INFORME DIARIO - 13 de Septiembre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El BCE cumplió, Draghi confuso.... y rebote"La sesión europea estuvo dominada por la decisión del BCE de recortar el tipo de depósito a –0,50% (esperado), reactivar la compra de activos (20.000M€ vs 30.000M€ esperados) y mejorar algo los TLTROs. Todo eso fue, generalmente, bueno para el mercado, aunque algo confuso al principio. EE.UU. y China suavizaron posturas al retrasar la entrada en aplicación de aranceles recíprocos. Europa vivió una euforia inicial al conocerse las medidas del BCE (bolsas, bonos y euro al alza), que se desvaneció cuando después Draghi dibujó un panorama sombrío para la economía europea. Posteriormente, las bolsas retomaron las alzas para cerrar ligeramente en positivo al calor del un rumor que Trump esperaba alcanzar un pacto global con China. Las bolsas subieron entre +0,1% y +0,9%, las TIRs de los bonos bajaron entre 1 y 3p.b. (menos en España, Portugal e Italia), la tónica del euro fue de suave apreciación

INFORME DIARIO - 12 de Septiembre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Trump: Una de cal, otra de arena"Toco día de Trump exigiendo de nuevo bajadas de tipos a la Fed, de China eliminando aranceles a 16 productos americanos para rebajar la tensión, a lo que EE.UU. respondió retrasando al 15 de octubre la subida del 5% de los aranceles, y del Tribunal de Apelación escocés dando un nuevo varapalo a Johnson, aunque sin consecuencias prácticas. Y, por supuesto, todos rellenando quinielas sobre las medidas que tomará el BCE en la jornada de hoy: ¿decepcionará, no decepcionará..? Con pocas referencias macroeconómicas, destacamos las ventas minoristas de Brasil, que con un crecimiento del +4,3%, sorprendieron positivamente.

En este contexto, las TIRs de los bonos bajaron entre 1 y 4pb, las divisas estuvieron tranquilas, salvo por la revalorización del yuan, y las entre +0,5% y +1%, salvo el Ibex, continuando la rotación de sectores, desde los más defensivos (utilities) a los más cíclicos (industriales, materiales).

INFORME DIARIO - 11 de Septiembre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Nuevos repuntes en TIRes"Nuevos repuntes en las rentabilidades de los bonos a 10 años (T-Note al 1,7320% +8,7pb, Bund al -0,55% +3,7pb), de vuelta tras el rally que los situó en los mínimos de varios años de finales de agosto.

En Renta Variable, los mercados europeos subieron ligeramente (+0,11% el EuroStoxx50), liderados por la entrada en sectores más cíclicos como Materias Primas (+3%); Petróleo y Gas (+1,7%, acompañando la subida de los precios del crudo y del gas tras las declaraciones del nuevo ministro de energía Saudí que apuntaban su compromiso a recortar producción) así como Bancos (+1,8%). El sector bancario fue especialmente protagonista en España, en una sesión que se tornó positiva tras la lectura del dictamen, no vinculante, del Abogado General del Tribunal de Justicia de la UE (detalle en Entorno). En resumen, nuevos repuntes en TIRes y rotación sectorial.

Fuente: Bankinter

Hoy: "En D-1 para el BCE"

A un día de la reunión del BCE deberíamos asistir, más que nunca, a una sesión de transición. Mantenemos nuestra impresión que tras la recuperación de los mercados desde mediados de agosto (+4,6% S&P500, +6,6% DJ EuroStoxx50, +6,6% en Ibex35), el riesgo a corto plazo es que las medidas que anuncie el BCE decepcionen las expectativas. La amplitud y el timing de las medidas determinarán la reacción del mercado. Entre estas medidas se encuentra la posibilidad un recorte del tipo de depósito (desde -0,4% actual al -0,5% / - 0,6%), la reactivación del programa de compra de activos (QE) o incluso la posibilidad de modificar el mensaje del forward guidance.

Mientras tanto, comienzan algunos mensajes sobre posibles medidas de política fiscal en Europa. Entre ellas, el Ministro de Finanzas alemán, Olaf Scholz, mencionaba en el parlamento que prepara los presupuestos del 2020 que, si bien mantienen su política de presupuesto equilibrado, están preparados para introducir estímulos fiscales en caso de que su economía entre en recesión.

