INFORME DIARIO - 09 de Diciembre de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "MM.PP. (crudo) y China lastran la bolsa"

Ayer fue una jornada muy negativa para el Ibex-35 que acumula ya seis sesiones de tendencia bajista y registra mínimos desde octubre. El rumbo europeo fue el mismo, con caídas que se agudizaron a la apertura en rojo de Wall Street. Los principales índices cotizaron los débiles datos de exportaciones en China (-6,8%, quinto mes de descensos), e importaciones, que acumulan trece meses de retrocesos y es un buen síntoma de la debilidad de su demanda interna (-8,7% vs -18,8% anterior! ). Estos datos despertaron de nuevo el temor a una pérdida de impulso de la economía china, en un contexto de escasos catalizadores y de la todavía reciente decepción del BCE. También afectó la caída en el precio de las materias primas, particularmente el petróleo: ayer el Brent llegó a situarse por debajo de los 40$. También cayó el hierro, lo que afectó alsector minero, (ArcelorMittal) que además cotizó la suspensión del dividendo de Anglo American. El euro se apreció (1,08) y la TIR del 10A español en 1,6%.

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Hoy: "El mercado se irá estabilizando."

La madrugada asiática ha cerrado en negativo, afectada por unos datos de Precios en Producción en China en deflación, acumulando ya 45 meses en negativo.
Estas caídas asiáticas probablemente queden recogidas en la apertura europea, en una jornada sin prácticamente referencias, más allá de unos inventarios mayoristas en EE.UU. El mercado estará más pendiente de la macro americana de finales de semana, que será probablemente fuerte (paro semanal, Ventas Minoristas, y Confianza de la Universidad de Michigan) y que sí es importante. De confirmarse, proporcionará argumentos adicionales a la Fed para que suba tipos en la próxima reunión, algo que por otra parte el 80% del mercado ya está anticipando. 
En coherencia, de cara a los próximos días, probablemente las bolsas irán estabilizándose progresivamente, el dólar irá fortaleciéndose y los bonos se mantendrán algo menos soportados. Hoy podrá producirse un ligero rebote, a modo de corrección de las jornadas previas, pero no debería de ser mucho más que eso.

1. Entorno económico

ALEMANIA.- Balanza Comercial 22.500M€ vs 21.700M€ estimado y 22.900M€ anterior. Las exportaciones -1,2% vs -0,6% estimado y +2,6% anterior. Las importaciones cayeron -3,4% vs -1% estimado y +3,6% anterior.

UEM.- (i) El PIB 3T¿15 (a/a) ascendió +1,6%, nivel que coincide con el dato estimado y anterior. En términos (t/t) se situó en +0,3%, nivel que coincide con el dato estimado y preliminar, pero que es una décima inferior al dato del 2T¿15. El consumo aumentó +0,4% vs +0,5% estimado y +0,3% anterior, el Consumo Público +0,6% vs +0,3% estimado y anterior y la Inversión se situó en 0%, nivel que compara con +0,2% estimado y +0,1% anterior. Destacó positivamente España, registrando un crecimiento intertrimestral de +0,8%.

REINO UNIDO.- El Tesoro colocó 2.000MGBP en bonos a 2045, a una rentabilidad de 2,488%.

JAPÓN.- (i) PIB anualizado 3T¿15 (final) +1% vs +0,2% estimado y -0,8% anterior. En términos (t/t) +0,3% vs 0% estimado y -0,2% anterior. El consumo privado aumentó +0,4% vs +0,5% estimado y anterior, mientras que el gasto empresarial aumentó +0,6% vs +1% estimado y -1,3% anterior. (ii) Pedidos de Maquinaria (a/a) +10,3% vs +0,6% e. y -1,7% ant. En términos (m/m) +10,7% vs -1,5% e. y +7,5% ant. (iii) Los Pedidos de Herramientas descendieron en noviembre -17,9% vs -22,9% anterior.

CHINA.- (i) IPC (a/a) de noviembre aumentó hasta +1,5% vs +1,4% estima! do y +1, 3% anterior. A pesar de que ha aumentado una décima, es considerablemente inferior a la media de 2014, +2%. (ii) Los Precios de Producción (noviembre) -5,9% vs -6% estimado y -5,9% anterior. El acumula 45 meses en los que este indicador se sitúa en deflación lo que sugiere que los estímulos introducidos por el banco central todavía no se están trasladando a la economía. (iii) La Balanza Comercial arrojó un superávit en noviembre de 54.100M$ vs 64.000M$ estimado y 61.640M$ anterior. Las exportaciones cayeron –6,8% vs -5% estimado y -6,9% anterior, mientras que las importaciones retrocedieron -8,7 vs -11,9% estimado y -18,8% anterior. Acumulan trece meses consecutivos de retrocesos en las importaciones, buen síntoma de la debilidad de la demanda interna.

