En el informe de hoy podrá encontrar:
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Hoy: “Brexit/Bremain: la suerte está echada.”
Hoy se celebran la consulta sobre el Brexit y es lo único que importa ahora. Debería ser una sesión de transición a la espera de conocer el desenlace. La Comisión Electoral (R.U.) sólo ha especificado que será mañana viernes por la mañana cuando comunique oficialmente los resultados. Sin embargo, según la BBC, en torno a las 5:00AM se publicarán los primeros resultados. El desenlace en las dos primeras zonas de Inglaterra deberían conocerse sobre las 00:30AM. A la 1:00AM los de la City de Londres, aunque los recuentos definitivos no llegarán hasta las 7:00AM. Durante la sesión de hoy se permiten encuestas a pie de urna, aunque está prohibida su publicación antes del cierre de los colegios (22h local; 23h España). Parece que un alto porcentaje de participación favorecería la victoria del Bremain (quedarse) y esta sí es una información que estará disponible a lo largo del día de hoy. Por tanto, una participación elevada favorecería una progresiva reacción positiva de las bolsas. Bajo este desenlace se incorporaría rápidamente una visión reconstructiva sobre el ciclo económico y sobre el tono del mercado en su conjunto. Sobre todo en Europa, pero también en Wall Street y Japón. Esto parece lo más lógico, pero nunca se sabe… Desde el jueves de la semana pasada el comportamiento de las bolsas ha sido alcista (Ibex +6,1%; EuroStoxx-50 +5,6%...), descontando parcialmente este desenlace constructivo. En paralelo hoy conoceremos varios datos macroeconómicos, siendo el más relevante el Indicador Adelantado americano (16:00hrs) de mayo, que se espera flojo (+0,1% vs +0,6% anterior), pero que casi no influirá.
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1. Entorno económico
JAPÓN: (i) Nikkei Japan PMI Manufacturero provisional (junio): 47,8 vs 47,7 anterior. (ii) Indicador Adelantado (abril), final: 100,0 vs 100,5 anterior.
EE.UU.- (i) Ventas de Vivienda de Segunda Mano (mayo) publicadas ayer: +5,53M desde 5,43M anterior (revisado ligeramente a la baja desde 5,45M). Aunque este dato ha quedado ligeramente por debajo de las estimaciones (5,55M) sigue mostrando la fortaleza del mercado laboral. De hecho, este registro ha sido el mayor desde Feb.’07. Además, el precio medio aumentó un +4,7% a/a, hasta 239.700$, y el inventario (casa en venta) cayó -5,7% a/a, hasta 2,15M. El periodo de venta ha pasado de 40 a 32 días y el periodo medio de venta se mantuvo en 4,7 meses (por debajo del umbral de 5 meses). https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_Ventas_de_Vivienda_Usada_mayo2016.pdf
UEM.- Confianza del Consumidor (junio): -7,3 desde -7,0 anterior y estimado. (ii) El FMI rebajó ayer sus estimaciones de crecimiento de EEUU para este año al +2,2% (vs +2,4% previsto en abril) y mantiene sin cambios la previsión para 2017 en +2,5%. La revisión a la baja de 2016 es consecuencia de la incertidumbre global y la debilidad del sector energético. Defiende además la subida del salario mínimo en EEUU para rebajar la creciente desigualdad, y advierte sobre la notable reducción en la productividad y la salida de trabajadores de la fuerza laboral como riesgos para el crecimiento a medio plazo.
BCE.- Va a volver a aceptar la deuda de Grecia como garantía en sus operaciones de refinanciación a partir del 29 de junio aunque con recortes de valor. De momento, los excluye del programa de compra de deuda pública y examinará la posibilidad de adquirirlos en "un estadio posterior". Los bancos de Grecia tendrán ahora acceso a la liquidez del BCE al 0 %.
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2.- Bolsa española
SECTOR RENOVABLES: La fotovoltaica Vela Energy ha emitido 404M€ en bonos a 20 años con una TIR aproximada de 3,2%. OPINIÓN: La rentabilidad de estos bonos de proyecto parece muy reducida teniendo en cuenta su riesgo, lo que da idea de la búsqueda de rentabilidad de los inversores y de la tendencia de desbancarización de la financiación (las empresas acuden cada vez al mercado de capitales para financiarse en lugar de recurrir a los bancos). Como referencia, el bono soberano español a dicho plazo cotiza con una TIR de 2,3%. Vela Energy es una empresa creada en 2006 que posee y opera 37 plantas fotovoltaicas en España con una capacidad instalada de 121,7MW.