Por el lado empresarial, hoy el nombre propio es Inditex que acaba de publicar sus cifras del 2T19, absolutamente en línea con las expectativas que ya apuntaban mejoras en ritmo de ventas y estabilidad en márgenes.

En resumen, las expectativas de nuevos estímulos monetarios y fiscales deberían dar lugar a una sesión ligeramente positiva.

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1. Entorno económico

ESPAÑA.- (i) Producción Industrial (9:00h) de julio se incrementó un +0,8% a/a vs. +1,5% esperado y +1,6% anterior revisado desde +1,8%. En términos mensuales, la producción industrial se contrajo un –0,4% vs. -0,3% previsto y -0,2% anterior. OPINIÓN: Mal dato. La producción industrial sigue mostrando la desaceleración económica en la que está inmersa España. Según nuestras estimaciones, el PIB español crecerá un +2,2% en 2019e vs. +2,6% en 2018. (ii) Las transacciones inmobiliarias cayeron un -20,8% en julio y los precios un -1%. Según datos del Consejo General del Notariado, la compraventa de vivienda sumó en julio 46.015 transacciones, lo que supone una caída interanual de -20,8%, mientras que el precio medio por m² se situó en 1.453€ (-1%). OPINIÓN: Nuevos datos que apuntan a una fuerte desaceleración del sector residencial, pero estos de julio no se pueden tomar como referencia de lo que ocurre porque están distorsionados. Si bien, hay que tener en cuenta la entrada en vigor de la nueva ley hipotecaria a finales en junio, que produjo una reducción de -29% interanual en los préstamos hipotecarios del mes de julio. Aunque esperamos una desaceleración del mercado de la vivienda, sobre todo en lo que a precios se refiere, el sector debería seguir soportado al menos hasta 2021 por: (1) creación de hogares todavía superior a la oferta existente; (2) cómodas condiciones de financiación; (3) fuerte encarecimiento del alquiler de vivienda; y (4) atractivo inversor en un entorno de tipos bajos y de escasez de alternativas de inversión de bajo riesgo.

CHINA.- Retirará la limitación de 300M$ que aplica actualmente a los inversores institucionales extranjeros bajo el esquema denominado QFII (Qualified Foreign Institutional Investors) en vigor desde 2002 y según el cual este es el importe máximo que éstos pueden invertir en bonos y acciones cotizados onshore (en el continente, no en HK, que conserva un status especial), básicamente en los mercados de Shenzhen y Sanghai. OPINIÓN: Impacto moderadamente positivo sobre la bolsa china, sobre todo en término de flujos desde el exterior. Se notará progresivamente y más sobre las bolsas que sobre los bonos, en los cuales los inversores extranjeros mantienen un interés reducido. La retirada de esta limitación persigue el mismo objetivo que la reducción de los coeficientes de caja de los bancos y que la autorización a los gobiernos locales para emitir bonos dirigidos a financiar infraestructuras aplicadas hace unos días: incrementar el flujo de fondos hacia bolsas y bonos chinos y dar liquidez a su mercado financiero ante las tensiones generadas por las negociaciones comerciales con EE.UU. y la ralentización del crecimiento económico. Sin embargo, esta madrugada la bolsa china no ha reaccionado a esta noticia: CSI-300 -0,7% en el momento de redactar este informe.

ALEMANIA.- El Ministro de Finanzas dijo ayer en el debate parlamentario sobre el Presupuesto 2020 que los pasados años de prudencia presupuestaria y superávits fiscales permiten poder actuar en sentido contrario, si es preciso, para contrarrestar la actual desaceleración económica. Propuso crear organismos estatales independientes que asuman deuda para financiar y promover infraestructuras e inversiones dirigidas a frenar el cambio climático. El FMI ha respaldado expresamente este cambio de perspectiva en las últimas horas. OPINIÓN: Impacto modestamente positivo sobre bolsas europeas puesto que este cambio de actitud no es totalmente nuevo. Por el lado de los ingresos fiscales, el Bundestag ya retiró en agosto el impuesto especial sobre la unificación, lo que beneficiará al 90% de los contribuyentes en el IRPF, reduciendo 5,5 puntos porcentuales a partir de 2021. Ahora el Ministro de Finanzas aborda esta perspectiva desde el frente del gasto, pero sin precisar medidas concretas, ni cuantificar importes. Esto último, unido al hecho de que cualquier propuesta deberá ser aprobada por el Bundestag, hace que el impacto efectivo sea reducido… pero el enfoque es más constructivo de cara al ciclo económico europeo y, además, forzará algo al alza las TIR de los bonos alemanes (ayer la del B30A regresó milimétricamente a positivo por primera vez desde principios de agosto).

