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miércoles, 9 de noviembre de 2016

INFORME DIARIO - 09 de Noviembre de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Trump gana las elecciones. Bolsas y USD caen. Refugio en bonos.”
Los datos provisionales dan ganador a Donald Trump (9:00hrs): 276 votos electorales de Trump vs 218 Clinton. Mayoría: 270. Trump mayoría en ambas Cámaras.Impacto por activos: i) Bolsas a la baja. Los índices lo descontarán con recortes entre un -5%/-8% esta semana. La claves será el lunes y su posterior evolución. Por ahora no cambiamos niveles de exposición ya que el impacto negativo del muy corto plazo es inevitable. El mercado asiático lo está poniendo en precio: Nikkei -5,4% y los futuros de EE.UU.: -4,0%; ii) el USD depreciándose hacia niveles de 1,15/1,20 vs 1,1210 actual (+1,67%). Nuestro rango para final de año (1,05/1,10) lo actualizaremos a niveles de 1,10/1,20; iii) Renta fija, subida de precios (o caída de tires) en el T-Note hasta niveles de 1,65%/1,70% (vs 1,83% actual). La renta fija gana peso como activo refugio. iv) Crudo a la baja hasta 43$/brr (vs 46,04$/brr ayer). Mantenemos el rango (Brent) 40$/45$ para fin de año; v) Malo para emergentes. Confirma nuestra estrategia de los últimos 2 años de estar fuera China. Excepción: India. No cambiaremos posicionamiento; vi) Flujo de capitales: positivo hacia Europa.
A nivel global, los sectores más beneficiados son petroleras, farmas, constructoras y defensa. En el lado negativo, caerán bancos, autos y renovables. Como referencia y extrapolando a España, las compañías españolas más negativamente afectadas serían: BBVA, SAN, IBE, OHL, VIS, TEF, MAP, CIE, IAG y MEL.
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Hoy: “Trump gana las elecciones. Bolsas y USD caen. Refugio en bonos

Los datos provisionales dan ganador a Donald Trump (9:00hrs): 276 votos electorales de Trump vs 218 Clinton. Mayoría: 270. Trump mayoría en ambas Cámaras.
Impacto por activos: i) Bolsas a la baja. Los índices lo descontarán con recortes entre un -5%/-8% esta semana. La claves será el lunes y su posterior evolución. Por ahora no cambiamos niveles de exposición ya que el impacto negativo del muy corto plazo es inevitable. El mercado asiático lo está poniendo en precio: Nikkei -5,4% y los futuros de EE.UU.: -4,0%; ii) el USD depreciándose hacia niveles de 1,15/1,20 vs 1,1210 actual (+1,67%). Nuestro rango para final de año (1,05/1,10) lo actualizaremos a niveles de 1,10/1,20; iii) Renta fija, subida de precios (o caída de tires) en el T-Note hasta niveles de 1,65%/1,70% (vs 1,83% actual). La renta fija gana peso como activo refugio. iv) Crudo a la baja hasta 43$/brr (vs 46,04$/brr ayer). Mantenemos el rango (Brent) 40$/45$ para fin de año; v) Malo para emergentes. Confirma nuestra estrategia de los últimos 2 años de estar fuera China. Excepción: India. No cambiaremos posicionamiento; vi) Flujo de capitales: positivo hacia Europa.
A nivel global, los sectores más beneficiados son petroleras, farmas, constructoras y defensa. En el lado negativo, caerán bancos, autos y renovables. Como referencia y extrapolando a España, las compañías españolas más negativamente afectadas serían: BBVA, SAN, IBE, OHL, VIS, TEF, MAP, CIE, IAG y MEL.

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1. Entorno económico

ESTADOS UNIDOS: (9:00hrs): D. Trump habría obtenido 276 de los votos electorales frente a los 218 de H. Clinton. Mayoría: 270. En el Senado estaban sujetos a relección 34 de los 100 con los que cuenta la cámara. Tras las elecciones la composición a esta hora es de: 51 Republicanos y 47 Demócratas. Mayoría 51 senadores. En la Cámara de Representantes, estaban sujetos a relección 435 cargos. Tras las elecciones la composición del Senado a esta hora es de: 235 Republicanos y 183 Demócratas. Mayoría: 218 senadores.
ESPAÑA.- La Comisión Europea publicará hoy a las 11:00h la actualización de las previsiones macroeconómicas de otoño. Según una filtración del informe que se publica hoy en prensa española, la CE revisará al alza la previsión de crecimiento para España en 2016 desde +2,6% hasta +3,2%, pero reduce la estimación para 2017 desde +2,5% hasta +2,3%. El crecimiento estimado para 2018 desacelera levemente hasta +2,1%. Este mayor crecimiento en el año 2016 permitiría, según la Comisión Europea, cumplir este año el objetivo de reducción del déficit público hasta -4,6% del PIB. Sin embargo, las previsiones de la CE estiman que el crecimiento de +2,3% en 2017 sólo permitiría reducir el déficit hasta -3,8% el próximo año frente a -3,1% comprometido con Bruselas, lo que exigiría un recorte adicional del gasto público.
REINO UNIDO: i) Producción Industrial (sept.): m/m -0,4% (vs 0,0% esperado) y -0,4% anterior. En base interanual: +0,3% (vs +0,8% esperado) y +0,7% anterior. ii) Producción Manufacturera m/m +0,6% (vs 0,4% esperado) y +0,2% anterior. En base interanual: +0,2% (vs -0,1% esperado) y +0,5% anterior.

