INFORME DIARIO - 19 de Octubre de 2012 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "España pasa el examen semanal”

Sesión de ligera toma beneficios en las bolsas, tras el fuerte rally de las europeas en los dos últimos días. La cautela se hacía con unas bolsas que esperaban resultados del Consejo Europeo, al que llegaban los líderes por la tarde. La semana se cierra con un saldo claramente positivo para España, respaldada por la decisión de Moody¿s de mantener el rating del país. Así, el Tesoro conseguía ayer colocar sin problemas una emisión con tres referencias (3, 4 y 10 años), destacando el importe en el plazo más largo (1.513M€). En EE.UU. la macro fue de menos a más, con un dato de empleo semanal muy flojo compensado por el mejor indicador adelantado de los últimos 7 meses. En este contexto, al final, las bolsas europeas enderezaron algo el rumbo, pero el sector tecnológico arrastró a WS, y en particular al Nasdaq (-1,01%). Google publicaba unos decepcionantes resultados antes del cierre, por un fallo. Tampoco fueron mejores los que publicó Microsoft tras el cierre lastrando la apertura asiática.

Hoy: "Alemania marca los plazos del Supervisor Bancario”

En cuanto a la Cumbre Europea, el comunicado publicado de madrugada resultaba bastante ambiguo, comprometiéndose a aportar un “mapa de ruta” más concreto en la Cumbre de diciembre. No obstante, lo que parece claro tras las declaraciones posteriores de Van Rompuy es que finalmente serán supervisados los 6.000 bancos (Alemania quería sólo los sistémicos), pero a cambio, seguiremos los tiempos marcados por Alemana. En definitiva, el Supervisor Bancario no estará en pleno funcionamiento hasta principios de 2014, cuestión que según reiteraba Merkel es necesaria para que se permita al MEDE recapitalizar directamente a la banca. Así, este hecho tiene implicaciones directas para España, que tendría que acumular en su deuda pública los aproximadamente 40.000M€ necesarios para la recapitalización bancaria otro año más. De cara a la sesión de hoy, podríamos ver cierta toma de beneficios (-0,5%), ya que los resultados empresariales de las compañías tecnológicas de ayer podrían pesar y los de GE y McDonald¿s podrían no dar demasiado soporte. No obstante, el dato macro clave del día serán las ventas de vivienda de segunda mano que corroborarán la buena evolución del sector inmobiliario en EE.UU. En este contexto, y con pocas novedades con respecto al Consejo Europeo, la deuda española podría seguir soportada mientras que el Bund retroceder algo en precio (TIR: 1,64%).

1.- Entorno Económico .-

CONSEJO EUROPEO.- Las conclusiones dejan abiertos los detalles más concretos para la cumbre de diciembre, en donde se comprometen a dar un “mapa de ruta”. Punto 4: el Supervisor Bancario único es prioritario, con el objetivo de contar con el marco legislativo del mismo para el 1 de enero de 2013 y después, trabajar en su implementación operacional a lo largo de 2013. Este último punto podría ser según Francia en el primer trimestre mientras que las declaraciones desde Alemania aseguraron que esta fecha parecía muy improbable. Punto 10: el Eurogrupo establecerá los criterios operacionales que guiarán la recapitalización directa de la banca por el ESM, respetando el acuerdo alcanzado el 29 de junio de 2012. Van Rompuy indicaba en su comparecencia que el BCE será el supervisor y que alcanzará los 6.000 bancos (cuestión a la que se oponía Alemania). Además, indicaba que el Supervisor bancario podría comenzar a estar operativo a lo largo de 2013, lo que implica que en la práctica no estará completamente operativo hasta 2014. Adjuntamos link al comunicado: http://www.consilium.europa.eu/uedocs/cms_data/docs/pressdata/en/ec/132986.pdf

REINO UNIDO.- Las ventas minoristas en septiembre repuntaron en tasa intermensual +0,6% vs. +0,3% e y -0,2% ant (revisado desde -0,3%), dejando la tasa interanual en +2,9% vs. +2,4% e y +2,9% ant. (dato revisado desde +3,1%). Excluyendo autos y gasolinas, m/m+ 0,6% vs. +0,4% e y -0,1% ant. (revisado desde -0,2%). La tasa interanual se sitúa así en +2,5% vs. +2,1% y +2,5% ant. (revisado desde +2,7%).

