INFORME DIARIO - 15 de Mayo de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El apoyo de los b.c. anima a los bonos”

Ayer fue un día de toma de beneficios para los principales índices mundiales, a pesar de que volviera a quedar patente el apoyo de los bancos centrales a la economía. Por un lado, se extendió un rumor que exponía que el BCE estaría preparando la introducción de un paquete de medidas de política monetaria que incluirían la reducción del tipo de interés de referencia e incluso depósito y también un plan para favorecer el crédito a pymes, si bien parece descartarse un ProgramaQuantitative Easing Europeo. Por otra parte, en el Reino Unido se publicó el Inflation Report y Carney (Banco de Inglaterra)expuso que a pesar de la mejora contundente que se está produciendo en el Reino Unido, no se va a precipitar a la hora de buscar una estrategia de salida, ya que podría poner en peligro la recuperación y se mostró prudente ante cualquier subida de tipos. El protagonista fue ayer el mercado de deuda pública, animado por el apoyo de los bancos centrales y vimos retrocesos en la TIR de todos los bonos, a expepción del T-Note, destacando muy positivamente el B10A británico (-10 p.b.), mientras que también tuvo una buena evolución la deuda periférica (España -4,5 p.b. e Italia -3,1 p.b.). En el mercado de divisas, el euro se apreció ayer con la libra tras las palabras de Carney hasta 0,817.

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Hoy: ”El mercado soportado por el PIB en UEM”

La bolsa japonesa cierra la sesión con descensos a pesar de que las cifras de PIB 1T¿14 han batido expectativas: (+5,9% vs +4,2% estimado), después de que algunas compañías hayan reducido sus pronóstico de crecimiento y el yen se haya apreciado. Antes de la apertura europea se han publicado cifras de PIB tanto en Alemania como en Francia. Alemania ha crecido (a/a) por encima de lo esperado (+2,3% vs +2,2% estimado), mientras que Francia ha decepcionado (+0,8% vs +0.9% estimado). Además, hoy también conoceremos el PIB 1T¿14 en la UEM, el cual podría sorprender positivamente, lo que indicaría que los incipientes síntomas de reactivación que se perciben en la economía se van consolidando trimestre tras trimestre. En consecuencia, probablemente hoy la apertura europea sea alcista y estos ascensos deberían mantenerse a lo largo de la mañana. En la segunda mitad de la sesión, las principales referencias vendrán de EE.UU. en una jornada muy intensa en publicación de datos macro. Conoceremos cifras de Producción Industrial, para la que se espera un estancamiento (0%e. vs +0,7% anterior) y Grado de Utilización de la Capacidad Productiva, la cual también podría decepcionar. Si se confirmara este escenario de macro no excesivamente generosa en EE.UU., la bolsas europeas podrían perder algo de fuerza y Wall Street finalizar la sesión lateral. Hoy podría ser también un buen día para el mercado de deuda pública y el euro debería apreciarse.

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1.- Entorno Económico

ESPAÑA.- (i) IPC (abril) (a/a) +0,4% vs -0,1% anterior. La inflación subyacente (a/a) repuntó al pasar de 0% a 0,3%. En términos intermensuales aumenta hasta +0,9% desde +0,2% anterior. (ii) La deuda en el primer trimestre del año alcanza el 96,7% del PIB, lo que supone un incremento de +3,1% con respecto a cierre de 2013 y se encuentra próximo al objetivo para el conjunto del año: 99,5%.

REINO UNIDO.- (i) La Tasa de Paro se redujo una décima en marzo hasta 6,8%, en línea con las expectativas. Esta tasa es la menor desde febrero de 2009. (ii) Inflation report y comparecencia de Mark Carney: son positivos con la economía británica, la recuperación ha pasado de estar sustentada en el consumo privado a verse expandida por la inversión empresarial, el PIB podría crecer +0,8% t/t. Aún así, todavía hay margen de mejora en el mercado laboral ya que la tasa de paro sigue siendo elevada (6,8%) así como la tasa de infraempleo. La tasa de paro debería reducirse a un nivel de “equilibrio” dentro del rango 5,25%-5,75% en el plazo de tres años. Además, todavía hay capacidad ociosa que tardará en absorberse bastante tiempo ya que a partir de ahora la expansión de la actividad económica será más lenta. En cuanto a la inflación, está en línea con el objetivo del 2% y la fortaleza de la libra presionará los precios a la baja. Adicionalmente, el BoE presenta sus previsiones, en las que se mantiene la estimación de crecimiento para este año y se revisa ligeramente al alza 2015. Por otra parte, revisan a la baja la inflación este año. Mark Carney expone que no va a precipitarse a la hora comenzar a subir los tipos de interés ya que la recuperación económica está en juego. Además, asegura que los tipos de interés continuarán bajos por un periodo prolongado de tiempo.

