INFORME DIARIO - 26 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Bien por el IFO y la Confianza del Consumidor."

Por ahora los empresarios alemanes no se amilanan por la apreciación del Euro: el IFO marcó ayer un nuevo máximo histórico por tercer mes consecutivo. Así, las bolsas reforzaron sus subidas de la apertura, destacando las compañías de materias primas y los bancos. El Eurodólar tocó 1,1711, pero corrigió después debido a una Confianza del Consumidor en EEUU que batió expectativas. En este contexto pro-bolsas los bonos sufrieron: +6 p.b. la TIR del Bund, hasta 0,56%. La deuda periférica se movió en paralelo, así que las primas de riesgo apenas variaron. La griega estrechó -4 p.b., hasta 464 p.b., a pesar de que el país colocó bonos por primera vez desde 2014. Buen tono.Sólo falta que el euro corrija... 

INFORME DIARIO - 25 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Saldo mixto en bolsas y bonos."

Sesión de menos a más en bolsas europeas. Sin embargo, a cierre el saldo fue mixto. El castigo al sector autos continuó(EuroStoxx Autos –1,2%) y la fortaleza del euro (1,164 vs dólar a cierre ) tampoco ayudó a los índices. Sin olvidar una macro que no consiguió mejorar el ánimo de los inversores. Los PMIs siguen en niveles claramente expansivos pero los registros preliminares de julio decepcionaron. Comportamiento mixto también en los bonos. Destacaba la caída de la TIR del Bund por debajo de 0,50% durante la sesión. Con ello, la prima de riesgo española cerraba alrededor de 96 p.b. Por su parte, el crudo rebotó (WTI +1,2%) corrigiendo dos sesiones consecutivas de caídas. 

INFORME DIARIO - 21 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "BCE: más de lo mismo. Sin novedades hasta otoño."

En línea con lo esperado, el BCE mantuvo inalterada su política monetaria expansiva. Sin embargo, lo relevante se focalizó en la rueda de prensa donde anunció que hasta otoño no comenzarán a discutir la retirada de los estímulos una vez se actualicen las previsiones macroeconómicas. Entre tanto se mantiene una política monetaria claramente acomodaticia. Próximas reuniones del BCE: 7 sept. y 26 oct. Consecuencia: volatilidad, i) EURUSD cerró en 1,163 (+1,01%), cotizando entre 1,147-1,166, máximos (apreciación) desde 2015. Movimiento complicado de entender. ii) Reducción de Tirs en periféricos: la del 10 años español 1,445% (-10,2 pb; prima 92,1pb). Comportamiento similar de la Tir del 10 años italiano: 2,093% (-8,9 pb; prima 156,8pb). Esperable. iii) Renta variables: ligeras caídas. Especial mal comportamiento de las compañías de alto dividendo. Esperable. 

INFORME DIARIO - 20 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El S&P 500 alcanza máximos históricos."

Las bolsas registraron subidas generalizas y el S&P 500 alcanzó máximos históricos. En Europa, la tecnología lideró las ganancias y el dinero volvió a sectores defensivos como “utilities”, inmobiliario y consumo básico ante la caída de TIREs en los bonos “core” (la TIR del bund se aleja de 0,60%). El Euro/dólar se tomó un respiro aunque se mantuvo ligeramente por encima de 1,15 (+9,5% en el año). 

INFORME DIARIO - 19 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Un euro fuerte pasa factura al Euro Stoxx."

Los obstáculos para avanzar en la agenda de Trump (nuevo rechazo a la reforma sanitaria) añadieron debilidad al dólar (1,155 Euro-dólar). El retroceso de la inflación en Reino Unido causó debilidad a la libra (0,886 Euro-libra). El fortalecimiento del Euro empieza a pasar factura al EuroStoxx que cedió un 1,1%. Wall Street cerró plano (+0,06%). Buen día para los bonos en Europa, con la TIR del Bund en 0,547% (-2,9pb) y estrechamiento de spreads en periféricos (prima de España por debajo de 100pb a/a). 

INFORME DIARIO - 18 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Tímida recogida de beneficios a la espera del BCE."

