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martes, 1 de noviembre de 2016

INFORME DIARIO - 31 de Octubre de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: "Ciclo y resultados respaldan la renta variable y penalizan los bonos."

En el ámbito macroeconómico, las cifras de PIB del 3T2016 muestran un repunte o, al menos, una consolidación del crecimiento en las grandes economías desarrolladas. El PIB de EE.UU. recuperó tasas de crecimiento superiores a +2% en tasa t/t anualizada. En el ámbito doméstico, la economía española encadena ya 4 trimestres consecutivos con crecimientos superiores a +3% y el repunte de los indicadores de confianza en la Eurozona sugiere que el ritmo de expansión del 3T16 será superior a +1,5%. Asimismo, las cifras de ingresos y gastos personales, productividad no agrícola y creación de empleo en EE.UU. repuntarán respecto a meses anteriores.

Esta progresiva aceleración del ciclo económico viene acompañada de un aumento de la inflación, que se mantiene en niveles todavía reducidos, pero sí es suficiente para que los bancos centrales lancen mensajes con un tono menos acomodaticio. La Fed dejará claro en su reunión del miércoles que mantiene su hoja de ruta de subida de tipos en diciembre y el BoE no verá necesario introducir nuevos estímulos ni recortes de tipos este jueves después de que la economía británica sorprendiera al alza con una expansión de +2,3% en tasa interanual en el 3T16. Esta evolución de la inflación y los tipos de interés seguirá reduciendo el atractivo de los bonos soberanos a largo plazo, con la excepción positiva de España, cuya prima de riesgo se estrechará por la formación de gobierno.
El aumento en las expectativas de crecimiento e inflación penaliza a los bonos y favorece a la renta variable en 2 ámbitos: no sólo porque la mejora del ciclo hace más atractiva la renta variable, sino también incluso unas modestas tasas de inflación pueden contribuir a que las compañías aumenten los ingresos y mejoren los márgenes. Asimismo, la expectativa de mayores tipos de interés puede contribuir a un incremento de los márgenes en el sector financiero y a mejorar la percepción del mercado acerca de los bancos, que ya se puso de manifiesto durante la semana pasada con el repunte de entidades como BBVA, Santander o BNP Paribas tras la publicación de resultados del 3T16.
En definitiva, los factores macro y los resultados empresariales parecen estar adelantando la mejora que estimábamos para 2017y que nos llevó a adoptar una estrategia de inversión menos defensiva, con menor peso de los bonos y mayor exposición al ciclo y la recuperación de la UEM. La evolución positiva de las bolsas europeas en este 4T16 (Eurostoxx-50: +2,5%; Ibex-35: +4,8%) seguirá destacando frente a EE.UU. mientras se mantenga la incertidumbre electoral y se consolidará en un contexto más constructivo para seguir construyendo cartera de renta variable y menos atractivo para los bonos. 


Bonos: "Continúa la tensión"
El mercado de bonos europeos cotiza con caídas en precio la mejora en los indicadores de actividad, el aumento en las perspectivas de la inflación y el temor a que el BCE no prolongue en el tiempo su programa de compra de activos. El aumento en la rentabilidad del bono a 10 años en EE.UU dificulta aún más la recuperación de los bonos en la Eurozona. El Bund alemán a 10 años cotiza con una TIR del 0,17%. Esta semana, la Fed confirmará que los tipos de interés  aumentarán y el BoJ se mostrará confortable con la rentabilidad de los bonos a largo plazo en positivo. En este entorno, continuará la presión vendedora en la UEM. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 0,15/0,24%.

