lunes, 2 de diciembre de 2019

INFORME DIARIO - 02 de Diciembre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "Holiday Season y macro sólida prolongarán el buen tono".
La atención se centra ahora en la Holiday Season y en las primeras cifras de la campaña de compras navideña. Un periodo clave para testear la fortaleza del consumo en EE.UU. Entre Acción de Gracias y Navidad los retailers americanos registran aproximadamente el 40% de sus ventas anuales. Sin olvidar que el consumo es el principal contribuidor al crecimiento de la economía. Pasado el Black Friday, hoy celebramos Ciber Monday. La National Retail Federation estima un crecimiento de +3,8%/+4,2% para toda la campaña (vs. +2,1% en 2018 y +3,7% de media en los últimos cinco años). Los datos deberían ser razonablemente positivosRetailers como Best Buy, Target y Walmart anticipan una evolución sólida. De momento, las
ventas online alcanzan récords (+19,6% hasta 7.400M$). Catalizadores no faltan. La macro del próximo viernes confirmará que la Tasa de Paro sigue en mínimos de los últimos 50 años (3,6% estimado), los salarios avanzan a buen ritmo (+3,0%) y la creación de empleo gana tracción (188k est. vs. 128k ant). Todo ello acompañado por unos costes de financiación contenidos y unos elevados niveles de confianza.
Además, esta semana el sector industrial confirmará su mejora. En EE.UU. el ISM Manufacturero rebotará hasta rozar el umbral de expansión (49,2 est vs. 48,3 ant). La mejora del tono comercial ayuda a reactivar un sector muy penalizado por el temor a posibles aranceles y la ralentización del crecimiento global. Los PMIs chinos de las últimas horas y los datos finales europeos esta semana, mostrarán que esta reactivación es generalizada.
No parece un mal escenario para continuar expuestos a bolsasLa renta variable debería seguir soportada una semana más para entrar posteriormente en una fase más lateral. El único punto de preocupación es la incertidumbre política en Alemania (ver entorno). Eso sí, los rebotes podrían volver los últimos días de diciembre en previsión de un 2020 positivo aunque improbablemente tan bueno como 2019.

Bonos: “Es normal que suba algo la volatilidad”

La curva americana se aplana por el buen comportamiento de los tramos largos (≥10 A) y el Tesoro emite con éxito bonos a 2,5 y 7 años. La demanda de bonos del Tesoro americano es elevada. En la UEM, la TIR del Bund a 10 A se acerca a -0,30% y las primas de riesgo periféricas tienden a estabilizarse. Los bonos aguantan bien a pesar del cambio a mejor en la macro. El ansiado acuerdo comercial (Fase I) entre China y EE.UU. tarda en llegar así que es normal ver algo más de volatilidad. La rentabilidad obtenida en 2019 y el final de año desincentivan la toma de riesgos, el volumen se resiente y apenas hay nuevas emisiones. Esta semana la atención se centra en la mejora del ISM Manufacturero en EE.UU. (hoy;16:00h) y el Empleo americano el viernes (bueno). Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,28%/-0,38%. Link al video.

Divisas: “Volatílidad en €/$ en mínimos.”

Eurodólar (€/USD): Con volatilidad en mínimos históricos, el euro se mantuvo muy estable en torno a 1,10$ la semana pasada. Baja intensidad de indicadores macro esta semana a ambos lados del Atlántico y mantendrá esta tónica esta semana. Destacan datos de empleo e ISM Manufacturero en EE.UU. Rango estimado (semana): 1,098/1,106.
Eurolibra(€/GBP): La semana en la libra seguirá marcada por la tendencia de las encuestas de las elecciones que se celebran el jueves de la semana que viene. Creemos que en la medida que se siga confirmando la victoria de los conservadores por mayoría, la libra seguirá con el buen tono actual. Rango estimado (semana): 0,849/0,860.
Eurosuizo (€/CHF): El franco se ha mantenido estable en torno a 1,10 en las últimas dos semanas. Los datos macro esta semana deberían favorece cierta relajación del franco. El PMI Manufacturero y el IPC de noviembre persistirán en terreno negativo. Rango estimado (semana): 1,098/1,105.
Euroyen (€/JPY): El tono más constructivo de la macro en la Eurozona y en el frente comercial han permitido una suave depreciación del yen la pasada semana. Datos macro débiles (PMI Manufacturero y crecimiento salarios) y el anuncio de estímulos fiscales mantendrán esa tendencia. Rango estimado (semana): 120,2/121,0.


.



