INFORME DIARIO - 02 de Agosto de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: "Los stress tests no son suficientes"Retroceso de las bolsas europeas, penalizadas por un sector financiero que registró pérdidas generalizadas. Los inversores continúan siendo escépticos acerca de la validez de estas pruebas y permanecen muy cautos con el sector financiero en una etapa de tipos bajos, presión de márgenes y mayores exigencias regulatorias y de capital. Las entidades con menores ratios de capital fueron las más castigadas ayer (con la excepción de Monte Paschi, que anunció un plan de recapitalización). Wall Street ofreció nuevas muestras de su resistencia, cerrando prácticamente plano a pesar de la fuerte caída del precio del petróleo (-20% desde máximos de junio) y de unos datos macro inferiores a las expectativas. En el mercado de renta fija, los bonos americanos perdieron terreno tras las declaraciones de Dudley (ver Entorno Económico) mientras que la TIR del bono español a 10 años se mantiene próxima al1%.

Bolsas: "Goteo a la baja por petróleo y resultados"

Las bolsas afrontan una jornada con un sesgo bajista, condicionado por los siguientes factores: (i) Los índices europeos deberían reflejar hoy el efecto negativo de la fuerte caída del precio del petróleo (-3,7% en el WTI) y los retrocesos de esta madrugada en Asia. (ii) Los resultados empresariales seguirán siendo poco brillantes. En Europa, Commerzbank ha anunciado un profit warning y en EE.UU. los resultados de Devon Energy y Procter&Gamble no cambiarán el rumbo descendente del BPA en 2T16 (-2,5% en las compañías que han publicado hasta el momento frente a -5,6% estimado). (iii)Los datos macro que se no tendrán la suficiente entidad para sostener las bolsas, ya que el aumento de ingresos y gastos personales en EE.UU. parece ya descontado por la fortaleza del consumo en EE.UU. (iv) El mercado puede optar por laprudencia en las jornadas previas a las decisiones del BoE (jueves) y los datos de empleo en EE.UU. (viernes). En definitiva, escasos catalizadores en una jornada propicia para la toma de beneficios en bolsas y avances en los bonos soberanos.

1. Entorno económico

JAPÓN.- El Gobierno de Japón se reúne hoy y podría aprobar un conjunto de medidas económicas por un importe total de 28,1 billones de yenes, entre los que destacarían 13,5 billones de yenes de estímulos fiscales y mayor gasto público de las administraciones central y regionales. Aunque no se han publicado las cifras oficiales, fuentes del mercado apuntan a que 6,2 billones de yenes se destinarían a infraestructuras, 3,4 billones de yenes a medidas para mejorar la demografía del país, 2,7 billones de yenes para aliviar las consecuencias de recientes terremotos, 1,3 billones de yenes para mitigar riesgos del Brexit y ayudar a las Pymes y 7,5 billones de yenes en nuevo gasto por determinar, además de un paquete de préstamos a coste muy reducido. Este paquete de medidas tendría como objetivo estimular el crecimiento económico, después de que el Banco de Japón no anunciara las medidas esperadas en su reunión del pasado viernes.
EE.UU.- (i) El ISM Manufacturero de julio se situó en 52,6 frente a 53,0 estimado. Es un dato inferior a expectativas y supone un retroceso con respecto al dato de junio, que marcó un máximo anual con un registro de 53,2. No obstante, el indicador se mantiene por 5º mes consecutivo en niveles superiores a 50,0, lo que anticipa expansión. (ii) El Gasto en Construcción descendió en junio -0,6% frente a +0,5% estimado, aunque la cifra de mayo se revisó a mejor desde -0,8% hasta -0,1%. (iii) Dudley (Fed de Nueva York) afirmó ayer que el mercado está infravalorando cuántas veces puede subir tipos la Fed en 2016 y 2017, mientras Kaplan (Fed de Dallas) afirmó que una subida de tipos en la reunión de septiembre todavía es posible, lo que penalizó a los bonos del Tesoro americanos.
PETRÓLEO (OPEP).- Los primeros sondeos indican que en julio la OPEP ha alcanzado un nuevo incremento de producción, hasta 33,41M brr/d (+0,3%). El techo teórico de producción de la OPEP es de 30Mbrr/d. Esta noticia presionará la cotización del crudo a la baja en el corto plazo.
UEM.- El PMI Manufacturero (final) de julio se revisó una décima al alza hasta 52,0 frente a 51,9 estimado.
REINO UNIDO-. El PMI Manufacturero (final) del mes de junio fue revisado a la baja desde 49,1 hasta 48,2, lo que pone de relieve el deterioro de perspectivas para la economía británica tras el referéndum del Brexit.
AUSTRALIA.- El Banco Central recortó su tipo de interés de referencia desde 1,75% hasta 1,50%, un movimiento esperado por el mercado. El RBA argumenta que la inflación se mantiene en niveles bajos (+1,0% a/a en junio) y las presiones de costes salariales son reducidas, por lo que se puede aplicar una política monetaria más expansiva para estimular el crecimiento (+3,1% a/a en 1T16)
COREA DEL SUR.- El IPC frente repuntó +0,1% frente a +0,2% estimado y +0,0% anterior. La tasa interanual es inferior a las estimaciones y se sitúa en +0,7% frente +0,8% estimado y anterior.
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2.- Bolsa española


REPSOL (Vender; Cierre: 11,11€; Var. Diaria -1,46%): Coloca 700M€ a tipos muy competitivos.- Habría colocado 700M€ (5,5% de su deuda neta) mediante dos colocaciones privadas (600M€ a 2 años y 100M€ a 3 años) a tipos muy atractivos (por debajo del 0,4%). OPINIÓN: Buena noticia ya que obtiene financiación a un tipo muy reducido lo que reducirá sus gastos financieros.

