En el informe de hoy podrá encontrar:
JAPÓN.- Anoche se publicaron cifras mejores de lo esperado, tanto por el empleo como por la inflación. (i) Tasa de Paro, sept.: 3,0% vs 3,1% esperado vs 3,1% anterior. (ii) IPC, sept. (a/a): -0,5% vs -0,5% esperado vs -0,5% anterior. (ii) IPC en Tokio, sept. (a/a): +0,1% vs -0,4% esperado vs -0,5% anterior.
REINO UNIDO.- (i) Confianza del Consumidor, Oct.: -3 vs -3 esperado vs -1 anterior. (ii) El PIB 3T16 publicado ayer sorprendió positivamente: +0,5% vs +0,3% estimado vs +0,7% anterior en tasa trimestral (t/t). La tasa interanual (a/a) también batió expectativas al repuntar hasta +2,3% frente a +2,1% estimado y anterior. La depreciación de la libra después de la victoria del Brexit en el referéndum de junio es la principal responsabled de esta mejora a corto plazo, mejora que debería desaparecer durante los próximos 2 trimestres.
ESPAÑA.- Ayer se publicaron 2 datos muy buenos: (i) La Tasa de Paro (EPA) del 3T16. Sorprendió favorablemente al reducirse hasta 18,9% frente a 19,3% estimado y 20,0% anterior. El dato mejora nuestra previsión de 19,2%. El número de desempleados se redujo en 254k durante el 3T16 (-3,03% en términos desestacionalizados), situando el número de parados en 4,32 millones. A lo largo de los últimos 12 meses, el paro se ha reducido en 530k personas. El número de ocupados se incrementó en 227k en 3T16 (+0,77% en tasa t/t desestacionalizada) gracias al impulso del sector privado (+218k) y en particular al sector servicios (+179k). El empleo también mejoró durante el 3T16 en Industria (34k) y Construcción (30k), pero descendió en Agricultura (-16k). El número total de ocupados subió a 18,53M, tras haber aumentado 227k en 3T16 y 479k a lo largo de los últimos 12 meses (+2,65% a/a). Los únicos aspectos mejorables de esta EPA son la caída de -29k en el número de contratos indefinidos (pero aumentan +213k en los últimos 12 meses) y el leve descenso de la Tasa de Actividad desde 59,41% hasta 59,28%. Cifras muy positivas en conjunto al marcar el mínimo nivel de desempleo desde finales de 2009 y confirmar la clara tendencia de reducción del paro desde el máximo de 26,9% registrado en 1T13.
EE.UU.- Los datos americanos publicados ayer fueron mixtos, con unos Duraderos flojos y unos registros de empleo y vivienda batiendo expectativas. (i) Los Pedidos de Bienes Duraderos (dato preliminar) publicados ayer defraudaron expectativas al retroceder -0,1% en septiembre vs +0,0% esperado, aunque el dato anterior se revisó hasta +0,3% desde +0,0%. Excluyendo Transporte (componente volátil), los pedidos muestran una evolución positiva al aumentar en línea con lo esperado +0,2% vs +0,1% anterior (revisado desde -0,2%). El desglose de los componentes pone de manifiesto la mejora en la demanda de maquinaria y equipo eléctrico, mientras los metales y el transporte registran caídas. (ii) Las Peticiones Semanales de Desempleo fueron buenas al situarse en 258k vs 256k esperado vs 261k anterior. El Paro de Larga Duración batió expectativas al situarse en 2.039k vs 2.052k esperado vs 2.054k anterior (revisado desde 2.057k). Estos datos confirman la fortaleza de la demanda interna en EE.UU., que está estrechamente relacionada con la evolución del mercado laboral. (iii) Finalmente, las Preventas de Vivienda en sept. también batieron expectativas: +1,5% m/m vs +1,0% esperado vs -2,5% anterior. En este caso hubiéramos preferido un registro más débil, ya que pensamos que el sector inmobiliario americano debería desacelerar algo para evitar potenciales sobrevaloraciones.
