INFORME DIARIO - 26 de Septiembre de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "
Bolsas: El crudo y la macro no ayudarán esta semana". 

Para esta semana, no esperamos un saldo neto positivo para la renta variable. En el escenario más positivo repetiremos los niveles de cierre del viernes. Las variables claves de la semana algunas serán recurrentes: i) de lunes a miércoles, se celebrará la reunión informal de los países productores de crudo miembros de la OPEP y no OPEP (en particular Rusia). Se confirmarán las desavenencias existentes dentro del seno de la OPEP, principalmente entre Arabia Saudita e Irán. No hay acuerdo sobre recorte de producción. Irán quiere seguir incrementando producción hasta 4Mbrr/d (vs 3,65Mbrr/d actual) y el resto de países quiere reducirla, incluyendo a Rusia. Arabia Saudí, ante sus discrepancias con Irán, continuará

“recordando” su capacidad para inundar el mercado con 1Mbrr/d de producción adicional. El punto de partida de las negociaciones (acuerdo de mínimos) es congelar la actual producción. En el mejor escenario (acuerdo de máximos) reducirla en 1Mbrr/d. De materializarse el recorte de 1Mbrr/d, eliminarían el exceso de producción existente en el mercado, igualando producción actual (95Mbrr/d) con la demanda (94Mbrr/d). Pensamos que se irán a la cumbre ordinaria de 30 de noviembre sin un compromiso. Esto penalizará al crudo (Brent), hasta niveles hasta aprox 45,5$/brr (vs 46,20$/brr actual y 45$/brr estimación BKT para dic. 2016). ii) De los indicadores macros, no esperamos un flujo de noticias positivas. El lunes destacamos el IFO de expectativas (sept.) que repite niveles 100,0 (vs 100,1 anterior). En Estados Unidos, el martes se publica la Confianza del Consumidor (sept.) que recorta hasta 98,8 (vs 101,1 anterior); el miércoles, Pedidos de Bienes Duraderos (agosto) que cae -1,0% (vs +4,4% anterior) y el viernes, Ingresos Personales (agosto) que crece +0,2% (vs 0,4% anterior). La excepción será la tercer revisión del PIB (jueves) que se espera +1,3% (vs +1,1% de segunda revisión y +0,8% del 1T’16). iii) Desde el punto de vista de compañías, lo razonable es que el flujo de noticias sea reducido ya que entramos en blackout. Aunque Alcoa suele inaugurar  la campaña trimestral (10 de octubre), esta semana conoceremos los de Nike (martes) y Pepsico (jueves) ya que su ejercicio económico no coincide con el fiscal. Recordamos que la estimación de BPAs del 3T’16 es de -1,3% siendo el punto de inflexión. 
Por último, hoy tendrá lugar el primer debate presidencial en Estados Unidos entre Donald Trump y Hillary Clinton en la Universidad de Hofstra (Nueva York). Es la misma universidad donde tuvo lugar el segundo debate entre Barack Obama y Mitt Romney en las elecciones de 2012. Siguiente debate: 9 de octubre.
Recordar que el miércoles publicaremos la estrategia trimestral donde incluiremos las estimaciones de las principales cifras macroeconómicas así como las valoraciones de los principales índices para el ejercicio 2017 y lo que resta de 2016. Los modelos de valoración arrojan potenciales atractivos en la medida que incorporan ya los BPA’17 que mejoran sustancialmente respecto a los del 2016. 
Bonos: "¿Seguirá Draghi los pasos del BoJ?" Finalmente la Fed  pospuso la subida de tipos a diciembre, Por su parte, el BoJ sí realizó ajustes en su política monetaria y ahora estará centrado en el control de la curva más que en el importe de las compras del QE. Así pretende evitar que el tipo a 10 años se sitúe por debajo del 0%.  Tras las citas de los b.c., el mercado pasará a centrarse en la macro. Los indicadores de los próximos días apuntan a cierto debilitamiento de las economías por lo que los bonos se mantendrán soportados. En Europa la curva de tipos continuará bastante plana a menos que Draghi señale algún movimiento en la línea del BoJ, algo que no contemplamos de momento. Rango estimado TIR Bund: -0,10%/-0,02%.
Divisas: ”La Fed permite que el dólar se debilite" Eurodólar (€/USD): El euro se apreció hasta superar el nivel de 1,12$ tras la decisión de la Fed de mantener los tipos de interés y aplazar cualquier subida hasta el mes de diciembre. Esta semana el dólar podría recuperar terreno si el PIB (final) del 2T16 se revisa levemente al alza. No obstante, cualquier apreciación sería leve y el cruce se mantendrá en un nivel muy cercano a 1,12$. Rango estimado semanal: 1,118/1,123.
Euroyen (€/JPY).- El nuevo enfoque de política monetaria del BoJ, añadiendo el control a la curva de tipos, no convenció al mercado. La depreciación del yen fue estrecha (hasta 114/€) y efímera (deslizándose hasta 112/€ en pocas horas). Esta semana la macro de Japón mejora (Prod. Industrial +3,4%) pero la inflación afloja (-0,5% a/a). Esperamos que el  yen se mueva en un rango lateral, salvo que la intervención de Kuroda (J) lo pudiera debilitar. Rango estimado (semanal): 112,9/113,7
Eurolibra (€/GBP): La libra se ha debilitado en las últimas jornadas, debido a las declaraciones del Ministro de Exteriores británico insinuando que solicitará formalmente el Brexit a principios de 2017. Esta semana la esterlina podría contar con el respaldo de la revisión final del PIB del 2T16, que mostrará que la economía británica no se ralentizó en los meses previos al referéndum. Rango estimado semanal: 0,85/0,865.
Eurosuizo (€/CHF): Los índices de actividad y confianza se estabilizan en la UEM .La inflación mejora paulatinamente en Suiza. Las políticas monetarias siguen siendo expansivas y la decisión del SNB de intervenir en el mercado de divisas es firme. El franco continuará en un rango lateral estrecho de cotización. Rango estimado (semana): 1,095/1,083. 
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1. Entorno económico

