INFORME DIARIO - 04 de Septiembre de 2013 -

Ayer: El Ibex-35 toma ventaja en Europa

La bolsa española volvió a destacar de forma positiva en la jornada de ayer, tras repuntar +0,2% y desmarcarse de las caídas que afectaron al resto de índices europeos. Losdatos de empleo del mes de agosto superaron las estimaciones y se suman a la mejora de la percepción del mercado acerca de España. La volatilidad fue la tónica dominante en la jornada de ayer, debido al riesgo derivado del conflicto en Siria. La detección por parte de Rusia de unos ensayos militares de Israel y EE.UU. y el posterior respaldo de los líderes del Partido Republicano en el Congreso y el Senado de EE.UU. a un ataque sobre Siria han aumentado la probabilidad de que EE.UU realice una intervención militar, lo que provocó la caída de las bolsas europeas y frenó el repunte de Wall Street. No obstante, el S&P500 consiguió cerrar al alza gracias al impacto positivo de una cifra de ISM Manufacturero superior a las expectativas. En el mercado de deuda, el bono español elevó su TIR hasta 4,45%, lo que provocó una ampliación del diferencial de deuda hasta 253 p.b. a pesar de que el Bund se debilitó ayer hasta situar su TIR en 1,94%. Por último, el dólar mantuvo su tendencia de recuperación y se apreció hasta 1,317.

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Hoy: Transición y ausencia de catalizadores

A pesar del retroceso experimentado esta madrugada por el mercado asiático, las bolsas europeas deberían comenzar la jornada recuperando terreno tras las pérdidas de ayer. A este rebote inicial puede contribuir la cifra final de PIB en la UEM en el 2T’13, que debería corroborar el cambio de tendencia de la economía europea y su retorno a una fase de lenta expansión. Sin embargo, las bolsas carecerán de factores dinamizadoresrelevantes posteriormente, por lo que el mercado debería ir perdiendo impulso de forma progresiva, en una sesión de transición hasta que lleguen las referencias realmente importantes de la semana (bancos centrales el jueves, empleo en EE.UU. el viernes). En consecuencia, el mercado europeo cerrará prácticamente plano, mientras que en EE.UU. no veremos grandes oscilaciones y Wall Street debería cerrar en niveles muy próximos a los de ayer.  El diferencial de deuda español podría ampliarse levemente hoy en la jornada previa a la emisión de Bonos del Tesoro a 5 y 10 años de mañana, mientras que el dólar continuará fortaleciéndose hasta 1,315, especialmente si el Libro Beige de la Fed muestra un tono algo más optimista sobre la economía americana.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- El número de desempleados se mantuvo sin cambios apreciables en el mes de agosto, con un descenso de 31 parados. A pesar de que esta disminución en el número de desempleados ha sido muy reducida, se trata del mejor dato en un mes de agosto desde el año 2000. Además, el descenso en el número de parados confirma la tendencia de recuperación del mercado laboral que se ha anticipado durante los últimos 6 meses y se acentuó en mayo, junio y julio. Por el contrario, el número de afiliados a la Seguridad Social se ha reducido en -99k con respecto al mes de julio, en términos no ajustados por estacionalidad, lo que sitúa la cifra total de ocupados en 16.327.687. No obstante, si se compara con datos históricos, no es una cifra negativa, ya que la ocupación siempre ha registrado descensos en agosto desde el año 2001.

UEM.- Los precios de producción se incrementaron +0,3% frente a +0,1% estimado y +0,0% anterior. A pesar de esta subida del mes de julio, la tasa interanual se desacelera desde +0,3% a +0,2%, cifra que supera la tasa estimada de +0,1%.

