En el Informe de Hoy podra encontrar:
| Hoy: " Nuevo rebote si el PIB 4T Europeo Saliera decente, G-20 Poco Agresivo " |
| Las Cifras de PIB Japones del 4T 12 ¿no Han Resultado Demasiado alentadoras, -0,4% (+0,4% vs Estimado), AUN ASI la Sesión asiática ha Sido Bastante Cómoda. Tras Ellas, Aumenta la posibilidad de Que Se incrementen los estímulos Monetarios, y this Opción, ha Sido La Que ha Hecho rebotar a la bolsa al Tiempo Que el yen sí devaluaba Hasta El Nivel 125,3 EN SU cruce con el euro. Hoy tenemos referencias Relevantes, el PIB en la Eurozona podria contraerse Alguna décima Menos de lo esperado (-0,7% e.), si ASI Fuera, las Bolsas aprovecharán La Oportunidad párr repuntar de Nuevo con Energía. Cualquier síntoma positivo realizada en la Secretaría de Economía Europea Sera bien recibido en ningún Bolsas Solo para corroborar Que la Secretaría de Economía Mejora sino also invitaría a Pensar Que Se ha tocado Fondo. El G-20 Sera Que La Segunda Referencia guiará El Mercado , Hoy Comienza formalmente la Sesión. This Reunión podria introducir CIERTA Incertidumbre en Divisas y especialmente al yen Que previsiblemente no abandonará Su Tendencia depreciatoria promovida Por Abe. Pero Sera La Reunión de Este con Obama del lunes La Que REALMENTE COMO determinará de Rápida Sera Su depreciación. En general, el euro deberia de apreciándose algoritmo HACIA 1,34 . La prima de Riesgo caer Por debajo de los 375 pb y el Bund debilitarse algoritmo . |
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| 1 -. Entorno Económico . - |
| Eurozona -. Producción Industrial intermensual de diciembre (Ajustada) Algo Mejor que noviembre, +0,7% vs +0,2% Estimado. El dato anterior, FUE Revisado a la baja Hasta -0,7% desde -0,3% anterior. El interanual (no ajustado) Mostro Una Evolución peor, -2,4% UNA DECIMA Por debajo de estimaciones. Ademas, el dato anterior also FUE Revisado Hasta un 4% desde -3,7% Publicado. En general, los were Bienes de Consumo lasting Los Que MÁS sí incrementaron, aunque los Bienes de Consumo no lasting also evolucionaron bien . |
| ITALIA -. Emitió bonos , sí colocaron 5.200M € en bonos con vencimientos a 2015, 2026 y 2040. El Tipo de Interés subio algoritmo con respecto a EMISIONES ANTERIORES PERO QUE it más Las normales Despues De La Incertidumbre SOLO 10 DIAS DE ELECCIONES LAS. |
| REINO UNIDO -. El gobernador del Banco de Inglaterra, Mervyn King, DIJO QUE EL CRECIMIENTO en Inglaterra va un Ser Debil Y Que La Economía TENDRA QUE HACER Frente A Dificultades Grandes. Also sí presento las estimaciones de Inflación y comento Que superará el Objetivo del 2% al Menos up to 2016. Prevé Una Recuperación de la Economía aunque lo hara sin un ritmo Muy lento, En torno al 2% en 2014. Ademas, Anuncio Quesi realmente la economía lo necesita, no tendrá inconveniente en introducir nuevos estímulos monetarios. |
| ALEMANIA.- (i) Emitió bonos por importe de 4.300M€ en deuda a dos años al 0,21%, segundo mes consecutivo que se financia con coste superior a cero. (ii) Hemos conocido las cifras de PIB 4T¿12, no han sido demasiado buenas t/t -0,6% vs -0,5% vs +0,2% en 3T; a/a +0,4% vs +0,5% (e) vs +0,9% ant. |
| FRANCIA.- PIB 4T¿12 peor que expectativas, t/t -0,3% vs -0,2% vs +0,1% en 3T; a/a -0,2% vs -0,3% (e) vs 0% ant. |
