INFORME DIARIO - 27 de Junio de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El IFO decepciona. Europa al alza y EE.UU. a la baja.”

Sesión con pocas referencias. A medida que avance la semana, irá aumentando la intensidad con los bancos centrales y la inflación como foco de atención. En el plano macro, el indicador más destacado fue el IFO (Clima Empresarial) alemán. Retrocedió más de lo esperado (88,5 vs 90,7 ant.) debido a un fuerte deterioro de la componente Expectativas (83,6 vs 88,1 ant.). De hecho, en el gráfico que muestra la situación del ciclo económico, el indicador se adentró en zona de recesión. Esto refuerza el deterioro de expectativas mostrado por los PMIs, donde el PMI Manufacturero alemán alcanzó el peor registro de los últimos 37 meses. Las

bolsas se debatieron entre el terreno positivo y negativo a lo largo de toda la sesión mostrando tendencias contrarias entre Europa y EE.UU. Europa, de menos a más, consiguió cerrar en positivo mientras que EE.UU., de más a menos, volvió a caer (S&P500 -0,5%). La rentabilidad de los bonos retrocedió (precio al alza) de forma generalizada ante la debilidad macro en Europa. El Bund se situó en 2,30% (-4,5p.b.) y el 10 años español en 3,27% (-4 p.b.).

En definitiva, sesión mixta a la espera de nuevas referencias.

Fuente: Análisis y Mercados Bankinter.

Hoy: “Sesión con pocos alicientes. Intento de rebote.”

Afrontamos una sesión con la publicación de varios indicadores macro en EE.UU. y tendremos, en Sintra, el foro de bancos centrales organizado por el BCE. Aunque el plato fuerte llegará mañana, hoy Lagarde (BCE) hará un discurso introductorio y habrá varias sesiones con la inflación como tema principal. Las recientes reuniones de los bancos centrales deberían conducir a un evento sin sorpresas y con un impacto limitado. La continuidad del tono hawkish/duro es el escenario central. Veremos. El resto de las referencias de la sesión vienen por el lado macro. Todas ellas en EE.UU. Tendremos unos Pedidos de Bienes Duraderos retrocediendo (mayo; -0,8% m/m esp.), unos Precios de Vivienda también en retroceso (-2,6% esp.) y una Confianza del Consumidor con una sorprendente mejora esperada (103,9 esp. vs 102,3).

Por tanto, las referencias que tenemos tendrán poca capacidad para influir en una sesión en la que no esperamos movimientos relevantes. Los indicadores clave de la semana llegarán el jueves (IPC en Alemania) y el viernes (IPC en Europa y Deflactor PCE en EE.UU.). Hoy las bolsas buscarán el rebote tras la toma de beneficios, tan esperada y necesaria, de las últimas sesiones.

Fuente: Análisis y Mercados Bankinter

RENOVABLES: El Gobierno presenta esta semana ante la Comisión Europea su hoja de ruta para la transición energética. El Ministerio de Transición Ecológica lleva meses preparando ese documento, conocido como Pniec (Plan Nacional Integrado de Energía y Clima). En 2020 se aprobó un primer Pniec con vistas a 2030. Aunque recibió el visto bueno de la Comisión Europea, ese Pniec se ha quedado obsoleto ante la nueva apuesta de Bruselas por las renovables, a raíz de la guerra en Ucrania, de ahí que se haya obligado a los distintos países a una actualización. Este proceso de revisión está siendo aprovechado por cada asociación sectorial para reclamar mucha más ambición en cada una de las tecnologías que representa, ante los numerosos cambios que se están produciendo. Por ejemplo, el fuerte despliegue del autoconsumo en fotovoltaicas, la llegada del negocio marino (off shore) en eólicas, la hibridación con baterías en renovables, y la irrupción del biogás y del hidrógeno en escena. En esta línea, la asociaciones de renovables reclama al Gobierno que duplique su objetivo de instalación hasta 173.00MW para 2030 frente a los 89.000MW actualmente previstos. Esto supondría unas inversiones adicionales de más de 200.000M€ sobre los 241.000M€ que se preveían movilizar con la actual hoja de ruta. Opinión de Bankinter: El Gobierno debe presentar el nuevo Pniec antes del sábado ante la Comisión Europea. Aunque se trata de un borrador, susceptible de cambios y de retoques a lo largo de los próximos meses, el nuevo Pniec debe indicar la hoja de ruta de España en cuanto a su estructura energética y de descarbonización para los próximos años. Es decir, debe contemplar si las nucleares siguen activas o no más allá de lo ya pactado, o si las centrales de gas tienen o no cabida a futuro. También debe establecer el nivel de desarrollo y despliegue de las nuevas tecnologías como el hidrogeno renovable o el biogás. Es importante establecer esta hoja de ruta ya que detrás de estos objetivos hay inversiones importantes y muchas subvenciones de fondos europeos. En cualquier caso, de trata de buenas noticias para el sector de renovables, ya que se dará un nuevo impulso y subvenciones para su desarrollo. Es un sector que llevamos recomendando en Bankinter de manera estructural y con perspectiva a medio/largo plazo en nuestras carteras tanto de fondos como de acciones. En el panorama nacional, las acciones que tenemos en nuestras Carteras Modelo son Iberdrola y Acciona Energía.

