INFORME DIARIO - 15 de Febrero de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “¿Retorno a la debilidad Euro?”

Caídas ayer en Europa lastrada por los decepcionantes datos de PIB del 4T’12, tanto de Alemania como de la Eurozona, alcanzando este último su peor registro desde el 1T’09. El asunto de Bankia era el principal obstáculo doméstico. Tanto el BCE en su informe mensual como el G-20 proporcionaron un enfoque conservador sobre el crecimiento que hizo daño al mercado en general, pero sobre todo al euro, que se deslizó hasta 1,33 vs 1,34 a primera hora y hasta 124 vs 125,7 frente al yen. No obstante, los buenos datos de empleo americanos, así como lareducción de la dependencia (LTROs) de los bancos españoles con el BCE por cuarto mes consecutivo conseguían amortiguar algo las caídas. Por su parte, los bonos europeos ganaban algo de terreno (Bund 1,63% vs 1,69% a la apertura), mientras que la prima de riesgo española se incrementaba ligeramente (+3 p.b., hast 354 p.b.). Desde nuestro punto de vista, si algunos datos macro flojos debilitan el euro y esa debilidad permanece, puede convertirse en una buena noticia para Europa por lo que afecta a su competitividad relativa.

Hoy: “La erraticidad está servida.”

Ayer los buenos datos de empleo americanos y la compra de Heinz por W.Buffett evitaron las caídas y la bolsa americana cerró bastante plana. Algunas bolsas asiáticas continúan cerradas por el año nuevo chino, mientras que el Nikkei se dejaba más de -1% tras saberse que el candidato conservador, Toshiro Muto, podría ser el nuevo gobernador de BoJ. Su llegada podría dificultar la continuidad de la agresiva política monetaria expansiva de Abe para impulsar la economía y la inflación.  El rumbo de la sesión de hoy estará marcado por el 2º día de reuniones del G-20 y sus probables declaraciones sobre divisas y economía y los tal vez flojos datos macro americanos (Producción Industrial, Capacidad Productiva, Entradas de Capitales y Conf. U. Michigan). La erraticidad está servida. Sólo si la macro americana saliera inesperadamente buena en lugar de mixta o mediocre la sesión se daría la vuelta a favor de las bolsas. Por tanto, esperamos una sesión mas bién plana, de consolidación y asimilación de lo ocurrido ayer (Bankia, G-20, PIB Eurozona..). El Bund podría acercarse a 1,60% vs 1,63% ayer y la prima de riesgo ampliarse algo (¿360p.b.?), mientras que las divisasdependerán de lo que diga el G-20....

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- La deuda de la banca española con el BCE baja un 4.6% en enero por cuarto mes consecutivo, lo que supone un reducción de 14.445M€ situándose en 398.664M€. La cifra sigue siendo elevada si la comparamos con la de inicios de 2012 (133.177M€) pero parece que la situación comienza a reconducirse lo que es un síntoma de mejora en la salud del sector financiero español. En el mes de febrero empezarán a computarán las devoluciones de la primera subasta de los LTROs y está previsto abrir el plazo para la devolución de la segunda subasta en la última semana de febrero.

BCE.- (i) Su Boletín Mensual recogía el resultado de la encuesta trimestral de perspectivas con una peor previsión del PIB en 2013 de +0% vs +0,3% ant. y 2014 +1,1% vs +1,3% ant. En cuanto a la inflación, se reduce una décima la estimación hasta 1,8% para 2013 y 2014. (ii) El vicepresidente del BCE, Constancio, señaló que la opción de poner en negativo el tipo de depóstio sigue abierta no obstante, esto podría tener efectos no deseados. Por otro lado, señaló que las intervenciones en el mercado de divisas solo deberían ser concertadas, que hay que tener cuidado con la retórica en relación a la “Guerra de Divisas” y que el BCE sigue el tipo de cambio por su repercusión sobre la inflación.

