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viernes, 19 de mayo de 2017

INFORME DIARIO - 19 de Mayo de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "La corrupción pasa factura en Brasil."

Los escándalos de corrupción sobre Temer, Presidente de Brasil, provocaron una caída de -8,8% en el Bovespa. Las bolsas europeas reflejaron la escalada en la incertidumbre política con Trump en EEUU (-0,6% EuroStoxx-50), pero Wall Street logró rebotar (+0,4%) tras perder -1,8% el miércoles. Los valores con intereses en Brasil (Mapfre, Santander, Prosegur, Telefónica…) se vieron especialmente afectados. El regreso del risk–off favoreció a los bonos (Bund -3 p.b., hasta 0,34%) y al dólar, que rebotó ligeramente (1,1103/€) apoyado por datos positivos (Fed Filadelfia, Paro Semanal e Indicador Adelantado)


Hoy: "La política enturbia el mercado. Hoy descanso en una semana de retrocesos en bolsas

El protagonismo macro estará en la Confianza del Consumidor europeo, que conseguría su mejor registro en 10 años (-3,0 vs -3,6 ant.). Otros indicadores recientes también muestran resultados muy positivos sobre el ciclo en la UEM. Es el caso de los PMIs (mejor registro de la serie histórica en abril) o los indicadores adelantados en Alemania (ZEW/IFO). Todod esto da argumentos al BCE para modificar su actual guidance sobre tipos -“mantenerlos a los niveles actuales o inferiores durante un periodo prolongado de tiempo”- en su reunión del 8 de Junio. Pero la retirada de estímulos se hará esperar hasta que la inflación de muestras de ser duradera, sostenible y compartida por todos estados miembros
La temporada de resultados empresariales llega a su fin, perdiendo protagonismo. Hoy sólo publican 3 empresas del S&P500 y 2 del Stoxx 600. Con el 94% de las compañías del S&P500 publicadas, el BPA medio se expande +14,8% vs +9,7% esperado. Es la mejor temporada en 5 años.
En el frente político la incertidumbre se ha trasladado desde Europa a EEUU. El mercado está pendiente de una hipotética destitución (impeachment) de Trump y de nuevos retrasos en sus prometidas políticas pro-crecimiento. Esto e slo que más afecta al mercado. Esta semana el EuroStoxx-50 retrocede -2,1% y el S&P500 -1,1%. Creemos que la sesión de hoy será lateral o de ligero rebote, tras las caídas de miércoles y jueves. Estabilización.



1. Entorno económico

EEUU.- (i) La Fed de Filadelfia sorprende con un muy buen registro en mayo: 38,8 vs 18,5 esperado y vs 22,0 en abril. Compara muy favorablemente con la media desde la victoria de Trump (25,0). La actividad manufacturera va recuperándose gradualmente en EEUU; (ii) Peticiones Semanales de Desempleo (segunda semana de mayo) mejores de lo esperado: 232K vs 240k estimado vs 236k anterior. Este dato compara favorablemente con la media de 244k desde el comienzo de año. El paro a largo plazo cae hasta 1898k al final del periodo vs 1918 k semana anterior. La Tasa de Paro se sitúa en 4,5%, como se publicó unos días atrás. (iii) Indicador Adelantado, abril: +0,3% vs +0,4% esperado. El registro de marzo se revisa a la baja desde 0,4% hasta 0,3%. Podría tener lugar un cierto agotamiento en este indicador puesto que en el trimestre posterior a la victoria de Trump (Diciembre 2016- Febrero 2017) mostraba un avance medio de +0,6%. Pero en absoluto se trata de un mal registro, sino un registro “menos bueno” que los previos. Link a nota en Bróker.
UEM.- Actas BCE reunión 26-27 de abril. Las Actas recalcan que existe un amplio acuerdo (lo que implica que no hay unanimidad) en señalar que la política monetaria actual es la apropiada para asegurar el objetivo de inflación del BCE. Se debatió de nuevo la posibilidad de modificar la formulación de la guía a futuro (forward guidance) sobre los tipos del BCE si la economía mantenía su ritmo de recuperación y se producían progresos sostenibles en la senda de la inflación. El BCE incluye en su comunicado la guía de que los tipos de interés “se mantendrán en los niveles actuales o inferiores durante un período prolongado de tiempo.” Sin embargo, el BCE ha considerado “prematuro” por el momento eliminar esta referencia, ya que podría dar lugar a un aumento no deseado de los tipos de interés en mercado, un endurecimiento de las condiciones de acceso a la financiación y poner en peligro los avances realizados en últimos meses. Link a nota en Broker.
ALEMANIA.- Repunte de los Precios de Producción (abril): +3,4% (a/a) vs +3,2% esperado vs +3,1% anterior.
FRANCIA.- Según una encuesta realizada para el diario ecónomico Les Echos, el partido de Macron será el más votado en las elecciones legislativas de junio: en la primera vuelta consiguiría el 27% de los votos, seguido del 20% del Frente Nacional, el 20% de Los Republicanos, el 14% de Francia Insumisa y el 11% del Partido Socialista. Teniendo en cuenta las características de las diferentes circunscripciones, las proyecciones apuntan a la siguiente composición de la Asamblea Nacional: La República en Marcha 280/300 escaños, Republicanos 150/170, Partido Socialista 40/50, Francia Insumisa 20/25 y Frente Nacional 10/15. Por tanto, el partido de Macron seguramente alcance la mayoría absoluta (289 escaños).


