INFORME DIARIO - 03 de Agosto de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

En este entorno, el precio de las materias primas debería continuar debilitándose (no en
vano la producción de crudo de la OPEC sigue aumentando hasta 32,01 M Brr en julio), las perspectivas de inflación mantenerse en niveles reducidos y el precio de los bonos continuar soportado (la TIR del bund alemán cotiza en torno al 0,65% y el Treasury en 2,2%). (ii) En EE.UU. bajará la intensidad en el frente empresarial y la atención volverá a la macro (ISM, Ingresos y Gastos personales, etc..) pero sobre todo a la evolución del mercado laboral (encuesta de empleo ADP el miércoles y payrolls el viernes). (iii) En la UEM los indicadores de confianza empresarial continúan mejorando, las condiciones financieras son favorables (y lo seguirán siendo), los PMI¿s se encuentran en zona de expansión y las perspectivas de inflación son reducidas (máxime con una tasa actual en +0,2%). Todos estos factores se reflejarán en! una mejora de los resultados empresariales que será más evidente en el 2S¿15 por lo que seguimos recomendando invertir en bolsa europea que además cotiza con múltiplos de valoración atractivos en términos absolutos y en relación a otras bolsas. 
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1.- Entorno Económico

CHINA.- PMI Manufacturero (Caixin) del mes de julio desciende por quinto mes consecutivo y sorprende negativamente las expectativas al situarse en 47,8 (vs 48,3 esperado y 48,2 anterior). El dato registra así el peor dato en dos años.

UEM: (i) IPC estimado de julio (a/a) +0,2%, como esperado e igual que en mayo, pero la Tasa Subyacente repunta inesperadamente 2 décimas hasta +1,0%, cuando se esperaba repitiera en +0,8%. Por componentes, la alimentación, el alcohol y el tabaco suben (a/a) +0,9% y los Servicios +1,2% (lo cual parece coherente con una cierta recuperación de la actividad), mientras que los descensos principalmente se deben a la energía (-5,6%), aunque esto último no es distinto de lo sucedido en los meses previos (-5,1% junio, -4,8% mayo, -5,8% abril…). Como se trata de un registro preliminar, no se ofrece mayor desglose, (ii) La Tasa de Paro en junio permanece estable en 11,1% cuando se esperaba un recorte hasta 11,0%. Alemania repite en 4,7% y Francia en 10,2%. España baja desde 22,6% hasta 22,5%. Italia sube desde 12,5% hasta 12,7%. No parecen cifras especialmente buenas ya que, aparte de España, sólo reducen el paro países de peso económico más bien modesto: Polonia (7,7% vs 7,8%), Rumanía (7,0% vs 7,1%), Bulgaria (9,6% vs 9,7%), Chequia (4,9% vs 5,0%), Eslovaquia (11,8% vs 11,9%), Austria (6,0% vs 6,1%) y Malta (5,5% vs 5,6%).

GRECIA.- Hoy el mercado volverá a abrir después de estar cerrado desde el pasado 26 de junio. Se mantiene la prohibición de posiciones cortas.

EE.UU.- (i) El índice de gestores de Compra de Chicago (julio) sube hasta 54,7 (vs 50,5 esperado) y 49,4 anterior con todos los subíndices mejorando con respecto al mes anterior. (ii) El índice de confianza de la Universidad de Michigan (julio) se sitúa en 93,1 (vs 94,0 esperado) y 93,3 anterior.

https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro

2.- Bolsa española


ACS (Neutral; Cierre: 30,55€; Var. Día: +0,91%).- Resultados del 1S por encima de lo esperado.- Resultados del 1S comparados con consenso Bloomberg: Ventas 16.972M€ (+5,2%); EBITDA 1.315M€ (+10,3%) vs 1.250M€; BNA 407M€ (+3,1%) vs 377M€; Deuda Neta 3.508M€ (‐39,6%); DN/Ebitda 1,3x; Cartera 66.804M€ (+11,6%). Del total de las ventas, la actividad internacional del Grupo ya supone el 81,6% (América del Norte 37%; Europa 26%, Australia 19%, Asia 10% y América del Sur 6%. España 18%). OPINIÓN: Buenos resultados destacando la diversificación internacional y el continuo proceso de reducción de deuda. Sustancial mejora de la de la cartera de pedidos que da cierta visibilidad a la cuenta de resultados a medio plazo.