EUROZONA.- La Producción Industrial se redujo -0,3% m/m en marzo, tal y como se esperaba. Sin embargo, la revisión de la serie ha provocado que interanualmente caiga bruscamente de +1,7% a -0,1% vs +0,9% estimado.

FRANCIA.- (i) PIB 1T¿14 en términos interanuales +0,8% vs +0,9% estimado y +0,8% anterior. (ii) En términos trimestrales 0% vs +0,1% estimado y +0,2% anterior (revisado desde +0,3%).

ALEMANIA.- (i) PIB 1T¿14 en términos interanuales +2,3% vs +2,2% estimado y +1,4% anterior. (ii) En términos trimestrales +0,8% vs +0,7% estimado y +0,4% anterior. (ii) El Tesoro emitió 4.1582M en bonos a 2016, a una rentabilidad media de 0,09% vs 0,17% anterior, un ratio bid to cover de 1,8x vs 1,7x de la subasta previa.

EE.UU.- (i) Solicitudes semanales de hipotecas de la semana que finalizó el 9 de mayo se situaron en 3,6% vs 5,3% anterior. Las compras cayeron -0,1%, mientras que las refinanciaciones aumentaron +6,8%. (ii) Los Precios de Producciónhan aumentado bastante más de lo estimado en abril: +0,6% vs +0,2%. Se trata del mayor incremento desde septiembre de 2012. Así, la variación interanual asciende desde +1,4% hasta +2,1% vs +1,7% estimado. Además, la tasa subyacente también sube con fuerza al pasar de +1,4% a +1,9% vs +1,4% previsto.

JAPÓN.- (i) PIB 1T¿14 en términos intertrimestral anualizado +5,9% vs +4,2% estimado y +0,3% anterior (revisado desde +0,7%). (ii) Confianza del Consumidor abril 37 vs 36,7 estimado y 37,5 anterior.

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2.- Bolsa española

ACCIONA (Neutral, Cierre: 60,19€; Var. Día.: +0,07%): Sus cuentas siguen estando lastradas.- Ayer al cierre presentó sus cuentas del 1T’14 (principales cifras comparadas con el consenso de Reuters): Ingresos 1.402M€ (-8,7%), EBITDA 226M€ (-19,3%, por negocios: Energía -21%, Infraestructuras, Agua y Servicios, Otros +44%) vs 230,8M€ estimado, EBIT 129M€ (+17%), BNA 33M€ (-3,5%) vs 37,4M€ e. El resultado recoge una plusvalía de 28M€ por la venta de los parques eólicos en Alemania por 157M€ (incluye una deuda de 85M€). Esta operación también ha contribuido a la reducción de la deuda neta que pasa de 6.040M€ en diciembre’13 a 5.902M€. En cualquier caso, sus cuentas siguen estando lastradas por el parón de las infraestructuras en España así como por el impacto de la regulación eléctrica. Impacto: Neutral.

SACYR (Vender; Cierre 4,9€; Var. Día: -0,5%): Presenta una caída en sus beneficios a pesar de la mayor contribución de Repsol a los resultados.- Cifras principales del 1T’14: Ingresos 582,2 M€ (-13,0%); Ebitda 81,1 M€ (-17,9%); Resultado de explotación 54,8 M € (-30,1%); Beneficio neto 24,8 M€ (-17,6%). La caída de los ingresos se debe fundamentalmente a la caída de la actividad de construcción en el mercado doméstico, la disminución de la superficie alquilable de Testa y unos menores ingreso de la división de servicios Valoriza, que no ha podido ser compensada por la mejora del área de concesiones. La cartera internacional ha crecido +1,3% y ya supone el 42,6% de la cartera total de proyectos del grupo. En contraste con los resultados operativos descendentes, los gastos financieros se reducen -5,0% y el resultado de las sociedades por puesta en equivalencia mejora +54,2% hasta 43,7 M€, gracias al impacto positivo de los resultados de Repsol, en la que Sacyr tiene una participación del 9,2%. Impacto: Neutral.

3.- Bolsa europea

DEUTSCHE POST (Cierre: 27,65€; Var. Día.: +0,16%): Presenta resultados levemente inferiores a las expectativas, pero mantiene sus objetivos para 2014.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 13.600 M€ frente a 13.700 M€ estimado, Ebit 726 M€ frente a 752 M€ estimado, Beneficio Neto 502 M€ frente a 498 M€ estimado. Los negocios de correo y envío de paquetes de comercio electrónico han evolucionado positivamente, pero los ingresos por fletes y transporte urgente han sido inferiores a lo esperado, debido al efecto negativo de los tipos de cambio y a que la recuperación del ciclo económico está siendo lenta en muchas áreas. La compañía ha confirmado su guidance para el conjunto del año, que espera cerrar con un Ebit en el rango 2.900 M€ / 3.100 M€, gracias a un plan de recorte de costes equivalente a 400 M€. En consecuencia, la cotización podría sufrir un leve retroceso en la sesión de hoy, aunque las perspectivas a medio plazo son positivas. Impacto: Neutral.

