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viernes, 7 de julio de 2017

INFORME DIARIO - 07 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: “Sesión negra para la renta fija. Bund a 0,56%.”

Ayer sucedió aquello contra lo que advertimos en nuestro Informe Diario del miércoles 5: la TIR del Bund superó la frontera del 0,50%. Fue una sesión negra para los bonos europeos, core como periféricos. La Tir del Bund cerró en 0,558% (+9,1 p.b.), mientras el 10 años español escaló +10,4 p.b., hasta 1,656%. Tras eso la subasta de bonos en Francia recibió una tímida acogida. Los comentarios de Villeroy (BCE) afirmando que las medidas no estándar de política monetaria no son eternas y que los tipos de interés nominales tendrán que ir subiendo en línea con la recuperación fueron el detonante para este sell-off de bonos. Con ello, el mercado ignoró el tono dovishque predominaba en las Actas del BCE (13:30h) y el movimiento se reprodujo en el T-Note (+1,4 p.b., hasta 2,38%). Las bolsas sufrieron retrocesos generalizados y el euro se apreció más allá de 1,14.


Hoy: "El BoJ recompra deuda. Golpe y estabilización"

La sesión arranca con nerviosismo. El yen se deprecia (129,9/€;113,6/$) ante la recompra de deuda ilimitada del Banco de Japón para tratar de frenar el retroceso de los bonos que se traslada a Asia desde Europa. Éste es el tema central de nuevo hoy. Creemos que se producirá una estabilización en bonos y, con ello, en bolsas. Las referencias del día ayudarán algo. Se espera un repunte de la Creación de Empleo No Agrícola en EE.UU. hasta 178k vs 138k anterior y que la Tasa de Paro repita en 4,3% (mínimo desde 2001). Además, los bancos centrales volverán a escena. A las 17:00h se publicará el informe semestral de la Fed al Congreso. Con ello deberíamos poder anticipar el tono de la comparecencia de Yellen ante el Congreso el miércoles y jueves de la semana que viene. Probablemente el comunicado reiterará la fortaleza de la economía de EE.UU. Nada novedoso. Pero lo más interesante serán las respuestas de Yellen a las preguntas de los congresistas, especialmente en un momento en el que el mercado se mueve sólo por las declaraciones de los banqueros centrales, como comprobamos ayer. Pero eso no sucederá hasta la próxima semana. Reiteramos nuestra estrategia enfocada a compañías de alto dividendo (comprando ahora en la debilidad) mientras gana aún más sentido nuestra Selección Estabilidad (fondos), con la que podremos “ganar algo más” en un 2º semestre casi plano. 



1. Entorno económico

JAPÓN.- El Indicador Adelantado preliminar del mes de mayo publicado esta madrugada mejora más de lo estimado 104,7 vs. 104,5 estimado y 104,2 anterior.
ALEMANIA.- La Producción Industrial de mayo publicada hoy antes de la apertura de las bolsas ha salido mucho mejor de lo esperado: +5,0% a/a vs. +4,0% estimado y 2,8% anterior (revisado desde 2,9% previo).
FRANCIA.- Buenas cifras publicadas hoy a primera hora: (i) Balanza Comercial de mayo -4.886M€ vs -5.100M€ estimado y -5.535M€ anterior. (ii) Producción Industrial de mayo +3,2% a/a vs +1,4% estimado vs +0,1% anterior (revisada a la baja desde +0,6%). (iii) Producción Manufacturera de mayo +3,3% a/a vs +1,4% estimado y +0,6% anterior (también revisada a la baja desde +1,1%).
EE.UU.- (i) La encuesta ADP de creación de empleo en el sector privado ofrecía datos decepcionantes en junio: 158k frente a 188k estimado. Además, la cifra del mes anterior se revisaba a la baja desde 253k hasta 230k. (ii) En este mismo sentido, los datos semanales del mercado laboral no cumplían las expectativas por estrecho margen: las Solicitudes de Subsidios de Desempleoaumentaban hasta 248k frente a 243k estimado y 244k anterior. El Paro de Larga Duración también era superior a lo esperado: 1.956k frente a 1.940k estimado y 1.945k anterior. El mercado laboral continúa en fase expansiva, pero el ritmo de creación de empleo se va ralentizando progresivamente. Prueba de ello es que el promedio mensual de creación de empleo en el sector privado según la encuesta ADP durante el 2T17 fue 179k frente a 257k en el 1T17. No obstante este proceso es normal en una economía cuya tasa de paro ya se ha reducido hasta el 4,3%. (iii) Además, a la vez que se sigue creando empleo se reducen los despidos, como mostraba el descenso de -19,3% interanual en el número de despidos en grandes compañías según la Encuesta Challenger de junio. (iv) LaBalanza Comercial de mayo registraba una reducción del déficit, que se situó en -46.507M$ frente a -46.300M$ estimado y -47.585M$ en abril. La reducción del déficit venía de la mano del aumento (de +0,4%) en las Exportaciones, que alcanzaban el mayor nivel desde abril de 2015 gracias al impulso de los bienes de consumo (+5,6%) y los automóviles (+4,9%). Por el contrario, las Importaciones retrocedían -0,1% , con un descenso de -2,9% en bienes de consumo. Link directo a la nota completa.
UEM.- Las Actas de la reunión del BCE del pasado 8 de junio mostraban su intención de cambiar la política monetaria y su lenguaje de manera muy gradual. La institución no quiere provocar movimientos no deseados en mercado y sigue preocupada por la senda de la inflación, que continúa claramente por debajo de su objetivo. Por ello, decidían por el momento mantener el easing bias (la referencia al posible aumento del APP si fuera necesario). El BCE se moverá de manera muy lenta y se asegurará mucho antes de endurecer su actual política. De hecho, siguen considerándola fundamental para que la inflación consiga avanzar. Link a la nota completa.
ESPAÑA.- (i) El Gobierno va a aprobar este viernes una oferta de empleo público de casi 20.000 plazas, distribuidas en una oferta de 10.318 plazas de libre ingreso en la Administración General del Estado y la Administración de Justicia y otras 5.350 plazas de promoción interna, así como otra oferta de empleo público extraordinaria de 4.285 plazas de nueva creación en la Agencia Tributaria, Seguridad Social, inspección laboral, oficinas de DNI y DGT. La oferta es relevante porque se trata de la primera vez desde 2008 que se crea empleo neto, signo de la nueva etapa de crecimiento que encara la economía. Actualmente, el empleo público de la Administración General del Estado supone el 8,27% del empleo público total. En total, el número de funcionarios de las Administraciones Públicas alcanza 2,52M de personas por lo que la oferta supone el 0,8%. (ii) El Tesoro subastaba 3.645M€ en tres referencias, vs. el rango previsto de 3.000M€/4.000M€: (i) 1.604M€ en un bono vencimiento 2022 a un tipo medio de 0,337% (vs. 0,32% en secundario) y con un ratio de cobertura de 2,26x (vs. 1,41x en la subasta anterior); (ii) 622M€ en un bono vencimiento 2040 a un tipo medio de 2,646% (vs. 2,63% en secundario) y ratio de cobertura de 1,87x (vs. 1,58x previo) y (iii) 1.419M€ en una referencia vencimiento 2046 a un tipo medio de 2,904% (vs. 2,88% en secundario) y ratio de cobertura de 1,25x (vs. 1,70x anterior). Además, emitía 656M€ (vs. rango previsto de 500M€/1.000M€) en un bono ligado a la inflación vencimiento 2030 a un tipo medio de 0,858% y bid-to-cover de 1,30x. Por tanto, subasta con resultado mixto, el Tesoro colocaba dos de las tres referencias a un tipo ligeramente superior al del mercado secundario.