IAG (Neutral; Cierre 4,72€; Var. Día: -2,13%): Qatar Airways confirma su decisión de incrementar su participación en IAG al 20% (vs 15% actual). La fuerte caída de la cotización de IAG tras el Brexit es principal motivo que de esta decisión.OPINIÓN: Como recordatorio mencionar que Qatar compró el primer 9,9% a 7,25€/acc, en enero 2015 y posteriormente un 4,5% adicional a 6,6€/acc en mayo. Esta noticia no debería tener mucho impacto ya que se esperaba que antes o después se materializase. No obstante, no deja de mostrar el interés de Qatar Airways en la estrategia de IAG. Además, despierta el atractivo de otros accionistas, como Standar Life (actualmente con 6% del capital), que podrían aumentar su posición. Por último, si Qatar Airways siguiera aumentando su participación (hasta el 30%) se vería obligada a lanzar una OPA, que no podría ser por el 100% porque la legislación aérea europea que lo limitaría al 49%.

3.- Bolsa europea 

INFINEON (Cierre: 14,69€; Var. Diaria -0,71%): Resultados 3T’16 buenos aunque en línea con lo esperado.- Resultados del 3T frente a consenso Bloomberg: Ventas 1.632M€ (+2,9%) vs 1.650M€ esperados; Ebitda 193M€ (+62,2%); margen operativo 15,6% (vs 15,4% en 3T’15); BPA 0,16€ (+60%); BPA ajustado 0,19€ (+5,6%) vs 0,181€ esperado. La demanda ha venido principalmente del sector autos y energías renovables. Para el 4T espera un incremento en ventas del +3% con un margen del 17%. OPINIÓN: Buenos resultados aunque en línea con lo esperado. Pensamos que la cotización ya los habría descontado (YTD +8,8%). Acceso directo a los resultados.

COMMERZBANK (Vender; Cierre: 8,09 €; Var. Dia -2,2%): El banco registrará pérdidas en 2016.- OPINIÓN: La entidad espera obtener pérdidas debido a la debilidad de los ingresos. La evolución de los tipos de interés y el aumento de la incertidumbre económica son los principales factores que explican el registro de pérdidas según el banco. La revisión de expectativas es sustancial ya que las perspectivas de BNA para 2016 se sitúan en torno a 880 M€ y el banco alcanzó un BNA de 163 M€ en el 1T¿16. Entendemos que el banco podría registrar provisiones extraordinarias relacionadas con saneamientos y/o costes adicionales de reestructuración. El banco adelanta además que el BNA del 2T¿16 alcanzará 209 M€ en 2T¿16 (vs 307 M€ en 2T¿15) con un deterioro de la ratio de capital CET I “fully loaded” de -50 pb el 11,5%.

4.- Bolsa americana y otras



S&P por sectores.-

Los mejores: Salud +0,6%; Tecnología +0,4%; Consumo +0,1%;

Los peores: Energía -3,3%; Telecomunicaciones -0,9%; Materiales -0,6%

AYER publicaron (compañías más relevantes, BPA 2T¿16 frente a lo esperado por el consenso del mercado según Bloomberg): Loews (0,59$ vs 0,57$e); Diamond Offshore (0,16 $ vs 0,00$e), Dun &% Bradstreet (1,37 $ vs 1,18$ e).

HOY publican (BPA esperado por el consenso según Bloomberg). Emerson Electric (0,843$) y Royal Caribbean Cruises (1,021 $).

Hasta la fecha han publicado 328 compañías del S&P500 registrando una variación de su BPA de -2,47% vs -5,6% estimado al inicio de la temporada. Un 72,8% de las compañías que han publicado resultados ha superado las expectativas, un 15,9% ha presentado cifras inferiores a las estimaciones y un 11,3% ha estado en línea con las expectativas del consenso.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) BIOGEN INC (301,83$; +4,1%) gracias a los avances realizados en un fármaco relacionado con la atrofia muscular en niños pequeños, (ii) ALEXION PHARMACEUTICALS (11,5$;+3,8%) cotizaba con alzas el aumento de posiciones en la compañía por parte de grandes fondos de inversión como Eaton Vance y Fidelity Select Biotecnology, (iii) DELTA AIRLINES (39,48$;+1,8%) apoyada por la caída en el precio del petróleo y las mejoras de eficiencia realizadas por la compañía.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) DIAMOND (20,98$; -7,6%) a pesar de batir expectativas en sus resultados ya que el BPA (ajustado) se mantiene plano vs una pérdida esperada de -0,09$, (ii) TRANSOCEAN (10,25%;-6,7%) tras anunciar la compra de su filial Transocean Partners LLC por 249 M$ mediante una ampliación de capital y (iii) MURPHY OIL (25,63$;-6,56%) penalizado por la caída en el precio del petróleo (el West Texas perdía la barrea de los 40,0$).

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