INFORME DIARIO - 12 de Julio de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Avances en bolsas a la espera del IPC americano y China.”

Avances en bolsas: (ES-50 +0,7% y S&P +0,7%) animadas por el esperado retroceso en el IPC americano que se conocerá hoy. El anuncio de medidas de estímulo a la economía China también favoreció en la sesión, sobre todo en el sector de lujo (LVHM +2,2%, Hermes, +2,0%).

Rentabilidades al alza en los bonos en Europa: Bund 2,65% (+1pb.) con ampliación de spreads en los periféricos. En EEUU, la TIR del T-Note retrocedía hasta 3,97% (-2 p.b.) y el diferencial entre los bonos a 2 y 10 años profundizó en el terreno negativo hasta -90p.b. (-4 p.b.)

En divisas, libra al alza (EURGBP 0,85 -0,5%) tras un nuevo repunte en salarios que pone presión al BOE para seguir subiendo tipos. La posibilidad de un cambio en la política monetaria del BOJ favoreció al yen (EURJPY 154,5 -0,6%. El dólar se debilita y supera el nivel de 1,10 EURUSD.

Subidas en el petróleo (+2,2% 79$/brr) con el anuncio de posibles medias de estímulo a China y la reducción de producción desde Rusia.

Fuente: Análisis y Mercados Bankinter.


Hoy: “Protagonismo para el IPC americano. Si cumple el guion y retrocede podríamos ver nuevos avances”

El IPC americano será el foco de la sesión. Se espera un recorte hasta 3,1% vs 4,0% ant. (5,0% vs 5,3% en IPC Subyacente). La parte positiva es una nueva desaceleración desde el pico (9,1% en junio 2022) y mínimo desde marzo 2021. Pero esta mejora es, en gran parte, consecuencia de un efecto base favorable. La tasa intermensual permanece elevada (+0,3%) y la inflación sigue por encima del objetivo de la Fed, sobre todo el IPC Subyacente.

La subida de tipos de la Fed (+500p.b en 16 meses) no ha conseguido frenar suficientemente la inflación. Algunos factores actúan como “amortiguadores” (mayor ahorro, mayor porcentaje de hipotecas/crédito a tipo fijo, robustez del mercado laboral). Además, los efectos de una menor globalización también impactan negativamente. Conseguir el objetivo del 2% podría tener un coste elevado para la economía. El escenario más probable es que la Fed suba tipos en +25p.b.hasta 5,25%/5,50% en la reunión del 26 de julio tras la pausa de junio. Jackson Hole (24 al 26 agosto) podría ser un buen momento para reflexionar sobre el objetivo de inflación y sobre la combinación más beneficiosa para la economía de crecimiento e inflación. Veremos.

En cuanto a las bolsas, lo lógico es que se tomen un respiro tras la positiva evolución en la primera parte del año (S&P +12%, ES-50 +13%). La inflación es más persistente de lo esperado, los tipos seguirán altos y la economía empieza a dar síntomas de desaceleración. El tono de la sesión de hoy dependerá del dato del IPC americano. Si cumple el guion y retrocede podríamos ver nuevos avances. En cualquier caso, estos serían moderados tras el positivo arranque de la semana (+1%) descontando esta mejora.

Fuente: Análisis y Mercados Bankinter

PHARMA MAR (Neutral; Pr. Objetivo 38,50 €; Cierre 30,92€; Var. Día: +1,84%; Var. Año: -51,9%).- Zepzelca recibe la aprobación acelerada de comercialización en Corea, sujeta a la confirmación de un ensayo de fase III: El fármaco se comercializará a través del socio Lotus Pharma para tratar a pacientes adultos con cáncer de pulmón microcítico metastásico con progresión de la enfermedad durante o después de quimioterapia basada en platino. La aprobación está sujeta a la confirmación de un ensayo fase III. Opinión de Bankinter: Noticia positiva, con esta aprobación en Corea, Zepzelca ya estará disponible en 12 países una vez cumpla con el requisito del ensayo confirmatorio. Es el primer medicamento que se aprueba en Taiwán para esta indicación en más de una década.

