INFORME DIARIO - 16 de Agosto de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: "Estamos en una Tensa Calma que podría cambiar. Mantenemos Cautela""

La semana pasada el mercado de renta variable europea consiguió rentabilidades positivas sin grandes catalizadores que soportaran las subidas. En EE.UU. los índices consolidaron niveles en máximos influenciados  por datos macroeconómicos mixtos.  La productividad agrícola descendió por tercer mes consecutivo pero se confirmó la fortaleza del mercado laboral que ya nos anticiparon los datos de creación de empleo del mes de julio. En renta fija lo más significativo fueron los nuevos mínimos en rentabilidad alcanzados por el bono español a 10 años que llegó a tocar el 0,901% el viernes en valor intradía y los alcanzados por el bono a 10 años británico que ayer tocaba los 0,498%. Además, La prima de riesgo española cotizó cerca de los 100 p.b. en niveles de diciembre de 2015.

Bolsas: ""Estamos en una Tensa Calma que podría cambiar. Mantenemos Cautela"." 
Esta semana se prevé tranquila. La mayoría de los datos macroeconómicos no serán relevantes para determinar el tono del mercado y no se esperan importantes eventos. Tan sólo tendremos que estar atentos el martes al ZEW alemán, que podría corregir al alza de manera significativa (2,0 vs. -6,8 ant.), y a la Producción Industrial de EE.UU. con una ralentización hasta +0,3% desde +0,6%. Por el lado de los Bancos Centrales se publicarán las Actas de la Fed el miércoles, de la reunión mantenida el 26-27 de julio donde adoptaban un tono más positivo en empleo, y el jueves las Actas del BCE de la reunión mantenida el 20-21 de julio. Pero no esperamos que ninguno de los dos documentos arroje nueva información relevante. 
El único impulso, que parece más claro, para la renta variable estadounidense vendrá por el lado micro, después de una satisfactoria temporada de resultados en EE.UU. nos quedan los últimos coletazos. Presentan compañías relacionadas directamente con el consumo minorista como son Home Depot (BPAe 1,968$/acc.)que presenta hoy o  Wal-Mart (BPAe 1,018$/acc.) o  que nos podrían dar alegrías a tenor de los magníficos resultados presentados por Macy¿s el jueves pasado. 
Con todo esto, esta semana esperamos que el mercado europeo consolide niveles mientras que podríamos ver nuevos máximos en EE.UU. Por su parte la renta fija continuará su tendencia por lo que podríamos ver nuevos mínimos en rentabilidad de los bonos periféricos. 
Ante este escenario de tranquilidad aparente debemos tener en cuenta que nos encontramos en un punto de TENSA CALMA.Disfrutemos de la benevolencia del mercado pero no bajemos la guardia. Los mercados nos están consintiendo un verano sin sobresaltos y tranquilo pero debido al escaso volumen propio de esta temporada, no descartamos que cualquier noticia pueda invertir este escenario hacia un mercado más hostil.  No podemos perder de vista que a pesar del impulso propiciado por la actuación aislada del BoE,el contexto global todavía es de debilidad. Para confirmar que el mercado ha cambiado y que nos encontramos en una nueva tendencia alcista deberíamos ver una continuación de las subidas en renta variable acompañadas por unas sólidas cifras macroeconómicas o alguna contundente actuación más. Evitemos sustos. De momento no vemos acertado realizar cambios en las carteras incrementando las posiciones de riesgo. Preferimos mantener la cautela y permanecer en estado de TENSA CALMA a la espera de que los mercados se estabilicen y la debilidad se disipe.
Bonos: "La periferia gana atractivo"El mercado de bonos está soportado por la actuación de los Bancos Centrales, unas perspectivas de inflación a largo plazo bajas y la ausencia de emisiones en el mercado primario. La TIR del Bund alemán a 10 años se mantiene en negativo y los bonos periféricos ganan atractivo. La prima de riesgo española alcanza mínimos del año y el tramo corto de la curva cotiza con rentabilidades negativas. En EE.UU la probabilidad de una subida de tipos de interés en 2016 es muy baja y el bono a 10 años consolida posiciones. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,12/-0,05%.