Leer más en nuestra web:
2.- Bolsa española
CAIXABANK (Neutral; Cierre: 2,73€; Pr.Obj.: 2,75€): Los resultados 9M¿16 baten las expectativas, el ROTE confirma la senda de recuperación iniciada en 2T¿16 y el CET-I “fully loaded” sube hasta el 12,6%.- Principales cifras comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses 3.080 M€ (-6,9% vs -10,1% en 6M¿16 vs 3.071 M€ esperado), Margen Bruto 5.939 M€ M€ (-6,6% vs -10,7% en 6M¿16 vs 5.855 M€ esperado); Margen de Explotación 2.821 M€ (+2,7% vs +3,9% en 6M¿16 vs 2.767 M€ esperado); BNA 970 M€ (-2,6% vs -9,9% en 6M¿16 vs 906 M€ esperado). OPINION: El margen de intereses muestra signos de mejora en 3T¿16(+1,8% t/t vs +0,1% t/t) y el margen bruto deja de caer a tasas de doble dígito. El esfuerzo realizado en costes de explotación recurrentes (-2,2%) y la caída acumulada en el coste del riesgo (las provisiones descienden -33,3%) permiten que el BAI suba +45,2%. En relación a la calidad de los activos, la tasa de mora se mantiene en niveles inferiores a los registrados por el conjunto del sistema y mejora hasta el 7,1% (vs 7,3% en 2T¿16) con una tasa de cobertura del 52% (inferior a la registrada por SAN, BBVA y Bankia). La ratio de capital CET 1 (“fully loaded”) aumenta hasta el 12,6% (vs 11,5% en 2T¿16) y el ROTE mejora hasta el 4,6% (vs 4,3% en 2T¿16). Link a los resultados del banco.
3.- Bolsa europea
TOTAL (Cierre: 44,56€; Var. Día: +1,25 %): Resultados del 3T’16, en línea.- Resultados de 3T’16 frente a consenso Bloomberg: Beneficio Operativo 2.339M€ (-7,2%); BNA 2.070M€ (vs 1.930M€ esperados). Desglose por divisiones: Exploración y Producción 877M€ (-21%); Refino 917M€ (-36%) y Marketing 545M€ (+29%). BPA 0,76€/acc (+28%). Inversiones 5.201M€ (-14%). Producción de hidrocarburos 2,4M bep/d (+4%) estando muy equilibrado entre liquidos (+4%) y gas (+5%). OPINIÓN: Resultados en línea. El impacto en cotización pensamos que será reducido. Los menores precios del crudo se compensan parcialmente con mayor producción. Y, como esperábamos para el sector, los márgenes de refino a la baja. Pensamos que esta tendencia continuará en 4T’16 y 1T’17. Acceso directo a los Resultados.
4.- Bolsa americana y otras
Los mejores: Telecomunicaciones +1,6%; Salud +0,5%; Financieras +0,2%.
| Ayer: "El Ibex bien y los bancos mejor" |
| Wall Street parecía más despistado que Europa, por primera vez en cierto tiempo. Los resultados de BBVA y Deutsche Bank permitieron, sobre todo en el caso español, que los bancos empiecen tenerse en cuenta. Rebotaron todos los bancos españoles (BBVA +2,8%; Santander +1,8%; Sabadell +2,3%; Bankia +2,9%...) y con ganas, señal de que algo cambia. Nuestras recomendaciones son BBVA, Bankia, BNP y SocGen… ya adelantadas en nuestra Estrategia de Inversión 4T y sobre las que insistimos en nuestra nota especial sobre bancos del 24 de Oct. Esta es la línea: posicionarse en bancos bien seleccionados cuando aún están baratos y su ciclo empieza a mejorar. Los bonos sufrieron ayer de lo lindo, también en línea con nuestra advertencia: Bund 0,17% vs 0,09% y T-Note 1,86% vs 1,79%. No está mal el cambio… Confirma que el flujo de fondos se desplaza desde bonos hacia bolsas. Es mejor. |
Hoy: "Mejora del fondo del mercado"
Los bancos dejaron ayer un buen sabor de boca. Sobre todo los españoles. Es el momento posicionarse selectivamente, cuando aún están baratos. Contribuyen a que el fondo del mercado mejore. Hoy tendremos algo de inflación alemana (+0,8%) y PIBs americano y español buenos o batiendo (+2,5% y +3,1% respectivamente). Ambas cosas son buenas. Puede haber tomas de beneficios a 1ª hora pero, si las cifras baten, las bolsas aguantarán. Los bonos ya sufrieron suficiente ayer. Hoy toca descansar un poco… antes de seguir retrocediendo. La semana próxima se reúnen BoJ, BoE y Fed. Concentrarán la atención desde hoy por la tarde. El mercado podría flojear por razones técnicas, pero el fondo mejora indudablemente.