ITALIA (ayer). La Producción Industrial decepcionó en julio. La producción industrial italiana en julio (ajustada por estacionalidad) cayó un -0,7% interanual, cuando se esperaba un crecimiento del +0,3%. Es la quinta caída consecutiva. OPINIÓN: Malas noticias para la estabilidad política italiana. La mala evolución de la industria es general, sin ningún sector que destaque sobre otros y con el sector exterior como principal detractor.

REINO UNIDO (ayer). Buen dato de Empleo. Se esperaba que la tasa de desempleo en julio en el Reino Unido se mantuviera estable en el 3,9%, pero al final se redujo ligeramente hasta el 3,8%. OPINIÓN: Aún con el caos político, la economía británica continúa con una buena tendencia. Con la debilidad de la Libra Esterlina, debería mantenerse por la mejora de competitividad. .

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2.- Bolsa europea

INDITEX (Neutral, Cierre 28,61€/acción Var. Día -0,63%).- Resultados 1S19 en línea con las estimaciones del consenso, que confirman la recuperación del ritmo de crecimiento con márgenes sostenidos. Principales cifras: Ventas 12.820 M€ (+6,6%) vs 12.849 M€ est. El impacto por tipo de cambio fue neutral mientras que en 1S18 fue de -5,5%. Margen Bruto 7.284 M€ (+6,9%) vs 7.314 M€ est. lo que supone un margen de 56,8% vs 56,9% est.; EBIT 2.040 M€ (+14,3%) vs 1.996 M€ est. Excluyendo el impacto de la aplicación de las nuevas normas contables NIIF 16, el EBIT hubiera crecido +7%. BNA 1.550 M€ (+10,1%) vs 1.554 M€ est. La caja neta se incrementó en +13% hasta 6.730 M€ vs 6.660 M€ en 1T19. OPINIÓN: Resultados en línea con las expectativas y que mantienen la recuperación del crecimiento de las ventas, menor impacto negativo por tipos de cambio y márgenes sostenidos. Las ventas mantienen la recuperación de tracción iniciada en 1T19. Frente a un crecimiento de +2,3% en 2018 y +3,0% en 1S18, las ventas crecen +6,6%% en el semestre (+7% a tipo de cambio constante). En el 2T19 estanco las ventas aumentan + 8,2% (+4,4% en 2T18) vs +4,8% en 1T19 (+1,5% en 1T18). En términos comparables las ventas en 1S19 crecen +5% vs +4% en 1S18.El grupo mantiene la guía de un crecimiento de ventas comparables de +4%/+6% en el año vs +4% en 2018. La generación de caja se mantiene sólida. El grupo mantiene la guía de una menor intensidad de capital (en el año prevén inversiones de 1.400 M€ vs 1.512 M€ y 1.545 M€ en 2018 y 2017 respectivamente). Esta menor intensidad de capital, con un 90% de las tiendas ya optimizadas en 2017 y 2018, es lo que llevó al grupo a anunciar una nueva política de dividendos en 2018: aumento del payout del 50% al 60% más un dividendo extraordinario de 1€/acción en el periodo 2018-2020. Inditex cotiza a un PER 19 de 23,6x vs una media del sector de 13,9x (media de H&M, GAP y M&S) y una media del sector de lujo europeo de 24,4x. Con margen EBITDA del 20,8% frente a la media del sector de 11% y superiores perspectivas de crecimiento, creemos que una prima queda justificada.