ABENGOA (Neutral; Pº Objetivo (Clase B) 3,3€/a! cc.; Cierre (B) 2,04€; Var. Día +1,34%): Anuncia una ampliación de capital junto a una nueva venta de activos.- Abengoa ha anunciado que su Consejo de Administración ha aprobado por unanimidad proponer en Junta General Extraordinaria, sin fecha prevista, la aprobación de una ampliación de capital con derechos de suscripción preferente por un importe de 650M€ (31,5% de la capitalización bursátil). Los fondos serán utilizados para reducir su nivel de endeudamiento en 300M€, adicionalmente a los compromisos ya adquiridos, y a fortalecer sus fondos propios. El accionista mayoritario de Abengoa, Inversión Corporativa IC, S.A., ha manifestado que participará en la ampliación de capital con nuevos fondos. Adicionalmente ha lanzado un nuevo plan de desinversiones por un total de 500M€, incluyen los 400M€ ya anunciados el pasado viernes 31 de julio, así como desinversiones adicionales de activos de bioenergía. Abengoa espera recibir todos los fondos derivados de este plan gradualmente hasta el 1T’16. OPINIÓN: El objetivo es reducir el endeudamiento (DFN/Ebitda’15 3,6x) que ha generado mucha volatilidad en la compañía en los últimos meses. Lo previsible es que la JGE se convoque en septiembre y la ampliación se materialice a continuación. La ampliación de capital generará cierta volatilidad a corto plazo hasta que se conozca el descuento con el que se realice.

REPSOL (Cierre: 15,30€; Var. Diaria -0,49%). Iniciando el proceso para la venta de activos- Ha contratado a dos bancos de inversión para llevar a cabo desprenderse de aquellos activos considerados no estratégicos que le permitan rebajar su pasivo y, en consecuencia, mantener el nivel de grado de inversión (BBB-) ! actual. El objetivo es alcanzar la cifra de 1.000M€. OPINIÓN: Ya en la presentación de resultados del jueves pasado comentó su deseo de vender activos, sin especificar cuáles. El objetivo es mantener el nivel de rating y así no verse obligado a deshacerse de su participación en Gas Natural. Esta venta se materializará antes del plan estratégico previsto para noviembre.

3.- Bolsa europea 
 
No hay noticias relevantes.

4.- Bolsa americana y otras

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Los mejores: Utilities +0,96%; Salud +0,47%; Servicios de Consumo +0,39%.

Los peores: Petróleo y Gas –2,61%; Tecnología -0,50%; Financieras –0,50%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) ROYAL CARIBBEAN (89,85$; +8,59%) tras publicar resultados mejores de lo esperado (BPA 0,84$ vs 0,73$ esperados). A su vez, revisa al alza su estimación de beneficios: BPA’15: 4,65$/4,75$ (vs 4,61$ esperado); (ii) B! OEING (1 44,17$; +0,81%), tras conocerse que Irán está considerando adquirir entre 80/90 aviones de Boing una vez levantadas las sanciones internacionales.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) FLUOR (46,75$; -8,15%) tras publicar resultados ligeramente por debajo de lo esperado (BPA 1,00$ vs 1,05$) pero revisar a la baja sus expectativas de crecimiento. Nuevo BPA estimado para 2015: 4,05$/4,35$ (vs 4,40$/5,00$ anterior); (ii) El sector petrolero, tras publicar resultados del 1S’15CHEVRON (88,48$; -4,89%) y EXXON MOBIL (79,21$; -4,58%). Esto afectó a otras compañías del sector como MURPHY OIL (32,79$; -6,23%) o MARATHON OIL (21,01$; -3,89%).

EXXON MOBIL (79,21$; -4,58%): Resultados del 2T’15 frente a consenso Bloomberg.- Ventas 74.113M$ (-33,3%) vs 72.480M$ esperado. Resultado operativo por divisiones: Exploración y producción (upstream) 2.000M$ (-66,1%); Refino y Marketing (downstream! ) 1.500M $ (+88,7%); BNA 4.190M$ (-52,2%); BPA 1,00$/acc (-51,2%) vs 1,11$ esperado. Volúmenes de crudo (bep): 2T’15: 3,98M (+3,6%) vs 3,98M esperado. Ante la evolución del crudo, i) la compañía ha anunciado el recorte a la mitad el programa de recompra de acciones hasta 500M$ para el tercer trimestre 2015; ii) se están replanteando todos los yacimiento cuyo punto de equilibrio se sitúe por encima de los 50 $/brr.

CHEVRON (88,48$; -4,89%): Resultados del 2T’15 frente a consenso Bloomberg. Ventas 36.829,357M$ (-33,7%) y 30.910M$ esperados. Resultado operativo por divisiones: Exploración y Producción (upstream) -2.219M$ (vs +5.264M$ en 2T’14); Refino y Marketing (downstream) 2.956M$ (+309,9%). BNA 608M$ (-89,3%). BPA 0,3$ (-90%) vs 1,13$ esperado. La compañía ha contabilizado i) un gasto de -1.960M$ por depreciación de activos; ii) venta de activos por +1.800M$. Capex: 8.724M$ (-14,3%). Producción de crudo (bep): 2,60M (-1,96%) vs 2,61M estimado. Ha activado un programa de recorte de gastos para los próximos 4 años, sin especificar importe.

Hoy publican resultados. Antes de la apertura: Clorox (1,37$e.); Noble Energy (0,055$e.) y American International Group (0,20$e.)

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