INFORME DIARIO - 20 de Mayo de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Miércoles día clave: Nvidia e inflación británica, que podría retroceder bastante. Si cumplen, suave rebote.”

:: Esta semana lleva el sello de Nvidia y, en menor medida, del probable retroceso de la inflación británica... pero con la vista ya puesta en las esperadas bajadas de tipos por parte de BCE y BoE en junio.- El mercado consigue avanzar muy lentamente… pero avanza. Y parece que los riesgos se mueven a la baja. La muerte del Presidente iraní en accidente de helicóptero probablemente no afectará nada. Tendremos una semana con tendencia a consolidar en positivo (es decir, modesto rebote), si el miércoles Nvidia no decepciona (BPA esperado 5,53$) y la inflación británica retrocede tanto como se espera (+2,1% vs +3,2%). Complementariamente, echaremos un vistazo a las actas de la última reunión de la Fed, también el

INFORME DIARIO - 17 de Mayo de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El mercado se toma un ligero respiro tras las últimas subidas”.

Ayer, tal y como esperábamos, los mercados vivieron una sesión de enfriamiento tras las alzas del día anterior. En Europa el ES-50 recortó -0,56% y en Wall Street cayeron S&P-500 y Nasdaq-100 (ambos -0,2%).

En el frente macro, la jornada tuvo varias referencias especialmente en EE.UU., donde conocimos Producción Industrial (+0,0% m/m vs +0,1% esp), Desempleo Semanal (222k vs 220k esp), Viviendas Iniciadas y Permisos de Construcción (ambos algo por debajo de lo esperado) y el Índice de la Fed de Philadelphia (4,5 vs 8,0 esp).

INFORME DIARIO - 16 de Mayo de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Celebrando el retroceso de la inflación americana.”

En una sesión repleta de referencias en el plano macro, el foco del mercado estaba en el plato fuerte de la semana: la inflación americana. Todos los demás datos (PIB, Producción Industrial y previsiones macro de la CE en la UEM y Venta Minoristas y Empire Manufacturing en EE.UU.) quedaron relegados a un segundo plano. La inflación americana trajo buenas noticias porque salió en línea con expectativas, retrocediendo 1 décima su Tasa General (hasta +3,4%) y 2 décimas la Subyacente (hasta +3,8%). Eso permitió pensar que la Fed podría adoptar un enfoque más suave sobre tipos, animado las bolsas. Así, Wall St. cerró en nuevos máximos históricos: S&P500 +1,2%, hasta 5.308; Nasdaq-100 +1,5%, 18.597.

INFORME DIARIO - 15 de Mayo de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión alcista en la antesala de la inflación americana.”

En el plano macro, las referencias clave de la sesión fueron: (i) El ZEW (Expectativas) alemán de mayo que mejoró hasta 47,1 puntos vs 46,4 esperado y 42,9 anterior. Confirmando así la tendencia de recuperación mostrada desde julio. (ii) En EE.UU., se publicaron unos Precios Industriales algo decepcionantes. En tasa general sin sorpresas (+2,2% a/a vs +1,8% ant.), aunque la subyacente repuntó más de lo esperado hasta +2,4% (vs +2,3% esp. y +2,1% anterior). Sin embargo, la mirada está puesta en el registro de inflación EE.UU. de hoy, por lo que el impacto de ambos indicadores fue más bien limitado. (iii) También intervino Powell, aunque tanto el mensaje como el tono no se salió del guion.

INFORME DIARIO - 14 de Mayo de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión de trámite con sesgo mixto en bolsas.”

Sin grandes referencias la sesión fue mixta en bolsas. La tecnología destacó positivamente. El Nasdaq-100 avanzó +0,2% y el índice SOX de semiconductores +0,3%.

Sin grandes referencias lo único destacable fueron las Expectativas de Inflación de la Fed de Nueva York, que repuntaron hasta +3,3% desde +3,0%. Pese a ello, las TIR de los bonos retrocedieron milimétricamente (-1 p.b./-2 p.b.). Con ello, el Bund y el T-Note permanecieron cerca de sus umbrales clave a vigilar (2,50% y 4,50% respectivamente).

INFORME DIARIO - 13 de Mayo de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Fase lateral, pero retrocesos improbables. Inflación americana el miércoles. Algo aburrido hasta el BCE del 6 junio."