TELEFÓNICA (Neutral, Cierre 6,686€/acción, Var. Día +0,39%).- Medidas para relanzar la acción: menos de lo esperado. Ayer Telefónica anunció una medida y dejó otra como posible. 1) Un plan de despidos que afectará a una quita parte de la plantilla en España (5.000 empleados), que se estima que tendrá un coste en el entorno de 1.600M€ antes de impuestos. Los ahorros empezarán a conseguirse a partir de 2021 y serán de unos 220M€ anuales. 2) El equipo directivo está estudiando diferentes opciones para monetizar una cartera adicional de emplazamientos (aún tiene 50.000). OPINIÓN: No son medidas que sorprendan al mercado, lo que tendrá un impacto limitado en la cotización. Como hemos venido diciendo en los últimos días, una vez que se habían filtrado algunas ideas (recompra de acciones, amortización de autocartera), algunas ya se habían recogido en precio (la acción ha subido más de un 3% en las últimas cinco sesiones vs. +1,8% del IBEX-35).

SECTOR BANCARIO-. Las conclusiones del abogado general sobre la cláusula IRPH, razonablemente positivas para la banca. Aunque el abogado general del TJUE considera que la cláusula que contiene la referencia sobre el IRPH puede ser analizada al amparo de la legislación sobre cláusulas abusivas, deja la decisión en manos de los tribunales españoles que deberán analizar los contratos caso a caso, afirmando que es la justicia española a la que corresponde "realizar las comprobaciones para determinar... si la información facilitada era suficiente para … comprender el método de cálculo del tipo de interés variable... y … evaluar el coste total de su préstamo". También concluye que la entidad cumplió la exigencia de transparencia impuesta por la Directiva 93/13 porque, aunque la fórmula matemática no estaba en el contrato, el contratante podría saber las consecuencias económicas que se derivaban y el cálculo del IRPH era públicamente accesible. OPINIÓN: Creemos que este dictamen es finalmente favorable para los intereses de la banca española porque ni considera el IRPH nulo per se ni admite directamente la cláusula sea abusiva per se. Al dejar en manos de la justicia española el análisis individualizado de cada contrato para analizar la información que se facilitó y decidir sobre si la inclusión de esta cláusula era abusiva o no, hace más compleja para los clientes la reclamación de la nulidad de la misma porque la justicia española ha fallado tanto en sentido positivo como en negativo. Recordemos que este dictamen no es vinculante, aunque el TJUE falla en el 66% aproximadamente de los casos en línea con lo propuesto por el abogado general. No hay que olvidar que en el caso de las cláusulas suelo dictó en contra. La sentencia se espera para el primer trimestre del 2T20. La AEB ha hecho público un comunicado con unas conclusiones similares a las nuestras. El sector bancario español se revalorizó ayer un 2,5%, tras haber comenzado la sesión con caídas cercanas al 3% por los titulares alarmistas de los principales medios de comunicación que afirmaban que la sentencia era contraria a los intereses de la banca. La entidad más afectada por las cláusulas suelo es Caixabank ( -12,9% de su capitalización y-1,12% su CET 1 según nuestras hipótesis de retroactividad e índice sustitutivo) seguido de Bankia (-7,7% de la capitalización y -0,48pb en CET1), Sabadell (-4,6% y-25pb, respectivamente) y Unicaja (-4,6% y -25pb).

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Energía +1,3%; Industriales +1,0%; Materiales +0,9%.

Los peores: Inmobiliario -1,4%; Consumo básico -0,6%; Tecnología de la Información -0,5%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) las energéticas animadas por la expectativa de nuevos recortes en la producción de petróleo por parte de la OPEC, (ii) las industriales y bancos como BANK OF AMERICA (29,3$; +2,5%) y GOLDMAN SACHS (216,6$; +1,7%). Las empresas industriales se están viendo beneficiadas por una estrategia de rotación sectorial por parte de los inversores. Los sectores considerados value cotizan con múltiplos históricamente bajos y están siendo los principales beneficiados de una toma de beneficios en el sector tecnológico, mientras que los bancos mejoran gracias al repunte en la rentabilidad (TIR) a largo plazo de los bonos y

