INFORME DIARIO - 19 de Junio de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Agradable y peligrosa inercia alcista. Insensibilidad a las subidas de tipos. La toma de beneficios es imprevisible”

:: Esta semana tenemos 3 referencias básicas, aparte de la potente inercia alcista de fondo del mercado, reforzada tras los inesperados rebotes de la semana pasada: 4 bancos centrales subiendo tipos el miércoles (R.Unido, Suiza, Noruega y Turquía), comparecencia de Powell (Fed) ante Congreso y Senado miércoles y jueves respectivamente y publicación de PMIs (indicadores intermedios de actividad) en todo el mundo el viernes. Esos 4 bancos centrales nos recordarán, aunque sean algo periféricos (excepto el BoE), que las subidas de tipos no sólo no han terminado, sino que incluso podrían prolongarse algo más de lo esperado. Al menos, lo transmitido, tanto por la Fed como por el BCE la semana pasada, lleva a pensar eso. El mensaje de Powell estará sometido al riesgo de las preguntas de congresistas y senadores, lo que le hace menos previsible. Pero lo más razonable y probable es que maneje una agresividad calculada e inconcreta sobre los futuros movimientos de la Fed que no ayudará a que el mercado se aclare, pero tampoco le perjudicará. Y los PMI Manufactureros del viernes, que ahora importan más que los Compuestos y los de Servicios, ofrecerán un desenlace continuista, permaneciendo todos aún en zona de contracción (inferior a 50 puntos). Eso tampoco cambiará las cosas.

La cuestión clave por ahora es determinar si la revisión al alza de las valoraciones de bolsas que se publicarán a lo largo de julio (nosotros el 29 de junio, algo antes) será suficiente para conseguir que la actual inercia alcista de fondo se mantenga firme. Parece probable que así sea. De momento funciona. Esa esperada mejora de las valoraciones y la presión del dinero por la elevada liquidez estructuralmente existente, favorecida por un empleo absolutamente resistente, convierte en imprevisible e improbable cualquier toma de beneficios seria, al menos de momento. Hoy NY cerrado, por cierto.

Fuente: Análisis y Mercados Bankinter

Bonos: “Otra vez pendientes de Powell.”La Fed y el BCE lanzan un mensaje hawkisk/duro. La Fed mantiene sin cambios los tipos, pero planea 2 subidas de +25 pb hasta 5,50%/5,75%. El BCE sube +25 pb hasta 3,50% (depósito)/4,0%(crédito) y avisa de otra subida en julio. ¿Las razones? La economía resiste mejor de lo esperado y la Inflación afloja más despacio de lo deseable. De hecho, la Fed y el BCE revisan ligeramente sus revisiones de IPC para 2023/2024. ¿Consecuencias? No hay más remedio que mantener los tipos altos durante bastante tiempo. En este entorno, repunta la TIR de los bonos y el diferencial 2/10 A (está en negativo), se amplía hasta -95 pb en EE.UU. y -66 pb en Alemania. Esta semana, tenemos BoE, SNB/Suiza, Norges Bank (Noruega) y BC de Turquía, pero la atención se centra en la comparecencia semestral de Powell (Fed) ante el Congreso (X) y el Senado (J). Rango (semanal) estimado T-Note: 3,70%/3,85%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,40%/2,55%.

Divisas: “Semana de estabilidad para el dólar tras la Fed.”EuroDólar (€/USD).– Debilidad en el dólar tras la decisión de la Fed de no subir tipos el miércoles pasado y mantener el 5,00%/5,25%, aunque dejó la puerta abierta a nuevas subidas. La subida de tipos del BCE (jueves) de +25 p.b. hasta 3,50% (depósito) y 4,00% (crédito) apreció el euro. El lunes es festivo en EE.UU., esta semana se publican el Indicador Adelantado y el PMI Manufacturero. Rango estimado (semana): 1,075/1,095.

EuroLibra (€/GBP).– En Reino Unido el IPC (X) desacelerará, aunque aún lejos de mostrar mejoras significativas. El jueves, el BoE subirá el tipo de referencia +25pb y el tono empleado será más bien duro. Con todo, estimamos una semana a favor de la libra. Rango estimado (semana): 0,850/0,861.

Eurosuizo (€/CHF): La semana vendrá marcada por la reunión del SNB el jueves donde se espera una subida +25pb. Creemos que el movimiento está ya bastante descontado en mercado, así que si no hay sorpresas no debería tener excesivo impacto en la divisa. Rango estimado (semana): 0,965/0,985.

EuroYen (€/JPY).– El BCE sube tipos +25pb y el BoJ mantiene su política ultra laxa sin cambios, llevando al yen a mínimos de 15 años. Sin motivos para que salga de un rango de cotización estrecho. Rango estimado (semana): 150,7/155,50.

EuroYuan(€/CNH).– La tendencia depreciatoria del yuan se mantendrá esta semana. El PBOC podría bajar los tipos de interés el martes por la desaceleración de la economía china. Rango estimado (semana): 7,70/8,01.

16/06/2023


ASTRAZENECA (Cierre: 75,22$, Var. Día: +0,80%; Var. Año: +10,9%). Podría sacar a su filial china a cotizar en la bolsa de Hong Kong. Es una opción que destaca el Financial Times en su edición de este fin de semana. Las ventas de AstraZeneca en China representan el 13% del total. La compañía ha respondido diciendo que no hacen comentarios sobre especulaciones. OPINIÓN: Es una opción que se ha comentado en el pasado y, que tras los recientes comentarios pro-China de su presidente, vuelve a la actualidad. Nuestra valoración de esta noticia es neutral.