UEM.- (i) Decepcionante dato de PIB del 4T’12 preliminar, apuntando un retroceso en tasa intertrimestral de -0,6% vs. -0,4% esperado y -0,1% anterior, lo que dejaría la tasa interanual en -0,9% vs. -0,7% esperado y -0,6% anterior. (ii) El EFSF colocó 1.000M€ en bonos a vencimiento 2037 con un tipo igual al mid-swap +45p.b. En lo que va de año el EFSF ha emitido deuda por 12.000M€, un 21% del total previsto para 2013; (iii) Tasa Tobin.- La CE se presentó ayer la propuesta del impuesto a las transacciones financieras. La incorporarán once países de los 27 (España, Alemania y Francia, entre ellos) y la recaudación anual se estima 30.000/35.000M€ (4.200M€/4.900M€ en España). Si sale definitivamente adelante gravaría con un mínimo de 0,1% las compraventas de bonos, acciones, fondos de inversión, instrumentos de mercado monetario, repos y préstamos de acciones, tasa que bajaría al 0,01% para los derivados. Quedarían excluídas las operaciones en mercado primario así como las de bancos centrales y autoridades financieras comunitarias. Para evitar que la actividad se traslade a otros mercados esta Tasa Tobin se aplicará según los principios de residencia (siempre que una de las partes resida en uno de los estados que la adoptan) y de emisión (a cualquier activo emitido en cualquiera de los 11 países). La CE justifica la creación de este nuevo impuesto con 2 argumentos, no exentos de contradicciones: (i) Afecta a los bancos puesto que ha sido uno de los responsables de la crisis y ha recibido ayudas públicas. Sin embargo, en nuestra opinión, no todos los bancos han recibido esas ayudas, por lo que se estaría penalizando también a los sanos y solventes sin motivo. Además, fueron las entidades precisamente de control público las que más ayudas recibieron, al menos en España (cajas de ahorro). (ii) Fortalece el mercado único al evitar impuestos individuales de este tipo en cada estado. Sin embargo, se crea de facto una asimetría dentro del propio mercado único al aplicarse en 11 estados y en 16 no. Además, se acepta que cada estado pueda decidir unilateralmente la dimensión (%) de la tasa, por lo que no está clara la homogeneización.

UEM/S&P.- Amenazó ayer con revisar a la baja los ratings de España, Italia, Portugal y Francia a lo largo de 2013 ya que “la perspectiva no es positiva para la deuda soberana de ninguno de los países de la Eurzona”. Si bajara su rating sobre España se vería forzada a colocarla en la categoría de bono basura, ya que ahora está en BBB-.

EE.UU.- Peticiones semanales de desempleo 341k vs 360k est vs 368k ant. (revisado desde 366k). Paro de larga duración 3.144k vs 3.205k est. vs 3.244k ant. (revisado desde 3.224k).

G-20.- Declaraba que el crecimiento todavía seguía siendo débil y los riesgos importantes y señala la necesidad de una unión económica y monetaria más fuerte. Por su parte, el ministro de finanzas de Rusia, Siluanov, afirmaba estar seguro de que la declaración del G-20 estaría en línea con las del G-7 y recalca que los tipos de cambio deben estar determinados por el mercado y que la competencia debe ser entre economías y no entre monedas.

CHILE.- El Banco central de Chile ha mantenido el tipo de intervención en el 5.5% .

PORTUGAL.- PIB 4T’12: -3,8% vs -2,9% esperado.

GRECIA.- La tasa de paro en nov. alcanza el 27% frente al 26,6% del mes de Octubre, marcando un nuevo máximo histórico.

JAPÓN.- (i) Producción Industrial de Dic. Final (ii) Utilización de la capacidad productiva. El banco de Japón mejora levemente su evaluación de la economía y mantiene tipos en el 0/0,1%. La economía nipone se muestra menos débil al igual que sus exportaciones.

NUEVA ZELANDA.- Ventas minoristas ex inflación del 4T’12: +1.4 esperado vs -0,4% anterior

BRASIL.- Indicador de actividad económica dic: 1.50% esperado vs 2.76% anterior

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2.- Bolsa española .-

TÉCNICAS REUNIDAS (Comprar, Cierre 38,78€; Var. Día: +4,43%): Obtiene un contrato en Rusia por 1.100M€.- OAO Lukoil ha adjudicado a Técnicas Reunidas un contrato para desarrollar un proyecto de ingeniería en Volgogrado (Rusia). Este proyecto permitiría aumentar la producción de combustible diesel en 2,4M ton./año. El importe supera los 1.100M€. Impacto: Positivo.

ABERTIS (Cierre: 12,91€; Var. Día: -0,15%): Busca socios para sus aeropuertos.- Según un medio de comunicación Abertis estaría revisando su negocio de actividad aeroportuaria, que representa aproximadamente el 6% del total de ventas. Impacto: Positivo.