Divisas: ”Foco en la Fed y en las elecciones"
Eurodólar (€/$).- Semana cargada de referencias pero pensamos que el cruce continuará en rango. Por un lado, porque la Fed no va a anunciar cambios ya que esperará a diciembre para subir tipos, y por otro, porque predominará la cautela de cara a una elecciones presidenciales que ya están a la vuelta de la esquina. Rango estimado (semana): 1,080/1,103.Euroyen (€/JPY).-El yen ha retomado la senda depreciatoria. El Banco de Japón (martes) no hará nada y la macro japonesa seguirá siendo débil (Conf.  Consumidor). Por otra parte, tampoco se esperan sorpresas por parte de la Fed (miércoles) de manera que el cruce de divisas (eurodólar) no debería frenar la depreciación del yen esta semana.  Rango estimado (semana): 114,5/115,7.Eurolibra (€/GBP).- La evolución de la libra estará dividía en dos parte. La primera, hasta el jueves. El denominador será la estabilidad. La segunda, jueves y viernes, marcada por el Informe de Inflación de BoE que se hará público el jueves a las 13:00hrs. Esta noticia, no sólo darán volatilidad, sino que pensamos quedepreciará a la libra hasta cotizar en la parte alta del rango. Rango estimado (semana): 0,89/0,92.Eurosuizo (€/CHF): El franco se mantiene fuerte frente a las principales divisas debido al aumento en volatilidad de los mercados de capitales y la mejora en los indicadores macro. Esta semana, el aumento previsto en las ventas minoristas y la mejora de los índices de actividad (PMI manufacturero) en Suiza soportarán la cotización del franco. Rango estimado (semana): 1,087/1,082.
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1. Entorno económico

ALEMANIA.- (i) Las ventas minoristas del mes de septiembre publicadas hoy (8:00 a.m.) han sido inferiores a las expectativas del mercado, con un descenso en tasa m/m de -1,4% frente a +0,2% estimado y -0,3% anterior. La tasa interanual desacelera desde +3,8% hasta +0,4% frente a +1,5% estimado. (ii) La inflación consolidó el pasado viernes su tendencia alcista en octubre. El IPC preliminar aumentó otra décima y avanza por sexto mes consecutivo. En tasa intermensual mejoró +0,2%, coincidiendo con estimaciones, desde con un repunte de +0,1% en septiembre. Este repunte sitúa la tasa interanual en +0,8% desde +0,7%, también en línea con lo esperado.
JAPÓN.- Los datos publicados esta madrugada correspondientes al mes de septiembre han sido decepcionantes en líneas generales: laproducción industrial se mantuvo estable en tasa mensual cuando se esperaba un repute de +0,9%. La tasa interanual se sitúa en +0,9% frente a +1,9% estimado y +4,5% anterior. Las ventas minoristas moderan su descenso en tasa interanual desde -2,2% hasta -1,9%, pero siguen siendo inferiores a lo esperado (-1,8%).
EE.UU.- (i) El FBI anunció el viernes que reabrirá la investigación acerca de los correos de Hillary Clinton cuando ocupaba el puesto de Secretaria de Estado, lo que provocó que el S&P500 cerrar en negativo el viernes (-0,3%) ante la posibilidad de que Donald Trump recupere terreno en las encuestas de cara a las elecciones presidenciales del próximo 8 de noviembre. (ii) El dato adelantado del PIB 3T¿16 mostró un crecimiento en tasa trimestral anualizada de +2,9% frente a +2,6% estimado y +1,4% anterior. La mejora se debe al dinamismo del sector exterior (+10% exportaciones y +2,3% las importaciones) y a un componente volátil como los inventarios, que aportan 0,6 puntos al crecimiento. Por el contrario, el crecimiento del consumo desacelera desde +4,3% hasta +2,1%.
ESPAÑA.- (i) Mariano Rajoy jurará hoy su cargo como Presidente del Gobierno tras la sesión de investidura del pasado sábado, en el que obtuvo el respaldo del Congreso de los Diputados por mayoría simple con 170 votos a favor, 68 abstenciones, 111 votos en contra y 1 ausencia. (ii) El PIB 3T adelantado (1ª estimación) creció +3,2% frente a +3,1% esperado y +3,2% en 2T. En tasa intertrimestral, el crecimiento se situó en +0,7% frente a +0,8% de los 3 trimestres previos. El PIB español se expande a ritmos superiores a +3% desde junio de 2015. (iii) El IPC de Octubre preliminar ha sido +0,7% frente a +0,3% esperado y +0,2% anterior. Es la inflación más elevada desde agosto de 2013 (+1,5%), por las subidas de la electricidad y los carburantes (petróleo).
EUROZONA.- Los indicadores de confianza y clima empresarial en octubre confirmaron que el ciclo europeo continúa mejorando. LaConfianza Económica se situó en 106,9 frente a 104,9 esperado y 104,9 anterior. El Clima Empresarial mejoró desde 0,44 hasta 0,55 frente a 0,46 esperado. La Confianza Industrial recuperó terreno desde -1,8 hasta -0,6 frente a -1,6 esperado y la Confianza en el Sector Servicios subió hasta 12,0 frente a 10,0 esperado y anterior.
UE/CANADÁ.- Autoridades de las dos regiones firmaron ayer el acuerdo bilateral de libre comercio conocido como CETA. No obstante, para su ratificación definitiva debe ser aprobado por los parlamentos de los 28 países miembros. Se estima que tendrá un impacto favorable para el PIB europeo de 12.000M€ anuales (0,07% del PIB aprox., Canadá ocupa el 12º lugar en su lista de socios comerciales) y de 8.000M€ en Canadá (0,44% del PIB ya que la UE es su segundo socio comercial). El acuerdo se ha cerrado después de siete años de negociaciones y llega en un momento en el que el proteccionismo está ganando protagonismo por lo que su firma es todo un hito. Las autoridades europeas negocian otros acuerdos comerciales como el TTIP con EEUU, otro tratado transatlántico con el bloque de países de Mercosur salvo Venezuela y tras el Brexit, también se tendrá que definir algún tipo de relación comercial con el Reino Unido.