1. Entorno económico
SECTOR CONSUMO.- Las ventas online en el Black Friday en EE.UU. aumentaron +19,6% hasta 7.400 M$, según datos de Adobe Analytics, que contabiliza las transacciones de 80 de los 100 mayores “retailers”. En el Día de Acción de Gracias las ventas crecieron +14,5% hasta 4.200 M$. Datos preliminares apuntan a una caída de las ventas físicas de -1,6%. Hoy se celebra el Cyber Monday y se espera que las compras online aumenten +19% hasta 9.400 M$.
La National Retail Federation espera que el gasto en consumo aumente +3,8%/+4,2% en la temporada navideña frente a +2,1% en 2018 y una media de +3,7% en los últimos 5 años. Las ventas online se espera que crezcan +11%/+14%. OPINIÓN: Cifras muy positivas que muestran una aceleración frente a 2018 y la media de los últimos años en un entorno de pérdida de tracción económica global. Apuntala nuestra opinión positiva hasta ahora sobre los valores de consumo, especialmente los de lujo.
CHINA (hoy).- El PMI Manufacturero Caixin rebotaba más de lo estimado. En concreto hasta 51,8 vs. 51,5 estimado y 51,7 anterior. Se unía a la mejora del PMI Manufacturero oficial publicado el sábado pasado. Un incremento relevante puesto que la tasa superaba el umbral de 50, que separa la contracción de la expansión en el sector. En concreto, 50,2 vs. 49,5 estimado y 49,3 anterior. Además, el PMI de Servicios oficial también mejoró con fuerza (54,4 vs. 53,1 estimado y 52,8 previo) con lo que el PMI Compuesto avanzó hasta 53,7 desde 52,0. OPINIÓN: Datos positivos que anticipan una ganancia de tracción en el sector manufacturero en gran medida gracias a la menor tensión comercial con EE.UU.
ALEMANIA (domingo).- El Gobierno de Merkel podría perder el apoyo Socialdemócrata (SPD). El SPD ha elegido dos nuevos líderes del partido y han propuesto una renegociación de la alianza entre el CDU (partido de Merkel) y el SPD. Esta noticia ha sido inesperada porque la alianza de ambos partidos ha gobernado en Alemania durante 10 años. Introduce incertidumbre política y es probable que se alargue hasta 2020.
EE.UU. (Fed).- La Fed se plantea flexibilizar el objetivo de inflación. Actualmente está fijado en +2%, pero el cambio implicaría permitir que la inflación se situara por encima. La media se aplicaría en momentos puntuales cuando se supere este objetivo. De esta forma permitirían valores superiores al 2%, de la misma forma que permiten ahora valores inferiores; para conseguir una inflación media de +2%. OPINIÓN: Sería positivo porque dota a los bancos centrales de mayor flexibilidad, en un escenario con menores herramientas monetarias disponibles. Además, esta medida ya la planteó el BCE de forma interna meses atrás (en este caso permitir “fallar” el objetivo a la baja temporalmente), y podría ser una de las novedades en 2020 en cuanto a política monetaria.
TURQUÍA (08:00h).- El PIB 3T de Turquía mejora el 2T y en línea con estimaciones (+0,9% a/a vs +0,9% est. vs -1,5% ant.). Es el tercer trimestre que mejora y la primera vez en positivo desde el 3T18. OPINIÓN: Dato muy positivo porque entra en terreno positivo en términos a/a, después de superar la recesión técnica (t/t) en el 1T19.
REINO UNIDO (domingo).- Las últimas encuestas muestran que el Partido Laborista recupera posiciones frente al Partido Conservador, que sigue liderando la carrera para las elecciones pero con menor holgura. OPINIÓN: Las elecciones del próximo día 12 son el principal reto a corto plazo para mercado puesto que determinarán en gran medida el devenir del Brexit el próximo 31 de enero.
JAPÓN (domingo)-. El gobierno podría estar preparando un paquete de estímulos fiscales de más de 10.000Bn JPY (91.000M$). El gobierno podría proponerlo a principios de esta semana. La noticia ha salido en prensa local este fin de semana, pero no ha sido confirmada. OPINIÓN: En caso de confirmarse, sería una buena noticia para la economía japonesa. Ayudaría a mejorar la productividad de las empresas japonesas y daría soporte al consumo privado.
UEM (viernes).- (i) El IPC rebota en noviembre hasta +1,0% vs +0,7% en octubre (cuando marcó mínimos de los últimos 3 años). El IPC Subyacente (que excluye elementos más volátiles como alimentos frescos y energía) repunta también algo más de lo esperado hasta 1,3% vs 1,1% anteriorPor componentes destaca el descenso del precio de la Energía que retrocede -3,2% tras -3,1% en octubre y mantiene una senda descendente desde agosto.
Mientras los Servicios aumentan +1,9% vs +1,5% los dos meses precedentes. (ii) La Tasa de Paro de octubre se reduce hasta 7,5%, como se esperaba, desde 7,6% el mes anterior (revisado desde 7,5%) alcanzando el nivel más bajo desde julio 2008. Con todo, la dispersión sigue siendo elevada. Mientras Alemania mantiene una tasa de paro del 3,1%, en España se sitúa en 14,2% y en Grecia en 16,7%. OPINIÓN: Repunte de precios que apuntala las medidas recientes del BCE, aunque se mantienen muy lejos del objetivo del 2% lo que forzará a una política monetaria acomodaticia durante un tiempo prolongado. La El paro se mantiene en mínimos históricos dando soporte al consumo en la UEM. Link a la Nota en el Broker.
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

