INFORME DIARIO - 03 de Julio de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Esta semana tenemos una referencia destacable cada día y el saldo conjunto probablemente dará soporte a los niveles alcanzados.”

En consecuencia, la sana toma de beneficios que esperamos tenga lugar este verano podría retrasarse un poco, lo cual no importaría en absoluto y, en todo caso, encajaría en el esquema de tiempos que hemos estimado. Julio y agosto deberían ser meses más bien de consolidación que de avances adicionales, con alguna toma de beneficios para descansar. Hoy empieza julio en lo que al mercado se refiere y, a medida que avancen los días, más probable es que algo de ese estilo suceda. El momento podría ser la segunda quincena de julio, cuando los bancos regionales americanos publicarán resultados 2T 2023 y, por tanto, podremos comprobar si hay o no salidas relevantes de depósitos, como sucedió en marzo. Las letras americanas ofrecen una rentabilidad superior al 5% y para no pocos americanos pueden suponer una tentación difícil de resistir. Como dijo Oscar Wilde en El Retrato de Dorian Gray: “La única manera de librarse de la tentación es ceder ante ella.” Esperemos que el depositante americano medio no ceda demasiado.

Hoy tendremos (16h) un ISM Manufacturero americano mejorando ligeramente (47,2 desde 46,9). Mañana Wall St. cerrado, pero Australia volverá a subir tipos (+25 p.b., hasta 4,35%). Si no lo hiciera, mejor para bolsas. Su decisión está en el filo de la navaja. El miércoles (20h) las actas de la reunión de la Fed del 14 junio. Su enfoque será hawkish/duro, pero eso ya está perfectamente asumido después de las declaraciones de Powell (Fed) la semana pasada en Sintra en ese mismo tono. Creemos que, en EE.UU., tanto el jueves la Encuesta de Empleo Privado ADP como el viernes los registros oficiales de empleo/paro, saldrán mejores de lo esperado, reforzando la idea de que el mercado de trabajo es francamente resistente y casi inmune - al menos hasta ahora - a las subidas de tipos. Durante las próximas semanas la actividad (volúmenes) irá decayendo, pero la inercia de fondo sigue siendo alcista, así que el cocktail macro de esta semana podría volver a dar como resultado otro modesto rebote semanal. Veremos cuándo aplana o toma beneficios, pero parece que todavía no.

Fuente: Análisis y Mercados Bankinter

CARTERAS TEMÁTICAS BUY & HOLD: TECNOLOGÍA DE LA SALUD. Presentamos nuestra primera Cartera Temática de acciones (Link a la Cartera Temática), concretamente para la Tecnología de la Salud: “Invirtiendo en nuestra calidad de vida para los tiempos futuros.” El principal atractivo de la inversión en las tecnologías del sector salud es el alargamiento de la esperanza de vida y el consecuente aumento del gasto en salud. Las compañías enfocadas en salud y tecnología combinan la característica defensiva y anticíclica de las compañías farmacéuticas con el crecimiento que proporciona la componente tecnológica. Identificamos cinco tipologías de compañías: (i) Robots para cirugía mínimamente invasiva; (ii) Cardiovascular y Monitorización; (iii) Diabetes y Obesidad; (iv) Ortopedia y; (v) Oncología. Esta Cartera se compone de diez compañías, resaltamos las perspectivas de Eli Lilly, Novo Nordisk e, Intuitive Surgical, compañías destacadas en el informe de Estrategia Trimestral 3T 2023 (Link al Informe de Estrategia).

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Bonos: “Inflación pegajosa y TIR al alza”.

La TIR del T-Note en EE.UU. alcanza máximos de 3 meses (3,89% vs 3,60% en mayo) con el Bund alemán en 2,40% porque: (1) embridar la Inflación Subyacente no es fácil. El IPC Subyacente de la UEM sube en junio +5,4% (vs +5,3% ant.) y alcanza +5,8% en Alemania, (2) los bancos centrales reiteran un discurso hawkish/duro y la probabilidad de que la Fed suba tipos +25p.b hasta 5,25/5,50% en julio >85% y (3) la macro americana sorprende positivamente (PIB 1T 2023, Confianza del Consumidor y Ped. Bienes Duraderos al alza con Peticiones por Desempleo a la baja). Es una buena noticia, pero dilata en el tiempo es escenario de tipos altos. De hecho, la TIR del 2 A en EE.UU. sube hasta 4,92% con el diferencial 2/10 A en -104p.b (vs -75p.b en mayo). Esta semana, el Empleo americano (viernes) acapara la atención. Rango (semanal) estimado T-Note: 3,85%/3,95%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,40%/2,50%.

Divisas: “El martes festivo en EE.UU., el dólar muy estable.”

