NFORME DIARIO - 04 de Marzo de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Venta masiva de activos de riesgo."

El creciente clima de tensión entre Rusia y Ucrania provocó ayer un sell-off en los activos de riesgo. La bolsa de Ucrania cayó -11% y la rusa fue la que sufrió el mayor desplome (-12%), la caída más pronunciada en los últimos cinco años y alcanzando niveles que no se veían desde junio. A pesar de la inesperada subida de tipos de su banco central para frenar la salida de capitales, el rublo se volvió a desplomar hasta mínimos históricos frente al euro (-11% desde que comenzó el año). La tensión fue creciendo a lo largo de la sesión y finalmente el Dax caía -3,44%, el EuroStoxx-50 -3% y el IBEX -2,3% Los recortes también fueron generalizados en Wall Street con caídas en torno al -1%, el S&P perdió su nivel máximo 1.868 puntos alcanzado el viernes. En el mercado de deuda las ventas de bonos de rusos y ucranianos hicieron repuntar sus TIR en +45pb hasta 8,72% y +90pb hasta 10,2% respectivamente, mientras que la demanda del Bund llevó su TIR hasta 1,54%. disipando las dudas que habían surgido después de que en las últimas actas se viera que dos miembros estaban planteando ya subidas de tipos.  En definitiva, la macro (PMIs en la UEM y el deflactor del Consumo en EE.UU) quedaron en un 2º plano, mientras que la aversión al riesgo volvió a disparar el precio de los activos refugio (oro +2,5%, el crudo +2% y gas +9,5%).

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Hoy: "Alivio temporal en la crisis de Ucrania."

Esta madrugada, la situación parece haberse calmado. Aunque no está completamente confirmado, Putin podría haber ordenado la retirada de parte de las tropas que estaban realizando maniobras, aunque no se ha concretado de dónde se han retirado ni por cuánto tiempo. No obstante, esta noticia ha sido bien recibida por el mercado, el yen ha vuelto a romper la barrera de 140, las bolsas asiáticas han cerrado en positivo. Asimismo la bolsa Rusa cotiza +3% y el rublo se aprecia 0,4%.

El foco central seguirá estando en Crimea. Es pronto para valorar cuál puede ser el desenlace de esta crisis geopolítica, que podría tener un impacto negativo sobre Europa occidental por la dependencia que tiene la UE del gas de Rusia. Por lo tanto, la clave es el timing, cuanto más se prolongue la situación actual, la tensión en el mercado aumentará por el riesgo de una subida en los precios de las MM.PP. Hoy Lagarde (FMI) viaja a Ucrania para tratar de dimensionar el importe de ayuda que el país necesita y calmar las tensiones por la vía diplomática. Por lo tanto, el rumbo de la sesión estará condicionado por las noticias sobre Rusia y Ucrania. Aunque la apertura europea haya sido alcista y el Ibex-35 se vea respaldado por el dato favorable de variación de parados en España, es un día para mantenerse a la espera, ya que el riesgo es mayor que la oportunidad de ganar en una sesión que podría ir de más a menos. Por último, el Bund corregirá levamente y el euro debería consolidar en 1,375$.

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1.- Entorno Económico .-

UEM.- (i) PMI Manufacturero en febrero mejor de lo esperado: 53,2 vs. 53 estimado y anterior. (ii) Draghi compareció en el Parlamento Europeo, lo más destacado se resume en varios puntos: (a) reconoce que si la inflación permanece mucho tiempo en estos niveles aumentará el riesgo de que las perspectivas a largo plazo se alejen del 2%, objetivo del BCE. (b) Insistió que está “totalmente” preparado para activar el programa de OMT si fuera necesario. (c) En cuanto al conflicto de Ucrania considera que el impacto en la Eurozona es limitado y no se trata sólo de una cuestión de política monetaria (como en otros emergentes) por lo que podría tener consecuencias en el conjunto de la economía

ESPAÑA.- PMI Manufacturero en febrero repuntó ligeramente hasta 52,5 vs. 52,2 en enero.