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ENTORNO ECONÓMICO.–
Hoy no hay noticias macro relevantes

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COMPAÑÍAS EUROPEAS

GRIFOLS (Neutral, Pr. Objetivo: 11,25€; Cierre 11,475€, Var. Día +0,09%; Var. Año: +6,6%): Inicia la comercialización de Xembify en España. Es una inmunoglobulina subcutánea al 20% para tratar inmunodeficiencias primarias y determinadas inmunodeficiencias secundarias. Se comercializa en EE.UU. desde 2019 y España es el primer país europeo donde este producto se comercializa. Está aprobada en varios países de Europa y en Australia. En 2023 además de en España, está previsto su lanzamiento en Gales (Reino Unido) y Australia y, en 2024 en Francia. Opinión de Bankinter: Noticia positiva, las inmunodeficiencias primarias afectan a uno de cada 2.000 nacimientos. Grifols está desarrollando este producto para ampliar su comercialización en EE.UU. al tratamiento de infecciones de células B en EE.UU., un mercado cuyo tamaño potencial podría alcanzar 1.000M$. La compañía no desglosa las ventas de Xembify.

IAG (Comprar, Pr. Objetivo: 2,4€; Cierre 1,8€, Var. Día -1,5%; Var. Año: +31,8%): Admite su interés por TAP Portugal. Se estima que el proceso de privatización comience en julio. El Gobierno portugués (propietario del 100% de la aerolínea) está interesado en mantener una participación estratégica en TAP. Opinión de Bankinter: Noticia en principio positiva porque de completarse le permitiría aumentar su presencia en África y en Brasil. No obstante, todavía es pronto y dependerá de varios factores como: (i) Precio. No se ha determinado todavía, si bien un rumor de mercado apunta a una valoración de 1.000M€. (ii) Competencia. Varias aerolíneas han mostrado su interés en TAP Portugal, como Lufthansa o Air France. Algo razonable en un contexto de fuerte recuperación del sector. De hecho, IAG ha recuperado ya el 98% de su tráfico aéreo previo al COVID-19. (iii) Pone como condición sine qua non mantener el HUB de Lisboa. (iv) IAG tiene que finalizar todavía la adquisición de Air Europa (por ahora cuenta con el 20%). Está pendiente de su adquisición total (valoración 100%, 500M€), a la espera de la aprobación por parte del regulador de la competencia europeo. Este es el principal escollo puesto que le puede obligar a deshacerse de algunas rutas.

