INFORME DIARIO - 09 de Septiembre de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Volatilidad en tres actos por el BCE."

El BCE fue el catalizador y la sesión evolucionó como esperábamos. Las bolsas perdieron fuerza después de la reunión… con la excepción de la imprevista subida final. Primero, antes del comunicado, atonía similar a la vivida durante el pasado mes de agosto. A continuación, caídas. En particular tras el turno de preguntas de la rueda de prensa. El nuevo cuadro macro del BCE transmite la idea de que el crecimiento es estable y suficiente, de lo que se deduce que es innecesario adoptar medidas adicionales: PIB’16e +1,7% vs +1,6% anterior (junio) vs +1,5% BKT. PIB’17e +1,6% vs +1,7% ant. vs +1,4% BKT. PIB’18e +1,6% vs +1,7% ant. vs 1,2% BKT.Al final de la sesión, sorprendente recuperación de las bolsas gracias a una inesperada apreciación del crudo (WTI +4,6%) tras la publicación de una fuerta caída de los inventarios en EE.UU. (EIA), la más brusca desde 1999. La nota discordante - pero en positivo - la puso el Ibex. Abrió subiendo casi +1% y, a pesar de todo, cerró prácticamente en máximos del día. Parece que la variable política ha dejado de tener influencia. En bonos, la modulación de nuevos estímulos económicos pesó en el precio de estos activos.

Hoy: "Sesión anodina con ligero sesgo bajista." 

Claves del día: Reunión del BCE, con actualización estimaciones macro.

Esperamos una sesión algo anodina. Similar a la de ayer, pero sin la emoción del BCE. Tal vez con un ligero sesgo negativo. La sensación de una estrategia más pasiva por parte de los bancos centrales (BCE y BoJ) penalizaron los bonos en la madrugada asiática. Creemos que esto pasará factura a las bolsas europeas hoy. Carentes de referencias realmente relevantes - ni macro, ni micro - la atención se centrará en las noticias que puedan llegar del EcoFin en Bratislava. Aparte de esto, solo tenemos los Inventarios Mayoristas americanos, que suelen tener escaso impacto. Una probable toma de beneficios en el petróleo terminaría condicionando a la baja las bolsas. 

1. Entorno económico

CHINA: (i) IPC (agosto) a/a: +1,3% (vs +1,7% esperado) y +1,8% anterior. (ii) Precios Producción (agosto) a/a -0,8% (-0,9% esperado) y -1,7% anterior.

EUROZONA: (i) El BCE cumplió con las expectativas de mercado y mantuvo sin cambios su política monetaria. El tipo de interés de referencia se mantiene en el 0,0%, el tipo de depósito en el -0,40% y el tipo marginal en el 0,25%. El programa de compra de activos (APP) también se mantiene inalterado con una cantidad de 80.000 M€/mes hasta marzo de 2017. (ii) Dio a conocer las nuevas previsiones de crecimiento. Para PIB’16: +1,7% (vs +1,6% estimación anterior de junio); PIB’17: +1,6% (vs +1,7% anterior) y PIB’18 +1,6% (vs +1,7% anterior); (iii) Nuevas previsiones de inflación: 2016 de +0,2% (vs +0,2% anterior); 2017 de +1,2% (vs +1,3% anterior) y 2018 de +1,6% (=). iv) El BCE considera que la política monetariaestá surtiendo efecto y la evolución reciente de los indicadores macro muestra que la recuperación económica sigue su curso. A pesar de ello, los riesgos sobre el crecimiento continúan pesando negativamente. El BCE mantendrá una política monetaria expansiva pero vuele a insistir en la necesidad de realizar reformas estructurales que fomenten la inversión, el empleo y el crecimiento. El BCE insta a los Estados a aplicar una política fiscal que soporte el crecimiento sin perjudicar los objetivos de estabilidad presupuestaria a largo plazo. Cabe destacar que al contrario de lo sucedido en anteriores comparecencias, el BCE apenas hizo mención al "Brexit". link directo al broker

EE.UU.: (i) Paro Semanal 259k (vs 265k esperado) y 263k anterior. Media móvil de las últimas 4 semanas 263k (264k anterior); (ii) Paro larga duración 2.144k (vs 2.151k esperado) y 2.151k anterior revisado a la baja desde 2.159k comunicado previamente. Datos mejores de lo esperado aunque el impacto de esta noticia en mercado fue reducido eclipsado por el BCE y la rueda de prensa de M. Drahgi.

SECTOR PETROLERO: Inventarios semanales (EIA) de Estados Unidos: (i) Crudo: -14,51Mbrr (vs +0,225Mbrr esperados) y +2,27Mbrr anterior; (ii) Destilados: +2,69Mbrr (vs +0,68Mbrr esperados) y +1,49Mbrr anterior; (iii) Gasolinas: -4,21Mbrr (vs -0,17Mbrr esperados) y -0,69Mbrr anterior. Muy buenos datos y muy por encima de lo esperado. Esta caída es la mayor desde enero 1999. El precio del crudo lo reflejó muy positivamente WTI: 47,62$/brr (+4,66%).