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2.- Bolsa española

ABENGOA (Vender; Cierre 0,326€; Var. Día: -9,4%): Podría solicitar una capitalización mínima de su deuda de 2.000M€ en la reunión de hoy con acreedores y KPMG.- Parece que la capitalización de deuda que solicitará hoy la Compañía a los bancos acreedores será de un mínimo de 2.000M€. No hay información sobre una posible capitalización o no de sus bonos (aprox. 4.400M€), puesto que parece que las negociaciones de hoy se limitarán a la deuda bancaria. KPMG es asesor en las negociaciones. OPINIÓN.- Parece que los principales bancos acreedores condicionan! la conc esión de líneas de liquidez a la presentación de un plan de viabilidad por parte de la Compañía que incluya desinversión de activos por al menos 1.200M€ y un recorte de -40% en sus gastos operativos. Recordamos que, según nuestras estimaciones, la deuda financiera neta de la Compañía era de 6.283 M€ al cierre de 3T’15, a la que hay que añadir pasivos con proveedores por unos 5.000 M€, y que la Compañía se encuentra en preconcurso de acreedores, lo que le proporciona un plazo de 4 meses para negociar su pasivo antes de tener que presentar concurso de acreedores si no cerrase ningún acuerdo.

3.- Bolsa europea 

No hay noticias relevantes. 


4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Salud +0,2%; Tecnología -0,22%%; Utilities -0,24%

Los peores: Materiales Básicos -1,94%; Industriales -1,6%; Energía -1,5%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) AUTOZONE (796,1$; +5,8), impulsada por sus resultados trimestrales: ingresos 2.386M$ (+5,6%) en línea con los 2.390M$ estimados y BPA 8,29$ (+14%) por encima ! de 8,24$ estimados. Estas cifras se producen gracias a que el aumento en la edad media y el kilometraje de los vehículos han impulsado la demanda de recambios; (ii) NRG ENERGY (10,1$; +5,6%), favorecida por las noticias en torno a la adquisición de acciones por parte del CFO, CEO y el Vicepresidente de la compañía; (iii) ALEXION PHARMACEUTICAL (188,7$; +5,3%), su medicamento Kanuma contra el LAL (lipasa ácida lisosómica) recibía la aprobación de la FDA.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) SOUTHWEST AIRLINES (45,0$; -9,2%), tras advertir que no cumplirá con su objetivo de aumentar los ingresos por plaza disponible en este trimestre. Por el contrario, afirmaba que se mantendrán planos o incluso caerán un -1% (vs. su objetivo anterior de +1%); (ii) H&R BLOCK (34,3$; -7%),penalizada por sus resultados trimestrales: ingresos 128,4M$ (-4,6%) por debajo de los 136,7M$ estimados y pérdida por acción de -0,51$ por encima de la pérdida estimada de -0,48$; (iii) FREEPORT-McMORAN (6,74$; -6,8%), la caída del precio del cobre ante las dudas sobre la demanda desde China pesaba ayer sobre la compañía.

DOW CHEMICAL (50,9$; -2,2%)/ DuPONT (66,6$; -0,75%): Podrían estar en conversaciones avanzadas para fusionarse. Se estima que a finales de esta semana podríamos recibir la confirmación de este acuerdo, que daría lugar a la segunda mayor compañía química, por detrás de Basf, con una capitalización bursátil cercana a 120.000M$. No han transcendido detalles sobre la operación, tan solo que tras la fusión la nueva compañía podría dividirse en diferentes negocios para evitar problemas regulatorios.

MORGAN STANLEY (34,1$; -1,8%): Despedirá a 1.200 trabajadores lo que implicará asumir un coste de 150M$ en sus cuentas del 4T, lo que supone alrededor del 14% del BNA estimado por el consenso para dicho periodo. Estos recortes afectarán especialmente a su negocio de contratación de renta fija, que se reducirá en un 25%, y de materias primas. Estas noticias llevan a pensar que la evolución del negocio de renta fija durante estos últimos meses ha seguido la misma tendencia que en el 3T15, cuando sus ingresos cayeron un 42%. Si esta tendencia se confirmara se trataría de muy malas noticias para la entidad puesto que alrededor de un 14% de sus ingresos provienen de este segmento de negocio.

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