(iii) APPLE (216,7$; +1,18%): Apple presentó los nuevos IPhone 11 y anunció los detalles de su plataforma de TV. La compañía anunció ayer el lanzamiento de sus tres nuevos modelos de móviles para esta temporada (IPhone11, IPhone11 Pro y IPhone11 Pro Max) además de la nueva generación de IPad y Apple Watch. Entre las novedades destaca en primer lugar el precio, ya que el modelo más económico IPhone11 costará 699$ frente a los 749$ que costaba su predecesor. Los nuevos terminales no han presentado sorpresas significativas (incluye la doble o triple cámara, capacidad de carga más rápida y algo mayor velocidad de procesador). Por otro lado, la compañía anunció también el lanzamiento el 1 de noviembre en todo el mundo de “Apple TV+”, su nueva plataforma de contenidos y videojuegos con contenido original para competir con Netflix. La gran sorpresa fue su precio de lanzamiento por 4,99$/mes (muy por debajo de los 7,99$/mes que cobra Netflix), lo que provocó que ésta terminara con caídas del 2,15%. Además, con la compra de cualquier producto de Apple se incluirá un año de suscripción gratuita a Apple TV+. OPINIÓN: La presentación de los nuevos productos de Apple fue bien acogida por el mercado y especialmente el lanzamiento de la nueva televisión a un precio tan competitivo. Vemos positivo el hecho de que Apple con este movimiento parece confirmar por fin una apuesta clara por los contenidos para reducir la dependencia de los ingresos de productos (a día de hoy los servicios apenas representan un 16% de los ingresos del grupo y sólo el IPhone supone aún el 56% de las ventas).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) WENDY¿S (19,7$; -10,2%), la cadena de restaurantes de comida rápida estima una caída en el Beneficio Neto Ajustado en 2019 debido al plan de ampliar la oferta de desayunos en la cadena de restaurantes en EE.UU. Wendy¿s planea una inversión de hasta 20.000 M$ y la contratación de hasta 20.000 empleados para el lanzamiento del menú de desayunos. Desde el punto de vista estratégico es un movimiento defensivo para competir con McDonald¿s, Starbucks y Burger King. La compañía estima una caída en el BPA ajustado de 3,5%/6,5% que compara con un crecimiento esperado antes del anuncio de +3,5%/+6,5%, y (ii) FORD MOTORS (9,4$; -1,2%), acusó la revisión a la baja en el rating por parte de la agencia de calificación Moody¿s en la deuda senior hasta Ba1 (desde Baa3) con Outlook estable. Ford pierde así el nivel de grado de inversión. Las razones que explican la rebaja son el elevado volumen de Deuda (36.000 M$ vs 37.600 M$ de capitalización bursátil) y la tendencia a la baja de los beneficios y flujos de caja.

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INFORME DIARIO - 10 de Septiembre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesiones anodinas"Bolsas: Sesiones anodinas en Europa (Eurostoxx 50 plano, IBEX-35 +0,2%9 y EE.UU (S&P plano, Nasdaq -0,3%), y los mercados asiáticos van a cerrar mixtos (Nikkei +0,3%, Hang Seng plano) y con poco volumen. Bonos: La tranquilidad en los mercados llevó a la venta de bonos, con las rentabilidades subiendo en estadounidenses, europeos, y asiáticos. Divisas: La Libra Esterlina apenas se movió tras la derrota de Johnson, señal de que ya estaba descontado en la cotización (nuestro escenario es que no va a producirse un Brexit “duro”). Materias primas: El oro continúa con su caída (1.499$) fruto de esta tranquilidad en los mercados. En cuanto al petróleo, la Agencia Internacional de la Energía redujo su estimación de consumo de petróleo para este año en un -10%.

INFORME DIARIO - 09 de Septiembre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Mejor aspecto de todas las referencias clave. ¡Nunca te enfrentes a un banco central!"