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ENTORNO ECONÓMICO.–
ESPAÑA (9:00h): IPC de junio final confirma +1,9% a/a preliminar, desde +3,2% anterior.- La tasa mensual también confirma el +0,6% m/m preliminar, desde 0% anterior. La Tasa subyacente repite el +5,9% a/a preliminar y +6,1% anterior. La subyacente mensual +0,5% m/m vs +0,2% anterior. Link al documento OPINIÓN: El IPC de junio confirma la moderación en la Tasa General que sigue comparando con los meses de doble dígito del verano pasado. Sin embargo, la Tasa Subyacente se modera dos décimas y sigue cercana al 6% (cuatro puntos de diferencia con la General), lo que pone de manifiesto fuertes presiones inflacionistas especialmente por el lado de los servicios. Consideramos que la inflación general repuntará a finales de año y comienzos de 2024, cuando vayan finalizando las medidas de control de inflación del gobierno.

NUEVA ZELANDA (04:00h).- El RBNZ mantiene tipos en +5,50%, la decisión era esperada. OPINIÓN: Confía que el nivel actual de tipos es adecuado para reducir el gasto y controlar la inflación que se sitúa en +6,7% a/a (marzo). Esta es la primera ocasión tras casi dos años de subidas consecutivas que el RBNZ opta por no subir tipos. En este periodo los tipos han aumentado en +525 p.b. El b.c. opina que si mantiene los tipos en niveles que califica de restrictivos, alcanzará su objetivo de inflación (+1%/+3%). Noticia positiva que señala la proximidad del ciclo alcista en los tipos de interés.

JAPÓN (01:50h).- Precios Industriales (junio): +4,1% a/a vs +4,4% esperado y +5,1% anterior. En el mes: -0,2% m/m vs +0,2% esperado y -0,7% anterior. OPINIÓN: Los Precios de Producción desaceleran su crecimiento ligeramente por encima de lo esperado en junio y la tasa registra un mínimo desde abril de 2021. Por partidas, sigue destacando positivamente la caída en los precios de la las Utilities (-5,0% m/m vs. -8,3% ant.). La Madera cae -1,2%. Noticia positiva que señala una moderación en los Precios Industriales que contribuirá a controlar la inflación y, que refuerza los argumentos del BoJ para mantener su política monetaria ultra laxa.

ALEMANIA (ayer): - El Indicador ZEW Expectativas retrocedió más de lo esperado, hasta -14,7 vs -10,6 esperado y desde -8,5 anterior. Marca mínimos del año 2023. La Componente Situación Actual también se deterioró pero menos de lo esperado -59,5 vs -56,5 anterior y -62 esperado. OPINIÓN: Malas noticias para una economía alemana cuyo PIB entró recesión técnica en el 1T 2023 (-0,5% t/t, tras el -0,1% t/t del 4T 2022). Los últimos indicadores alemanes han mostrado un repunte inflacionista en junio tanto en la tasa general como subyacente; mientras el PMI de Manufacturas de junio retrocedió a mínimos (40,6), tras cinco meses consecutivos de descensos y la única nota positiva es Servicios que se mantuvo ampliamente en zona de expansión (54,1).