GENERALI (Cierre: 16,53€; Var. Día.: +0,3%): Los resultados baten las expectativas del mercado.- La compañía aseguradora ha presentado un resultado operativo de 1.300 M€ frente a 1.250 M€ estimado y un beneficio de 660 M€ (+9,5%) frente a 606,1 M€ estimado. Los beneficios se han visto impulsados por el incremento del negocio de no-vida (+3,7%). Tras mejorar sus ratios de solvencia en 11 puntos durante el trimestre hasta 152%, Generali ha afirmado que espera completar sus objetivos de ventas de activos y mejora de solvencia antes lo previsto, lo que debería favorecer la cotización de la compañía en la sesión de hoy. Impacto: Positivo.

VIVENDI (Cierre: 18,93€; Var. Día.: -0,05%): Presenta resultados superiores a lo estimado.- Aunque las ventas de 2.720 M€ están en línea con las expectativas, la compañía ha presentado un beneficio neto de 161 M€ frente a 143 M€ y espera mejorar sus resultados una vez que ha vendido su filial de telecomunicaciones SFR y se está centrando en reducir deuda y desarrollar su negocio de medios y música de pago. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Telecomunicaciones +0,48%; Utilities +0,4%; Materiales +0,09% Los peores: Servicios de consumo -0,9%; Industriales -0,84%; Financieras -0,8%.

Publicaron ayer (principales compañías; BPA real vs esperado): Deere (2,65$ vs. 2,49$ e), Macy¿s (0,60$ vs. 0,59$ e) y Cisco Systems (0,51$ vs. 0,48$ e.). Publican hoy (principales compañías; BPA esperado): Antes de la apertura del mercado: Wal-Mart (1,15$ e). A las 13:00h: Kohl¿s (0,625$ e).

Entre los valores que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacamos WESTERN DIGITAL (85,33$; +3,3%), cuya cotización repuntó tras recibir recomendaciones de compra y anunciar un dividendo de 0,40$ por acción que se pagará el 15 de julio. La compañía ha conseguido un flujo de caja libre superior a los 500 M$ en cada uno de los últimos 6 trimestres, por lo que ha acumulado 4.800 M$ en efectivo y equivalentes, con los que podría realizar nuevas adquisiciones o iniciar un programa de recompra de acciones.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) Deere (91,7$; -2,0%); a pesar de que los resultados superaron las expectativas del mercado con un BPA de 2,65$ vs. 2,49$ estimado, la cotización descendió debido al descenso de -10,2% en los ingresos y a que la compañía espera una caída de las ventas de -4% en el conjunto del año, frente al descenso de -3% previsto anteriormente. Deere considera que los ingresos se verán negativamente afectados por la evolución de los tipos de cambio con el dólar y la menor demanda de bienes de equipo y maquinaria agrícola, debido a los menores ingresos que están obteniendo los agricultores por los menores precios del maíz. (ii) IBM (188,72$; -1,8%), después de que el guidance y los objetivos estratégicos que la compañía comunicó ayer tuvieran una fría acogida en el mercado. La CEO de la compañía reafirmó el objetivo de conseguir un BPA de 18$ este año, aunque el consenso de mercado estima un resultado inferior y considera que el giro estratégico de la compañía, que se orientará en los próximos años hacia los negocios de cloud computing y big data, no proporcionará crecimiento de forma inmediata. La compañía ha registrado 8 trimestres consecutivos de caída de ingresos.

CISCO SYSTEMS (51,0$; -0,2%).- A pesar del cierre en negativo, las acciones repuntaron +7,2% en el after-trading, después de que la compañía presentara unos resultados superiores a las expectativas, con un BPA ajustado de 0,51$ vs. 0,48$ e. El beneficio neto descendió -12% hasta 2.180 M$, pero la compañía ha conseguido que el ritmo de caída de los ingresos se desacelere hasta -5,5%. Además, CISCO ha presentado un objetivo de BPA de 0,53$ en el próximo trimestre y está avanzando en el proceso de reestructuración de la compañía, que ha abandonado el negocio de consumo y se está centrando en el desarrollo de hardware y redes para gestionar el incremento del tráfico de datos a través de móviles. Actividad: Tecnología y redes.

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