INFORME DIARIO - 26 de Agosto de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Mercado soso, esperando a Yellen."

Ligeros retrocesos en bolsas, tal vez algo más intensos de lo que deberían considerando la ausencia de novedades, como corresponde a un clásico día de agosto. El petróleo rebotó tras saberse que Irán acudirá a la reunión informal de productores la semana próxima. Nada fuera de lo normal. El mercado espera algo más de claridad por parte de la Fed. E. George (Fed de Kansas, anfitriona en Jackson Hole) repitió ayer que el pleno empleo y una inflación cerca del objetivo deberían llevar a tipos más altos. Nada nuevo. Esa espera y el rebote del petróleo se tradujeron ayer en retrocesos de bolsas que no marcan tendencia. Más bien son resultado de una falta de dirección clara.

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Hoy: "Improbables novedades desde J.Hole. Mercado en rango de verano." 
Las bolsas asiáticas han evolucionado esta noche de forma mixta. China arriba (CSI300 +0,3%), pero Japón abajo (Nikkei -1,2%). Esta tarde tal vez sepamos algo de lo que diga Yellen en Jackson Hole. Habla a las 16h. A las 14:30h se publicará un PIB 2T americano probablemente revisado a la baja. Tal vez hasta +1,1% desde +1,2%. Es poco PIB como para pensar en subir tipos enseguida. Por eso lo más probable es que Yellen insista en que la próxima subida podría tener lugar este año, pero respaldando su postura más bien en el pleno empleo. Es improbable que vaya más allá y concrete algo. El consenso (Bloomberg) ha elevado la probabilidad de una nueva subida por parte de la Fed en Diciembre desde el 50% hasta el 57%. Si Yellen no aporta hoy nada nuevo - que es lo más probable - las bolsas podrían reaccionar de forma impredecible pero, teniendo en cuenta que han retrocedido miércoles y jueves, tal vez se estabilicen o incluso reboten algo. Bonos y bolsas están bien soportados por los bancos centrales, de manera que los movimientos seguirán produciéndose dentro del típico rango estrecho veraniego.

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1. Entorno económico

JAPÓN (1:30AM).- IPC (a/a), julio: -0,5% vs -0,4% esperado vs -0,4% anterior. La ausencia de síntomas inflacionistas es un motivo más para esperar más acciones por parte del BoJ durante los próximos meses.

FRANCIA (8:45AM).- (i) Confianza del Consumidor, ago.: 97,0 vs 96,0 esperado vs 96,0 anterior. (ii) PIB 2T (a/a), revisado: +1,4% vs +1,4% esperado y preliminar.

ESPAÑA.- Ayer se publicó el PIB 2T final, confirmándose el +3,2% (a/a) preliminar vs +3,4% en 1T. Sin embargo, el dato intertrimestral aumenta más de lo estimado: +0,8%, en línea con el incremento experimentado en el 1T16, y por encima del +0,7% publicado preliminarmente. Se produce una ligera desaceleración del Consumo Privado (+0,7% t/t desde +1,0%), pero la inversión mejora. En concreto, la Construcción aumentó +0,9% desde -0,2% en el 1T. Por su parte, las exportaciones también mejoraron: +4,3% desde -0,4 t/t. De hecho, el Sector Exterior aportó un crecimiento de +0,2% t/t vs -0,4% en el 1T. En definitiva, la economía española sigue mostrando una importante resistencia, sobre todo si tenemos en cuenta la incertidumbre política. Nuestras estimaciones apuntaban una mayor desaceleración, hasta +2,9%. Es probable que tengamos que revisarlas ligeramente al alza. No obstante, pensamos que la situación política terminará pesando sobre el crecimiento y acabaremos viendo cierta pérdida de tracción. Estimamos un crecimiento medio en 2016 de +2,8% vs +3,2% en 2015, aunque la realidad podría ser algo mejor. Link directo a la nota completa.

ALEMANIA.- El IFO de agosto publicado ayer fue flojo (106,2), cuando se esperaba bueno (108,5)… y fue bueno en julio (108,0), cuando se esperaba flojo (107,5) por la victoria del Brexit el 23 de junio. Resistió en julio mejor de lo esperado, pero en agosto las cifras son muy débiles. Sus 2 componentes generales retroceden significativamente: Situación Actual 112,8 vs 115,0. Expectativas 100,1 vs 102,0. Además, las componentes sectoriales también lo hacen: Industria y Comercio 5,6 vs 9,6 julio vs 10,4 junio; Manufacturas 6,3 vs 9,7 vs 10,8; Construción -0,7 vs 5,4 vs 5,4; Comercio Mayorista 5,6 vs 11,8 vs 15,1; Comercio Minorista 2,5 vs 10,2 vs 8,1. No identificamos ninguna explicación para esta erraticidad frente a expectativas en julio y agosto, salvo un hipotético retardo en la reacción de los empresarios alemanes ante la noticia del Brexit. Este IFO representa el primer síntoma de debilitamiento de la actividad, ya que es el primer dato macro alemán que recoge lo sucedido en agosto. El resto de indicadores más recientes cubrían hasta julio. Sólo queda comprobar si este indicio de debilitamiento es confirmado o no por los siguientes indicadores. Link directo a la nota completa.