EE.UU.- (i) El ISM Manufacturero del mes de agoto se situó por encima de las expectativas del mercado, al repuntar desde 55,4 hasta 55,7, cuando se estimaba un registro de 54,0. Tras el descenso experimentado entre los meses de marzo y mayo, cuando llegó a situarse en terreno de contracción, el ISM acumula 3 meses consecutivos de repunte y ha alcanzado su nivel más elevado de los últimos 26 meses. (ii) El Comité de Relaciones Internacionales del Senado se reunió ayer con el fin de analizar la autorización solicitada por el presidente Barack Obama para lanzar un ataque sobre Siria. Este comité ha alcanzado un acuerdo para redactar un documento de autorización, que contemplaría una intervención sin invasión terrestre por parte de las tropas estadounidenses. Por lo tanto, mantenemos nuestra visión de que la intervención militar sobre Siria podría producirse en cualquier momento a partir de la próxima semana, pero tendrá una duración muy breve en el tiempo y un impacto limitado sobre el mercado.

OCDE.- Ha presentado una actualización de sus estimaciones macroeconómicas para el año 2013, en las que revisa al alza las estimaciones de crecimiento para la mayor parte de las economías avanzadas (entre ellas Reino Unido, Alemania y Francia), mientras pone de relieve los problemas que están atravesando los países emergentes y revisa a la baja desde +7,8% hasta +7,4% la previsión de crecimiento para China. Esta visión de mayor cautela ante la desaceleración de los emergentes coincide con nuestra recomendación de mantenerse fuera de los mercados emergentes que hemos expuesto durante los últimos trimestres.

CHINA.- El PMI de servicios publicado por HSBC repuntó en agosto desde 51,3 hasta 52,8.

INDIA.- El PMI de servicios según HSBC descendió desde 47,9 hasta 47,6 el mes pasado.

AUSTRALIA.- El PIB creció +0,6% en tasa trimestral en 2T’13, un ritmo de crecimiento superior al estimado y la cifra del trimestre anterior (+0,5%). Tras este incremento, la tasa interanual se sitúa en +2,6% frente a +2,4% estimado y +2,5% anterior.

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2.- Bolsa española .-

GAS NATURAL (Neutral; Pº Objetivo: 17€; Cierre: 14,79€): Sonatrach se perfila como reemplazo de Repsol.- La petrolera argelina podría aprovechar la venta del 25% del capital de Gas Natural que previsiblemente llevará a cabo Repsol (bajaría su participación del 30% al 25%). Actualmente Sonatrach cuenta con el 4% de GN y podría pasar a convertirse en el segundo mayor accionista por detrás de La Caixa (34%). Así, se reafirmaría una relación que empezó mal pero que se ha ido fortaleciendo: este año han firmado acuerdos de suministro hasta 2031 y Sonatrach facilitó la entrada de la española en el gasoducto Medgaz. Impacto: Positivo.

IAG (Cierre: 3,46€, Var. Día: -0,7%): Iberia lanza una nueva tarifa reducida.- De esta manera, podrá cubrir un segmento de mercado que suele contratar viajes con compañías low cost, y cuyo único referente es el menor precio. De esta manera, sus vuelos en clase turista, tanto españoles como europeos, estarían organizados en tres secciones: Básica (nueva tarifa), Clásica y Flexible. En cualquier caso, Iberia asegura que no se encuentra en el segmento de compañías low cost. Esta tarifa comenzará a funcionar a partir del próximo 7 de septiembre. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

ENI (Comprar; Cierre: 17,35€; Var. Día: -0,97%): Podría vender otro 10% de sus yacimientos de Mozambique.- Después de las últimas ventas todavía conserva el 50% del proyecto Área 4 en Mozambique, yacimiento que está resultando muy provechoso con una tasa de éxito del 100%. La compañía se está planteando la venta de otro 10% que se traduciría en unos ingresos de 2.000M$. Precisamente ENI ha realizado un nuevo descubrimiento en el área que podría contener entre 5 y 7 trillones de pies cúbicos de gas. En total, la zona cuenta con reservas por 87 trillones de pies cúbicos de gas, lo suficiente para cubrir la demanda británica durante treinta años. Impacto: Positivo.

