INFORME DIARIO - 14 de Mayo de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Schaeuble enfría los ánimos.”

El artículo en el Financial Times de Schaeuble, Ministro de Finanzas alemán, defendiendo que la Unión Bancaria tenía que pasar por una modificación de los Tratados sentó bastante mal a la cotización de los bancos. Esto, unido al agotamiento en EEUU, que no pudo repuntar a pesar de las buenas cifras de ventas minoristas, provocó que la mayor parte de las bolsas europeas experimentara recortes. Tampoco fue un buen día para la deuda periférica, que vio como las primas de riesgo aumentaron (ESP e ITA +11 pb hasta 291 y 262 pb, respectivamente), a pesar de que Italia consiguió colocar el importe máximo previsto en bonos a distinto plazos. El dólar apenas se movió (eurodólar alrededor de 1,297) si bien los buenos datos macro que estamos viendo últimamente en EEUU incrementan la probabilidad de que la Fed comience a reducir su programa de compras de bonos.

Hoy: “Debate sobre los depósitos.”

El Eurogrupo de ayer se saldó con buenas palabras hacia España, lo que debería suavizar la prima de riesgo y ayudar a la colocación de un sindicado (5.000/6.000M) así como de las letras de hoy si bien la demanda podría ser menor que en anteriores emisiones dado que las TIR están en niveles bastante bajos. Al margen de las subastas (también emiten Eslovenia y Grecia), la atención se centrará en el Ecofin. Ayer no hubo grandes novedades ni avances en relación a la Unión Bancaria, pero hoy sí podría haberlos dado que se discute la Directiva de Resolución y Recuperación de bancos con problemas. El debate se centrará en los depósitos: en determinar si los de más de 100.000€ pueden sufrir quitas o no. Lo más seguro es que sí, pero esto ya está bastante descontado. Además, la macro ganará importancia con la publicación de la producción industrial de la UEM y el ZEW alemán, que debería recuperarse. Si esto fuera así, las bolsas subirían y el euro se apreciaría ligeramente. El efecto en el Bundsería mixto ya que también debería beneficiarse de las bajas cifras de precios que se han publicado a primera hora, provocando que su TIR se mantenga en el entorno de 1,36%.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- Compraventas de viviendas -12,6% a/a en marzo (22.086 casas) vs +17,3% anterior.

ITALIA.- Colocó 8.000M€ en bonos: 3.500M€ a 2016 con tipo medio 1,92% vs 2,29% de la anterior emisión y ratio de sobredemanda de 1,34x, 3.000M€ a 2018 con tipo 2,44% y sobredemanda 1,35x, 1.500M€ a 2026 con tipo 4,07% y sobredemanda 1,5x.

FRANCIA.- El Banco de Francia estima que el PIB aumentará +0,1% t/t en el 2T’13. Esta semana se publicará la cifra oficial del 1T y se prevé que caiga -0,3% t/t.

EUROGRUPO.- (i) El Presidente del Eurogrupo, Dijsselbloem, reconoció los esfuerzos de España en los últimos tiempos pero recalcó que es importante mantener el impulso reformista. No se conocerá el veredicto de la Comisión Europea sobre el Plan de Reformas hasta el próximo 29 de mayo pero no parece probable que se vayan a aplicar sanciones. (ii) Respecto a la Unión Bancaria, ayer no transcendió nada nuevo. Quizá sí haya novedades en el próximo Consejo Europeo del 22 de mayo, y sobre todo, en el de verano.

UEM.- Francia y Alemania han presentado un plan conjunto para estimular el empleo juvenil que podría estar dotado con 60.000M€ (procedentes del BEI, seguramente). Alemania incluso se plantea conceder la doble nacionalidad a los trabajadores cualificados que se asienten en su país. La presentación oficial del plan se realizará el próximo 28 de mayo.

ALEMANIA.- (i) IPC final de abril 1,2% vs 1,2% estimado y 1,4% en marzo. (ii) Precios por mayor -0,4% a/a vs +0,3% anterior. No se situaba en negativo desde noviembre’09.

JAPÓN.- Pedidos de maquinaria de herramienta preliminar de abril -24,1% a/a vs -21,5% anterior.

NUEVA ZELANDA.- Ventas minoristas 1T +0,5% t/t vs +0,8% y +1,9% anterior.

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2.- Bolsa española .-

CAIXABANK (Neutral; Cierre 2,75€; Var. -2,4%): Ultima la venta de activos inmobiliarios en residencial y del 51% de Servihabitat.- Ha recibido ofertas por 700/800M€ por una cartera de 12.000 viviendas cuyo valor contable es aprox. el doble, aunque es preciso tener en cuenta que la mayoría de los compradores son “fondos buitre” (Apollo, Colony Capital, Centerbrige, Lone Star, Cerberus, Bridgepoint y Fortress) y eso presiona los precios a la baja. Además de la venta de este paquete de activos que tiene directamente en balance, también prepara la venta del 51% de Servihabitat, que es una especie de “banco malo” particular de CaixaBank y por el que aspira a ingresar entre 65/75M€ (por el 51%). Impacto: Neutral.