2.- Bolsa europea

Merlín Properties: Vende una cartera de oficinas por 225M€. Merlin Properties ha vendido por 225M€ una cartera de activos compuesta por 26 edificios de oficinas situados en Madrid y Barcelona. Los compradores son Cain International y Grupo Freo. Dichos activos tienen una superficie alquilable total de 133.218m2 y unas rentas brutas de 11,8M€ (2% de las rentas totales de la compañía). Los activos se venden con una rentabilidad bruta del 5,2%. Opinión de Bankinter: Buenas noticias para Merlin Properties, ya que: (i) vende una cartera de activos no estratégicos con ligera prima sobre GAV (valoración de activos); (ii) mantiene su LTV (Loan to Value) por debajo del 40%; (iii) mejora la calidad media de su cartera, situándose el 91,2% de sus activos en zonas prime o nuevas áreas de negocio (frente al 89,0% anterior); y (iv) mejora la ocupación media de su cartera de oficinas hasta el 91,6% desde el 90,7% anterior. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar con un precio objetivo de 14,10€/acción.
Sacyr: Vende activos en Portugal y reduce deuda en 70M€. Sacyr con esta operación se deshace de sus activos considerados no estratégicos en Portugal. Estas desinversiones, se unen a las ya anunciadas este año como la venta del 49% de la autopista Alto de las Pedrizas-Málaga y de sus instalaciones energéticas en España. Opinión de Bankinter: Noticia positiva para Sacyr dado que esta venta implica que se alcanza el objetivo de reducir la deuda con recurso hasta un nivel por debajo de 1.000M€ (vs los 1.088M€ presentados a cierre del 3T19).


3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Consumo Básico -0,14%, Utilities -0,14%, Financieras -0,21%.
Los peores: Energía -1,01%, Consumo Discrecional -0,77%, Industriales -0,54%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) NRG ENERGY (39,73$; +1,69%). Las acciones reaccionaron positivamente al anuncio de su inclusión en la lista de “Texas By Nature”, un ranking de las 20 compañías con negocios en el estado de Texas que han demostrado su compromiso con la conservación del medio ambiente. La compañía se ha comprometido a reducir sus emisiones brutas en un 50% para 2025 y sus emisiones netas hasta cero en 2050. Estos objetivos son más ambiciosos que los establecidos en los acuerdos de la Cumbre de París; (ii) CF INDUSTRIES (46,21$; +1,23%). Las acciones del grupo químico subieron tras la mejora de recomendación de un bróker. Los analistas esperan una recuperación de precios para la primavera en los tres nutrientes principales después de un año de precios de fertilizantes marcadamente más bajos. La fuerte demanda en EE.UU, Brasil e India debería facilitar un aumento de las compras a pesar de los altos inventarios de fosfatos y potasa. También esperan expansiones limitadas de capacidad y menores exportaciones globales que endurecen el mercado; (iii) DXC TECHNOLOGY (37,33$; +1,06%). Reacción positiva ante el anuncio de que planea incorporar a su plantilla 5.000 ingenieros en la India el año que viene. Este anuncio es consecuencia del creciente foco en la región y el fuerte incremento de la demanda de sus servicios.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) APACHE CORP (22,28$; -4,05%), TECHNIPFMC PLC (18,84$, -3,38%); DEVON ENWERGY (21,89$, -2,75%). Las acciones de los grupos petroleros cayeron con fuerza tras el anucio de la dimisión del Primer Ministro de Irak Adel Abdul-Mahdi. Esta dimisión aumenta las probabilidades de que la infraestructura petrolera del país se restablezca a su capacidad previa y la oferta global aumente. Los futuros del petróleo Brent cayeron 4.7% a $60.94 el pasado viernes. Los manifestantes contra el Primer Ministro habían atacado zonas productoras de petróleo como la ciudad de Basora durante semanas de agitación violenta en Irak, argumentando que la riqueza petrolera del país no se está distribuyendo al pueblo.
RESULTADOS 3T del S&P 500: Con 487 compañías publicadas el incremento medio del BPA es -1,3% vs -3,6% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 76%, el 7% en línea y el 17% decepcionan. En el trimestre pasado (2T19) el BPA fue +2,3% vs -2,2% esperado inicialmente. De cara a los próximos trimestres (con datos actualizados tras los resultados) se espera: -0,66% en 4T19; y a partir de entonces expansión de +3,90% en 1T20; +5,03% en 2T20.
.

No hay comentarios:

Publicar un comentario

Muchas gracias por tu comentario. En cuanto me sea posible te daré mi opinión.