INFORME DIARIO - 14 de Junio de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Temor al Brexit = modo risk-off." El miedo a que el Brexit se materialice, favoreció una sesión en modo risk-off y con un importante repunte de la volatilidad. Las bolsas sufrieron, mientras el yen (tocó 119,0 vs el euro) y el oro (+0,7%) sacaron a relucir su papel como refugio. Los bonos vieron sus tiresampliar, especialmente los periféricos. Aunque los core tampoco dieron demasiadas alegrías. En divisas destacó el vaivén de la libra: rozó el 0,80 vs el euro pero a cierre recuperó terreno hasta 0,793. Finalmente, ni el crudo escapó de las pérdidas durante la sesión castigado por las noticias sobre un aumento de producción en los pozos de EE.UU.

Hoy: “Bolsas: "Más Brexit y más nerviosismo."

La macro vuelve a ganar relevancia. En Europa destaca el IPC de mayo en España (que al ser un dato final no sorprenderá) y la Producción Industrial en la UEM (que se espera que mejore en abril hasta +1,4% desde +0,2% anterior). Sin embargo, la clave de la sesión llegará desde EE.UU. con los datos de Ventas Minoristas de mayo. En principio el dato se espera que sea más bien flojo: +0,3% vs. +1,3% anterior y Grupo de Control +0,3% desde +0,9% previo. Con esto, se reavivarán los temores sobre la debilidad del consumo en EE.UU. y, con ello, se seguirán retrasando las expectativas de subidas de tipos. De hecho, resulta curioso el continuo goteo a la baja de las probabilidades asignadas por el consenso a una subida este año: si el viernes pasado superaban el 50% en la reunión de diciembre, ahora ni siquiera se alcanzan en enero de 2017 (49,8%). Ahora bien, todo esto quedará en segundo plano ensombrecido por las nuevas encuestas (4 nada menos!) dando ventaja al Brexit. Esto, más las caídas en EE.UU. y Asia, provocará una sesión negativa para bolsas y positiva para bonos, especialmente los core. En el lado de las divisas, dado este escenario, la libra volverá a sufrir.

1. Entorno económico

JAPÓN.- (i) La Utilización de la Capacidad Productiva caía a terreno negativo en abril: -1,0% vs. +3,2% anterior. Con ello, la economía japonesa vuelve a dar signos de debilidad, en especial el sector industrial, como ya sucedió con la importante caída de los pedidos de maquinaria de abril (-8,2% vs. -1,8% estimado y +3,2% anterior) publicados a finales de la semana pasada; (ii) La Producción Industrial final de abril queda en -3,3% a/a vs. -3,5% anterior. (iii) Fitch recorta el outlook otorgado al rating de Japón (A/F1) a negativo desde estable por el retraso en las subidas de impuestos.

REINO UNIDO.- Cuatro nuevas encuestas publicadas en la noche de ayer daban ventaja al Brexit vs el Bremain: (i) la encuesta telefónica de ICM otorga un 50% de votos al Brexit y un 45% al Bremain; (ii) la encuesta online de la misma casa otorga un 49% a la salida y un 44% a la permanencia; (iii) la encuesta online de YouGov da un 46% a la salida y un 39% a la permanencia y (iv) un sondeo de ORB muestra un 49% de votos a favor de la salida y un 48% a la permanencia.

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2.- Bolsa española

AENA (Neutral; Pr. Objetivo: 129,4€; Cierre: 116,20€): El tráfico de pasajeros creció +11,3% en mayo.- El incremento del tráfico se concentra en los aeropuertos más ligados al turismo, con crecimientos muy relevantes en Palma de Mallorca (+11,3%), Málaga (+12,2%), Alicante (+12,0%), Gran Canaria (+18,6%) e Ibiza (+20,8%) y una sólida tendencia en los 2 principales aeropuertos de la red: +7,3% en Madrid-Barajas y +12,3% en Barcelona-El Prat. El incremento del tráfico en mayo permite que el número total de pasajeros en términos acumulados hasta el mes de mayo se haya situado en 81,6 millones, lo que supone un crecimiento de +11,9% con respecto al mismo período de 2015. OPINIÓN: Se trata de una noticia positiva porque la compañía ya acumula 28 meses consecutivos de incremento del tráfico. En los próximos meses, los reducidos precios del petróleo y la inestabilidad en los destinos turísticos competidores de España continuarán favoreciendo el tráfico de los aeropuertos de Aena y permitirán que los ingresos continúen aumentando a pesar de la rebaja de tasas de -1,9% que entró en vigor en marzo de 2016.

3.- Bolsa europea
DANONE (Cierre: 60,47€; Var. Día: -1,56%): Mejora sus estimaciones de margen para el año 2016.-

Danone ha confirmado su guidance de incremento de ventas en el rango +3% / +5% y ha anunciado que
espera una mejora del margen operativo en el rango +50 p.b. / +60 p.b. gracias al incremento de ventas
en mercados emergentes. OPINIÓN: Se trata de una noticia positiva que debería ofrecer soporte a la
cotización en la jornada de hoy.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Utilities -0,14%; Energía -0,30%; Telecos -0,37%.

Los peores: Materiales -1,27%; IT -1,12%; Industriales -1,11%.

La sesión de ayer estuvo marcada por la compra de LINKEDIN (193$, +47%) por parte de MICROSOFT (50,59$, -2%). Microsoft hará su mayor adquisición al pagar 26.200M$ en efectivo por Linkedin, 196$/acción, lo que supone una prima de +49% respecto al cierre del viernes. No obstante, el precio no parece elevado si tenemos en cuenta que a comienzos de febrero Linkedin cotizaba en 193$/acción y que implica un descuento del -29% frente al máximo histórico de su cotización. Dicho esto, el múltiplo pagado sí es superior al de sus comparables: Linkedin cuenta con caja neta (2.000M$) por lo que la operación supone valorar el 100% de la compañía en 28.200M$.Linkedin está en pérdidas con un EBITDA’15 de 319,9M$. Por tanto, implica un EV/EBITDA’15 de 88x que desciende hasta un EV/EBITDA’16e de 24x. Este múltiplo es superior al de otras redes sociales como Facebook (19x) y Twitter (11x), motivo por el que ayer Microsoft se vio penalizada. Asimismo, existen dudas acerca del acierto de su estrategia de diversificación vía adquisiciones dado el escaso éxito de las compras de Skype (8.000M$ en 2011) y la unidad de dispositivos de Nokia (7.300M$ en 2013).

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) STURM, RUGER & CO (63,20$; +10%) y (ii) SMITH & WESSON (23,11$; +8%), estos fabricantes de armas se vieron impulsados ante la expectativa de mayores ventas ante una posible restricción en la venta de armas a raíz del tiroteo de Orlando. (iii) SYMANTEC (18,43$; +65) ya que el mercado acogió con entusiasmo el anuncio de la compra de Blue Coat por unos 4.650M$ en efectivo.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) APPLE (97,34$; -1,5%), que está celebrando su conferencia de desarrolladores en San Francisco donde anunció que su servicio de Apple Pay servirá para realizar compras en internet a través de su navegador Safari y que su asistente digital Siri se abrirá a desarrolladores externos, entre otras novedades. No obstante, ninguna parece demasiado disruptiva motivo por el su cotización no registró avances. (ii) FACEBOOK (113,95$; -2,29%), después de que una importante casa de análisis recomendase ponerse corto en el valor.

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