Bolsas: Esta semana tendencia al aplanamiento, con un evento clave: la inflación americana del miércoles.- Tenemos un único evento realmente clave esta semana (el IPC americano del miércoles) y, a continuación, junio podría regalarnos 2 bajadas de tipos (BCE y BoE) que volverían a animar un mercado que tiende a perder impulso a medida que se completa mayo. El dicho “sell in May and go away” (“vende en mayo y márchate”) es más un mito que una pauta que se cumpla rigurosamente, pero es innegable que influye en el ciclo del mercado. Y este año, tras los más bien generosos avances acumulados hasta ahora, el mercado tiende a quedarse deficitario de referencias. Por eso es particularmente importante la inflación

INFORME DIARIO - 10 de Mayo de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Típica sesión de consolidación en positivo.”

Tibio rebote ayer y la volatilidad siguió reduciéndose (VIX<13%), típico de un mercado que confirma su tendencia suavemente alcista. Las TIR de los bonos tendieron a estrechar un poco, pero nada significativo. Bund y T-Note permanecieron por debajo de sus niveles clave de corto plazo, que son 2,50% y 4,50%, respectivamente. Eso es bueno, aunque resulte poco emocionante. Podríamos decir que fue una sesión típica de consolidación en positivo, con el mercado a la espera de novedades. Esperábamos que se tomase un modesto respiro técnico, descansando algo de los avances conseguidos en los primeros días de mayo (S&P500 +3,5%; ES-50 +2,7%...), pero fue mejor que eso. Tal vez influyera positivamente que el BoE repitió Tipo Director en 5,25%, como esperado, pero su gobernador dijo que podrían aplicar más bajadas de las que el mercado espera, abriendo la puerta a que la primera sea el 20 junio y no el 1 agosto. Fue una sesión aburrida en positivo y a la espera de novedades, siendo la siguiente la inflación americana del miércoles 15… por si repuntase algo desde +3,5%.

INFORME DIARIO - 09 de Mayo de 2024 -

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Ayer: “Bolsas al alza en Europa y planas en EE.UU.”

Nuevo máximo histórico en el Stoxx 600 y avance de +0,4% en el EuroStoxx 50 impulsados por los buenos resultados corporativos -Siemens Energy (+13%), AB InBev (+4%)- y favorecidos por la bajada de tipos del Riksbank. El banco central de Suecia muestra el camino a seguir al BCE, que podría recortar tipos el próximo 6 de junio. Estados Unidos se quedó rezagada (S&P +0,0%) -con las noticias de la prohibición del gobierno americano de vender chips de inteligencia artificial a Huawei (Intel -2%) y alguna decepción en resultados (Shopify -19%, Uber -6%) .

INFORME DIARIO - 08 de Mayo de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los datos en Europa extienden el buen tono de los mercados.”

Bolsas de nuevo al alza. Continúa el rebote que comenzó la semana pasada, después de que Powell (Fed) y los datos de empleo americano reavivaran las expectativas de rebajas de tipos en EE.UU. Esto se traduce en caída de TIR de bonos soberanos. La del T-Note se redujo ayer otros -3p.b. y ya se sitúa en 4,46% vs 4,68% hace una semana. Algo similar ocurre con el Bund, que cerró en 2,42% vs 2,58% la semana pasada.

INFORME DIARIO - 07 de Mayo de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los datos en Europa extienden el buen tono de los mercados.”

La semana se inicia prorrogando el buen tono de final de la anterior, tras las palabras de Powell (Fed) y el dato más débil del mercado laboral americano, que devolvieron expectativas del inicio de bajadas de tipos este año en EE.UU. A esa mejora se unió ayer una batería de buenos datos en Europa (las sorpresas positivas en PMIs de Servicios, en el Sentix de Confianza del Inversor y la moderación de los Precios Industriales). Las principales bolsas americanas acumulan 3 sesiones al alza, mientras las europeas cerraban la jornada en positivo lideradas por Financieras, Energía y Tecnología.

INFORME DIARIO - 06 de Mayo de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Baja intensidad, pero con sesgo al alza. Buen tono de los resultados empresariales y bancos centrales. A la espera del IPC americano del 15 de mayo."

Bolsas: Semana de transición alcista. Ruleta de bancos centrales y Europa cogiendo el protagonismo en resultados. - Cuatro bancos centrales se reúnen esta semana: Australia (M), Brasil y Suecia (X) e Inglaterra (J). El RBA y el BoE mantendrán tipos, pero el Riksbank (Suecia) podría comenzar a bajar tipos por primera vez. Junto a Suiza serían los únicos dos europeos que realizan este movimiento y muestra el previsto camino a seguir por el resto de bancos centrales. El mercado espera que el BCE sea el próximo en mover ficha y baje tipos (-25p.b.) en su próxima reunión del 6 de junio, aprovechando que la inflación se sitúa en niveles cómodos y con la economía todavía débil. Ya en la anterior reunión (11 de abril) hubo

iNFORME DIARIO - 03 de Mayo de 2024 -

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Ayer: “EE.UU. rebota, pero Europa reabre con retrocesos.”