ITALIA.- (i) PMI Manufacturero en febrero no cumplió expectativas situándose en 52,3 vs. 52,9 estimado y 53,1 en enero. (ii) PIB 2013 (a/a) -1,9% (como se esperaba) vs. -2,4% anterior. (iii) Déficit 2013 se situó en 3% sb/PIB.

ALEMANIA.- PMI Manufacturero en febrero (final) es revisado una décima al alza hasta 54,8 desde el dato preliminar 54,7 tal como se esperaba y que suponen un empeoramiento desde 56,5 en enero.

FRANCIA.- (i) PMI Manufacturero en febrero (final) se mantiene en zona de contracción aunque mejora siendo revisado hasta 49,7 desde 48,5 (primera estimación) tal como se esperaba y que compara con 49,3 en enero y 47 en dic¿13. (ii) Emitió 3.802M€ en letras a 3 meses (vs. 3.998M€ en la subasta anterior) a tipo de interés medio de 0,156% vs. 0,139% ant. y ratio bid-to-cover2,514x vs. 3,117x ant. En letras a 6 meses emitió 1.695M€ (vs. 1.995M€) a tipo de interés medio de 0,156% vs. 0,153% ant. y ratio bid-to-cover 3,65x vs. 3,23x ant. En letras a 12 meses emitió 1.890M€ (vs. 1.590M€) a tipo de interés medio de 0,163% vs. 0,155% ant. y ratio bid-to-cover 3,65x vs. 3,23x ant. El hecho de que la curva de tipos esté muy plana en el tramo corto explica que el coste de financiación haya sido el mismo a 3 y a 6 meses, no obstante en el secundario existe un pequeña diferencia entre ambos (letras a 3 meses 0,082% y a 6 meses 0,098%).

REINO UNIDO.- PMI Manufacturero en febrero sorprendió positivamente, mostrando una mejora de la actividad industrial en línea con la buena evolución de la economía británica según las últimas referencias publicadas (PIB. Así se situó en 56,9 vs. 56,8 estimado y 56,6 ant (revisado 56,7).

EE.UU.- (i) El deflactor del PCE en enero repuntó ligeramente, sin sorpresas (m/m) +0,1% e igual que el mes anterior. (a/a) +1,2% vs. +1,1% estimado y anterior. La tasa subyacente (m/m) repite en +0,1% cumpliendo expectativas y (a/a) +1,1% desde +1,2 anterior, tal como se esperaba. El incremento de los ingresos (+0,3% vs. +0,2% estimado y 0,0% ant.) y los gastos personales(+0,4% desde +0,1% estimado y +0,1% anterior) apuntan a una previsible mejora en el consumo. (ii) El ISM Manufactureroremontó tras haber retrocedido en los meses de diciembre y enero afectado por el clima adverso. Así, en febrero se situó en 53,2 cuando se estimaba 52,4, viniendo de 51,3 anterior. (ii) El Indicador de Precios Pagados también superó las expectativas: 60 vs. 57,5 estimado y 60,5 anterior. (iii) El Gasto en construcción aumentó en enero (m/m) +1,5% vs. -0,5% estimado y +1,5% en diciembre (revisado desde +0,1%).

FINLANDIA.- PIB 4T¿13 (t/t) -0,3% vs. -0,7% estimado y 0,0% ant. (a/a) -0,6% vs. -0,9% estimado y -0,8% (revisado desde -1%).

AUSTRALIA.- El Banco central ha mantenido tipos en 2,5%

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2.- Bolsa española .-

OPVs.- Según informaciones preliminares, 2 salidas a bolsa se encuentran en sendas fases preparatorias: (i) Odigeo, propietaria del portal de viajes eDreams, con el objetivo de estar cotizando a lo largo de abril. Saldría a cotización aprox. 30%, con una valoración (Enterprise Value, 100%) de aprox. 1.500M€ (300M€ son deuda) para una facturación de unos 4.000M€ y 15M de usuarios; (ii) Hispania Activos Inmobiliarios, sociedad tenedora de inmuebles gestionada por Azora, con objetivo de empezar a cotizar el 19 de marzo. Soros (mediante Quantum Strategic Partners) ya ha comunicado a la CNMV que invertirá 92M€, que es aprox. el 18,4% de los 500M€ que se captarían con esta OPV.