Los bancos dejaron ayer un buen sabor de boca. Sobre todo los españoles. Es el momento posicionarse selectivamente, cuando aún están baratos. Contribuyen a que el fondo del mercado mejore. Hoy tendremos algo de inflación alemana (+0,8%) y PIBs americano y español buenos o batiendo (+2,5% y +3,1% respectivamente). Ambas cosas son buenas. Puede haber tomas de beneficios a 1ª hora pero, si las cifras baten, las bolsas aguantarán. Los bonos ya sufrieron suficiente ayer. Hoy toca descansar un poco… antes de seguir retrocediendo. La semana próxima se reúnen BoJ, BoE y Fed. Concentrarán la atención desde hoy por la tarde. El mercado podría flojear por razones técnicas, pero el fondo mejora indudablemente.
.
1. Entorno económico
JAPÓN.- Anoche se publicaron cifras mejores de lo esperado, tanto por el empleo como por la inflación. (i) Tasa de Paro, sept.: 3,0% vs 3,1% esperado vs 3,1% anterior. (ii) IPC, sept. (a/a): -0,5% vs -0,5% esperado vs -0,5% anterior. (ii) IPC en Tokio, sept. (a/a): +0,1% vs -0,4% esperado vs -0,5% anterior.
REINO UNIDO.- (i) Confianza del Consumidor, Oct.: -3 vs -3 esperado vs -1 anterior. (ii) El PIB 3T16 publicado ayer sorprendió positivamente: +0,5% vs +0,3% estimado vs +0,7% anterior en tasa trimestral (t/t). La tasa interanual (a/a) también batió expectativas al repuntar hasta +2,3% frente a +2,1% estimado y anterior. La depreciación de la libra después de la victoria del Brexit en el referéndum de junio es la principal responsabled de esta mejora a corto plazo, mejora que debería desaparecer durante los próximos 2 trimestres.
ESPAÑA.- Ayer se publicaron 2 datos muy buenos: (i) La Tasa de Paro (EPA) del 3T16. Sorprendió favorablemente al reducirse hasta 18,9% frente a 19,3% estimado y 20,0% anterior. El dato mejora nuestra previsión de 19,2%. El número de desempleados se redujo en 254k durante el 3T16 (-3,03% en términos desestacionalizados), situando el número de parados en 4,32 millones. A lo largo de los últimos 12 meses, el paro se ha reducido en 530k personas. El número de ocupados se incrementó en 227k en 3T16 (+0,77% en tasa t/t desestacionalizada) gracias al impulso del sector privado (+218k) y en particular al sector servicios (+179k). El empleo también mejoró durante el 3T16 en Industria (34k) y Construcción (30k), pero descendió en Agricultura (-16k). El número total de ocupados subió a 18,53M, tras haber aumentado 227k en 3T16 y 479k a lo largo de los últimos 12 meses (+2,65% a/a). Los únicos aspectos mejorables de esta EPA son la caída de -29k en el número de contratos indefinidos (pero aumentan +213k en los últimos 12 meses) y el leve descenso de la Tasa de Actividad desde 59,41% hasta 59,28%. Cifras muy positivas en conjunto al marcar el mínimo nivel de desempleo desde finales de 2009 y confirmar la clara tendencia de reducción del paro desde el máximo de 26,9% registrado en 1T13.