Tras la Fed y a la espera de los datos de empleo americanos, sesión alcista en EE.UU. tras un tono de Powell (miércoles) bastante comedido. Las referencias macro de la sesión no fueron positivas, pero quedaron relegadas a un segundo plano. Pusieron de manifiesto, una vez más, los riesgos de una inflación más persistente en EE.UU. ya que los Costes Laborales Unitarios (1T 2024) aceleraron con fuerza (+4,7%) a medida que la productividad se redujo (+0,3%). El miércoles Powell fue claro en este sentido, la Fed no bajará tipos hasta que no tenga la certeza de que la inflación se encamina hacia su objetivo (2%). El resto de las referencias no aportaron novedades, pero tampoco ayudaron. Las Peticiones de Desempleo Semanales permanecen en niveles bajos (208k) y los Pedidos a Fábrica crecieron en marzo en línea con lo esperado (+1,6% m/m).

INFORME DIARIO - 02 de Mayo de 2024 -

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Ayer: “La Fed no se salió del guion. Europa cerrada.”

La Fed mantuvo sus tipos de interés de referencia en 5,25%/5,50%, en línea con lo esperado. La principal novedad vino por el lado del balance, ya que a partir de junio el ritmo de reducción será de 60.000M$/mes frente a los 95.000M$/mes actual. En cuanto al mensaje, la interpretación fue algo menos hawkish/dura a la que cabría esperar tras los últimos registros de inflación en EE.UU. Quedó prácticamente descartada la posibilidad de una nueva subida de tipos y se mostró optimista respecto a los próximos registros de inflación. Manteniéndose así la posibilidad de que la Fed recorte, al menos una vez, tipos este año. Cabe recordar que a principio de año el mercado descontaba 6 bajadas de tipos. Reajuste, que, en nuestra opinión ya han recogido los bonos y cuyos niveles actuales parecen atractivos. La realidad es que el ciclo en EE.UU. es sólido y no existen incentivos para recortar tipos en el corto plazo, más aún con una inflación más pegajosa y complicada de reconducir al objetivo del 2%. Con este cóctel NY acabó cerrando a la baja, mientras el T-note retrocedió -5pbs.

INFORME DIARIO - 30 de Abril de 2024 -

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Ayer: “Comportamiento dispar en las bolsas, bonos al alza.”

Jornada bajista en las bolsas europeas, arrastradas por un deterioro peor de lo esperado en los indicadores de confianza de la UEM (abril). Los mercados ignoraron el IPC en Alemania (en abril repite +2,2% vs. +2,3% ant; subyacente +3,0% vs +3,3% ant.). En cambio, las bolsas de EE.UU. volvieron a subir apoyadas en las expectativas positivas para los resultados de Amazon (publica hoy) y Apple (jueves). La noticia que China podría autorizar el sistema de conducción autónoma de Tesla (subió ayer +15,3%) también animó a las bolsas de EE.UU. Cierres: ES-50 -0,5%, S&P 500 +0,3%, Nasdaq 100 +0,4%.

INFORME DIARIO - 29 de Abril de 2024 -

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Hoy: “Inflación europea, Fed y empleo americano. Mejora progresiva, sin excesos. Espera hasta el BCE del 6 de junio.”

Esta semana, consolidación del cambio de tono a mejor.- Tendremos lunes/martes una inflación europea relativamente estable en niveles algo superiores a +2% (+2,3% Alemania, +2,4% UEM…), el martes PIB 1T de la UEM eludiendo la recesión por poco (+0,2% 1T vs +0,1% 4T), el miércoles una Fed que repetirá en 5,25/5,50% en una reunión de impacto reducido y el viernes empleo americano con su ya conocido buen aspecto… pero acompañado de unos salarios subiendo ca.+4%, que llevan a pensar que la inflación americana seguirá siendo pegajosa, así que ya veremos cuándo y cuánto puede bajar la Fed este año. Pero el flujo de

INFORME DIARIO - 25 de Abril de 2024 -

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Ayer: “Se interrumpe la secuencia de subidas de la semana.”

Sesión de más a menos en bolsas. En el frente macro, el IFO alemán batió expectativas, pero se mantuvo en zona de recesión. Los Pedidos de Bienes Duraderos americanos sorprendieron al alza, invitando a pensar en una Fed más dura. Además, en las comparecencias de miembros del BCE, consejeros, como Nagel o De Guindos, hablaron a favor de un recorte de tipos en la reunión de junio. Pero, advirtieron a la posibilidad de una bajada aislada, y no el inicio de un ciclo continuo de recortes. Así, la sesión cerró en negativo en Europa (ES-50 -0,4%) y plana en Wall St. (S&P500 +0,02%), con Tesla (+12,1%) y la tecnología (+0,3%) destacando positivamente.