JAPÓN (7:00): Indicador Adelantado (julio) 100,0 vs 100,1 anterior.

EUROZONA: i) PMI Manufacturero 52,6 (vs 51,5 esperado) y 51,7 anterior. ii) PMI de Servicios 52,1 (vs 52,8 esperado) y 52,8 anterior.iii) PMI Compuesto 52,6 (vs 52,8 estimado) y 52,9 anterior.

ESTADOS UNIDOS: Rosengren (Fed Boston) comentó que estaba a favor de un incremento paulatino y moderado de los tipos de interés.

TURQUIA: La agencia de calificación Moody¿s ha rebajado el rating a Ba1 (por debajo de grado de inversión) desde Baa3. USDTRY 2,9936 (vs 2,9435 del cierre del jueves).

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2.- Bolsa española


No hay noticias relevantes.

3.- Bolsa europea 

RWE (Neutral; Cierre: 15,0€; Var. Día: -0,60%): Salida a bolsa de Innogy.- Ya está en marcha la OPS y OPV de Innogy que saldrá a bolsa el próximo 7 de octubre. La compañía, fruto del spin-off de RWE, colocará 55,6M de acciones nuevas (10% del capital) y RWE venderá 83,3M de las acciones que posee a un precio de entre 32 y 36 euros/acción. OPINIÓN.- La operación podría alcanzar los 5.000M€ convirtiéndose en la mayor OPV europea desde 2011 y la mayor en Alemania desde el año 2000 (Deutsche Post). La venta ayudará a RWE a reducir su abultada deuda (28.300M€) al tiempo que podría impulsar su capitalización. A cierre del viernes se situaba en 9.067M€, muy por debajo de la capitalización que podría alcanzar Innogy, unos 20.000M€. En principio RWE retendrá el 75% del capital de Innogy pero podría volver a vender otro paquete en un futuro. De alcanzarse el precio máximo y contando con una DFN de 21.000M€ (cierre de junio) se estaría pagando un ratio EV/EBITDA de 9,7x, razonable para una compañía con un peso importante de las actividades reguladas. Hay que recordar que Innogy aglutina los negocios de renovables, redes y comercialización minorista.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Telecomunicaciones +0,37%; Inmobiliario +0,28%; Utilities -0,13%

Los peores: Energía +0,22%; Tecnología -0,96% Financieras -0,69%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron el viernes destacan: (i) TWITTER (22,62$; +21,42%), ante los rumores de que la compañía sea adquirida por Aphabet (matriz de Google) o Salesforce.com. Las especulaciones del mercado apuntan a un precio de adquisición de 16.000 M$, en línea con la capitalización bursátil de la compañía tras el rally del viernes, (ii) ENDO INTERNATIONAL (23,39$; +15,45%), cotizaba con alzas el cambio del CEO de la compañía y la mejora de expectativas en su división de productos genéricos. (iii) FIRST SOLAR (37,06$; +4,63%) se benefició de la ampliación de capital realizada por 8Point3, filial controla junto a SUNPOWER para adquirir plantas de generación de energía y alcanzar rentabilidades por dividendo elevadas (“yieldco”).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron se encuentran: (i) SALESFORCE.COM (70,39$; -5,63%), la compañía especializada en software empresarial y plataformas tecnológicas acusó las especulaciones sobre su posible interés por adquirir Twitter, (ii) DEVON ENERGY (39,54$; -5,59%) Y MURPHY OIL CORP (26,08$;-5,34%), cotizaban la caída en el precio del petróleo West Texas y (iii)ALEXION (127,22$;-4,84$), la compañía farmacéutica cotizó la revisión a la baja en las expectativas de resultados por parte de los analistas.

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