ESPAÑA.- (i) Buena emisión española, colocaba 4.604M€. Bonos vencimiento 2015: 1.637M€ a tipo medio 3,227% vs. 3,17% secundario ayer y 3,676% de la anterior emisión. Tipo marginal 3,266%. Bid-to-cover 2.6 vs. 1,8 ant. Vto 2016: 1.454M€, tipo medio 3,977% vs. 3,95% en secundario ayer y 4,603% de la anterior emisión. Tipo marginal 3,999%. Bid-to-cover 2.6 vs. 1.9 ant. Vto 2022: 1.513M€ tipo medio 5,458% vs. 5,45% en secundario ayer y 5,666% de la anterior emisión. Tipo marginal 5,468% vs 5,666% anterior. Bid-to-cover 1.9 vs. 2.8 ant. (ii) Tasa de morosidad de la banca española repunta en agosto hasta el 10,5% vs. 9,86% en julio. (iii) Balanza comercial agosto -3.145M€ vs. -2.500M€ e. y -1.692M€ ant.

CNMV.- Se ha filtrado hoy que la CNMV prorrogará la prohibición de posiciones cortas.

IRLANDA.- Colocaba ayer 500M€ en letras a 3 meses a 0,7%con una demanda de 1.800M€.

GRECIA.- Olli Rehn en una entrevista televisiva se mostraba confiado con que se liberará el siguiente tramo de ayuda a Grecia.

EE.UU.- (i) Empleo semanal, solicitudes de desempleo semanal correspondientes a la semana del 388k vs. 365k e. y 342k ant. (revisado desde 339k). Según indican la semana anterior no recogió los datos de California. Desempleados de larga duración 3.252k vs. 3.275k e. y 3.281k ant. (revisado desde 3.273k). (ii) Indicador adelantado septiembre +0,6% vs. +0,2% e. y -0,4% ant (revisado desde -0,1%). (iii) Fed de Filadelfia 5,7 vs. 1 e y -1,9 ant.

BRASIL.- Las actas del Banco Central de Brasil indicaban que mantendrán el tipo de intervención inalterado durante un periodo suficientemente prologando, lo que permitirá devolver la inflación al objetivo aunque no de manera inmediata.

CANADÁ.- Ventas minoristas agosto m/m +0,5% vs. +0,2% e y -0,7% ant. (revisado desde -0,6%).

CHILE.- Mantuvo tipos en el 5% tal y como se esperaba.

CHINA.- (i) Las inversiones extranjeras directas en septiembre retrocedieron más de lo esperado en tasa interanual -6,8% vs. -3,5% e. y -1,4% ant. (ii) Indicador de Sentimiento Empresarial MNI en octubre se sitúa en 51.52 vs. 51.35 ant. empeorando los nuevos pedidos (50.78 vs. 52.3 ant.) y mejorando ligeramente la partida de producción (50 vs. 49.68 ant.).

JAPÓN.- (i) Índice de actividad industrial m/m agosto 0,1% vs. 0,1% e y -0% ant. (ii) Indicador adelantado dato final de agosto se corrige algo a la baja hasta 93.2 vs. 93.6 ant.

ALEMANIA.- Precios de producción sep m/m 0,3% vs. 0,3% e y 0,5% ant. a/a 1,7% vs. 1,6% e y ant.

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3.- Bolsa española.-

SECTOR BANCARIO: Probable propuesta de descuentos entre 7% y 13% para transferir activos a la SGA o “banco malo” (denominado Sareb).- Se ha filtrado que el BdE podría proponer un descuento adicional (tras la aplicación de provisiones de los RDL 2/2012y 18/2012) de -7% para los activos adjudicados y de -13% para el crédito promotor. Recordamos que la transferencia de activos será obligatoria sólo para las entidades que han recibido asistencia y voluntaria para el resto. Los descuentos aludidos son inferiores a los propuestos desde Bruselas, pero entendemos que el BdE intenta encontrar un punto de equilibrio que haga atractiva la transferencia de activos voluntaria por parte de las entidades no asistidas. Obviamente, cuanto mayor sea el descuento adicional aplicable, mayor será la pérdida (provisión adicional) que las entidades que aporten activos tengan que asumir contra sus cuentas de resultados y de ahí a que la resistencia a hacerlo sea elevada. Sin embargo, si los descuentos no son suficientes parece improbable que los potenciales compradores encuentren atractivos los activos gestionados por Sareb. Para evitar que la deuda que emita este vehículo (Sareb) compute como deuda pública es preciso que inversores privados (es decir, bancos no asistidos, fondos de inversión, etc) tomen más del 50% de su capital, razón por la que el descuento aplicable resulta un aspecto determinante y polémico.