| EE.UU.- (i)Ventas Minoristas: +0,1% en línea con expectativas, si bien se produce una desaceleración con respecto al mes anterior en el que aumentaron +0,5%. La ralentización vino motivada por el retroceso de ventas de automóviles que en los últimos meses habían registrado las cifras más elevadas en 5 años. (ii) Inventarios Empresariales no batieron expectativas, pero la lectura del dato es más bien positiva ya que se incrementaron las ventas más que los inventarios, el ratio Inventarios/Ventas se redujo una décima hasta 1,27x desde 1,28x. Si la tendencia continúa, tendrán que reponer existencias y esto podrá dar impulso al sector manufacturero en los próximos meses. (iii) Solicitud de Hipotecas retrocedieron con fuerza en la semana que terminó el 8 de febrero -6,4% vs +3,4% que se registró la semana anterior. Las nuevas firmas se ralentizaron con mayor fuerza que las refinanciaciones. |
| EUROZONA/EE.UU.- Anuncian que se encuentran en negociaciones para alcanzar un acuerdo de libre comercio e inversiones que podría ser el mayor de la historia y representaría la mitad del PIB mundial. El objetivo es cerrarlo antes de junio de 2014 y podría generar ingresos en 2027 en torno a 86.00M€ para Europa y 65.000M€ en EE.UU. Obama, José Manuel Barroso presidente de la Comisión Europea, y Herman Van Rompuy presidente del Consejo Europeo emitieron ayer un comunicado conjunto en el que se comprometían a iniciar los trámites del acuerdo. |
| EUROZONA/JAPÓN.- Se está acelerando el proceso para crear un acuerdo arancelario entre Japón y la UE que comenzaría en marzo. Este acuerdo podría suponer la generación de 420.000 puestos de trabajo en la Eurozona y también un aumentaría el PIB en 0,8%. |
| JAPÓN.- (i) El PIB 4T¿12 retrocedió hasta -0,4% por debajo de expectativas +0,4%, además el dato anterior fue revisado a la baja hasta -3,8% desde -3,5% que se publicó. Esta contracción se produjo principalmente por la caída de las exportaciones y consumo. El efecto de la devaluación del yen todavía no ha surgido efecto, será a partir del próximo trimestre cuando pueda verse una mejora en las exportaciones. (ii) El BoJ mantuvo tipos en 0,10%, además no modificó el programa de compra de activos. |
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2.- Bolsa española .- |
| BANKIA (Vender, Cierre: 0,468€; Var. Día: -10,9%): El FROB valora Bankia en 0,01€/acc., que fue la estimación que nosotros dimos en mayo de 2012.- En realidad se reconoce implícitamente que el valor real de Bankia es cero, incurriendo incluso en patrimonio neto negativo, aunque para permitir que la compañía siga cotizando y dar liquidez a lo que quede de la inversión de los minoritarios se reconocerá (provisionalmente, ya que Bruselas debe dar su visto bueno) un valor de 0,01€/acc. de cara a la conversión de los CoCos (bonos convertibles contingentes inyectados por el FROB) y de las preferentes. En teoría, así se evita que los actuales accionistas pierdan toda la inversión, pero en realidad eso es lo que ha sucedido. Recordamos que ya el 15/5/2012 publicamos una nota en nuestro Informe Diario en la que advertíamos de que, según nuestros cálculos y a la vista de la auditoría, Bankia tendría recursos propios insuficientes para cubrir su déficit de provisiones, por lo que su patrimonio neto podría ser negativo. En ese momento bajamos nuestra recomendación desde Neutral hasta Vender, la cual hemos mantenido desde entonces. Posteriormente, el 3/12/2012, publicamos en nuestro Informe Diario una nota en la que advertíamos de que la ampliación de capital por parte del Estado sería de tal calibre que diluiría a los actuales accionistas hasta niveles próximos a cero en términos de valoración. Ahora, la operación que plantea el FROB consta de 3 fases, aunque se trata de la clásica “operación acordeón” para tratar de recapitalizar una compañía: (i) Reducción de capital desde los actuales 4.000M€ hasta 20M€ para absorber las pérdidas acumuladas contra recursos propios (aunque probablemente ni siquiera todo el capital resulte suficiente), dejando el valor nominal en 0,01€, que es el mínimo necesario para poder cotizar; (ii) Conversión de los CoCos (10.700M€) en acciones nuevas, de manera que el FROB pasará a ser el accionista mayoritario; (iii) Conversión de las preferentes y subordinadas (6.500M€ en conjunto) también en capital nuevo, en acciones de nueva emisión, pero con un descuento del 40%, que es el exigido por Bruselas (MoU). En realidad las 3 fases serán prácticamente simultáneas, como en cualquier “operación acordeón” y, al final del proceso, el capital de Bankia será de aprox. 