs 0,304$ estimado. Además, espera que se incremente su actividad en el próximo trimestre al aumentar la demanda de chips, aunque continúa la incertidumbre acerca de la recuperación económica global. Presenta guidance para el próximo trimestre: los ingresos se situarán en un rango de 2.930M$/3.170M$ y BPA de 0,37$/0,45$.

VIRGIN (-0,35%): Ha recibido autorización para comprar el 60% las acciones de Tiger Airways Australia, que pertenece al grupo de Singapur Tiger Airways y que continuará siendo independiente. Esta compañía es de bajo coste y cubre servicios domésticos con 16 rutas internas. Ambas han pactado una inversión conjunta de 64,1M$ para comprar 24 aviones hasta final de año. No han transcendido más detalles de la operación.

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