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2.- Bolsa española


OHL (Comprar; Pr. Objetivo: 4,3€; Cierre: 3,53$; Var. Día: -4,08%): Negocia la venta de autopista del Norte por 400 M€.- Los principales fondos interesados en la compra de este activo peruano serían los fondos canadienses Ontario Teacher’s Plan Pension y CDPQ, y otros fondos como Brookfield e IFM. OPINIÓN: La operación sería positiva para OHL en el medio plazo, ya la venta permitiría obtener fondos con los que reducir el endeudamiento, permitiría desconsolidar la deuda de 99,4 M€ de este activo y el precio obtenido parece atractivo a priori por una autopista con un equity invertido de 76,5 M€. Además, la venta encajaría en la estrategia de rotación de activos maduros para invertir en nuevas concesiones greenfield. Sin embargo, la cotización sufrirá hoy un retroceso superior a -5%por la victoria de Trump en las elecciones de EE.UU. debido a que México es el principal mercado del negocio de Concesiones de OHL y el peso mexicano está sufriendo una fuerte depreciación 
3.- Bolsa europea 

MUNICH RE (Vender; Cierre: 174,8€; Var. Día: -0,06%): Resultados 3T16 flojos pero mejora guidance para el BNA’16.-Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: El volumen total de primas 12.344M€ (-1,1%), el resultado técnico 816M€ (-0,7%), el resultado de la cartera inversión 1.619M€ (+5,7%) y el BNA 684M€ (+30,3%) vs. 750,2M€ estimados y BPA 4,3€ (+36,9%) vs. 4,735€ estimados. El ratio combinado del reaseguro (su principal negocio, representa casi el 60% del total de primas) mejora al caer hasta 92,5 desde 94,5. OPINIÓN: Resultados débiles a nivel operativo. Las primas caen ligeramente y es el resultado no técnico (la cartera de inversión) el que mejor comportamiento registra. Además, el beneficio defrauda estimaciones. La compañía insiste en que se trata de un ejercicio complicado ante un escenario de tipos realmente bajos, aunque ahora ve signos de estabilización. Esto conduce a una mejora de guidance que podría dar soporte al valor hoy en bolsa. Ahora anticipa que su beneficio para el conjunto de año superará los 2.300M€, su estimación anterior (recordemos que en el 1T16 lo recortó hasta 2.300M€ desde 2.300M€/2.600M€). Este anuncio respaldará la cotización del valor hoy. Link directo a los resultados publicados por la Compañía.

4.- Bolsa americana y otras


S&P por sectores.-
Los mejores: Utilities +0,71%; Telecomunicaciones +0,64%; Inmobiliario +0,58%
Los peores: Energía -0,02%; Financieras +0,15%; Salud +0,21%
Resultados empresariales 3T2016:
Hasta el momento han publicado resultados 444 de las 500 compañías que componen el S&P500, con un incremento del BPA de +4,6% frente a -1,5% estimado al comienzo del período. Un 72,9% de las compañías ha sorprendido favorablemente, un 21% ha decepcionado y un 6,9% ha presentado beneficios en línea con las expectativas del mercado.
Ayer publicaron (compañías más relevantes, BPA 3T¿16 frente a lo esperado por el consenso del mercado según Bloomberg): DR Horton (0,80$ vs. 0,773$), Endo International (antes de la apertura; 0,815$), CVS Health (1,64$ vs. 1,568$) y TripAdvisor (0,53$ vs. 0,524$).
Entre las compañías que HOY publican destacamos las siguientes: (BPA esperado por el consenso según Bloomberg): Antes de la apertura del mercado: Coty (0,331$e); Viacom (0,651$e). Tras el cierre del mercado: Mylan (1,45 $e.). No obstante, los resultados empresariales de hoy apenas tendrán impacto en un mercado a la baja tras la victoria electoral de Trump.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) FREEPORT-McMORAN (12,09$; +7,1%). La compañía de materias primas repuntó con fuerza ayer sin que existiera una razón específica. Sin embargo, mantiene una evolución en bolsa significativamente mejor que sus comparables, ya que el consenso de mercado estima un incremento del beneficio por acción de +191,2% en los próximos 3 años tras una caída de -34,2% durante los últimos 5 ejercicios. (ii) PRICELINE GROUP (1578,13$; +6,6%). La fuerte subida de la cotización se debe a unos resultados superiores a las expectativas, a pesar de haber contabilizado provisiones por importe de 941 M$ por deterioro del valor en su sistema de reserva de restaurantes Open Table. Priceline obtuvo en el 3T16 un BPA de 31,18$ frente a 29,86$ estimado y unos ingresos de 3.690 M$ frente a 3.620 M$ estimado. La agencia de viajes online estima un incremento de +25% en el número de reservas de habitaciones de hotel a través de su web en el 4T16.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) CVS HEALTH (73,53$; -11,8%). La cotización sufrió el mayor retroceso de los últimos 7 años tras anunciar un BPA en el rango 5,77$ / 5,83$ frente a 5,85$ estimado por el consenso y 5,81$ / 5,89% previsto por la compañía anteriormente para el año 2017. CVS perderá en 2017 los ingresos equivalentes a más de 40 millones de prescripciones médicas, ya que sus farmacias han sido excluidas de los seguros de salud de Prime y de Tricare (seguros de salud para militares), cuyos medicamentos se distribuirán a través de rivales de CVS como Walgreens y Express Scripts. Recordamos que en la revisión del Top Selección USA del mes de noviembre recomendamos deshacer la posición en CVS, que sustituimos por eBay de cara a la campaña de compras de Acción de Gracias y Navidad. (ii) ENDO INTERNATIONAL (14,51$; -7,5%). A pesar de que los resultados del 3T16 batieron expectativas con un BPA de 1,01$ frente a 0,81$, la cotización cayó después de que la compañía anunciara en la conferencia posterior que 2017 iba a ser un año difícil para las compañías fabricantes de medicamentos genéricos.

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