15.000M€, de los cuales 11.000M€ serán del FROB (73%) y los 4.000M€ restantes de los actuales accionistas privados (27%)… pero en su mayor parte quienes actualmente tienen las preferentes y subordinadas, mientras que en mucha menor medida los actuales accionistas. Lamentablemente, el desenlace final ha sido el que habíamos estimado. Bankia presentará resultados 2012 con informe de auditoría el 28/2. Impacto: Negativo. |
| IBERDROLA (Neutral; P.Obj.: 4,10€; Cierre: 3,83€): Resultados algo débiles por los extraordinarios.- Acaba de presentar sus cuentas 2012 (principales cifras comparadas con el consenso de Reuters): Ingresos 34.201M€ (+8,1%) vs 31.580M€ estimado, Margen Bruto 12.578M€ (+4,6%), EBITDA 7.727M€ (+1%) vs 7.704M€ e., EBIT 4.377M€ (-2,8%) vs 4.474M€ e., BAI 3.075M€ (-11%), BNA 2.841M€ (+1,3%) vs 2.849M€ e. El negocio de Renovables es el motor del crecimiento (+14%). El resultado se ve afectado por saneamientos de activos por 429M€. Reversiones de provisiones fiscales en EEUU y menores impuestos en Reino Unido minoran el Impuesto de sociedades. La Deuda Neta se reduce en 1.400M€ hasta 30.324M€. En cuanto a la remuneración del accionista, Iberdrola propondrá un dividendo de 0,3€/acción además de un plan de recompra de acciones del 1%. Dicho capital se amortizará así como un 1,4% adicional procedente de acciones en autocartera. Impacto: Neutral. |
| 3.- Bolsa europea |
| NESTLÉ:(Cierre: 64,50CHF; Var. Día: +0,25%): Resultados 2012 en línea con las expectativas.- Cifras comprables con el consenso (Reuters): Ingresos 92.200MCHF (+10,2%) vs 92.466MCHF estimados vs 83.642MCHF 2011; EBIT 14.020MCHF (+12,4%) vs 14.009MCHF estimado vs 12.471MCHF anterior; BNA 10.605MCHF (+11,8%) vs 10.551MCHF estimado vs 9.487MCHF 2011; BPA 3,32CHF (+11,4%) vs 3,30CHF estimado vs 2,97CHF anterior; dividendo 2,10CHF (+7,2%) vs 2,09CHF estimado vs 1,95CHF 2011. El crecimiento de la demanda en regiones como Asia, Oceanía y África (+8,4%) explica parte de estos resultados, ya que entre ellas abarcan un quinto del volumen total de ventas. De cara a 2013, la compañía espera seguir incrementando el volumen de ventas entre 5-6%, mejorar sus márgenes así como su BPA. Impacto: Neutral. |
| BNP PARIBAS (Cierre: 45,84€; Var. Día: -0,41%): Resultados 4T por debajo de lo estimado.- Resultados 4T¿12 comparados con el consenso (Bloomberg): Ingresos: 9.395M€ (+3%) VS. 9.273M€ esperado. Beneficio neto: 514M€ (-33%) vs. 921,6M€ esperado, BPA: 0,68€ vs. 0,84€ esperado. Propone un dividendo en efectivo de 1,5€/acc. frente a 1,2€/acc hace un año. Los resultados se han visto afectados por los cargos por deterioro de activos por importe de 345M€ de los cuales 298M€ provienen de su división italiana BNL. Core Capital 9,9% vs. 9,5% en septiembre. BNP anunciaba un nuevo plan a 3 años dirigido a reducir 2.000M€ en costes anuales, si bien no indicaba por el momento recortes en plantilla ni cierres de negocios. Para ello, invertirá 1.500M€ a 2015 con el objetivo de mejorar su eficiencia. En cuanto a su división asiática, espera un incremento anual del 12% en sus ingresos, para lo que contratará 1.300 personas (actualmente 8.000 empleados). Impacto: Negativo |
