INFORME DIARIO - 05 de Octubre de 2012 -

Ayer: “Draghi pasa la pelota a los gobiernos”

Draghi no reveló ninguna información acerca de la posible solicitud de asistencia por parte de España, indicando que esta cuestión queda en manos de los gobiernos. Así, se limitó a reiterar el papel independiente de la institución e indicó que ya ha puesto a disposición del mercado las herramientas necesarias para aliviar la presión sobre la deuda (refiriéndose al programa de compra de bonos OMT). Prueba de ello, fue la satisfactoria (aunque no sorprendente) colocación de la subastas de bonos españoles(3.992M€ en bonos 2, 3 y 5 años, a tipos más bajos que en subastas anteriores y levemente por debajo del secundario). A pesar de todo ello la prima de riesgo se amplió +10pb hasta 441pb, mientras que el Bund cedió levemente en precio (TIR 1,46%). Por su parte, las bolsas europeas se mostraron cautas, cerrando con moderadas pérdidas. Wall Street volvió a cerrar ligeramente en positivo, a pesar de una macro débil y el euro superó el nivel de 1,30$.

Hoy: “De nuevo, España concentra las miradas”

Los principales índices asiáticos han cerrado con ganancias, animados por el refuerzo de Draghi en su mensaje de apoyo al mercado de deuda europeo vía OMT. Para la sesión de hoy, por el lado europeo esperamos unos indicadores macro flojos (España y Alemania). Lo más importante podría venir del Consejo de Ministros, si se aprueba la constitución de la SGA (“banco malo”) o si De Guindos desvela algún aspecto clave (mecanismo de fijación de precios de transferencia). Además, anoche insistió en que España sólo necesita que el BCE compre bonos en secundario (y, ¡NO asistencia!).Por el lado de EE.UU conoceremos la variación de empleo no agrícola, clave económica para las elecciones del 6 de noviembre. Se espera que la tasta de paro empeore ampliándose en una décima (hasta +8,2%)lo que perjudicaría a Obama. En definitiva, el tono de mercado parace “bueno”. Se han enfriado las expectativas acerca de la petición de asistencia financiera a España y la posibilidad de que el BCE garantice las emisiones españolas debería relajar la prima de riesgo (-10pb), mientras que el Bund debería ceder algo (¿TIR:1,50%?). Por su parte, las bolsas podrían arrancar con rebotes (+1%) para mantenerse laterales a lo largo de la sesión y el € debería defender la barrera de 1,30$.

1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) EL tesoro español emitió 3.992M€ en bonos (siendo el objetivo: 3.000/4.000M€): 1) Bonos vencimiento 2014.- Colocó 1.285M€ con una sobredemanda de 2 veces (vs. 1,9 veces en la anterior) a un tipo medio de 3,282% vs. 3,38% en secundario y 5,204% en la subasta del 6 de septiembre. 2) Bonos vencimiento 2015.- Emitió 1.997M€ con una sobredemanda de 2 veces (vs. 1,6 veces en la anterior) a un tipo medio 3,956% vs. 3,99%% en secundario y 3,845% en la subasta del 20 de septiembre. 3) Bonos vencimiento 2017.- Colocó un importe mucho más reducido, 710M€ con una sobredemanda de 2,5 veces (vs. 2,1 veces en la anterior) a un tipo medio 4,766% vs. 4,8% en mercado secundario y 6,459% en la subasta del 19 de julio. (ii) El FMI confirmó que el Gobierno español, de momento, no ha solicitado asistencia financiera y que la institución monetaria está dispuesta a ayudar a España de la manera que resulte más adecuada y flexible. También recordó que cuentan con un experto técnico en Madrid que asegura la supervisión sobre el sistema financiero español y a partir del día 15 tendrán especialistas en los distintos bancos. (iii) Linde (Gobernador del Banco de España) dijo que prevé desviaciones para alcanzar el objetivo de déficit 2012 (6,3%) y recomendó al Gobierno considerar medidas de ajuste adicionales para reforzar la credibilidad en el proceso de consolidación fiscal. (iv.) Finlandia y Francia han propuesto que la UEM garantice el 20% de la deuda española de nueva emisión(parece que hasta unos 50.000M€) según se filtraba ayer en Reuters, pero no hay nada claro.. (v) De Guindos dijo anoche que España no necesita ningún rescate, sino que el BCE compre bonos españoles en secundario. (vi) Rajoy hoy se reúne con Monti y Hollande en Malta.