IAG (Neutral; Cierre: 5,15€; Var. Día: -2,60%): Amplía rutas y la oferta de aviones para crecer un 30% durante 2014.- La aerolínea de bajo coste del Grupo IAG se ha fijado como objetivo aumentar en un 30% su oferta de asientos a lo largo de este año, para lo que ampliará su flota de 70 a 90 aviones y creará una nueva base operativa en Roma, desde donde volará a otras ciudades italianas y del resto de Europa. El objetivo de Vueling es replicar el éxito cosechado en Barcelona, que le llevó a aumentar +28% los ingresos durante 2013, aprovechar la crisis en la que se encuentra Alitalia y reducir su dependencia del mercado español.Impacto: Neutral.

3.- Bolsa europea.-

RWE (Neutral, Cierre: 28,71€; Var. Día: -1,03%): Presenta resultados negativos por las pérdidas por deterioro de activos.- Cifras principales comparadas frente al consenso de mercado (Bloomberg): Ebitda 8.800 M€ frente a 8.930 M€ estimado; resultado operativo 5.900 M€ vs. 5.960 M€; beneficio neto recurrente 2.310 M€ (-6%) frente a 2.390 M€. Este beneficio recurrente excluye las pérdidas por el deterioro de activos que la compañía ha contabilizado este año por importe de 4.800 M€, debido a la menor valoración de sus plantas de generación de energía. Por lo tanto, si se tienen en cuenta estos resultados, RWE cierra el año 2013 con unas pérdidas de 2.800 M€. La compañía ha confirmado su guidance para 2014, en el que espera obtener un ebitda en el rango 7.600M€ / 8.100 M€ y un beneficio neto recurrente en el rango 1.300 M€ / 1.500 M€. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Materiales Básicos -0,36%; Telecos -0,5%, Bienes de Consumo -0,54%. Los peores: Financieras -0,93%; Utilities -0,92%; Consumo Discrecional -0,8%.

Ayer vimos retrocesos generalizados en la bolsa americana. Entre los peores valores destacó la cadena de restaurantes (i) Darden (48,3$; -5,3%) después de anunciar que los resultados 3T¿14 se situarán por debajo de expectativas y que las ventas se habrían visto afectadas por la climatología adversa. También retrocedieron ayer las acciones de (ii) Autodesk (51,7$; -1,5%), después de que un banco inversión redujera su recomendación desde Neutral hasta Comprar. (iii) Hertz Global (27,25$; -2,7%), cayó -3% tras exponer que tendrá revisar sus cuentas pasadas y que pueden estar sujetas a ajustes.

SECTOR AUTOMÓVIL.- Las ventas de automóviles se redujeron ligeramente con respecto al dato del año anterior hasta 1.193.872 unidades. Las ventas anualizadas en el mes ascendieron a 15,34 millones, cerca de 15,4 millones estimado. La mala climatología ha afectado negativamente a las cifras de enero y febrero y además hay que tener en cuenta que los dos primeros meses del año suelen ser tradicionalmente negativos para las ventas de automóviles. No obstante, importantes compañías presentaron cifras mejores de lo esperado: General Motors (-1% vs -6% estimado), Ford bate ligeramente expectativas (-6%), Chrysler (+11% vs +8% estimado) o Nissan (+16% vs +12% estimado). En contraposición, destacaron negativamente Toyota (-4%) y Volkswagen (-14%).

TYCO (Cierre: 43$; Var. Día: +2%).- Anuncia la venta de su unidad de Corea del Sur por 1.930M$. Adicionalmente, la dirección de la compañía anuncia un programa de recompra de acciones por 1.750M$, teniendo autorizados hasta 2.000M$. Por otra parte, Tyco anuncia reduce su pronóstico de beneficio hasta 0,39$/0,41$ acción desde 44$/46$ acción. Actividad: Compañía de Seguridad.

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