| AIR LIQUIDE (Cierre: 2,20€; Var. Día: +0,75%): Presenta resultados levemente superiores a las expectativas en 2012.-Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos 15.320 M.€ (+6%) frente a 15.290 M.€ estimado; beneficio operativo 2.560 M.€ frente a 2.540 M.€ estimado; beneficio neto 1.610 (+4,9%) frente a 1.600 M.€ estimado. La compañía francesa espera un crecimiento de los beneficios en el año 2013, debido fundamentalmente a los efectos positivos de su programa de reducción de costes, con el que espera un ahorro de 1.300 M.€ hasta el año 2015. Impacto: Positivo. |
| RENAULT (Cierre: 43,19€; Var. Día: +0,69%): Los resultados sorprenden positivamente y prevé un incremento de las ventas en 2013.- El fabricante de automóviles consiguió un Ebit recurrente de 729 M.€ (-33%) frente a 698 M.€ estimados por el consenso (Bloomberg). Los dividendos de su socio Nissan y la demanda en países emergentes han permitido compensar en parte el descenso del 19% de las ventas en Europa. Renault espera incrementar sus ventas en el año 2013 y obtener beneficios en su división de automóviles en el año 2013, debido al aumento de la demanda de su nuevo modelo Clio y al buen comportamiento de su marca Dacia en los mercados emergentes. Impacto: Positivo. |
4.- Bolsa americana y otras .- |
| S&P por sectores.- Los mejores: Industriales +0,51%, Consumo discrecional +0,22%, Energía +0,22%. Los peores: Telecos -0,3%, Financieras -0,27%, Utilities -0,26%. |
| Ayer presentaron: (BPA real vs estimado según consenso Bloomberg), compañías más relevantes: Deere (1,65$ vs. 1,402$ e.), Duke Energy (0,7$ vs. 0,644$ e.), Dr Pepper (0,82$ vs. 0,848$ e.), Cisco (0,51$ vs. 0,479$ e.) NetApp (0,67$ vs. 0,564$ e.) y TripAdvisor (0,29$ vs. 0,267$ e.). |
| Hoy presentan: (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): 13h Pepsico (1,052$ e.); 14h Apache (2,29$ e.). Tras el cierre: CBS Corp (0,69$ e.). |
| Hasta el momento han publicado 376 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de 6,77% frente al +2,9% esperado para 4T’12 al inicio de la temporada. El 68,6% ha sorprendido positivamente, el 10,1% sin sorpresas y el 21,3% ha quedado por debajo de las expectativas. |
| SECTOR AEROLÍNEAS (AMERICAN AIRLINES: No cotiza; US. AIRWAYS: Cierre: 14,66$; Var. Día: +2,73%).- Ambos consejos de administración han aprobado la fusión de ambas compañías y harán probablemente su anuncio hoy, según indica un diario estadounidense. En consecuencia, el grupo resultante se convertirá en la mayor aerolínea del mundo, superando a Delta. Dicho acuerdo de fusión deberá ser ratificado por el Tribunal de Bancarrotas que supervisa la reestructuración de American Airlines y quedará pendiente de aprobación por parte del regulador de competencia. Por el momento no se conocen detalles sobre la operación, salvo que según el NY Times se mantendría el nombre de American Airlines. Actividad: Aerolínea. |
| CISCO (Cierre: 21,14$; Var. Día: +0,81%).- La compañía presentaba ayer resultados tras el cierre que batían expectativas. Resultados trimestrales comparados con el consenso de Reuters: Ingresos: 12.100M$ (+5%) vs. 12.060M$ esperado; BPA: 0,51$ (+8,5%) vs. 0,479$ e. Sus perspectivas apuntan a cierta señal de mejora en Europa por lo que estima de cara al próximo trimestre un incremento de sus ingresos en el rango 4%/6% a/a y un BPA: 0,48$-0,5$. La tendencia de los resultados de la compañía sigue siendo positiva (últimos 8 trimestres), batiendo las expectativas. No obstante, el entorno económico de bajo crecimiento y unas perspectivas menos halagüeñas para la industria no han permitido que se haga una lectura tan positiva de los resultados. Actividad: Tecnología. |
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