UEM.- Mensaje de la reunión del BCE del 4 de octubre de 2012.- El BCE ha mantenido los tipos de interés en el 0,75%, tal como se esperaba y el de depósito, en el 0%, en línea con lo esperado por lo que la decisión no ha supuesto ninguna sorpresa para el mercado. Draghi ha reafirmado su mensaje sobre la actuación independiente del BCE y que es decisión de los gobiernos solicitar la asistencia al ESM. La activación del ESM debe ser resultado de una decisión política y el BCE no debe inmiscuirse. Sobre el programa OMT (Outright Monetary Transactions) anunciada en la reunión de septiembre: está listo para activarse cuando se cumplan los requisitos (condicionalidad y medidas macroeconómicas). Reitera la posibilidad de interrupción los OMTs si hay incumplimiento por parte de los estados (algo que en la práctica pensamos nosotros no será posible aplicar). Recuerda que el objetivo de esta medida no convencional es restaurar los cauces de la trasmisión de política monetaria, reafirmar la irreversibilidad del euro y reducir las distorsiones en el mercado de deuda. (Adjuntamos link al informe completo en pdf.- https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=Tipos BCE_octubre12.pdf)

CHIPRE.- Según la Troika las necesidades del país para recapitalizar la banca ascienden a 10.000M€, además de otros 6.000M€ para amortizar vencimientos de deuda hasta 2015 (según Bloomberg). EL montante del rescate podría rondar los 11.000M€ (62% del PIB). El primer pago se realizará a finales de diciembre si los ministros de finanzas de la Eurozona aprueban las condiciones (previsto para mediados de noviembre)

REINO UNIDO.- El BoE ha mantenido el tipo de interés de referencia en 0,50% y el programa de compras de activos en 325.000MGBP, en línea con lo esperado.(ii) Precios de las viviendas (Halifax) repiten registro en septiembre (m/m) -0,4% vs. +0,1% esperado y a/a caen -1,2% vs. -0,9% esperado y anterior.

EEUU.- (i) Las actas de la Fed de anoche pasaron casi desapercibidas, aunque muestran una proactividad para tomar medidas adicionales superior a la que el mercado debe tener descontada, fundamentalmente encaminadas a impulsar el mercado laboral. (Adjuntamos link al informe completo en pdf.- https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=Actas_FOMC_12 - 13_sept_2012.pdf ). (ii)Peticiones de desempleo semanales se reducen hasta 367k vs 370k esperados. La cifra de la semana pasada se revisó a peor (363k vs 359k) y la cifra de paro de larga duración fue superior a lo esperado (3.281k vs 3.275k), revisándose también a peor la semana anterior (3.281k vs 3.275k). (iii) Según la encuesta Challenger los despidos se recortaron -70,8% (a/a) vs. -36,9% anterior.(iv) Pedidos a Fábrica de agosto -5,2% vs -5,9%, pero se revisa a peor el dato de julio desde +2,8% hasta +2,6% y es el peor registro desde enero de 2009. Si se excluyen transporte e industria militar los pedidos a Fábrica repuntaron +1,1% vs -5,6% vs -2,7% en junio

JAPÓN.- (i) Indicador adelantado de agosto se sitió en x93 vs. 93, esperado y 93 anterior. (ii) Mantiene tipos en mínimos en como se esperaba 0,10%.

TAIWAN.- Ipc mes de septiembre (a/a) 2,96% vs.2,77% esperado y 3,43% anterior (revisado desde 3,42%)

FILIPINAS.- Ipc mes de septiembre (a/a) 3,6% vs.3,8% esperado y 3,8% anterior

HOLANDA.- Ipc mes de septiembre (a/a) 2,3% vs.2,5% esperado y 2,3% anterior ;m/m 0,4% vs. 0,5% esperado y 0,1% anterior.

HONG KONG.- Ventas minoritas en agosto (a/a) aumentaron hasta 3,2% en volumen, cuando se esperaba que lo hicieran hasta 3,5% viniendo de 1,4% en mes anterior (revisado desde 1,3%).

RUSIA.- Ipc mes de septiembre (a/a) 6,6% vs.6,5% esperado y 5,9% anterior; m/m 0,6% en línea con lo esperado vs. 0,1% anterior.

MÉXICO.- Confianza del consumidor del mes septiembre desciende hasta 94, decepcionando debido a que se esperaba que sólo retrocediera hasta 96,3 viniendo desde 97,6.

GRECIA.- Dice Samaras que han tenido superávit fiscal en julio y agosto, pero que por sí mismos llegarían hasta finales de noviembre.

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3.- Bolsa española.-

BBVA (Neutral, Cierre: 6,024€; Var. Día: -0,59%): Buena demanda para una emisión en EE.UU.- La compañía abría ayer libro para captar 2.000M$ en bonos cupón 4,66% y vencimiento 3 años. Finalmente BBVA colocaba todo el importe con una demanda de 7.000M$ a Tesoro EE.UU. +435 p.b consiguiendo rebajarlo desde los +450 p.b de la oferta inicial. Trasladando este coste a euros, el diferencial sería de mid-swap +375p.b. Impacto: Positivo.