EuroDólar (€/USD).– El martes es festivo en EE.UU. (Día de la Independencia.) Esta semana hay mucha macro (ISM Manufacturero, Pedidos a Fábrica, Empleo, Paro, Salarios, Actas reunión de la Fed) pero que no creemos que tengan impacto en el mercado. Esperamos que el dólar siga en un patrón de movimiento lateral. Rango estimado (semana): 1,075/1,095.

EuroLibra (€/GBP).– La inflación en el Reino Unido es más persistente que en otras economías occidentales (IPC Subyacente 7,1%) debido al Brexit y a la escasez de mano de obra en el mercado laboral. El BoE seguirá endureciendo la política monetaria y subiendo tipos para controlar la inflación. Este contexto fortalece a la libra. Rango estimado (semana) 0,853/0,863.

Eurosuizo (€/CHF): A primera hora hemos conocido el IPC de junio, que recorta a +1,7% (vs 1,8% esp y 2,2% ant). Este buen dato afloja la presión para el SNB en cuanto a subidas de tipos y esto podría hacer que continúe la tendencia depreciatoria. Rango estimado (semana): 0,971/0,985.

EuroYen (€/JPY).– Los bancos centrales mantienen en Sintra el enfoque de sus políticas monetarias. Esta madrugada un Tankan sólido da soporte al yen. Sin motivos para que salga de un rango de cotización estrecho. Rango estimado (semana): 154,2/158,00.

EuroYuan(€/CNH).– Esperamos que continúe la inercia depreciatoria del yuan (-6,85% YTD) ante la macro positiva en ambas zonas. PMIs chinos en zona de expansión (>50) y Precios Industriales europeos en contracción (-1,4% a/a esp.). Rango estimado (semana): 7,88/7,95

ENTORNO ECONÓMICO.–
CHINA (3:45h): Índice Caixin PMI Manufacturas de junio se mantiene en zona de Expansión.- El índice se situó en 50,5, lo que supone un lidero descenso respecto a 50,9 en mayo, pero superó las expectativas de 50 y logró mantenerse en zona de expansión. OPINIÓN: A pesar de que el índice logra mantenerse en zona de expansión por segundo mes consecutivo, muestra cierta moderación y los nuevos pedidos descienden respecto al mes anterior.

COREA DEL SUR (2:30h): el PMI Manufacturero de junio final se revisa a la baja 47,8 desde 48,4.- OPINIÓN: este dato supone que cumple un año en zona de contracción y retrocede de nuevo, tras mejorar ligeramente dos meses consecutivos, a niveles cercanos al mes de marzo.

JAPÓN (1:50h): Índice Tankan de Grandes Compañías mejora más de lo esperado en el 2T 2023.- El índice de sentimiento entre Grandes Compañías Manufactureras mejoró más de lo esperado para el 2T 2023, hasta 5 desde 1 en el 1T 2023 y frente a una estimación de 3. También mejora el Sentimiento No Manufacturero hasta 23 desde 20 y 22 esperado. La Inversión en grandes compañías mejora al 13,4% desde el 3,2% anterior y 10% esperado. El índice de sentimiento de las Pequeñas Compañías Manufactureras mejora también, pero hasta -5 desde -6 y algo menos del -4 esperado. OPINIÓN: Buenas noticias que apuntan a una recuperación de la actividad en el 2T 2023, ya que la mejora también se produce en Servicios y, en menor medida, en las pequeñas compañías. La mejora del sentimiento en Manufacturas se basa en la contención de los precios de las Materias Primas y la reducción de los problemas en las cadenas de suministro. El Banco de Japón se reúne a finales de julio, de momento, a pesar de la mejora no se esperan cambios en su política monetaria.

AUSTRALIA (1:00h): el PMI Manufacturero de junio final se revisa a la baja 48,2 desde 48,6.- OPINIÓN: Australia comenzó el año en zona de expansión de este índice manufacturero (50 en enero) y tras mínimo de 48 en abril se esperaba que continuase la ligera tendencia de mejor al mayo (48,4 hasta 48,6). Este supone, por tanto, el cuarto mes consecutivo en zona de contracción y los nuevos pedidos bajaron en el mes.