FAES FARMA (Neutral; Pr. Objetivo: 3,45€; Cierre: 3,11€; Var. Día: -2,51%; Var. Año: -8,3%): China autoriza bilastina, mientras que el socio en EE.UU. decide abandonar el proceso de registro. La Administración Nacional de Medicamentos china aprueba este antihistamínico para tratar la urticaria en adultos y adolescentes desde los 12 años de edad. Por otra parte, Hikma Pharmaceuticals decide terminar el acuerdo que tenía con Faes Farma de licencia de bilastina en USA. En dicha decisión han pesado el alargamiento de plazos en el proceso de registro ante la US FDA, así como motivos financieros dadas las inversiones requeridas a cargo de Hikma durante este proceso. Opinión de Bankinter: Una de cal y otra de arena. El mercado antihistamínico chino es el tercero de mayor facturación a nivel mundial (435M€) tras Japón (692M€) y Brasil (491M€). Bilastina goza de una alta penetración en Japón y Brasil, es el líder en Japón con una cuota de mercado de 24%. Menarini, que ya comercializa bilastina en territorios de Europa y Asia, será el responsable de la promoción y comercialización del fármaco en China. La decisión de Hikma de no proseguir con el registro de bilastina en EE.UU. es una noticia desfavorable, por el momento se cierra la puerta a uno de los mayores mercados mundiales. No descartamos que otro distribuidor pueda sustituir a Hikma. La entrada en nuevos países compensa parcialmente la reciente pérdida de la patente de bilastina en España y varios países de Europa.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Inmobiliario (+2,26%), Energía (+1,71%), Materiales (+1,0%)

Los peores: Serv. Comunicación (-1,88%), Cons. Discrecional (-1,25%), Tecnología (-1,03%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) BOSTON PROPERTIES (56,59$; +9,88%); ALEXANDRIA REAL ESTATE (114,51$; +4,98%) las inmobiliarias lideraron las subidas ayer tras el anuncio de SL Green Realty Corp de la venta de su participación en el 49,9% en un rascacielos en Park Avenue NY. (ii) NEWELL BRANDS (8,22$; +4,71%) el pasado viernes su Consejero Delegado dio una entrevista en una cadena de TV sobre el plan de crecimiento y recuperación de la compañía. (iii) NRG ENERGY (35,91$; +3,52%) anunció ayer un acuerdo con PPG que reducirá las emisiones de las plantas de PPG Paints.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) CARNIVAL (14,60$; -7,59%) el valor sufrió ayer la mayor caída del S&P500 tras presentar unos buenos resultados, pero las perspectivas anuales se quedaron cortas respecto a las expectativas ya descontadas (el valor acumula una revalorización del 81,14% en el año). (ii) TESLA (241,05$; -6,06%) ayer recibió la bajada de recomendación de un bróker global, ante el difícil entorno de precios. (iii) CARMAX (81,25$; -5,75%) varios bróker globales reiteraron ayer sus recomendaciones en el valor, tras los resultados del 1T 2024 que mostraron buenos fundamentales. Consideran que el nuevo modelo multicanal de la compañía es necesario, pero limita los resultados a corto y medio plazo.

PFIZER (Cierre: 36,89$, Var. Día: -3,68%; Var. Año: -21,0%). Abandona el desarrollo de una de sus dos píldoras anti-obesidad. Es una píldora de administración diaria pensada para competir contra las equivalentes de Novo Nordisk o Eli Lilly que Pfizer opta por no desarrollar ante los riesgos que supone para el hígado. No obstante, prosigue el desarrollo de danuglipron, es otra píldora anti-obesidad que se administra dos veces al día. OPINIÓN: Noticia negativa que impactó ayer en la cotización. Pfizer estima que el mercado de las píldoras anti-obesidad podría alcanzar los 10.000M$ anuales. Ayer Eli Lilly anunció resultados positivos en la píldora similar a la que desarrolla Pfizer.

ELI LILLY (Cierre 452,76$, Var. Día -1,33%; Var. Año: +23,8%). Su fármaco experimental anti-obesidad reduce un 24,2% el peso de los pacientes tras 48 semanas de tratamiento. Es el fármaco apodado “Tiple G” y consiste en una inyección semanal de retatrutide. OPINIÓN: Noticia positiva, los resultados de un ensayo de fase II son mejores que los de otros fármacos anti-obesidad en desarrollo. Triple G complementará el Mounjaro que está pendiente de recibir la aprobación comercial para tratar la obesidad.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): CARNIVAL (-0,31$ vs -0,341$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): PROSUS (antes de la apertura; 1,651$); WISE (antes de la apertura; 0,143$); WALGREENS BOOTS (13:00h; 1,069$).

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