Las bolsas evolucionaron ayer sin rumbo claro. El repunte de las materias primas, impulsadas por un crecimiento superior a lo estimado en China, no fue suficiente para que Europa cerrara en positivo, en una sesión marcada por la prudencia a la espera de la reunión del BCE del próximo jueves. Por su parte, Wall Street cerró prácticamente plana ante la falta de catalizadores para atacar con convicción nuevos máximos históricos. En el mercado de divisas, lo más relevante fue la apreciación del euro hasta 1,153$ después de que 2 senadores republicanos anuncien que no apoyarán la nueva ley de reforma sanitaria. La TIR del Bund se redujo hasta 0,57% y el diferencial español se estrechó 4 p.b., tras un dato de IPC que confirmó que la inflación se mantiene en niveles moderados en la UEM (+1,3% a/a).

INFORME DIARIO - 17 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy:"Los bancos centrales dirigen. Draghi replicará la línea de Yellen y tranquilizará. Tal vez rebote".

Los bancos centrales siguen llevando la batuta en el mercado y esta semana llega el turno del BCE. La reunión del jueves es relevante ya que es la primera tras el sell-off  de bonos provocado por las palabras de Draghi en Sintra el 27 de junio. El fin del QE se acerca y, aunque pensamos será muy gradual, el BCE aprovechará cada ocasión para ir dando señales en este sentido. Así, este jueves podría cambiar algo del easing bias  (o enfoque laxo), pero no lo creemos probable. Pensamos que el BCE esperará  hasta septiembre para alterar su mensaje. Si acaso, en el simposio de Jackson Hole (24-26 de agosto), al que acude Draghi por primera vez desde 2014, podría haber algún avance. El calendario vigente dicta que el QE finalizará en diciembre de este año y pensamos que se extenderá hasta 2018, pero con un importe decreciente (tapering). 

INFORME DIARIO - 14 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Yellen ha neutralizado el miedo al tightening."

Yellen compareció ante el Senado reafirmando que no tiene prisa en poner fin a la era de tipos bajos. Considera que es prematuro concluir que la tendencia subyacente de los precios esté cayendo por debajo del 2% (objetivo de la Fed). Yellen reiteró su intención deendurecer sólo gradualmente las condiciones financieras, no más rápido que el fortalecimiento económico. Las bolsas subieron, los bonos corrigieron, el dólar se apreció y el yen se debilitó. La libra por su parte, se apreció (0,880 desde 0,887) por la publicación del borrador de la ley para el Brexit.

INFORME DIARIO - 12 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Estabilidad en bonos. Debilidad en libra y yen."

Jornada de ligeros retrocesos en bolsas (-0,4% Eurostoxx, -0,1% S&P) y estabilidad en bonos (0,55% Bund y 2,36% T-Note) a la espera de la comparecencia de Yellen ante las Cámaras. La libra se debilitó tras las advertencias de Broaedbent (BoE) sobre el impacto negativo en la economía de un menor comercio con la UE tras el Brexit. Prosigue la debilidad del yen (130,65 en su cruce con el euro) sin atisbos de retirada de estímulos en Japón.

INFORME DIARIO - 11 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Los bonos dieron soporte a la renta variable."

Movimiento de vuelta en los bonos recuperando parte del terreno perdido en las últimas sesiones. Destacar en particular el 10 años español recortando la Tir -6,3pb situándose en 1,65%. La prima de riesgo se situó en 111,5pb reduciéndose ligeramente. Por lo que respecta a la del Bund, -3,2pb hasta 0,52%. Esto impulso a los mercados de renta variable que inician la semana en positivo (EuroStoxx 50 +0,4%). La subida del Ibex fue inferior (+0,20%) pero suficiente para cerrar por encima de los 10.500 puntos poniendo fin así a una racha de 4 sesiones en negativo. La mayor caída de la sesión la protagonizó Almirall (-24,67%) tras revisar a la baja sus expectativas de beneficios (profit warning) para 2017. Paralelamente, también tenían un buen comportamiento el crudo, subiendo un +0,4% el Brent hasta situarse en los 46,89$/brr y el oro, que subía un tímido +0,09% hasta 1.213$/onza. De esta forma detienen momentáneamente la caída de las últimas semanas.

INFORME DIARIO - 10 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Mejor de lo que parece. Resistencia a prueba de Bancos Centrales"

Los Bancos Centrales y su influencia sobre el mercado de renta fija seguirá siendo el factor determinante en las próximas jornadas. Las declaraciones de Villeroy (BCE) el pasado jueves, afirmando que las medidas no convencionales de política monetaria no son eternas, provocaron un fuerte caída de los bonos (+11 p.b. en la TIR del Bund hasta 0,57%). 

INFORME DIARIO - 07 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión negra para la renta fija. Bund a 0,56%.”