Las bolsas han rebotado con cierta alegría la 2 pasadas semanas, así que la actual debería, inercialmente, tomar algunos beneficios. Pero el sesgo podría mantenerse aún en positivo hoy porque el Parlamento Británico decide si convocar o no elecciones anticipadas, como quiere el Primer Ministro (PM), y probablemente cualquier desenlace sería interpretado algo positivamente por el mercado. Si acepta, se retrasará nuevo el Brexit (¿hasta 31 enero 2020?). Si lo rechaza, el PM no podrá ejecutar ese Brexit sin acuerdo que persigue, así que quedará sin capacidad para actuar en lo que a este asunto se refiere. Parece que cualquier desenlace proporcionará algo de aire a las bolsas. Además, la noche asiáticva ha ofrecido buen aspecto gracias a los nuevos estímulos del Gob. Chino. Pero el tono de los acontecimientos

INFORME DIARIO - 06 de Septiembre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Bolsas al alza exceptuando la británica"Avance en bolsas (DJ EuroStoxx-50 +1,0%, S&P500 +1,3%) impulsadas por macro americana favorable y por expectativas renovadas de las negociaciones EE.UU.-China (oct.). El Primer Ministro británico sufrió otro revés al dimitir su hermano del Parlamento alegando estar "dividido entre la lealtad familiar y el interés nacional". Las rentabilidades de los bonos subieron (Bund -0,597% +8,2 p.b.) ante las dudas sobre el mantenimiento del QE por parte del BCE en la era post Draghi y también por movimientos hacia la bolsa en detrimento de los bonos. La subasta de bonos españoles se desarrolló sin dificultad ayer. El dólar cerró casi estable en 1,10/€ pero la libra subía con fuerza hasta 0,895/€ (+0,7%), provocando que Londres fuera la única bolsa europea que retrocediera (FTSE100 -0,6%).

En resumen, sesión de ganancias bursátiles, con bancos recuperando gracias a mejoras de recomendación, retrocesos en bonos y libra fuerte.

INFORME DIARIO - 05 de Septiembre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Bolsas al alza con las noticias sobre el Brexit e Italia"Avance en bolsas (DJ EuroStoxx-50 +0,9%, S&P500 +1,1%) tras los positivos desenlaces en Reino Unido, Italia y Hong Kong. En Reino Unido, el Parlamento ganó el pulso a Johnson al bloquear las aspiraciones del primer ministro de implementar un Brexit sin acuerdo el 31 de octubre. En Italia, las bases del Movimiento Cinco Estrellas votaron a favor de una alianza con el Partido Demócrata, allanando el camino para formar un gobierno con una actitud más conciliadora con la UEM. En Hong Kong, las autoridades retiraron la ley de extradición a China que había alimentado la ola de protestas. En renta fija, las rentabilidades de los bonos se alejaron de mínimos (Bund -0,68% +3 p.b.) y la prima de riesgo de Italia se estrechó (-10p.b. hasta 148p.b.) tras el acuerdo de gobierno. En divisas, la libra recuperó terreno hasta 1,22 GBPUSD cuando el martes llegó a caer hasta 1,192, su cota más baja desde octubre de 2016.

En resumen sesión de risk-on, con avances en la libra y el euro y estrechamiento del spread de Italia

Fuente: Bankinter

INFORME DIARIO - 04 de Septiembre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Repliegue hacia activos refugio"
Sesión de toma de beneficios en las bolsas ante el estancamiento de las negociaciones entre China y EE.UU., tras negarse éste a retrasar la implementación de nuevos aranceles desde el 1 de septiembre.

Los inversores optaron por replegarse hacia activos refugio. El dólar se mantenía cerca de sus máximos del año (1,0976 €/$), las rentabilidades de los bonos se reducían (bund cerraba cerca de mínimos históricos en -0,71%; T-Note por debajo de 1,50% en 1,471%) y yen y franco suizo continuaban al alza (116,26 €/¥, 1,08 €/CHF). Un ISM Manufacturero débil en EE.UU.en agosto alentaba los temores de que el conflicto comercial está impactando también en el sector industrial estadounidense. En R. Unido, la posibilidad de elecciones anticipadas el 14 de octubre llevaba a la libra a rondar mínimos de los últimos 3 años (1,21 £/$; 0,907 €/£).