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COMPAÑÍAS EUROPEAS

PHARMA MAR (Neutral; Pr. Objetivo 38,50 €; Cierre 30,92€; Var. Día: +1,84%; Var. Año: -51,9%).- Zepzelca recibe la aprobación acelerada de comercialización en Corea, sujeta a la confirmación de un ensayo de fase III: El fármaco se comercializará a través del socio Lotus Pharma para tratar a pacientes adultos con cáncer de pulmón microcítico metastásico con progresión de la enfermedad durante o después de quimioterapia basada en platino. La aprobación está sujeta a la confirmación de un ensayo fase III. Opinión de Bankinter: Noticia positiva, con esta aprobación en Corea, Zepzelca ya estará disponible en 12 países una vez cumpla con el requisito del ensayo confirmatorio. Es el primer medicamento que se aprueba en Taiwán para esta indicación en más de una década.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía (+2,2%), Utilities (+1,2%), Industriales (+1,2%)

Los peores: Salud (+0,0%), Consumo Básico (+0,1%), Tecnología (+0,2%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) NEWELL BRANDS (9,87$; +11,0%) después de que un bróker iniciara la cobertura del valor con un informe positivo. A pesar de un 1T 2023 malo, el cambio de equipo gestor, con una estrategia enfocada en el crecimiento y en la rentabilidad, mejora las perspectivas para la compañía. (ii) ACTIVISION BLIZZARD (90,99$; +10,0%) después de que Microsoft ganara el juicio contra la Federal Trade Comission sobre la OPA de Activision. En definitiva, parece que la operación, que sería la más grande del sector, podrá avanzar. (iii) ELECTRONIC ARTS (137,33$; +5,2%) y TAKE-TWO (150,75; +4,7%) repuntaron en la sesión arrastrados por las buenas noticias sobre la adquisición de Activision Blizzard por parte de Microsoft. Además, no existe apenas competencia entre los juegos de estas compañías.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) VeriSign (213,73$; -5,1%) después de que un bróker revisara a la baja su recomendación debido a unas perspectivas de crecimiento más débiles. (ii) ELI LILLY (439,39$; -3,0%) tras la ampliación de la investigación sobre los fármacos anti-obesidad por parte del regulador europeo, fruto del posible riesgo de pensamientos suicidas asociados a los medicamentos. (iii) APPLIED MATERIAS (137,56;-2,1%) el valor cae en la sesión a pesar de la presentación de su innovadora plataforma de fabricación, Vistara, y arrastra a otras compañías del sector como KLA CORP (459,48$; -1,8%) y AMD (111,32$; -2,0%),

ACTIVISION BLIZZARD (Cierre: 91,0; Var. Día: +10,0%; Var. Año: +18,9%).- Microsoft gana el juicio contra la Federal Trade Comission (FTC) para continuar con la OPA de Activision. La OPA fue lanzada el 18 de enero 2022 por Microsoft para comprar Activision (compañía de videojuegos con nombres como Call of Duty) por 68.700M $, en efectivo y por el 100% de la compañía, lo que supone un precio de compra de 95$/acc. La operación más grande de la historia en el sector videojuegos. El problema era que los diferentes reguladores aprobasen la operación. Hasta el momento solamente se opusieron el regulador británico (CMA) y el estadounidense (FTC). Sin embargo, ayer salió la sentencia del juicio de Microsoft contra la FTC, con veredicto favorable a Microsoft, lo que implica que se pueda continuar con la operación, pues entienden que no existen conflictos en materia de competencia de mercado. OPINIÓN: Buenas noticias para Microsoft y Activision. Ayer Activision se revalorizó +10% en la sesión acercándose a niveles de la oferta de la OPA (95$/acc). Además, tras la sentencia conocida ayer, se retomará el caso en Reino Unido (CMA). Microsoft ya había apelado la decisión, aunque la audiencia está programada para el 28 de julio, que excede los plazos de la adquisición, ya que la fecha límite para cerrar el acuerdo con Activision es el 18 de julio. A pesar de ello y tras un periodo sin avances de la operación debido a riesgos regulatorios, parece que la OPA se llevará a cabo.

RESULTADOS 2T 2023 del S&P 500: Este jueves comienza la publicación de resultados empresariales del 2T 2023. Antes de la publicación de la primera compañía se espera una caída media del BPA de -8,9%. En el trimestre anterior (1T 2023) el BPA se redujo -3,1% vs -8,2% esperado.

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