2.- Bolsa europea 

AENA (Neutral; Pr. Objetivo: 155,6€; Cierre: 168,00€; Var. Día: +0,23%): Fitch sube el rating a la compañía hasta A.- La empresa calificadora ha aumentado el rating a AENA desde BBB+ hasta A con Outlook estable. La subida, según Fitch, refleja el continuo esfuerzo de mejora operativa y amortización de su deuda. Además, la incertidumbre residual relativa a futuras sanciones jurídicas se ha disipado con la sentencia, de momento, a favor de AENA del contencioso de la pista del Aeropuerto Adolfo Suárez Madrid-Barajas. OPINIÓN: La noticia es buena para la compañía ya que reconoce la calidad de su balance. De hecho el rating queda por encima que el que Fitch le asigna a la deuda soberana de España en BBB+. Probablemente veamos ligeras subidas en el valor hoy aunque cotizando en máximos no creemos que sean muy notables. Recordamos que nosotros en la última revisión elevamos su precio objetivo a 155,60€ pero bajamos de manera táctica la recomendación desde “Comprar” a “Neutral” por su elevada revalorización en lo que llevamos de año (+30%). A estos niveles vemos probable una toma de beneficios en el medio plazo provocada por su elevada cotización pero no por sus fundamentales que siguen mostrando calidad en la gestión de su negocio.

3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Telecos +1,2%; Consumo Discrecional +0,6%; Tecnología +0,6%
Los peores: Energía -0,1%; Materiales 0%; Consumo Básico +0,01%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) INCYTE (128,8$; +6,9%), impulsada por los buenos resultados de los ensayos clínicos realizados a varios de sus medicamentos. (ii) CARMAX (63,7$; +6,1%), impulsado por la mejora de recomendación de una casa de análisis hasta. (iii) NVIDIA (133,1$; +4,2%), también gracias a la recomendación de Comprar publicada ayer por un banco de inversión. (iv) WAL-MART (77,5$; +3,2%), tras publicar ayer sus resultados del 1T. En concreto, sus ingresos quedaban en 117.542M$ (+1,4% a/a) vs. 117.720M$ estimado y su BPA en 1,0$ (+2,0%) vs. 0,965$ estimado. El desglose de estas cifras mostraba una buena evolución de las ventas tanto en tiendas físicas como online y un nuevo repunte del tráfico de clientes. Tras estas cifras, la acción recibía una mejora de recomendación, a Neutral desde Vender, por parte de un banco de inversión.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) CISCO SYSTEMS (31,4$; -7,2%), sus resultados trimestrales batían estimaciones (ingresos 11.940M$, -0,5%, vs. 11.895M$ estimado y BPA 0,6$, +5,3%, vs. 0,578$ estimado) pero su guidance para las ventas resultaba decepcionante. En concreto, anticipaba una caída del -6% hasta 11.900M$ para el próximo trimestre vs. 12.500M$ estimados por el consenso. Además, anunciaba un recorte de 1.100 empleos (1,5% de su plantilla actual), que se unen a los 5.500 anunciados en agosto. (ii) MALLINCKRODT (40,8$; -3,5%), al conocerse las posiciones cortas sobre el valor, propiciadas por el temor a una investigación por fijación de precios en el sector farma. Estas noticias provocaban caídas en otras compañías como (iii) PERRIGO (70,9$; -3,5%).

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