EE.UU.- Los datos americanos publicados ayer fueron mixtos, con unos Duraderos flojos y unos registros de empleo y vivienda batiendo expectativas. (i) Los Pedidos de Bienes Duraderos (dato preliminar) publicados ayer defraudaron expectativas al retroceder -0,1% en septiembre vs +0,0% esperado, aunque el dato anterior se revisó hasta +0,3% desde +0,0%. Excluyendo Transporte (componente volátil), los pedidos muestran una evolución positiva al aumentar en línea con lo esperado +0,2% vs +0,1% anterior (revisado desde -0,2%). El desglose de los componentes pone de manifiesto la mejora en la demanda de maquinaria y equipo eléctrico, mientras los metales y el transporte registran caídas. (ii) Las Peticiones Semanales de Desempleo fueron buenas al situarse en 258k vs 256k esperado vs 261k anterior. El Paro de Larga Duración batió expectativas al situarse en 2.039k vs 2.052k esperado vs 2.054k anterior (revisado desde 2.057k). Estos datos confirman la fortaleza de la demanda interna en EE.UU., que está estrechamente relacionada con la evolución del mercado laboral. (iii) Finalmente, las Preventas de Vivienda en sept. también batieron expectativas: +1,5% m/m vs +1,0% esperado vs -2,5% anterior. En este caso hubiéramos preferido un registro más débil, ya que pensamos que el sector inmobiliario americano debería desacelerar algo para evitar potenciales sobrevaloraciones.
Leer más en nuestra web:
2.- Bolsa española
CAIXABANK (Neutral; Cierre: 2,73€; Pr.Obj.: 2,75€): Los resultados 9M¿16 baten las expectativas, el ROTE confirma la senda de recuperación iniciada en 2T¿16 y el CET-I “fully loaded” sube hasta el 12,6%.- Principales cifras comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses 3.080 M€ (-6,9% vs -10,1% en 6M¿16 vs 3.071 M€ esperado), Margen Bruto 5.939 M€ M€ (-6,6% vs -10,7% en 6M¿16 vs 5.855 M€ esperado); Margen de Explotación 2.821 M€ (+2,7% vs +3,9% en 6M¿16 vs 2.767 M€ esperado); BNA 970 M€ (-2,6% vs -9,9% en 6M¿16 vs 906 M€ esperado). OPINION: El margen de intereses muestra signos de mejora en 3T¿16(+1,8% t/t vs +0,1% t/t) y el margen bruto deja de caer a tasas de doble dígito. El esfuerzo realizado en costes de explotación recurrentes (-2,2%) y la caída acumulada en el coste del riesgo (las provisiones descienden -33,3%) permiten que el BAI suba +45,2%. En relación a la calidad de los activos, la tasa de mora se mantiene en niveles inferiores a los registrados por el conjunto del sistema y mejora hasta el 7,1% (vs 7,3% en 2T¿16) con una tasa de cobertura del 52% (inferior a la registrada por SAN, BBVA y Bankia). La ratio de capital CET 1 (“fully loaded”) aumenta hasta el 12,6% (vs 11,5% en 2T¿16) y el ROTE mejora hasta el 4,6% (vs 4,3% en 2T¿16). Link a los resultados del banco.
BANCO POPULAR.- (Vender; Cierre: 1,10€; Pr.Obj. 1,18 €): Los resultados 9M¿16 cumplen con las expectativas.- Principales cifras comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses 1.580 M€ (-6,3% vs -4,1% en 6M¿16 vs -1,9% en 1T¿16) vs 1.588 M€ esperado; Margen Bruto 2.348 M€ (-12,2% vs -12,1% en 6M¿16 vs -10,5% en 1T¿16) vs 2.353 M€ esperado; Margen de Explotación 1.093 M€ (-21,6% vs -21,8% en 6M¿16) vs 1.097 M€ esperado; BNA 94 M€ (-66,1% vs -50,0% en 6M¿16) vs 94 M€ esperado.OPINION: El Margen bruto registra una caída superior al 12,0% debido a la presión en el margen de intereses (-6,3%) y a la fuerte caída de los ROF¿s (-31,3%). La reducción de gastos operativos (-1,9% vs -1,1% en 6M¿16) no compensa la caída en ingresos y el Margen de explotación desciende -21,6% (en línea con la caída registrada en la primera mitad del año). Al contrario que el resto de competidores, la parte baja de la cuenta de P&G se ve penalizada por el aumento en las provisiones (+0,4%). EL BNA se sitúa en 94M€ debido a las pérdidas del negocio inmobiliario (-723 M€) y al deterioro del negocio principal (bancario) que refleja un descenso del -20,2% en el margen de explotación y del -24,0% en BNA hasta 817 M€. La ratio de capital CET 1 “fully loaded” mejora hasta el 13,98% (vs 13,6% en 2T¿16) gracias principalmente a la ampliación de capital realizada en 2T¿16. Link a los resultados del banco. Link a los resultados del banco.