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2.- Bolsa española

No hay noticias relevantes.

3.- Bolsa europea 
No hay noticias relevantes.

4.- Bolsa americana y otras


Los mejores: Industriales+0,65%; Cons.Básico+0,47%; Real Estate +0,28%
Los peores: Salud -2,18%; Energía -0,45%; Financiero -0,40%
EL VIERNES publicaron (compañías más relevantes, BPA 3T¿16 frente a lo esperado por el consenso del mercado según Bloomberg): Xerox Corp. (0,27$ vs. 0,273$e); Legg Masson (0,63$ vs. 0,578$e); AbbVie (1,21$ vs. 1,201$e); Goodyear (1,17$ vs. 1,164$e); Exxon Mobile (0,63 vs. 0,584$e), Mastercard (-0,91$ vs. -0,980$e), Oaktree Capital (0,92$ VS. 0,667$e); Chevron (0,68$ vs. 0,374$e).
Entre las compañías que HOY publican destacamos las siguientes: (BPA esperado por el consenso según Bloomberg): Antes de la apertura: Tesoro Corp (1,425 $e), Omega Healthcare Investors (0,830$e.). A las 12:30h: Anadarko Petroleum (-0,590$e), NextEra Energy (1,669$e), Cardinal Health (1,206$e.)
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) ROYAL CARIBEAN (74,47$; +9,43%), la compañía presentó resultados para el 3T con BPA de 3,20$/acc. vs. 3,10$/acc. esp. Además, anunció que para el 4T ya tiene reservas del 94% de su ocupación. (ii) BAKER HUGHES (59,12$; +8,38%), la empresa cotizó los rumores de mercado de un inminente acuerdo con General Electric (GE) en el negocio de petróleo y gas. Según parece GE controlará la nueva entidad. Todos los detalles del acuerdo se conocerán hoy en una conference call a la apertura americana.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) CARDINAL HEALTH (67,50$; -9,76%), el distribuidor farmacéutico cayó después de que McKesson Corp. anunciara que se ve forzado a responder agresivamente en la competición de precios que están librando. Estas nuevas condiciones auguran un retroceso en beneficio para el 2016. (ii) GOODYEAR (28,29$; -8,98%),recortó su previsión de ingresos para el 2016 al rango 2.000M$-2.025M$ desde 2.100M$-2.200M$ que hizo el 15 de septiembre.

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