Divisas: ”Sin catalizadores determinantes"
EuroDólar(€/USD).- Durante la semana pasada el Dólar se depreció principalmente por los malos datos de ventas minoristas. Para la semana esperamos que continúe la tendencia ya que se espera un IPC el martes peor que el anterior y una Producción Industrial en retroceso. No tenemos catalizadores positivos para la divisa americana a menos que las Actas revelen una mayor discordancia a favor de una subida de tipos temprana. Rango estimado (semana): 1,124/1,112.
EuroLibra(€/GBP).- La Libra continuó su tendencia depreciatoria, perdiendo dos figuras. Para esta semana prevemos que el cruce mantenga un rango más lateralizado. La macro esperada (IPC y Paro)no debería aportar volatilidad a la divisa ya que no se esperan grandes variaciones. Rango estimado (semana): 0,870/0,862.
Euroyen (€/JPY).- La menor volatilidad de los últimos días favoreció una ligera depreciación del yen. Esta madrugada ha rebotado hasta niveles pre-Brexit. Pensamos que  debería empezar a  corregir (depreciarse) esta semana por la mayor expectativa de nuevos estímulos del BoJ en septiembre, tras la debilidad del PIB 2T¿16 (t/t) de Japón publicado ayer (0,0% vs. +0,2% estimado y +0,5% anterior). Rango estimado (semanal): 112,0/115,8
Eurosuizo (€/CHF): Cotiza dentro de un rango lateral estrecho en un entorno marcado por la caída de la volatilidad en los mercados de capitales y cierta mejoría en las perspectivas de inflación en Suiza. Esta semana no hay indicadores macro de relevancia en Suiza por lo que estimamos que el franco consolide posiciones. Rango estimado (semana): 1,092/1,082. 
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1. Entorno económico

JAPON. (i) El PIB anualizado para el segundo trimestre, dato preliminar, se rebaja a +0,2% vs. +0,7% esp. desde +2,0% del trimestre anterior. Los detractores de la cifra han sido las exportaciones y la caída de la inversión privada. (ii) La Producción Industrial repunta mensualmente a +2,3% desde -2,6% del mes anterior. Interanualmente el dato se queda en -1,5%. (iii) La Utilización de Capacidad Productiva mensual para el mes de junio aumentó a +1,5% desde -2,4% del mes anterior.

EE.UU..- (i) Las Ventas Minoristas sorprendieron negativamente. En tasa intermensual (m/m) 0,0% frente al +0,4% esperado. El dato anterior se revisó dos décimas al alza, hasta +0,8% desde +0,6% anterior. Excluyendo autos y energía el dato quedó en -0,1% frente a +0,3% esperado y 0,8% anterior revisado desde +0,7%. En el Grupo de Control, con mayor influencia en el cálculo del PIB, las ventas también defraudaron en 0,0% desde +0,3% estimado y +0,5% anterior. (ii) Los Precios de Producción del mes de julio interanuales descendieron a -0,2%, según lo esperado, desde +0,3% del mes anterior. Mensualmente el dato quedó en -0.4% vs. +0,1% esp. y +0,5% ant. Esta cifra es la más baja desde septiembre de 2015. El desglose mensual mostró como los precios de la producción de energía sufrieron el mayor descenso a -1,0% desde +4,1% seguido de los precios de la comida con una caída de -1,1% desde +0,9%. (iii) El Sentimiento de la Universidad de Michigan para el mes de agosto cayó a 90,4 vs. 91,5 esperado pero aumentó respecto al mes anterior cuando anotó 90,0. En el desglose vemos que las expectativas a futuro mejoraron a 80,3 vs. 80,0 y 77,8 del dato anterior. La situación actual se percibió peor con una anotación de 106,1 vs. 109,5 esp. y 109,0 anterior. (iv)Los Inventarios Empresariales para el mes de junio repuntaron a +0,2% mientras se esperaba +0,1% y repitieron con el mes anterior en +0,2%. El ratio de inventarios/ventas empresariales cayó a 1,39 meses. Sin embargo el ratio de inventarios minoristas/ventas mantuvo su fortaleza en 1,50.