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ENTORNO ECONÓMICO.–

REINO UNIDO (01:01h): Continúa la desaceleración de Precios de Vivienda en Reino Unido.- El Índice de Precios de Vivienda Rightmove crece +1,1% a/a en junio, desde +1,5% a/a anterior. En términos mensuales se mantiene plano (+0,0% m/m), desde un débil +1,8% m/m. OPINIÓN: El dato supone la cifra menor de crecimiento desde diciembre de 2019. El ritmo de subida de precios de la vivienda interanual sigue desacelerándose en el Reino Unido desde doble dígito en mayo de 2022 hasta +1,1% a/a en el mes actual (afectado por el alza de los tipos de interés y la desaceleración de la economía). El dato se suma al conocido el pasado día uno de junio de Nationwide House Prices que continuó en terreno negativo y recortó hasta -3,4%.

UEM (viernes): Se confirma el declive de la Inflación en mayo.- El IPC (dato final) confirma el retroceso de la Inflación hasta +6,1% en mayo vs +6,1% preliminar vs +7,0% ant. La Tasa Subyacente también afloja, aunque menos y se sitúa en +5,3% (vs +5,3% preliminar vs 5,6% ant.). La buena noticia es que los Salarios suben +4,6% en 1T 2023 vs +5,0% en 4T 2022 (revisado desde +5,1%). OPINIÓN: El IPC debería aflojar aún más a medida que avanza el año porque las materias primas cotizan en niveles pre-pandemia y la actividad económica pierde tracción. Aun así, la clave está en el ritmo de caída de la Inflación y en la evolución de los costes laborales. Cabe destacar que el BCE presta especial atención a los Salarios por su impacto en la Tasa Subyacente y las perspectivas de Inflación. Como referencia, el BCE revisó el jueves pasado una décima al alza sus previsiones de Inflación para 2023 y 2024 hasta +5,4% y +3,0% respectivamente.

ALEMANIA (viernes): El Bundesbank/banco central estima una recesión suave de la economía en 2023.- El cuadro macro refleja un descenso de apenas -0,3% en el PIB 2023, pero una recuperación rápida de la actividad. El b.c. alemán estima un incremento de la actividad/PIB de +1,2% para 2024 y 2025 así como una caída de la Inflación hasta +3,1% y +2,7% para 2024 y 2025 respectivamente (vs +6,0% esperado en 2023). Link al documento. OPINIÓN: Es una buena noticia, aunque de impacto limitado en mercado. Alemania es especialmente sensible al incremento en los costes de producción/energía y el sector exterior. La resiliencia de los servicios y los estímulos monetarios en China, invitan a un optimismo limitado de cara a 2023.

EE.UU. (viernes): La Confianza del Consumidor de la Univ. de Michigan (dato preliminar) sorprende positivamente porque sube hasta 63,9 puntos en junio (vs 60,0 esperado vs 59,2 ant.).- Lo más importante es que la componente que mide las Expectativas para los próximos meses repunta hasta 61,3 puntos (vs 55,2 e vs 55,4 ant.). OPINIÓN: Es una buena noticia porque el repunte tiene lugar en un entorno de tipos al alza/costes de financiación y cierta pérdida de tracción de la Industria. Parece que la solidez del mercado laboral, donde la Tasa de Paro ronda mínimos en 40 años y el buen momento que atraviesan los servicios compensan el endurecimiento de las condiciones financieras. La clave está en las perspectivas de Inflación se desinflan. De hecho, las perspectivas de IPC aflojan hasta +3,3% a 12 meses (vs 4,2% ant.) y +3,0% a 5/10 Años (vs 3,1% ant.).

COMPAÑÍAS EUROPEAS

No hay noticias relevantes.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Utilities (+0,5%), Materiales (+0,1%), Consumo Básico (+0,1%).

Los peores: Comunicaciones (-1,0%), Tecnología (-0,8%), Financieras (-0,2%).

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el VIERNES destacan: (i) BALL CORP. (58,4$; +7,2%) está explorando la venta de su división aeroespacial y equipamiento de defensa por un importe que podría rondar los 5.000M$. Como referencia, la capitalización bursátil asciende a 18.370M$ y esta división generó el 13% de sus Ingresos en 2022. (ii) DISH (6,5$; +3,7%) el lanzamiento de su red de internet y televisión alcanza al 70% de la población americana. Se calcula que ha implicado un coste de 10.000M$. Esta inversión ha supuesto incurrir en importantes problemas financieros, los cuales intentará superar con un plan telefónico mensual. (iii) ESTEE LAUDER (203,9$; +2,3%) tras una mejora de recomendación por parte de un banco de inversión. (iv) ABBVIE (138,6$; +2,0%) tras presentar una demanda contra BeiGene porque pudo no respetar una patente de leucemia.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el VIERNES se encuentran: (i) ADVANCED MICRO DEVICES (120,1$; -3,4%) presentó un nuevo diseño de chip de inteligencia artificial, pero el lanzamiento tardará y no tiene una lista de posibles clientes fijos, lo que decepcionó. (ii) CVS HEALTHCARE (67,7$; -2,6%) el sector cayó de manera generalizada después de que UnitedHealth Group anunciara un incremento de volúmenes de operaciones. Estas declaraciones elevaron la expectativa de un incremento de cirugías no urgentes, lo que supondría costes al alza para las aseguradoras. (iii) WALT DISNEY (91,3$; -1,7%) se produjeron caídas generalizadas en el sector después de que The Flash, una película de Warner Bross Discovery, tuviera una acogida peor de lo estimado. Se esperaba que las ventas alcanzaran los 69M$ y finalmente fueron 55,1M$.

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