ACS (Cierre: 17,30€; Var. Día: +0,0%): Tres sociedades participadas por ACS y Globalvía (FCC- Bankia) han acordado reducir en 575M€ los contratos con Portugal.- El gobierno portugués se ha visto obligado a deducir su plan de inversiones en carreteras debido a la delicada situación fiscal del país. La renegociación se ha realizado mediante la firma de un memorándum de entendimiento pero todavía no es definitivo. El acuerdo original contemplaba inversiones por 3.300M€ y pagos a los adjudicatarios por 4.180M€ a 30 años. Las revisiones de los presupuestos afectan a los ingresos e inversiones de siete contratos de concesiones de carreteras lusas firmados en 2009. ACS que había adquirido el 45% de una concesionaria, se adjudicó 2 proyectos por valor de 800M€ y la parte de la quita que le correspondería sería de 493M€, mientras que Globalvía con el 50% de otra concesionaria y un proyecto de 706M€ está negociando una quita de 83M€. Impacto: Negativo.

3.- Bolsa europea.-

CARREFOUR (Cierre: 17,43€; Var. Día: +1,43%): Anunció la venta de sus activos en Colombia a la chilena Cencosud por 2.000M€.- Con esta adquisición la minorista chilena se convierte en la segunda mayor cadena de supermercados en Colombia. La operación finalizará antes de diciembre de este año con la adquisición de un total de 92 tiendas, de las que 72 son hipermercados, 16 tiendas de conveniencia, 4 locales en formato cash&carry y aproximadamente 900 tiendas de gasolinera. El volumen de negocio de Carrefour en Colombia desde enero hasta junio de 2012 ascendió a 1.500M€. Impacto: Positivo.

NOKIA (Neutral; Cierre: 2,80 Eur, Var. Día: -4,8%): Otro trimestre con pérdidas, pero menores de lo esperado.- Presentó ayer sus cuentas del 3T’12: ventas 7.239M€ (-19%), EBITDA -576M€, BPA sin extraordinarios -0,07€ vs +0,03€ anterior y -0,11€ esperado por el consenso de Reuters. En el 3T ha vendido 76,6 millones de móviles básicos (-22%) y 6,3 millones de smartphones (-63%), sin crecimiento en ninguna región y con caídas importantes en el mercado de China (-64%) y Norteamérica (-57%). Además, esperan que el 4T siga siendo un período complicado, a pesar del lanzamiento de los dispositivos Lumia 820 y 920, que usan el útimo sistema operativo de Windows, Windows 8. En definitiva, la compañía sigue sin “despegar”, a pesar de los programas de reducción de costes, de las desinversiones y del lanzamiento de nuevos productos. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Telecos +1,24%; Utilities +0,42%; Financieras +0,17%. Los peores: Tecnología -1,53%; Consumo básico -0,46%; Salud -0,01%.

Ayer presentaron (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg de las compañías más importantes): Philip Morris (1,38$ vs 1,39$ e), Morgan Stanley (0,35$ vs 0,25$ e), Verizon (0,64$ vs 0,64$ e), AMD (-0,20$ vs -0,15$ e), Microsoft (0,53$ vs 0,56$ e) y Google (9,03$ vs 10,65$ e). Hoy presentan (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): a las 12:00h Schlumberger (1,06$), a las 12:30h General Electric (0,36$), a las 14:00h McDonalds (1,47$).

Hasta el momento han publicado 106 compañías del S&P500 con un variación media del BPA ajustado de -0,27% frente al -1,7% esperado para 3T’12 al inicio de la temporada. El 61,3% ha sorprendido positivamente, el 15,1% sin sorpresas y el 23,6% se ha quedado por debajo de las expectativas.

GOOGLE (Cierre 695,0$; Var. Día: -8,0%).- Una supuesta filtración por parte de la compañía encargada de comunicar los resultados de Google provocó que se conocieran durante la sesión, cuando estaba previsto su publicación al cierre. Entre el desconcierto por la publicación antes de tiempo y la debilidad de las cifras, las acciones de Google llegaron a caer -10%. Principales cifras 3T’12 comparadas con el consenso de Reuters: Ventas 11.300M$ vs 11.900M$ esperado, BPA 9,03$ vs 10,65$ e. Estos resultados reflejan cierta debilidad en el mercado publicitario (el precio por click lleva cuatro trimestres cayendo, CPC -15% a/a) así como las pérdidas del negocio de móviles, Motorola Mobility. Actividad: Tecnología.

MICROSOFT (Cierre: 29,5$; Var. Día: -0,3%).- Decepcionó con sus resultados del 3T¿12: ventas 16.010M$ (-8%), BNA 4.470M$ (-22%), BPA 0,53 vs 0,56e. Este año podría ser el primero desde 2001 en que se produzca una caída en las ventas de ordenadores por la debilidad de la demanda global y por la competencia de nuevos dispositivos como los tablets. Su cotización cayó -1,3% en el mercado fuera de horas. Actividad: Tecnología.

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