CAIXABANK (Neutral; Cierre: 2,26€; Var. +1,5%; Pr.Obj.: 2,75€): El BCE concede una prórroga de cuatro meses a BPI y Caixabank (principal accionista) para que el banco portugués reduzca sus riesgos.- OPINIÓN: El BCE ha decidido conceder más tiempo para que BPI reduzca sus riesgos en Angola donde controla el 50,0% del Banco de Fomento de Angola (BFA). El BCE ha concedido un plazo de cuatro meses que empezarán a contar a partir de octubre cuando se estima que haya concluido la compra de BPI por parte de Caixabank. A efectos prácticos, la entidad evita así ser sancionada hasta febrero de 2017 ya que el BCE ha decidido interrumpir el proceso sancionador contra BPI. La prórroga permite así un mayor margen de maniobra para segregar y vender total o parcialmente los activos de BPI en Angola. Entendemos también que el BCE ve con buenos ojos la integración de BPI en Caixabank ya que el plazo ha sido otorgado teniendo en cuenta su previsible adquisición. Cabe recordar que Caixabank lanzó una OPA sobre el capital que no posee en BPI (55,9%) a un precio de 1,113 €/acc (en línea con la cotización actual) lo que implica un múltiplo de valoración de 0,68 x en relación a su valor en libros que es superior a los múltiplos a los que cotiza Caixabank (en torno a 0,56 x). La prevista adquisición tendrá un impacto negativo sobre el ratio de capital CET-I “fully loaded” estimado en -115 pb/-145 pb por lo que existe el riesgo de que CABK acabe ampliando capital para mitigar dicho impacto. Caixabank ha obtenido una plusvalía neta de impuestos de 115 M€ por la venta de su participación en Visa Europe aunque probablemente el impacto positivo en la cuenta de resultados (la plusvalía representa en torno al 9,5% del BNA estimado para 2016) será compensado por mayores provisiones.
OHL (Vender; Pr. Objetivo: 8,0€; Cierre: 4,14€; Var. Día: +0,10%) Se adjudica un contrato de construcción en Perú por 108 M.€.-OHL construirá, en consorcio al 50% con Aldesa, el nuevo Museo de Arqueología de Perú. Por otra parte, la compañía podría anunciar el nombramiento de Tomás García Madrid como consejero delegado en sustitución de Josep Piqué, tras el relevo en la presidencia de la compañía, asumida por Juan Villar-Mir de Fuentes. OPINIÓN: Estas noticias no deberían tener un impacto relevante. El importe de la participación de OHL en el consorcio constructor sólo equivale al 0,8% de la cartera de construcción, mientras que el nombramiento de Tomás García Madrid no supondría una sorpresa ya que actualmente es CEO del Grupo Villar Mir y consejero de OHL.
NH HOTELES (Neutral; Cierre: 4,325€; Var. Día: -3,0%): La nueva etapa en el grupo se inaugura con nuevos planes- El nuevo consejo del grupo (encabezado por Hesperia y el fondo Oceanwood) ha señalado en qué aspectos se centrarán los principales objetivos para la cadena hotelera: (i) Retribución para el accionista, (ii) desapalancamiento, (iii) racionalización de la inversión en capex y (iv) un plan de incentivos a largo plazo. OPINIÓN: Se trata de una buena noticia tras la salida del consejero delegado, González Tejada, que hasta ayer había dirigido el Plan a cinco años (2014/2018) del grupo. Los nuevos objetivos planteados sugieren – a priorir – reforzar algunos de los puntos débiles del grupo. Así, se fija el compromiso de restaurar el pago de dividendo de manera sostenible a partir de 2017 (el último dividendo se pagó en 2008, antes de la crisis). En cuanto a la reducción de la deuda (la DFN ascendió a 868M€ en mar`16, representado un elevado ratio de endeudamiento de 5,4x DFN/Ebitda) se llevará a cabo mediante la desinversión en activos. En concreto, esperan completar la venta del hotel Jolly Madison en Nueva York en la segunda mitad de 2016. Mediante esta venta, la de otros activos - calificados como no estratégicos - y un plan de gestión de costes (reducción y eficiencia) desarrollarán una nueva estrategia de inversión y crecimiento, combinada con el actual proceso de reposicionamiento. Por otra parte, si logran desapalancarse (recordemos que el Plan Estratégico 14/18 contemplaba una disminución del ratio DFN/Ebitda hasta 3x/4x) podrían mejorar la calificación crediticia de NH, actualmente por debajo del grado de inversión (S&P le asigna un rating de B- con perspectiva estable y hace dos meses Fitch revisó a “positiva” la perspectiva de su rating), lo que podría favorecer su acceso al mercado de capitales. Por último, pondrán en marcha un plan de incentivos a largo plazo que estará vinculado a la eficiencia en costes y al desapalancamiento comentados anteriormente y, además, a la generación de caja y al precio de la acción. De manera que NH toma un nuevo rumbo y hoy debería recuperar algo del terreno perdido tras la corrección sufrida en la sesión de ayer. No obstante, es probable que en el corto plazo, el valor pueda seguir presionado hasta que se soluciones definitivamente el conflicto con los accionistas chinos. El grupo HNA (principal accionista expulsado ayer del consejo) ha comunicado que iniciará acciones judiciales para pedir el cese de los consejeros de Hesperia por “otro” conflicto de interés. En este caso relacionado con el contrato de gestión entre NH y los hoteles de Hesperia. En definitiva, el Nuevo Plan de Negocio podría perder visibilidad si continúan las disputas. Si bien, este nuevo plan permitirá reducir costes y ampliar los márgenes, uno de los principales riesgos que lastran a NH, y dar el impulso necesario para para que finalmente logre abandonar los números rojos y cierre este ejercicio con beneficios por primera vez desde 2009.
3.- Bolsa europea
No hay noticias relevantes.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Salud +0,3%; Telecos +0,2%; Materiales +0,1%
Los peores: Energía -0,6%; Utilities –0,4%; Tecnología -0,4%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) NEWFIELD EXPLORATION (42,9$; +4,9%), la compañía aumentaba ayer sus previsiones para la producción de crudo del 2T y 2016 en conjunto gracias a un rendimiento mayor del esperado en sus pozos de Anadarko Basin. En concreto, la aumenta para 2016 en conjunto hasta 56M/58M barriles equivalentes de petróleo (b.e.p.) desde 54,5M/56,5M b.e.p. Este anuncio provocaba, además, la revisión al alza del precio objetivo fijado para el valor por parte de una importante casa de análisis. (ii) ABBOTT LABORATORIES (38,7$; +2,7%), por la mejora de recomendación de un importante bróker.(iii) CELGENE (99,2$; +2,4%), gracias a la buena marcha de las ventas de su medicamento Revlimid (+3% en el último mes), que representó en el último trimestre más del 60% de los ingresos totales de la compañía.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) TESLA (196,7$; -10,4%), penalizada por el anuncio de compra de SOLARCITY (21,9$; +3,3%). En concreto, Tesla anunció una oferta de compra por 26,50$/28,50$ por acción que en principio financiaría vía ampliación de capital y pagaría con acciones. Este precio supone valorar el 100% de Solarcity en 2.600M$/2.800M$ e implica una prima de 25%/35% sobre la cotización de la compañía antes de conocerse la operación. (ii) ADOBE (94,0$; -5,7%), tras presentar sus resultados trimestrales en los que ofrecía una previsión de ingresos y beneficio inferior a lo estimado por el consenso. En concreto, sus ingresos del 2T16 quedaban en 1.399M$ (+20,3% a/a) vs 1.404M$ estimados y su BPA en 0,71$ (+47,9% a/a) vs 0,68$ estimado. En cuanto a la previsión, estima que el próximo trimestre sus ingresos quedarán en 1.420M$/1.470M$ vs 1.470M$ estimados por el consenso y el BPA en 0,69$/0,75$ vs. 0,75$ estimado. (iii) HP (12,6$; -5,4%), tras reducir su estimación de generación de flujo de caja libre para este año hasta un rango de 2.000M$/2.300M$ desde 2.300M$/2.600M$ y pese a mejorar su guidance para el BPA hasta 1,59$/1,65$ desde 1,59$.
MITSUBISHI (537,0 JPY; -0,9%).- Ha presentado sus previsiones para este ejercicio fiscal (abril 2016-marzo 2017). Tras reconocer irregularidades en sus emisiones, anticipa una caída de ingresos de -16% hasta 1,91Bn JPY y unas pérdidas de 145.000M JPY, más del doble de la pérdida estimada por el consenso y vs el beneficio de 89.100M JPY en el ejercicio fiscal de 2016 (terminado en marzo). Ésta será la primera pérdida registrada por la compañía desde 2008. La compañía provisionará 50.000M JPY en este año fiscal para cubrir los costes por el escándalo de las emisiones..
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