BANCO SABADELL (Neutral; Pr. Obj. 1,85€; Cierre: 1,27 €): Los resultados 9M¿16 baten las expectativas en la parte baja de la cuenta de P&G y el CET-I “fully loaded” alcanza el 12,1%. Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters): Margen de Intereses 2.890 M€ (+29,0% vs +49,5% en 6M¿16) vs 2.880 M€ esperado; Margen bruto 4.273 M€ (+0,3% vs +0,7% en 6M¿16) vs 4.282 M€ esperado; Margen de Explotación 1.995 M€ (-18,1% vs -23,5% en 6M¿16) vs 2.018 M€ esperado; BNA 646 M€ (+11,6% vs +20,7% en 6M¿16) vs 621 M€ esperado. OPINIÓN: El BNA crece a doble dígito gracias al cambio de perímetro de consolidación tras la compra del británico TSB (el BNA ex –TSB cae -12,7% vs -20,6% en 6M¿16). El margen de intereses acusa la re-repreciación a la baja de la cartera de inversión y crece a menor ritmo (+5,9% vs +7,2% en 6M¿16 ex – TSB) mientras el margen de explotación (ex – TSB) desciende -26,7% (vs -33,8% en 6M¿16). La morosidad ex – TSB mejora hasta el 8,25% (vs 8,54% en 2T¿16) aunque la tasa de cobertura desciende hasta el 53,0% (vs 53,9% en 9M¿16). La ratio de capital CETI “fully loaded” se sitúa en el 12,1% (vs 11,8% en 2T¿16) y el ROTE se mantiene estable en el 7,8%. Link a los resultados del banco.
CELLNEX (Cierre: 15,5€; Var. Día: +0,8%): Resultados 9M16 sólidos a nivel operativo pero que no baten estimaciones de BNA.-Principales cifras comparadas con el consenso de Reuters: ingresos 520M€ (+15%) por encima de los 517,8M€ estimados, EBITDA 208M€ (+18%) en línea con los 208,3M€ estimados, BNA 35M€ (+84%) por debajo de 43,8M€ estimados. OPINIÓN: Cifras que muestran importantes crecimientos en las principales partidas de la cuenta de resultados. Los ingresos crecen en todas las líneas de negocio, especialmente en el negocio de torres: +30% alquiler de emplazamientos telecom, +0,6% infraestructura de difusión y +1,6% en servicios de red. Los gastos operativos aumentan a menor ritmo (+13%) y permiten que el margen EBITDA siga mejorando (hasta 40% desde 39% anterior). De hecho, a perímetro constante el Opex se mantendría plano. Por el lado del balance, la deuda neta crece hasta 1.035M€ (+11,6% a/a) pero el ratio DFN sobre EBITDA queda plano en 3,7x. Además, el incremento de la deuda era esperado tras la actividad de M&A de la compañía en los últimos meses. Destaca el aumento del ratio de compartición (número de clientes por torre) hasta 1,58x (+4,6% a/a). En nuestra opinión se trata de unas positivas cifras, el único contra es que el BNA no ha conseguido batir las estimaciones del consenso. Link directo a los resultados publicados por la compañía.
VISCOFAN (Cierre: 47,31€; Var.%.: +0,62%): Resultados de 9M’16, sin sorpresas.- Ventas: 537,36M€ (-3,3%); EBITDA 148,81M€ (-6,3%); Margen EBITDA 27,7% (vs 28,6% en 9M’15); BNA 88.13M€ (+1,3%); caja neta 7,53M€ (vs deuda neta en 0,9M€ en 9M’15). Sólida estructura de balance gracias a la fortaleza de la generación de caja en un año donde las inversiones crecen un +66,0% hasta €56,9M€. Por divisiones Ventas de envolturas -1,6% e Ingresos de cogeneración: -15,7%. El entorno de mercado sigue caracterizado por el débil comportamiento de la demanda principalmente en Latinoamérica (-16,6%) y Estados Unidos (-1,6%). OPINIÓN: Resultados sin sorpresas, siguiendo la tendencia de trimestres anteriores. Estos resultados no deberían tener mucho impacto en la cotización. Acceso directo a los Resultados.