BANCO SANTANDER (Comprar, Cierre: 5,86€; Var. Día: -0,05%): Podría vender una cartera de créditos a BoFA.- La entidad estaría cerrando la venta de 2.500M€ de créditos con y sin morosidad a Bank of America Merrill Lynch, aunque la operación parece haberle generado minusvalías. Impacto: Neutral.

SECTOR FINANCIERO.- Según el diario Expansión, los principales bancos nacionales podrían aceptar participar en la sociedad que gestionará los activos problemáticos (SGA), indicando que entre Santander, BBVA y CaixaBank podrían aportar 1.800M€. No obstante, De Guindos habría ampliado la lista de posibles participantes, según el diario, al resto de entidades que no necesitan recapitalizarse así como a las principales aseguradoras del país.

3.- Bolsa europea.-

EADS (Cierre: 25,90€; Var. Día: +1,05%): Avances en la fusión con BAE Systems.- Se están produciendo avances ya que parece que la fusión cuenta con el beneplácito del Reino Unido y Francia. Sin embargo, las autoridades alemanas estarían poniendo trabas. Esto ha forzado al CEO de EADS a ofrecer garantías de conservación de los puestos de trabajo. No obstante esto no sería suficiente y Alemania querría hacerse con la sede de la nueva empresa así como aumentar su participación en la compañía. Esto contrasta con los intereses de la misma dado que quiere ser “independiente” para que su accionariado no interfiera en sus negocios, muy sensibles a temas políticos. Hay que recordar que con la fusión, se convertiría en la mayor empresa aerospacial y de defensa del mundo. Actualmente, EADS está controlada por el Estado francés y dos compañías, Lagardere y Daimler. Impacto: Negativo.

VOLKSWAGEN (Cierre: 145,35€; Var: +2,87%): Rebajaría su previsión de ventas.- Según un diario alemán, el grupo ha rebajado su objetivo interno de ventas en Europa occidental en 140.000 vehículos. Aún así, estaría vendiendo más unidades que en 2011. Globalmente, VW espera vender 9,4 millones de automóviles, cifra inferior al 9,7M estimado previamente. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Financieras +1,47%; Materiales +1,25%; Energía +1,01%. Los peores: Tecnología +0,12%; Consumo básico +0,44%; Industriales +0,51%.

FACEBOOK (Cierre: 21,95$; Var. Día: +0,54%).- La red social más grande del mundo alcanza los 1.000M de usuarios. Su base de usuarios se ha hecho cada vez mayor, lo que provoca que su ratio de crecimiento en usuarios se ralentice desde 55 mil nuevos usuarios al mes hasta los 45 mil nuevos usuarios mensuales actualmente. La ralentización en su tasa de crecimiento es más pronunciada en Norteamérica y en Europa, continentes donde Facebook está más establecido y de donde obtiene la mayoría de sus ingresos. De los 1.000M de usuarios, 600M ya acceden a través de dispositivo móvil, frente a los 552M que ya lo hacían en el mes de junio de este año. Su problema sigue siendo, insistimos, cómo rentabilizar con ingresos publicitarios la navegación en dispositivos móviles. Actividad: Redes Sociales.

SPRINT NEXTEL (Cierre 5,09$; Var. Día: -2,12%).- Está considerando hacer una contraoferta por su rival MetroPCS o, alternativamente, esperar a que se fusione con T-Mobile USA y entonces hacer su oferta por la compañía resultante, de la que Deutsche Telekom tendría el 76%. En febrero Sprint ya estuvo negociando con MetroPCS para comprarla por 8.000M$, incluyendo su deuda, pero el Comité de Dirección de la compañía desechó, en el último momento, esta compra, dejando en entredicho la labor de su CEO, Dan Hesse. Creemos que es una mala noticia para Deutsche Telekom porque la expectativa de una contraoferta podríaencarecer la compra o, incluso, disuadir de realizarla. Actividad: Telecomunicaciones.

SAMSUNG (Cierre: 618$; Var. Día: +0,7%).- Ha publicado un adelanto de resultados 3T, que parece baten ampliamente expectativas al publicar un BNA 3T de 7.300M$ vs 7.232M$ esperados, el doble que el año pasado y nuevo máximo histórico trimestral para la compañía. Una de las razones es las buenas ventas conseguidas por su smartphone Galaxy, que ha compensado los menores pedidos de chips y pantallas de Apple, el mayor cliente y el mayor rival de Samsung. El incremento de los gastos en publicidad (2.700M$ entre julio/septiembre), para contrarrestar el lanzamiento más reciente de la nueva versión de iPhone, podría mermar estas cifras récord de cara al conjunto del año, así como los bonus a empleados, ligados a los buenos resultados. El objetivo de BNA 2012 es de 25.000M$. Presentará sus resultados 3T definitivos el 26 de octubre. Actividad: Tecnología.

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