EE.UU. (viernes): (i) El Deflactor del PCE desaceleró en mayo en línea con lo esperado. Lo positivo la Subyacente. - El Deflactor del Consumo Privado (PCE) +3,8% igual que esperado y vs +4,3% anterior (revisado desde +4,4%). En términos intermensuales rebotó +0,1% en línea con lo estimado y +0,4% anterior. La Tasa Subyacente desaceleró hasta +4,6% vs +4,7% estimado y anterior e intermensuales +0,3% igual que estimado y +0,4% anterior. Los Ingresos Personales aumentaron +0,4% vs +0,3% esperado y anterior (revisado desde +0,4%). Los Gastos Personales +0,1% vs +0,2% estimado y +0,6% anterior (revisado desde +0,8%). OPINIÓN: La lectura del dato fue positiva ya que desaceleró tanto la General como la Subyacente. Esto modera la expectativa de subidas de tipos por parte de la Fed. Sin embargo, estimamos que la Fed suba una vez más tipos este año (5,25%/5,50%) para ganar margen y ver cómo absorbe las subidas de tipos la economía, más aún con la solidez del mercado laboral (Tasa de Paro 3,7%). Link a la nota en el bróker. (ii) El PMI Chicago (junio) mejoró, aunque menos de lo esperado y aún lejos de la zona de expansión. - El PMI Chicago 41,5 vs 44,4 esp. vs 40,4 ant. OPINIÓN: A pesar de la mejora en el PMI, éste se mantiene claramente en zona de contracción (<50 puntos). Este indicador que sirve como indicador adelantando del ISM, apuntó a una ligera recuperación del mismo. (iii) La Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan (final) se revisó ligeramente al alza. En junio. - 64,4 vs 63,9 preliminar y 59,2 anterior. OPINIÓN: Revisaron a mejor tanto las condiciones actuales como las expectativas. Sin cambios significativos en relación a la inflación, que quedaron invariadas tanto a 1 como a 5 años en +3,3% y +3,0%, respectivamente.

UEM (viernes): Buen registro de inflación, que desaceleró más de lo esperado. La Tasa de Paro sin variación.- La inflación de junio desaceleró más de lo esperado hasta +5,5% vs +5,6% esp. vs +6,1% anterior. Sin embargo, la inflación subyacente repuntó de nuevo, aunque menos de lo esperado (+5,4% vs +5,5% esp. vs +5,3% ant.). Respecto a la Tasa de Paro, se mantuvo invariada en 6,5%. OPINIÓN: Buenas noticias. El IPC General evolucionó en la buena dirección y mejor de lo esperado. Pese a ello, la Subyacente avanzó de nuevo. Esto provocará, a priori, que el BCE siga subiendo los tipos, soportado en un mercado laboral que se mantiene en mínimos. En nuestro escenario central estimamos, al menos, dos subidas de tipos más ¿julio-septiembre? Link a la nota en el bróker.

ALEMANIA (viernes): La Tasa de Paro repuntó una décima para situarse en 5,7% vs 5,6% esperado y anterior. OPINIÓN: A pesar del repunte, la situación del mercado laboral es muy sólida lo que presiona los salarios alza, que, a su vez se traduce en una inflación más pegajosa y complicada de domesticar.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

COMPAÑÍAS EUROPEAS

ENAGÁS (Neutral; Pr. Objetivo: 18,40€; Cierre: 18,00€; Var.: +0,48%; Var. Año: +15,94%). El laudo del arbitraje pro GSP Perú se dictará a partir de septiembre. El laudo que pondrá fin al arbitraje que emprendió la española Enagás contra Perú por la paralización del Gasoducto Sur Peruano (GSP) se dictará en este 2023 a partir del mes de septiembre, Enagás presentó el arbitraje para recuperar su inversión en el GSP después de que el 23 de enero de 2017 el Gobierno peruano rescindiera la concesión del gasoducto a un consorcio en el que participaba la empresa española, junto a la constructora brasileña Odebrecht, y Graña y Montero, debido a los escándalos de corrupción que afectaban a Odebrecht. La solicitud para iniciar el arbitraje contra Perú fue presentada por Enagás ante el Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI), aunque previamente la compañía española intentó llegar a un acuerdo con el Gobierno peruano para recuperar su inversión. Opinión de Bankinter: Esta fecha supone un retraso frente a la estimación hecha por el consejero delegado del grupo, Arturo Gonzalo Aizpiri el pasado mes de abril en una conferencia con analistas en la que estimaba que el laudo se produjese hacia finales del primer semestre de este año. Enagás reclama un total de 460M€. El Plan Estratégico del grupo contempla recuperar 200M€ de este laudo en 2024 y el resto más allá de 2030. La cuantía corresponde al cobro de la inversión financiera en el gasoducto y a los derechos de crédito asociados a la recuperación de las garantías ejecutadas a Enagás como consecuencia de la terminación del citado contrato de concesión. Los 200M€ suponen un 4,2% de la capitalización bursátil del grupo.