2.- Bolsa europea 
CARREFOUR (Neutral; Cierre: 22,31€; Var. Día: -0,51%): Las ventas del segundo trimestre mantienen el mismo ritmo que el comienzo del año.- Las ventas del segundo trimestre han totalizado 21.759M€, lo que representa un crecimiento del +6,1% excluyendo tipo de cambios. De este modo mantiene el mismo ritmo que en el primer trimestre, dejando el incremento del semestre en un 6,2%. El crecimiento en ventas comparables (like- for-like) se situó en un 2,8% en el segundo trimestre, mejorando el registro del primer trimestre y dejando la subida de la primera mitad de año en el 2,1%. OPINIÓN: Las venta s del segundo trimestre han batido ligeramente las expectativas , ya que el consenso apuntaba a 21.500M€. Sin embargo el mercado podría recoger el dato con frialdad, ya que podría deberse a la implementación de muchas ofertas , con el consiguiente impacto negativo en los márgenes del grupo. Carrefour se está viendo afectada por la competencia del comercio on-line (e-commerce).

3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Utilities -0,13%; Materiales -0,41%; Consumo Estable +0,54%
Los peores: Telecomunicaciones -2,29%; Real Estate -1,88%; Salud -1,29%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ONEOK (52,60$; +3,65%), tras la subida de calificación crediticia por parte de la agencia de rating Moody’s a Baa3 desde Ba1. (ii) AMERICAN AIRLINES (52,05$; +1,54%)/UNITED CONTINENTAL (77,71$; +1,53%) tras la reciente evolución en la cotización en el precio del crudo que impulsará los resultados trimestrales.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) L BRANDS (46,49$; -14,08%), después de publicar unas ventas mensuales por debajo de lo esperado: -9% (vs -6,9% esperado). La filial más afectada ha sido Victoria’s Secret cayendo -17% (vs -12% esperado). (ii) TESLA (308,83$; -5,58%), continuó cayendo ayer, por segunda sesión consecutiva, tras las noticias aparecidas en la sesión precedente. Las caídas fueron motivadas por tres noticias: la calificación de seguridad del Model S realizada por el Insurance Institute for Highway Safety. La segunda, por que sus ventas (unidades) en el 1S 2017 han estado por debajo de expectativas y, en tercer lugar, tras el comunicado de Volvo (propiedad de la china Geely), que sólo fabricará coches eléctricos o híbridos a partir de 2019. (iii) BERSHIRE HATHAWAY (255.550$; -0,76%), a través de su filial de energía, comprará EFH por un precio (equity value) de 11.250M$. Se espera que la transacción esté completada a lo largo del 4T’17

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