INFORME DIARIO - 22 de Septiembre de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Respaldo de los bancos centrales."

Las bolsas rebotaron ayer con el impulso de los bancos centrales. La decisión del Banco de Japón de flexibilizar su programa de compra de activos y actuar sobre la curva de tipos para mantener la TIR del bono a 10 años en 0% favoreció especialmente al sector financiero, que lideró las subidas. En EE.UU. la decisión de la Fed de mantener los tipos de interés junto con la confirmación de que el ritmo de subida será lento también en 2017 respaldó a la renta variable americana. Por último, el euro repuntó levemente hasta 1,118$, la TIR del Bund repuntó levemente y el diferencial de deuda español se mantuvo en la frontera de los 100 p.b.

Hoy: "La Fed impulsará a las bolsas." 

Las bolsas europeas rebotarán hoy con la reunión de la Fed como catalizador, por 4 razones: (i) La Fed cumplió las expectativas con su decisión de mantener los tipos hasta obtener mayor certeza de que el empleo y la inflación se acercan a los objetivos de su doble mandato. (ii) El mensaje fue transparente al afirmar que los argumentos para subir tipos se han fortalecido y revelar que ya hay 3 votos a favor del aumento. (iii) Yellen se mostró optimista acerca de la economía y el empleo a pesar de la revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento en 2016. (iv) Por último, la nueva rebaja de previsiones de tipos de interés en 2017 deja claro que lavelocidad de subida será mucho más lenta que en cualquier otro ciclo reciente de normalización de la política monetaria.

En consecuencia, las bolsas celebrarán hoy que existe mayor visibilidad acerca de la política monetaria en EE.UU: subida de tipos hasta0,50% / 0,75% en diciembre (la probabilidad ya supera el 60%) y un aumento muy lento durante 2017. Todo lo demás quedará en un segundo plano hoy. Las ventas de vivienda de segunda mano se mantendrán sólidas y el indicador adelantado se ralentizará (0,0% estimado frente a +0,4% anterior) y puede frenar a Wall Street, pero no impedirá que los índices europeos finalicen la sesión conrepuntes cercanos a +1%. La TIR del Bund volverá a terreno negativo (-0,05%) y el euro se estabilizará en 1,12$.

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1. Entorno económico

ESTADOS UNIDOS.- La Reserva Federal mantuvo el tipo de interés de referencia en el rango 0,25% / 0,50%, tal y como se esperaba. No obstante, el comunicado de la Fed destaca que los argumentos en favor de un aumento de tipos se han fortalecido y 3 consejeros votaron a favor de un aumento de tipos en la reunión de ayer. A pesar de que las estimaciones de crecimiento e inflación se han revisado a la baja para el tramo final de 2016, la probabilidad de una subida de tipos en diciembre ya se ha situado en el 61% cuando en las jornadas previas a esta reunión apenas superaba el 50%. Adjuntamos el informe completo en el Broker, que se puede consultar en este link.

OCDE.- La actualización del cuadro macro presentada ayer muestra una revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento global en una décima tanto para 2016 como para 2017, como consecuencia de un menor ritmo de expansión del comercio mundial, débiles avances en inversión y productividad y los efectos negativos del Brexit. La OCDE prevé un crecimiento global de +2,9% en 2016 y +3,2% en 2017.los ajustes más severos se producen en EE.UU., donde la previsión de crecimiento para 2016 se reduce desde +1,8% hasta +1,4% y en Reino Unido, cuya estimación del crecimiento del PIB en 2017 merma desde +2,0% hasta +1,0%.

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2.- Bolsa española


CAIXABANK (Neutral; Cierre: 2,42€; Pr.Obj.: 2,75€): La JGA de BPI elimina el límite a los derechos de voto.- OPINIÓN: BPI cancela la limitación al 20,0% de los derechos de voto y cumple con una de las condiciones exigidas por Caixabank para mantener la OPA lanzada sobre la entidad. Caixabank sube el precio de la OPA hasta 1,134 €/acc desde 1,113 €/acc anterior, para ajustar la oferta al precio medio ponderado de la acción durante los últimos seis meses. El nuevo precio es un 3,9% superior al precio de mercado de BPI pero un 14,6% inferior a la primera oferta de compra realizada en 2015 (1,329 €/acc). La operación permitirá a Caixabank controlar hasta el 100,0% del cuarto banco en Portugal por volumen de activos (42.600 M€). BPI tiene además una exposición relevante a Angola donde controla el 50,1% de BFA, el cuarto banco por número de activos. Caixabank deberá vender todo o parte del negocio en Angola para reducir el riesgo de la entidad y cumplir con las exigencias del BCE. La adquisición tendrá un impacto negativo sobre la ratio de capital CET-I “fully loaded”estimado en -115 pb/-145 pb por lo que existe el riesgo de que CABK amplíe capital por hasta 1.000 M€ para mitigar dicho impacto. En términos de valoración la oferta realizada implica pagar un múltiplo de valoración de 0,70 x en relación al valor en libros de BPI que es superior al múltiplo al que cotiza Caixabank (en torno a 0,65 x). 

3.- Bolsa europea 

No hay noticias relevantes.

4.- Bolsa americana y otras


S&P por sectores.-

Los mejores: Energía +2,12%; Utilities +2,10%; Materiales +1,50%

Los peores: Consumo básico +0,56%; Financieras +0,66%; Consumo discreccional +0,91%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) ADOBE SYSTEMS (107,78$; +7,12%), tras publicar unos resultados que batían las expectativas del consenso y mejorar sus perspectivas en el negocio de gestión de datos en la nube, (ii) FEDEX CORP (173,86$; +6,89%), eleva su previsión de resultados para el conjunto del año y anuncia una contribución estimada por integrar TNT Express de 750 M$ en 2020. Este negocio generaría así una rentabilidad del 15,0% sobre la inversión realizada, y (iii) JUNIPER NETWORKS (23,63$; +5,26%) ante los rumores de que la compañía sea adquirida por una entidad de capital riesgo al cotizar con descuento frente a sus comparables.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) NETFLIX INC (94,88$; -3,43%), tras actualizar su previsión de suscriptores en el negocio doméstico para el tercer trimestre. La compañía espera un comportamiento estable del número de clientes (vs +300 K estimado en julio). Estas cifras dificultan la consecución de los objetivos anuales de la compañía, y (ii) CARMAX (54,62$; -2,04%), al anunciar que los ingresos crecen a un ritmo del +2,9% y se sitúan en 4.000 $ (vs 4.110 M$ esperado por el consenso).

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