ENAGÁS (Comprar, Cierre: 17,65€; Var. Día: +1%): Podría entrar en Medgaz.- La compañía parece estar interesada en adquirir el 12% de Medgaz puesto recientemente a la venta por GDF Suez. Este interés surge tras retirarse en enero de la puja por la filial de gas de Total. La entrada en Medgaz permitiría a Enagás incrementar su presencia internacional y reforzar la posición española en su conjunto en Medgaz.Impacto: Positivo.

B.POPULAR (Vender; Pr.Obj. 0,40€; Cierre 0,668€; Var. Día: -1,76%): Negocia su opción de compra por el 40% de su negocio de banca privada.- Según un medio de comunicación español, la compañía estaría interesada en ejercer la opción de compra a Dexia del 40% que no controla de su negocio de Banca Privada. La filial cuenta con 6.000M€ en patrimonio gestionado y estaría valorada entre 40M€-100M€, lo que no supondría un importante desembolso. Impacto: Neutral.

3.- Bolsa europea

ING(Cierre: 6,68€; Var. Día: +0,44%): Vende participación en KB Financial.- Dentro del proceso de desinversiones, la entidad holandesa ha vendido el 5% de su participación en la surcoreana KB Financial por 500M€, obteniendo una plusvalía de 100M€. Impacto: Neutral.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Energía +0,50%, Financieras+0,33%, Consumo Básico +0,21%. Los peores: Telecos -2,03%, Utilities -0,85%, Materiales Básicos -0,18%.

Ayer presentaron: (BPA real vs estimado según consenso Bloomberg), compañías más relevantes: Pepsi (1,08$ vs. 1,052$ e.)y Apache (2,27$ vs. 2,29$ e.)

Hoy presentan: (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): 12,30h Kraft Foods (3,035$). Antes de que abra el mercado presentarán: Campbell (0,659$) y Ventas (0,968$).

Hasta el momento han publicado 390 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de 6,89% frente al +2,9% esperado para 4T’12 al inicio de la temporada. El 68,5% ha sorprendido positivamente, el 9,5% sin sorpresas y el 22,1% ha quedado por debajo de las expectativas.

HEINZ(Cierre: 72,50$; Var. Día: +19,87X%).- Berkshire Hathaway, que es el holding de empresas de Warren Buffet, y 3G Capital han llegado a un acuerdo para adquirir Heinz por 28.000M$, precio que incluye 5.100M$ de deuda neta. Pagarían el precio de cierre de ayer 60,48$ acc. más una prima del 20%, en total 72,50$ acc. Berkshire invertiría 4.000M$ de equity y compraría acciones preferentes por 8.000M$/9.000M$ más un cupón del 9% mientras que 3G Capital pagaría 4.000M$ de equity. Heinz continuaría funcionando como una empresa independiente. Actividad: Consumo básico.

PEPSI(Cierre: 72,28$; Var. Día: +1,09X%).- Presentó ayer resultados 4T¿12 y bate expectativas. Cifras principales comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas 19.954M$ vs 19.753M$, BPA 1,08$ vs 1,052$. En 2012, las ventas orgánicas se incrementaron +5%. La compañía continúa aplicando el plan estratégico que anunció en 2011, con el que espera incrementar su productividad y reducir costes por 1.500M$ hasta 2014. Este plan incluye un recorte de plantilla (3% a nivel global). Actividad: Consumo básico.

US AIRWAYS(Cierre: 13,9$; Var. Día: -4,57X%).- Se encuentra en negociaciones con AMR, socio estadounidense de Iberia, para fusionarse y crear la segunda compañía aérea más grande del mundo por flota de aviones y también por tráfico aéreo. La nueva compañía conservaría el nombre de US Airways y su valor ascendería a 11.000M$. Además, la firma de este acuerdo, permitiría ahorrar costes por sinergias de 1.200M$ hasta 2015. Los acreedores de AMR serán dueños del 72% de la nueva empresa y los de US Airways del 28% restante. Lo más probable es que los acreedores de AMR no asumirán pérdidas pero si sus accionistas, aunque podrían recibir el 3,5% de la nueva empresa. Este acuerdo llega tan sólo 15 meses después de que AMR entrara en suspensión de pagos. Para que se finalice el acuerdo, es necesario que la Justicia estadounidense apruebe que realmente AMR puede hacer frente a sus pagos y que sus acreedores acepten la operación. Se estima que el acuerdo se cierre en 3T¿13. Actividad: Aerolíneas.

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