EBRO FOODS (Cierre: 19,97€; Var. Día -3,3%:): Resultados 9M’16, sin sorpresas. Avanza estimación de resultados de 4T’16.-Ventas 1.820,3M€ (+1,7% y +11,1% en 1S’16); Ebitda 250,3M€ (+16,7% vs +12,1% en 1S’16); Margen Ebitda 13,7% (vs 12,0% en 9M’15 y +13,5% en 1S’16); BNA 127,3M€ (+25,3% y +9,9% en 1S’16). La caída de los precios de las materias primas ha impactado negativamente en las ventas. El endeudamiento se reduce en 28M€ hasta los 420M€; DN/PN 21,2%. Para dic.’16 esperan reducir el endeudamiento en 31M€ hasta los 395M€; DN/PN 19,4%. Previsiones de resultados 2016: Ventas 2.471M€ (+0,4%); Ebitda 340,7M€ (+8,3%); Margen Ebitda 13,8%; BNA 167,6M€ (+15,7%). OPINIÓN: Buenos resultados destacando que, a pesar de la caída del precio de la materia prima, la compañía ha sido capaz de, no sólo mantener márgenes sino incluso mejorarlos. Estos resultados apenas tendrán impacto en la sesión de hoy. Acceso directo a los Resultados.
BME (Comprar; Cierre: 26,86€; Pr.Obj. 35,25€): Los resultados 9M¿16 baten ampliamente las expectativas.- Cifras principales comparadas con el consenso (Reuters): Ingresos: 263,3 M€ (-8,7% vs -7,7% en 6M¿16 vs -11,7% en 1T¿16) vs 238,9 M€ esperado; Ebitda 186,5M€ (-13,4% vs -11,8% en 6M¿16 vs -16,5% en 1T¿16) vs 160,0 M€ esperado; BNA 132,4 M€ (-8,6% vs -6,1% en 6M¿16 vs -8,9% en 1T¿16) vs 119,0M€ esperado. OPINIÓN: La cuenta de P&G pone de manifiesto la caída en los niveles de contratación en renta variable donde los ingresos descienden -13,1% (vs -12,8% en 1S¿16). Los negocios menos relacionados con la evolución de los mercados como Clearing (+25,6% vs +17,4% en 6M¿16) e Información (+19,25 vs +19,7% en 6M¿16) continúan mejorando y el ROE de la compañía se mantiene por encima del 37,0% (vs 16,9% de media en el sector). Link a los resultados de la compañía.
IAG (Neutral; Cierre 4,598€; Var. Día: -3%): Resultados del 3T¿16 recogen un aumento de +10% de los beneficios pero los riesgos por el Brexit siguen abiertos.- Principales cifras 3T¿16 comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 6.486M€ (-4% a/a) vs. 6.551M€ estimado y BNA 930M€ (+10%) y BPA (aj.) 0,457€ (+5%) vs. 0,423€ estimado. Principales Indicadores Operativos 3T¿16: Asientos por Km Ofertados (AKO) 83.441M (+9,6%), Coeficiente de Ocupación 85,6% vs. 85,7% en 3T¿15; Ingreso por asiento ofertado (Ingreso/AKO) 0,0696€ (+14% a/a), Coste Unitario excluido el combustible/AKO 0,0475€ (-7% a/a) y Coste Unitario Total 0,0633 (-12%). OPINIÓN: (i) Cifras en línea con estimaciones en ingresos y algo mejores en BPA (ajustado). El BNA aumenta +10% gracias aun a la contención del gasto a pesar del deterioro de los ingresos en el trimestre. Destacamos positivamente que la aerolínea, ajusta ligeramente a la baja sus previsiones (por la debilidad de la libra), manteniéndolo prácticamente sin cambios el guidance: Ebit 2016 (sin extraordinarios) 2.500M€. Recordemos que en junio tras el Brexit, la aerolínea advirtió que en el corto plazo podría no lograr alcanzar el guidnace previsto (Ebit en torno a 2.550M€), aunque en el largo plazo no espera un “impacto material”. (ii) La deuda neta ajustada al renting/Ebitdar mejoró hasta 1,8x desde 1,9x. (ii) En cuanto a la valoración trienal de los planes de pensiones de British Airways: esta semana BA ha firmado un principio de acuerdo con los administradores del New Airways Pension Scheme (NAPS) que refleja un ligero aumento de déficit (a 31/03/2015) de 2.800M GBP (vs. 2.700M GBP a 31/03/2012, que se tomó como base para el último plan de recuperación). British Airways realizará aportaciones fijas al pago del déficit de 300M GBP hasta 2027. Quedaría pendiente la valoración del otro fondo de pensiones Airways Pension Scheme (APS), que se encuentra en proceso judicial. No obstante, el primer acuerdo permite a BA recuperar flexibilidad para realizar pagos de dividendos a IAG. (iii) En consecuencia, IAG ha comunicado el pago de dividendo a cuenta de 0,11€/acc. (supone una rentabilidad por dividendo de 2,4%) que esperan complementar con un 2º pago en 2016. Según nuestras estimaciones la rentabilidad por dividendo podría situarse en torno a 4,5% para el conjunto del año. Otro aspecto que valoramos de forma positiva. En definitiva, durante los primeros nueves meses de 2016, los ingresos se sitúan en 17.272M€ (supone un ligero aumento de +1% a/a) y el beneficio neto aumenta +26% hasta 1.484M€. Cifras que, en absoluto, parasen malas a pesar de que el segundo y tercer trimestre se han visto penalizados por el Brexit, cuyas consecuencias es probable que se extiendan hasta el 4T. Los principales riesgos son la incertidumbre (que erosiona los ingresos, en concreto, -4% en el 3T16) y la depreciación de la libra (en particular, el impacto neto de las operaciones por cambio de divisa en el 3T trimestre fue adverso, valorado en 162M€). En nuestra opinión, la gestión de la compañía ante escenarios adversos es muy positiva, principalmente en el control de costes y el ajuste de capacidad (medida en términos de AKO). El compromiso de pago de dividendo (con una atractiva rentabilidad que según nuestras estimaciones podría superar 4%), los resultados del 3T16 con un aumento de +10% de beneficio neto son factores positivos. Pero es probable que unas perspectivas de consecución de guidance ligeramente más baja penalicen la cotización del valor hoy. Tras laconferenceque ofrece IAG esta mañana ampliaremos esta información y ajustaremos - si procede - nuestra recomendación. Link a los resultados de la compañía.
3.- Bolsa europea
TOTAL (Cierre: 44,56€; Var. Día: +1,25 %): Resultados del 3T’16, en línea.- Resultados de 3T’16 frente a consenso Bloomberg: Beneficio Operativo 2.339M€ (-7,2%); BNA 2.070M€ (vs 1.930M€ esperados). Desglose por divisiones: Exploración y Producción 877M€ (-21%); Refino 917M€ (-36%) y Marketing 545M€ (+29%). BPA 0,76€/acc (+28%). Inversiones 5.201M€ (-14%). Producción de hidrocarburos 2,4M bep/d (+4%) estando muy equilibrado entre liquidos (+4%) y gas (+5%). OPINIÓN: Resultados en línea. El impacto en cotización pensamos que será reducido. Los menores precios del crudo se compensan parcialmente con mayor producción. Y, como esperábamos para el sector, los márgenes de refino a la baja. Pensamos que esta tendencia continuará en 4T’16 y 1T’17. Acceso directo a los Resultados.
ENI (Cierre: 13,75 €; Var. Día: +1,55%): Resultados 3T’16 flojos y por debajo de lo esperado.- Resultados de 3T’16 frente a consenso Bloomberg: Beneficio operativo 268M€ (279M€ esperado); Resultado Neto -484M€ (vs -72,7M€ esperados); Producción de crudo 1,71Mbep/d (vs 1,72Mbep/d esperado). Para 4T’16 prevé una producción de crudo similar a la de 9M’16. OPINIÓN: Resultados flojos y por debajo de lo esperado. La acción los debería cotizar negativamente. Acceso directo a los Resultados.
4.- Bolsa americana y otras
Los mejores: Telecomunicaciones +1,6%; Salud +0,5%; Financieras +0,2%.
Los peores: Inmobiliario -2,45%; Consumo discrecional -0,9%; Industriales -0,7%.
AYER publicaron (compañías más relevantes, BPA 3T¿16 frente a lo esperado por el consenso del mercado según Bloomberg): Marathon Petroleum (0,58$ vs. 0,81$e); Dow Chemical (0,91$ vs. 0,794$e), Colgate Palmolive (0,73$ vs. 0,729$e), Bristol-Myers (0,77$ vs. 0,64$e), Ford (0,26 vs. 0,199$e), Conoco Phillips (-0,66$ vs. -0,69$e), Twitter (0,13$ VS. 0,08$e); UPS (1,44$ vs. 1,44$e); Amazon (0,52$ vs. 0,78$e); Alphabet (9,06$ vs. 8,612$ e).