REIG JOFRE (Comprar; Precio Objetivo: 3,00€; Cierre 2,61€, Var. Día +0,77%; Var. Año : +21,0%). Acuerdo con la UE para reservar capacidad para producir vacunas. El acuerdo lo firman en consorcio Reig Jofre y CZ Vaccines con la Agencia Ejecutiva Europea en los ámbitos de Salud y Digital (HaDEA) que busca asegurar una red de fabricación, suministro y disponibilidad temprana de vacunas en caso de una emergencia de salud pública. Hay varios adjudicatarios: Reig Jofre & CZV, Bilthoven Biologicals y Pfizer Ireland. El acuerdo tiene una duración inicial de cuatro años, prorrogable por otros cuatro. Reig Jofre reservará hasta el 30% de la capacidad máxima anual de su nueva planta de inyectables ubicada en Barcelona para satisfacer las necesidades del programa. La compañía no ha cuantificado los ingresos derivados de este acuerdo. Opinión de Bankinter: Noticia positiva, para Reig Jofre supone comprometer el 30% de la capacidad de producción de la recientemente inaugurada planta de inyectables de Barcelona.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Tecnología (+1,8%), Consumo Discrecional (+1,4%), Utilities (+1,2%).

Los peores: Inmobiliarias (+0,5%), Energía (+0,6%), Industriales (+0,9%).

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) CARNIVAL (18,83$; +9,70%). Lideró las subidas en el índice tras la mejora de recomendación a Comprar por parte de un banco de inversión. La compañía de cruceros es la tercera compañía que más sube en el año (+134%) dentro del índice, soportado por el fuerte rebote de la demanda tras la pandemia. Esto animó a otras compañías dentro del sector como: (ii) NORWEGIAN CRUISE LINE (21,77$; +4,2%) o (iii) ROYAL CARIBBEAN CRUISES (103,74$; +2,2%). Bien es cierto que ya se espera una moderación en el sector, tal y como muestra las cifras esperadas por la Asociación de Turismo de EE.UU. Prevén un aumento del +1,4% este año y del +3% anual aprox. en los próximos tres años frente al +27% del 2021 y +6,2% del 2022. (iv) SOLAREDGE (269,05$; +5,9%). La compañía de energía solar fotovoltaica rebotó por la mejora de precio objetivo por parte de un importante banco americano, gracias a su historia de crecimiento estructural diversificado y a ser una de las compañías beneficiadas por el Inflation Reduction Act (apoyo a la transición energética). (v) NETFLIX (440,49$; +2,9%). La compañía de streaming y productora de media subió tras las noticias sobre la extensión de las negociaciones hasta el 12 de julio entre el Sindicato de Actores y las principales productoras de Hollywood, evitando así una posible huelga. Desde hace varias semanas el sector del cine se ha visto afectada de forma negativa con parones en la mayoría de las producciones por la huelga de los guionistas que comenzó en mayo.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) NIKE (110,37$; -2,7%). La marca de ropa deportiva retrocedió tras la publicación de unos resultados que no alcanzaron las expectativas. Principales cifras frente al consenso de Bloomberg: Ingresos 12.830M$ (+4,8%) vs 12.590M$ esperado, BPA 0,66$ vs 0,68$ esperado y 0,90$ anterior. Los resultados reflejaron una caída en el Margen Bruto de -140pb hasta 43,6% por el incremento de los costes de materias primas, mayor esfuerzo promocional e impacto negativo de los tipos de cambio. A pesar de que las ventas evolucionaron favorablemente, el grupo todavía está digiriendo el aumento de inventarios durante la pandemia. Para el ejercicio 2024, Nike espera un crecimiento de Ventas de un dígito medio, en línea con las expectativas de los analistas (+6%). (ii) BEST BUY (81,95$; -1,5%). La retailer cayó tras conocerse que el fundador vendió acciones por valor de 20,7M$.

TESLA (Vender; Cierre: 261,77$; Var. Día: +1,7%; Var. 2023: +112,5%): Las entregas crecen +83% a/a en el 2T 2023, batiendo estimaciones.- alcanzan las 466.140 unidades, +83% a/a y +10% t/t, vs 448.350 esperado por el consenso (Bloomberg). Supone el mejor trimestre de su historia. OPINIÓN: Las entregas siguen avanzando a un buen ritmo, aunque se queda ligeramente por debajo de los niveles de producción durante el trimestre. En concreto, la producción alcanzó las 479.700 unidades (+85% a/a y+9% t/t), también por encima de lo esperado: 456.617. La política de fuertes recortes de precios anunciados en los últimos meses para crecer en volumen ha favorecido a la compañía. Esto animó a compañías del sector como BYD (+3%) o LG Energy Solutions (+4%).

El VIERNES publicó (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): CONSTELLATION BRANDS (2,91$ vs 2,85$).

HOY no publica ninguna compañía.

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