THYSSENKRUPP (Cierre: 16€; Var. Día: -1,7%): No encuentra comprador para sus plantas en América.- La Compañía lleva más de un año intentando vender sus plantas de acero tanto en Brasil como en Alabama que son deficitarias, sin haber encontrado comprador por el momento. Además, quiere dar un giro a su negocio de acero tradicional hacia productos y servicios tales como ascensores, submarinos o plantas de fabricación que proporcionen mayor margen. En el pasado, negoció la venta con La Compañía Siderúrgica de Brasil, pero ThyssenKrupp no estaría dispuesto a vender a un precio demasiado reducido, e incluso se plantea la posibilidad de no venderla y simplemente reducir la producción para ahorrar costes. El problema es que existe cierta presión en encontrar una solución, ya que en junio alcanzó un ratio de apalancamiento de 185,7% vs 148,2% del trimestre precedente. Si este ratio se mantiene por encima de 150% a final del año fiscal, los bancos podrían cancelar la línea de crédito abierta de 2.500M€, que todavía no han sido dispuestos, por incumplimiento de pactos. Impacto: Negativo.

RYANAIR (Cierre: 6,8€, Var. Día: -0,1%): Podría no cumplir guidance 2013.- La compañía expone que la fuerte competencia, la austeridad y los tipos de cambio han afectado al número de reservas que han realizado los clientes. Por lo que estima que su beneficio para el conjunto del año se sitúe en la parte baja del rango previsto o incluso por debajo, si la situación continúa débil. Su pronóstico inicial para el conjunto del año era 570M€/600M€. Hoy podría sufrir una corrección. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Financieras +0,9%; Servicios de consumo +0,6%; Petróleo y Gas +0,6%. Los peores: Telecos -1,8%; Utilities -1,1%; Consumo +0,2%.

CBS (Cierre 53,50$; Var. +4,7%): Los programas que produce se ha reincorporado a la cadena de cable de Time Warner antes del inicio de la temporada de fútbol, después de una disputa de 1 mes entre ambas compañías. Time Warner ha aceptado pagar un importe complementario por abonado, por lo que se trata de una buena noticia para CBS. Actividad: Media.

MICROSOFT (Cierre 31,88$; Var. -4,6%): Fuerte retroceso ayer tras anunciarse su compra del negocio de móviles de Nokia y sus patentes por aprox. 7.200M$, operación en la que la parte beneficiada es claramente Nokia, como ya expresamos en nuestra nota de ayer sobre esta operación. El mercado pasa factura a Microsoft por esta operación por el escepticismo que inevitablemente surge sobre la capacidad de Microsoft para competir con éxito en móviles con Apple y Samsung, después de experiencias previas frustrantes en los negocios de música y redes sociales. Actividad: Software.

VERIZON (Cierre 46,01$; Var. -2,9%): Ha anunciado que no participará en la próxima subasta de frecuencias en Canadá, después de recomprar por 130.000M$ (de los cuales 58.900M$ en efectivo) el 45% de Verizon Wireless que Vodafone tenía. Esta operación configura a Verizon como operador líder en EE.UU., pero su coste podría limitar su capacidad de expansión de ahora en adelante. Por su parte, Vodafone ha conseguido una posición de liquidez que le convierte en el principal comprador a nivel mundial, al tiempo que ha conseguido aprox. 125.000M$ de plusvalías con la venta (invirtió inicialmente 20.000M$ en 1999 en esta joint venture, de la cual además ha recibido unos 15.000M$ en dividendos desde entonces). Actividad: Comunicaciones.

BANK OF AMERICA (Cierre 14,25$; Var. +0,9%): Pone a la venta el 1% que le queda en CCB (China Construction Bank) y se espera obtenga 1.400/1.500M$. Su oferta sobre los aprox. 2M acciones se sitúa en el rango 5,63/5,81HK$ vs cierre 5,93HK$ el día previo al anuncio de la operación (martes), por lo que el descuento oscilaría entre -5% y -2%. BoA entró en CCB en 2005, antes de su salida a bolsa y de la crisis financiera, llegando a tomar un 8,5% más opciones de compra hasta 19,9% (total). El saldo final de esta operación en el CCB habrá sido plusvalías por aprox. 15.000M$ (inversión total de 11.900M$ vs ingresos por sucesivas ventas por 26.500M$). Actividad: Financiera.

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