INFORME DIARIO - 30 de Agosto de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Un día sin sobresaltos."
Tanto el acuerdo para formar gobierno en Italia, como las declaraciones de China en relación a sus expectativas sobre una posible cancelación del anunciado incremento de tarifas por parte de Estados Unidos para evitar una nueva escalada en la guerra comercial y de Trump afirmando que el calendario de negociaciones ha sido fijado, favorecieron las subidas bursátiles tanto en Europa como en Estados Unidos. Los mercados de divisas se mostraron bastante tranquilos mientras que los de bonos vivieron moderados tensionamientos de las rentabilidades salvo en Italia, donde el bono a 10 años rompió a la baja la barrera del 1% y colocó 7.250M€ a tipos mínimos. Los datos macroeconómicos que conocimos en la jornada de ayer no sorprendieron al mercado y confirmaron la ralentización económica que se está observando en los principales países desarrollados. Entre todos, Alemania, muy dependiente de la demanda externa y del comercio internacional, es la economía que peores perspectivas presenta para el tercer trimestre..

INFORME DIARIO - 29 de Agosto de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión mixta, pero a mejor según avanzaba la tarde."
El arranque no fue malo, pero sí titubeante e inseguro. Pendientes de la imprevisible política italiana y de la gestión del Brexit por parte del no menos imprevisible Boris Johnson, las bolsas no sabían qué dirección tomar. Sin referencias macro, consistió en aguardar sin hacer nada hasta que algo ocurriera. Pero el tono general era más de esperanza que de pesimismo. Y la esperanza terminó viéndose recompensada. En Italia los 2 partidos con capacidad para formar gobierno y evitar elecciones aceptaron la permanencia de Conte como Primer Ministro, que era la cuestión más difícil de resolver. Enseguida la TIR del B10A italiano cayó por debajo de la frontera del 1%. Después se supo que Boris Johnson había conseguido fijar un calendario parlamentario que aparentemente aumenta la probabilidad de un Brexit sin acuerdo, pero un análisis más profundo indica que en realidad es al contrario (leer nota específica en el apartado Entorno Económico). Por eso al final de la sesión el tono fue mucho mejor, consiguiendo cerrar en positivo casi todas las bolsas europeas.

INFORME DIARIO - 28 de Agosto de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Tono mixto, pero el aspecto no fue malo."
A pesar de que Wall St. cerró ligeramente en negativo (S&P -0,3%, Nasdaq -0,3%), la volatilidad apenas subió (VIX 20,3% vs 19,3%). La Confianza del Consumidor sorprendió al alza (135,1 vs 129 esperado), pero aún hay mucha confusión sobre el estado de las negociaciones chino-americanas, con informaciones contradictorias, pero (y esto es importante) con China adoptando un enfoque más suave o constructivo. Eso ayuda y seguirá ayudando durante unos días, salvo que se produzca un giro en el tono. En el frente de los bonos, el T-Note continuó apreciándose ayer (TIR 1,471% vs 1,535%) y el mercado sigue pendiente de una posible mejora de los bonos italianos si finalmente se evitan elecciones. Finalmente, la posibilidad de que el Brexit vuelva a posponerse es otro factor que está dando algo de soporte a las bolsas europeas y particularmente a la libra. En definitiva, fue una sesión mixta pero con un tono de fondo más que aceptable teniendo en cuenta las circunstancias.

INFORME DIARIO - 27 de Agosto de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión mejor de lo esperado gracias a que Trump se corrigió a sí mismo desde la apertura europea"
Trump suavizó su enfoque enseguida, así que las bolsas reaccionaron con rebotes que contrarrestaron algo los retrocesos provocados sus agresivas declaraciones previas del. Por eso el rebote fue inmediato. Las bolsas europeas aguantaron el rebote por la mañana a pesar de un IFO alemán (10AM) débil (94,3 vs 95,1). La tarde americana fue más fácil al batir expectativas los Pedidos de Bienes Duraderos de las 16h (+2,1% vs +1,2 esperado), apoyados en Bienes de Equipo (+6,2%) y Transporte (+7,0%), aunque su interpretación positiva no es rotunda porque ofrecen claroscuros. Se evidenció que los retrocesos de Wall St. el viernes y de Asia en la madrugada del lunes fueron exagerados porque no sirve de nada guiarse por las declaraciones de Trump. Una pérdida de tracción del ciclo económico no equivale a entrar en recesión. Con tipos cero o negativos, pleno empleo y beneficios empresariales aceptables es difícil que ésta sea inminente.