INFORME DIARIO - 24 de Abril de 2024 -

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Ayer: “Segunda sesión de rebote en bolsas.”

Ayer las bolsas subieron por segunda sesión consecutiva (S&P500 +1,2% y Eurostoxx50 +1,4%), apoyadas en resultados empresariales y en una jornada, de nuevo, de cierta estabilidad en bonos. En el frente empresarial, destacamos sobre todo los resultados de SAP , que dio muy buenas noticias en cartera de pedido; y GM, cuyas cifras y guías batieron estimaciones. Ambas subieron +5% ayer. También ayudaron unos PMIs débiles en EE.UU, que retroceden por sorpresa tanto en Manufacturas (49,9 vs 52,0 esperado vs 51,9 ant.) como en Servicios (50,9 vs 52,0 esp. vs 51,7 ant). Dejan entrever menor fortaleza de la economía y, por tanto, menores presiones inflacionistas. En Europa, sin embargo, los PMIs sorprendieron positivamente, sobre todo por el lado de los servicios (52,9 vs 51,8 esp. vs 51,5 ant.), mientras que las manufacturas siguen deteriorándose (45,6 puntos vs 46,5 esperado vs 46,1 ant.).

INFORME DIARIO - 23 de Abril de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Rebote de bolsas, tras las caídas de la pasada semana.”

Jornada de recuperación tras el recorte vivido el pasado viernes. En Europa el ES-50 subió +0,38% y en Wall Street el S&P-500 cerró +0,87% animado por la tecnología (Nasdaq-100: +1,02% y SOX: +1,7%).

En el frente macro, no hubo apenas referencias relevantes y solo destacó en la UEM la Confianza del Consumidor de abril que fue algo peor de lo esperado (-14,7 vs -14,5 esp. y -14,9 ant.). Aunque mejora lo hace menos de lo esperado y todavía se encuentra por debajo de su media histórica (-10,6). Además, ayer hablaron Villeroy y Centeno ambos con mensajes dovish/suaves. Villeroy señaló que la incertidumbre del petróleo no frena la expectativa de realizar el primer recorte de tipos en junio y Centeno señaló que no descarta que el BCE recorte tipos en 100p.b. a lo largo de 2024.

INFORME DIARIO - 22 de Abril de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Estabilización y rebote lento, si la geoestrategia da su permiso. Lo mejor: el ajuste de los bonos parece completado.”
Bolsas: “Estabilización y rebote lento, si la geoestrategia da su permiso. Lo mejor: el ajuste de los bonos parece completado.”

A partir de esta semana, estabilización y rebote.- Identificamos 2 conclusiones constructivas derivadas de lo sucedido hasta ahora en abril y 2 referencias conceptualmente potentes que dirigirán el mercado a lo largo de esta semana. Conclusión constructiva 1: Consideramos altamente probable que ya haya concluido el ajuste sobre los bonos (TIR al alza, precios a la baja) consecuencia de una visión más hawkish/dura sobre las bajadas de tipos, sobre todo por parte la Fed. Conclusión constructiva 2: El mercado aprende a convivir con una geoestrategia más delicada, de riesgo superior, a la vista del modesto impacto que ha tenido la represalia de Israel sobre Irán. Ambas conclusiones tienen efectos constructivos sobre el mercado.

INFORME DIARIO - 05 de Abril de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Risk off. Incremento de las tensiones geopolíticas.”

El incremento de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio dio lugar a un fuerte incremento de la volatilidad en EE.UU. El precio del Brent superó los 91$/bbl y las bolsas americanas se dieron la vuelta, para cerrar con descensos, encabezados por tecnológicas. Las bolsas europeas habían cerrado previamente con ligeras subidas, en una sesión que parecía de transición a la espera de los datos de empleo americano hoy. Esta madrugada también las bolsas asiáticas bajaban, especialmente Japón tras declaraciones de Ueda sobre la posibilidad de una nueva subida de tipos en el 2S2024. Los mercados de bonos corrigieron ayer parte de la subida de rentabilidades que acumulan en la semana, tras dos datos macro favorables para bajar tipos. El Bund bajó -3,4pb al 2,36% y T-Note se mantuvo casi plano -3,8pb (4,36%). En resumen, movimiento de risk off en la tarde/noche, ante el aumento de las tensiones geopolíticas, mientras se mantiene la incertidumbre sobre los tipos de la Fed (declaraciones opuestas de Kashkari/Barkin más hawkish vs Mester más dovish).