Ayer sucedió aquello contra lo que advertimos en nuestro Informe Diario del miércoles 5: la TIR del Bund superó la frontera del 0,50%. Fue una sesión negra para los bonos europeos, core como periféricos. La Tir del Bund cerró en 0,558% (+9,1 p.b.), mientras el 10 años español escaló +10,4 p.b., hasta 1,656%. Tras eso la subasta de bonos en Francia recibió una tímida acogida. Los comentarios de Villeroy (BCE) afirmando que las medidas no estándar de política monetaria no son eternas y que los tipos de interés nominales tendrán que ir subiendo en línea con la recuperación fueron el detonante para este sell-off de bonos. Con ello, el mercado ignoró el tono dovishque predominaba en las Actas del BCE (13:30h) y el movimiento se reprodujo en el T-Note (+1,4 p.b., hasta 2,38%). Las bolsas sufrieron retrocesos generalizados y el euro se apreció más allá de 1,14.

INFORME DIARIO - 06 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bolsas sin rumbo, crudo a la baja.”

Las bolsas se movieron sin rumbo durante la sesión de ayer. Lo más significativo de la jornada fue la caída del petróleo (-3%) después de que Rusia advirtiera que no va a ampliar los recortes de producción y de que Catar anunciase que va a incrementar la producción de gas. Por su parte, el dólar se apreció. Su cruce con el euro pasó de 1,137 a 1,133 y eso que los datos europeos fueron bastante fuertes tanto por el lado de los PMIs Compuestos como por el lado de las Ventas Minoristas. Por tanto, parece que se reducen las posiciones bajistas en el dólar. Dicha macro europea sí impulsó la TIR del Bund al alza hasta casi rozar el nivel de 0,50%, si bien terminó corrigiendo después a 0,47%. Las Actas de la Fed apenas impactaron y la TIR del TNote cerró plana en 2,33%. 

INFORME DIARIO - 05 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Resistencia a prueba de balas.”

Con NY cerrado nos quedamos sin la referencia clave, a pesar de lo cual tuvimos alguna emoción doméstica: el Santanderprácticamente no cayó (-0,8%, hasta 5,955€), a pesar de que anunció que la ampliación será a 4,85€. Nosotros estimábamos el rango 5,00/5,50€, pero aún así no fuimos lo suficientemente optimistas. Esto da una idea de la fortaleza el mercado en base a los factores clave que lo soportan (macro/ciclo, beneficios empresariales y liquidez) y cómo el déficit de alternativas rentables hace que las bolsas se valoren mejor (rentabilidad por dividendo del Santander 3,3%). Seguimos recomendando Comprar tanto Santander, como bolsas europea y americana, en este orden 
El petróleo se acercó algo más hacia el nivel psicológico de los 50$ y el euro consolidó su retroceso desde más allá de 1,14/$, factores que dan estabilidad a un mercado veraniego sin dirección clara. 

Los semihíbridos recuperarán protagonismo gracias al Dieselgate

by Javier Costas on 3 julio, 2017

La cubierta del Wanda Metropolitano coge forma

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La cubierta del Wanda Metropolitano coge forma

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INFORME DIARIO - 04 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Comenzamos el semestre con ganancias.”

Las Bolsas dieron la bienvenida al semestre respaldadas por la buena macro y acabaron con rentabilidades positivas. En Europa se superó el +1,0% (EuroStoxx50 +1,45%,Ibex +1,53%) y en EE.UU. las subidas estuvieron por encima del +0,50% con máximos intradía del DowJones por encima de los 21.550 ptos. La renta fija ayer se movió erráticamente en rangos muy estrechos. Finalmente subieron de TIR Francia y Alemania y cayeron los periféricos. En divisas el Euro deshizo camino depreciándose contra el Dólar hasta1,135$. 

INFORME DIARIO - 03 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Susto infundado. Mercado despistado. Será un camino de ida y vuelta."

Esta semana se publicarán datos de paro en la UEM (hoy) y Estados Unidos (viernes),  pero serán continuistas: repetirán en 9,3% y 4,3% respectivamente. No influirán. Mañana estará cerrado el mercado americano, así que hoy tendrá poca actividad y, en la práctica, la semana empezará en serio el miércoles en lo que a bolsas  - sobre todo -  se refiere. Lo más relevante serán las actas de la Fed el miércoles y las del BCE el jueves… aunque sobre todo estas

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¿Es justo marginar al motor diésel más moderno?

by Javier Costas on 5 junio, 2017