TÉCNICAS REUNIDAS (Comprar, Cierre 38,00€; Var. Día: -0,67%): Presenta resultados en línea con las expectativas del mercado.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Reuters): Ingresos 691 M€ (+10,7%); Ebitda 40 M.€ (+7%) frente a 41,1 M€ estimado; Beneficio Neto 35 M€ (+8%) frente a 35,3M€ estimado. El incremento de los ingresos se debe a las mayores ventas por los proyectos adjudicados durante el año anterior, aunque el margen Ebitda se ha estrechado levemente desde 6,0% hasta 5,8%. La cartera de proyectos asciende a 6.616M€, un incremento de +35% con respecto al mismo período del año anterior y +6,6% con respecto al cierre de 2012. Impacto: Neutral.

REPSOL (Comprar, P. Objetivo: 20€; Cierre: 18,07€): Buena colocación de deuda.- Emitió 1.200M€ en bonos a 7 años a mid-swap +155 p.b. vs 160/165 de la horquilla inicial (tipo aprox. 2,7% vs 3,5% del Estado) y sobredemanda de 2,5x. Se trata de la emisión con la menor TIR de la historia para ese plazo y el 94% del importe se lo quedaron inversores extranjeros. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

DANONE (Cierre: 58,8€; Var. Día: +0,5%): Cierra un acuerdo para adquirir Happy Family.- A través de esta operación Danone tendrá una participación superior al 90% del fabricante estadounidense de alimentos infantiles, con cuya adquisición pretende intensificar su desarrollo y el de sus marcas. Happy Family es una empresa líder en el segmento de la nutrición infantil en EEUU, tiene una cuota de mercado del 4% y una cifra de ventas brutas de 46M€ anuales. Se desconocen los términos económicos de la operación. Impacto: Neutral.

EADS (Comprar; Cierre: 41,20€; Var. Día: -0,75%): Presenta resultados superiores a las expectativas.- Cifras principales comparadas frente a consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 12.400M€ (+9%), Ebit excluyendo extraordinarios 741 M€ (+56%) frente a 607 M€ estimado. La mejora de los resultados se debe a la evolución positiva de Airbus, que generó un Ebit de 608 M€. EADS espera entregar este año entre 600 y 610 aviones nuevos y ha confirmado guidance, manteniendo su objetivo de conseguir un Ebit de 3.500 M€ en 2013. Impacto: Positivo.

MERCK KG (Cierre 122,65€; Var. Día: +0,37%): Presenta resultados superiores a las expectativas.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 2.760 M€ (+3,7%) frente a 2.770 M€ estimado; Beneficio Neto 266 M€ (+54%), con un BPA de 2,11€ frente a 2,05€ estimado. La mejora de los resultados se debe fundamentalmente a los planes de recortes de costes y reestructuración, que permitirá a la compañía cumplir con sus objetivos un año antes de lo previsto.Impacto: Positivo.

CELESIO (Cierre: 15,3€; Var. Día: -1,9%): Resultados 1T’13 por debajo de expectativas. Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters): Ingresos 5.400M€ (-5%) vs 5.530M€ estimado; Ebitda 126,6M€ (-9,4%) vs 132M€ estimado; BNA 41,4M€ vs -4,5M€ (1T’12); BPA 0,23€ vs -0,03€ (1T’12). La mayor distribuidora farmacéutica de Europa, ha reducido sus ingresos por encima de lo estimado debido a la guerra de precios sin precedentes que se está produciendo en el sector farmacéutico alemán, lo que le ha obligado a reducir sus márgenes para poder estar a la altura de sus principales competidores (Alliance Boots y Phoenix Pharmahandel). La compañía espera generar en 2013 un Ebitda entre 580-610M€M y un Ebit entre 445/475M€. Impacto: Negativo.

PUMA (Cierre: 232,7€; Var. Día: -3,40%): Resultados 1T’13 por debajo de la expectativas.- Ingresos 782M€ (-2,3%) vs 787Me estimado y BNA 50Me (-32%) vs 67M€ estimado. Su previsión para el conjunto del año ha empeorado como consecuencia de la debilidad de la demanda Europea. La compañía está llevando a cabo su mayor reorganización en 20 años para intentar reconducir la situación. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Salud +0,8%; Financieras +0,3%; Consumo Básico +0,1%. Los peores: Telecos -0,8%; Utilities -0,5%; Industriales -0,4%

YUM! BRANDS (Cierre 68,92$; Var. -2,1%): Publicó un inesperado retroceso de –29% vs -27% esperado para sus ventas en China debido al impacto negativo del rebrote de gripe asiática. Actividad: Fast food.

J.C. PENNEY (Cierre 18,24$; Var. +2,9%): Ha convocado para hoy una reunión con sus bancos acreedores para renegociar un crédito de 1.750M$. Es la primera medida efectiva que adopta su nuevo CD (incorporado en abril). Las ventas retrocedieron aprox. -25% en 2012 y su CD intenta reconducir la situación, para lo cual la primera medida es ganar tiempo para actuar, por lo que el mercado valora positivamente esta noticia. Actividad: Retailer.

MOSAIC (Cierre 61,30$; Var. -3,1%): Favorecerá los programas de recompra de acciones propias en detrimento del pago de dividendos para favorecer la posición de caja neta, lo que le permitirá mantener su actual rating (BBB y perspectiva estable por S&P) y afrontar alguna operación corporativa, si surge. Actividad: Fertilizantes.

THERAVANCE (Cierre 41,20$; Var. +18%): Elan (farma irlandesa) pagará 1.000M$ a Theravance por el 21% de los royalties en 4 medicamentos para enfermedades respiratorias, que ésta a su vez ha comprado de GSK. Actividad: Farma.

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