EUROZONA.- (i) El PIB preliminar para el 2T descendió a +1,6% interanualmente desde +1,7% del 1T. Trimestralmente el dato se publicó en +0,3% desde +0,6% del 1T. Las cifras reflejan la vulnerabilidad generada ante el resultado del Brexit. Por países, Alemania creció +0,4% desde +0,7% del trimestre anterior mientras que Italia se queda estancada en el +0,0%. (ii) La Producción Industrial para el mes de junio aumentó interanualmente hasta +0,4%, vs. +0,7% esp., desde +0,3% del mes anterior. Mensualmente el incremento fue más significativo con un registro de +0,6% desde -1,2% de mayo.

ESPAÑA.- La inflación interanual para el mes de julio salió según lo esperado en -0,6% lo que supuso el séptimo mes en negativo del año desde +0,0% en diciembre de 2015.Este dato mejoró en dos décimas al del mes anterior en -0,8%. Mensualmente el indicador mostró un empeoramiento significativo respecto al mes anterior pero se publicó según lo esperado. Se quedó en -0,7% desde +0,5% del mes de junio. La inflación subyacente interanual mejoró hasta +0,7% vs.+0,6% esp. pero la mensual sufrió un descenso hasta -0,9% desde +0,0% del mes de junio.

El mayor detractor del índice general fue el precio de la ropa y el calzado que ha descendió mensualmente -12,8% desde una caída del -1,2% del mes anterior, mientras que el precio del ocio y la cultura subió en julio +3,0% desde +1,0% debido a la subida en los viajes organizados. Interanualmente la partida más influyente fue la de alimentos y bebidas no alcohólicas que ascendió +2,5% impulsada por el aumento de precios de la alimentación.

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2.- Bolsa española

No hay noticias relevantes.

3.- Bolsa europea 

No hay noticias relevantes.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Materiales +0,9%; Industriales +0,6%; Energía +0,6%

Los peores: Utilities -1,6%; Telecos -0,3%; Consumo Básico -0,15%

AYER publicó (compañías más relevantes, BPA 2T¿16 frente a lo esperado por el consenso del mercado según Bloomberg): Sysco 0,60$ (vs 0,61$e.).

HOY publica (BPA esperado por el consenso según Bloomberg): Home Depot (1,97$e.)

Hasta la fecha han publicado 454 compañías del S&P500 registrando una variación de su BPA de -2,10% vs -5,6% estimado al inicio de la temporada. Un 71,8% de las compañías que han publicado resultados ha superado las expectativas, un 17,4% ha presentado cifras inferiores a las estimaciones y un 10,8% ha estado en línea con las expectativas del consenso.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan las compañías relacionadas con el petróleo. Las declaraciones del Ministro de Energía ruso, Alexander Novak, confirmando que mantiene contacto con las autoridades de Arabia Saudí para coordinar un recorte en la producción de crudo impulsaban el precio del petróleo. Entre las compañías más favorecidas destacaban: (i) CHESAPEAKE ENERGY (5,5$; +9,6%) y (ii) TRANSOCEAN (10,4$; +5,4%). (iii) MICRON TECHNOLOGY (15,5$; +4,0%), gracias a la mejora de recomendación de una casa de análisis.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) ENDO INTERNATIONAL (23,2$; -3,9%), sus resultados dependen cada vez más de los genéricos, cuya evolución parece estancada. Este escenario provoca dudas sobre la evolución de las cuentas de la farmacéutica en próximos trimestres. (ii) SALESFORCE.COM (78,9$; -3,3%), el valor sufría tras la publicación de dos informes de diferentes bancos de inversión advirtiendo sobre una ralentización de sus ingresos en los próximos meses. (iii) CONSOLIDATED EDISON (76,2$; -3,2%), ayer la acción descontaba el dividendo que pagará el próximo 15 de septiembre y que ascenderá a 0,67$.

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