EE.UU.- (i) Los Pedidos de Bienes Duraderos preliminares de julio publicados ayer repuntan hasta +4,4% vs. +3,4% esperado y -4,2% anterior (revisado a la baja desde -3,9%). Este dato queda al nivel de octubre de 2015, cuando se publicó +4,8%. Es determinante el incremento de pedidos de aviones civiles: +89,9% desde -59,7% en junio. Los Pedidos Ex -Transporte también ascienden a +1,5% vs +0,4% esperado y -0,3% anterior (revisado al alza una décima). Todas las partidas aumentan, excepto Comunicaciones (-1,0% vs -0,2% anterior). La partida que mayor incremento presenta es la de ordenadores: +10,3% desde -5,9% del mes anterior. Los Pedidos excluyendo Defensa se incrementan en menor medida, hasta +3,8%. Los Inventarios suben +0,3%. Son buenas cifras, en términos generales. Link directo a la nota completa. (ii) LasPeticiones de Subsidios de Desempleo también publicadas ayer fueron algo mejores de lo esperado: 261.000 vs 265.000 esperadas vs 262.000 la semana anterior. El desempleo de Larga Duración desciende a 2,145M vs 2,155M esperados vs 2,175M la semana anterior. La media de Peticiones de desempleo cae a 264.000 personas desde 265.250 de la semana anterior. Buenas cifras de empleo, a las que ya estamos casi habituados.

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2.- Bolsa española


No hay noticias relevantes.

3.- Bolsa europea 

VOLKSWAGEN (Vender; Cierre: 120,4€; Var. Día: -1,8%): Indemnizará a sus concesionarios de EE.UU.- La compañía ha llegado a un acuerdo por el que indemnizará a 650 concesionarios por los daños creados por el dieselgate. OPINIÓN: No hay detalles oficiales sobre el importe de la indemnización, que se pagará en efectivo y a través de la concesión de ciertos beneficios. Sin embargo, algunas fuentes de mercado apuntan a que podría alcanzar los 1.200M€. Malas noticias para el valor que podría sufrir hoy en bolsa. Estos pagos se unirían a los 15.300M€ que la compañía ya acordó pagar por las emisiones de los coches con motor de 2.0 litros en EE.UU. (cerca de 500.000 vehículos). Además, queda por establecer la sanción para los 85.000 vehículos con motor 3.0., que podría llegar a los 1.700M€. Si se confirmaran estos importes, Volkswagen prácticamente consumiría los 18.400M€ dotados como provisión para cubrir este asunto, cuando aún quedaría abierto el frente de posibles sanciones en Europa y en otras áreas. Por tanto, continúa la incertidumbre sobre el valor y la posibilidad de nuevas provisiones aumenta. Ante ello, reafirmamos nuestra recomendación de Vender.

4.- Bolsa americana y otras


S&P por sectores.-

Los mejores: Materiales +0,49%; Telecos +0,41%; Financieras +0,28%.

Los peores: Salud -0,79%; Consumo básico -0,42%; Consumo cíclico -0,37%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN tuvieron ayer destaca TIFFANY (6,4$; +73,3%), gracias a los buenos resultados presentados donde los recortes de gastos compensaron el descenso de las ventas. Ingresos 931,6M$ (-5,9%, ventas comparables -9%), BNA 105,7M$ (+0,8%); BPA 0,84$ vs 0,71$ estimado.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran varias compañías del sector consumo como DOLLAR TREE (85,5$; -9,9%) y DOLLAR GENERAL (75,61$; -17,6%) ya que sus cuentas se quedaron por debajo de lo esperado con un BPA de 0,72 vs 0,73$ e. y 1,08 vs 1,09$ e., respectivamente. Las dos empresas se están viendo negativamente afectadas por la elevada competencia que les ha obligado a rebajar el precio de sus productos considerablemente así como por el abaratamiento de los alimentos y la reducción de los programas de ayuda a desempleados en algunos estados de EEUU. (ii)MYLAN (42,85$; -0,7%), que cayó ligeramente al anunciar que aumentará el copago en su medicamento contras las alergias EpiPen de forma que su uso será más asequible. Se trata de un fármaco controvertido después de que la candidata a la Casa Blanca H. Clinton señalase que su precio era indignante y es que se ha incrementado +500% en los últimos seis años hasta suponer 600$ el pack de dos unidades. En la semana las acciones de Mylan han caído -12%. (iii) ST. JUDE MEDICAL (77,82$; -4,9%), después de que una firma de trading señalase que su cotización tenía que caer por problemas de ciberseguridad en sus implantes para el corazón, lo que supondría un riesgo para los pacientes. No obstante, la compañía desmintió dicha acusación.

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