Entre las compañías que HOY publican destacamos las siguientes: (BPA esperado por el consenso según Bloomberg): Antes de la apertura: Chevron (0,374$e), Xerox (0,27$e.). A las 14:00h: Exxon Mobil (0,58$e), MasterCard (0,98$e).
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) LEVEL 3 COMMUNICATION (51,87$; +10,6%) y (ii) CENTURY LINK (31,0$; +9,7%). Ambas compañías repuntaron con fuerza tras conocerse la noticia de que Century Link mantiene negociaciones avanzadas para comprar Level 3. La integración de ambas empresas daría lugar a una compañía más poderosa en el sector de los servicios de telecomunicaciones para empresas, donde afrontan una competencia creciente por parte de empresas más pequeñas de cable y fibra óptica.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) O’REILLY AUTOMOTIVE (253,0$; -8,7%), sufrió un brusco retroceso tras presentar unos resultados del 3T inferiores a las expectativas, con un BPA de 2,90$ frente a 2,92$ estimado. (ii)TERADATA (27,66$; -8,1%). La cotización cayó ayer penalizada por un guidance decepcionante para el 4T16, en el que la compañía espera obtener un BPA en el rango 0,52$ / 0,62$ frente a 0,70$ estimado.
QUALCOMM (70,09$; +2,77%).- Adquiere NXP, la compañía líder en fabricación de chips para la industria del automóvil, por 47.000 M.$, equivalente a 14,2x EV / Ebitda. Qualcomm pagará 110$ por acción (+11,1% con respecto a la cotización de la compañía), lo que supone valorar el equity en 37.000 M$ y asumir la deuda de 10.000 M$ de NXP. Qualcomm afirma que la compra de NXP le aportará 10.000 M$ anuales en ingresos y le dará acceso a un mercado adicional de 38.000 M$ en el segmento creciente de tecnologías como la conducción autónoma en el sector del automóvil.
Otras noticias relevantes relacionadas con los resultados empresariales:
AMAZON (818,36$; -0,51%). La cotización recogerá hoy el retroceso de -9% en el after-market de ayer después de que la compañía presentara un BPA de 0,52$ frente a 0,78$ estimado. A pesar del crecimiento de +23% en los ingresos y el buen comportamiento de su división de servicios en la web y cloud computing (+55%), el BPA fue inferior a las expectativas por los elevados costes en construcción de almacenes y desarrollo de nuevos contenidos (+29%). Además, el guidance de la compañía para el 4T16 viene marcado por la visión a largo plazo de su CEO Jeff Bezos: Amazon espera no obtener beneficios en el 4T16 a pesar de que las ventas superarán los 40.000 M$, en un período en el que continuarán las inversiones en desarrollo de nuevas tecnologías, centros logísticos y de envío más próximos que fidelicen más a los clientes y el lanzamiento del servicio Prime en China para competir con Alibaba
.
GOOGLE (817,35$; -0,58%).- La cotización debería repuntar hoy tras la subida de ayer de +1,1% en el after-market después de que la compañía presentara resultados superiores a las expectativas, con un BPA de 9,06$ frente a 8,61$ estimado y un resultados operativo de 7.630 M$ frente a 7.470 M.$ estimado.
FORD (11,74$; -1,18%).- A pesar de que los resultados del 3T16 superaron las expectativas con un BPA de 0,26 vs. 0,199$e, la cotización retrocedió debido a que la compañía espera un descenso del beneficio tanto en 2016 como en 2017. Ford se encuentra en una posición de desventaja frente a General Motors, por su inferior cuota de mercado en el segmento de grandes SUV (13% de Ford frente a 49% de GM) que aportan mayores márgenes. El menor precio de los combustibles ha fomentado las ventas de estos vehículos, que no han formado parte de la estrategia central de Ford en los últimos años, más centrada en coches ligeros y más eficientes.
No hay comentarios:
Publicar un comentario
Muchas gracias por tu comentario. En cuanto me sea posible te daré mi opinión.