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2.- Bolsa española


BANKIA (Comprar; P.Obj.: 0,90€; Cierre: 0,773€): Probables plusvalías de 106M€ por la “Torre Cepsa”. OHL reclama 20M€ por la OPV.- Aunque no es la única oferta, parece que la presentada por Pontegadea (sociedad de inversiones inmobiliarias de Amancio Ortega) por 490M€ es la que más probabilidades tiene de ser aceptada. El coste de adquisición para Bankia fue de 815M€ en 2007, pero su valor contable neto actualizado es 384M€. En consecuencia, la plusvalía serían unos 106M€ y supondría aprox. el 6,2% del Margen de Explotación 2017e (estimamos 1.707M€). Por otra parte, OHL ha presentado una demanda contra Bankia por las pérdidas sufridas en la OPV de 2011. OPINIÓN: La “Torre Cepsa” tiene unos 109.000m2, de los cuales 72.300M€ son superficie de oficinas. Por tanto, estimamos un precio de venta de 6.777€/m2, sin incluir garajes (incluyéndoles se reduciría al menos un 10% el precio/m2). Parece un precio razonable para el comprador, sobre todo considerando la representatividad del edificio. En cuanto a Bankia, conseguiría unas plusvalías muy convenientes para una cuenta de resultados que pivota en gran medida en una cartera de bonos (y menos en el negocio típico que la media de la industria) y formaría parte del proceso de venta de activos no estratégicos. Podría ser una buena operación para ambas partes. Con respecto a la demanda de OHL, creemos que la probabilidad de que la gane no es elevada. En el tramo de inversores institucionales la probabilidad de una sentencia adversa para Bankia por pérdidas en la OPV es reducida. El riesgo abierto es de unos 600M€ (el tramo institucional fue de 1.200M€, pero aprox. el 50% vendió sin pérdidas), pero estimamos que la pérdida probable es muy inferior a esa cifra, en caso de existir.

TELEFÓNICA (Vender; Pr. Objetivo: 8,6€; Cierre: 9,75€; Var. Día: +2,0%): Calendario para la salida a bolsa de Telxius.-La OPV para sacar hasta un 50% de Telxius (100% TEF) comenzará el próximo 16 de septiembre y está previsto que las acciones comiencen a cotizar el 3 de octubre. OPINIÓN: Es uno de los últimos flecos que faltaba por conocer de esta operación. Noticia sin impacto sobre la cotización.

3.- Bolsa europea 

No hay noticias relevantes.

4.- Bolsa americana y otras


Los mejores: Energía +1,67%; Utilities +0,35%; Financiero +0,16%

Los peores: Inmobiliario -1,22%;Teconología -0,88%; Cons.Discrec. -0,78%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) CHESAPEAKE (7,74$; +13,66%), la compañía anunció que amortizará de 2.000 a 3.000M$ a través de desinversión en activos en el periodo comprendido entre 2016-2020.Además, incrementó las expectativas de su producción anual del 5% al 15% hasta el 2020. (ii) SECTOR ENERGÉTICO: Después de la publicación de inventarios de crudo semanal, recordamos que fue la mayor caída de inventarios desde 1999, las empresas energéticas se pusieron a la cabeza de las subidas. Entre otras: DIAMOND OFFSHORE DRILLING (17,40$; +8,95%), APACHE (59,02$; +7,11%), SOUTHWESTERN ENERGY (15,44$; +7,07%), MURPHY OIL (29,75$; +6,82%), MARATHON OIL (16,74$; +6,69%)y CONOCOPHILLIPS (43,28$; +4,34%) en cartera en el Top USA.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) TRACTOR SUPPLY (69,38$; -16,94%), después de presentar unos débiles resultados el miércoles al cierre de la sesión. La compañía dio un guidance negativo para sus ventas del 2016. (ii)HEWLETT PACKARD(21,38$; -3,21%), anunció la venta de su negocio de software a la británica Micro Focus en una operación valorada en 8.800M$. Hewlett Packard compró la compañía hace cinco años por un precio de 11.000M$. (iii)NIKE (56,17$; -2,69%), las principales casas de análisis han recortado recomendación sobre la acción argumentando falta de innovación y elevada presión competitiva por parte de Adidas.

Hoy además es interesante conocer varias noticias:

WELLSFARGO (49,90$; +0,26%): El regulador estadounidense ha sancionado a la compañía con 185M$ por abrir cuentas sin el conocimiento de los clientes. El banco habría abierto 2 millones de depósitos y tarjetas de crédito sin autorización. La multa es la mayor impuesta por el organismo regulador hasta la fecha. De momento, la empresa ha anunciado el despido de 5.300 trabajadores que podrían ser responsables de la creación de estas cuentas. Los beneficios de Wells Fargo para el segundo trimestre se publicaron en alrededor de 5.600M$.

APPLE (105,52$; -2,84%): al mercado no parece haberle gustado las innovaciones en el nuevo iPhone7 y además la compañía no ha hecho ninguna estimación sobre las ventas del primer fin de semana que estará accesible. Normalmente, Apple da una cifra aproximada de lo que espera vender de los nuevos terminales pero en esta ocasión no ha sido así por lo que el mercado ha castigado a la acción. La compañía que sin duda ha salido beneficiada de esta presentación ha sido NINTENDO. La compañía japonesa subió en la sesión de ayer +13,20%. Apple anunció que el juego Super Mario Bros formaría parte de su App Store.

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