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viernes, 11 de diciembre de 2015

INFORME DIARIO - 11 de Diciembre de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Continúa el antirally de fin de año"
En una jornada con escasos catalizadores las bolsas europeas seguían una tendencia de menos a más que se frustraba al cierre, cuando se imponían las pérdidas generalizadas. Por el lado negativo destacaba el Ibex con una caída de -0,6% y encadenando 8 sesiones consecutivas en negativo. Los bonos experimentaban ligeros recortes de Tir, mayores en países core (Bund -3,2 p.b.) que en periféricos (10A español -1 p.b.). El dólar se apreciaba, pese a los decepcionantes datos de desempleo semanal, y cerraba la sesión europea en torno a 1,094. Finalmente, ! el petró leo sufría su quinta jornada consecutiva de descensos: el Brent y WTI cedían alrededor de -1% y se situaban por debajo de los 40$.   
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Hoy: "¿Llegará hoy la estabilización?"

Cerramos una semana negativa para bolsas, desde el viernes pasado el Ibex ha caído un -2,9% y el Eurostoxx un -1,8%. Los índices no consiguen sobreponerse a la decepción posterior a la reunión del BCE y tampoco encuentran respaldo en unos beneficios por acción y una macro que están lejos de ser brillantes. Todo ello sin olvidar que las materias primas siguen muy penalizadas, con el petróleo “cómodamente” asentado por debajo de los 40$. Hoy viviremos una sesión huérfana de referencias de relevancia en Europa mientras que en EE.UU. se publicarán las Ventas Minoristas de noviembre y la Confianza de la Universidad de Michigan, que se espera que mejoren. Ante esto quizás asistamos a cierta estabilización en los parqués tras las caídas sufridas en las últimas sesiones. Eso sí, sin grandes movimientos. Los bonos podrían volver a experimentar recortes de Tir, continuando así con la corrección de su movimiento posterior a la reunión del BCE. Finalmente, el EURUSD seguirá cotizando en torno a 1,10 mientras espera a la decisiva reunión de la Fed de la próxima semana.





1. Entorno económico
EE.UU.- (i) Las Peticiones Iniciales de Desempleo aumentaban hasta 282k, por encima de 270k estimado y 269k anterior. Éste resultaba el mayor registro, y por tanto el peor, de los últimos cinco meses. Por su parte, el Paro de Larga Duración también aumentaba más de lo esperado hasta 2.243k vs. 2.155k estimado y 2.161k anterior. Se trataba del mayor aumento en un año. (ii) Los Precios de Importación moderaban su caída en terreno negativo en el mes de noviembre: -9,4% vs. -9,6% estimado y -10,5% anterior.
ALEMANIA.- El IPC final de noviembre quedaba en línea con lo estimado en +0,4% a/a vs. +0,3% en octubre. Por su parte, el índice de precios al por mayor moderaba su caída en terreno negativo en noviembre al situarse en -1,1% a/a vs. -1,6% anterior.
REINO UNIDO.- (i) El Banco de Inglaterra mantenía sin cambios tanto su tipo director, en 0,5%, como el importe de su programa de compra de activos, en 375.000M GBP. La primera decisión se tomaba por una amplia mayoría (8 votos a favor y uno en contra) y la segunda por unanimidad. En cuanto al comunicado destacaba un tono más prudente en cuanto a la inflación: el banco central estima que la inflación subyacente se mantendrá por debajo del 1% hasta el segundo semestre de 2016! y aludí a a que el incremento de los salarios se ha moderado recientemente. (ii) La Balanza Comercial del mes de octubre sorprendía al desviarse significativamente frente a lo esperado: el déficit aumentaba de manera importante hasta -4.140MGBP vs. -1.800MGBP estimado y -1.073MGBP anterior (revisado desde -1.353MGBP). Seguía la misma evolución el saldo de la Balanza Comercial con países de fuera de la UE: -3.729MGBP vs. -2.500MGBP estimado y -1.717MGBP anterior (revisado desde -2.076MGBP).
SUIZA.- El SNB, banco central del país, mantenía sin cambios su tipo director en su rango actual de -0,25%/-1,25% y el tipo de depósito en -0,75%.
PETRÓLEO.- La OPEP confirmaba que en noviembre aumentó su producción de crudo hasta el nivel máximo desde abril de 2012. En concreto, se incrementaban en 230.100 barriles al día hasta alcanzar un total de 31.695M de barriles al día. De esta forma, la organización está creando un exceso de oferta de 900.000M de barriles al día, atendiendo a los niveles de demanda que anticipa para el próximo año. Por tanto, los países productores siguen apostando por una estrategia dirigida a proteger su cuota de mercado y presionar a sus competidores.
ELECCIONES 20-D.- La última encuesta sobre estimación de voto para El Confidencial (realizada por DYM) coloca a Podemos por delante del PSOE: PP 26,7% (vs 28,6% en el CIS de diciembre); C’s 23,3% (vs 19,0% ídem); Podemos 19,1% (vs 15,7% ídem); PSOE 17,0% (vs 20,8% ídem); IU 6,3% (vs 3,6% ídem); Otros 7,7% (vs 12,3% ídem). Disponible en el siguiente link:http://www.elconfidencial.com/elecciones-generales/2015-12-11/la-semana-negra-de-pedro-sanchez-podemos-19-1-es-tercero-y-ya-supera-al-psoe-17_1118319/
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2.- Bolsa española


IBEX.- Tal y como esperábamos, el Comité decidía ayer mantener la exclusión de Abengoa del Ibex y en sustitución incorporar a Merlin. Finalmente, sólo realizaba este cambio, nosotros veíamos plausible que decidiera incorporar también a Cellnex en sustitución de FCC o ArcelorMittal puesto que así lo indicaba el análisis de los volúmenes negociados. Esta modificación entrará en vigor a partir del día 21 de diciembre y el ajuste del índice se realizará al cierre de la sesión del viernes 18 de diciembre.
TELEFÓNICA (Neutral; Pr. Objetivo: 11,8€; Cierre: 11,72€; Var. Día: -1,4%).- Podría sacar a bolsa su negocio de torres de telefonía: La operación implicaría la salida a bolsa del negocio en España, Alemania e Iberoamérica. OPINIÓN: Esperamos un impacto neutral de esta noticia en la cotización de la acción hoy. La compañía ya ha anunciado que considerará alternativas a un posible bloqueo de la venta de O2 por parte de las autoridades de la com! petencia . En este escenario se plantea posibles operaciones como ésta o la salida a bolsa de su filial en México. Conviene recordar que con la venta de O2 Telefónica espera obtener unos 14.000M€ que son clave para reducir su endeudamiento y asegurar la sostenibilidad de su dividendo.
INDITEX (Comprar; Pr. Obj.: 36,60€; Cierre 32,11€): Subimos Precio Objetivo desde 33,9€ hasta 36,6€ y afinamos al alza nuestras estimaciones, a pesar de la fría acogida ayer de las cifras trimestrales (-1,35% vs -0,58% Ibex).- Publicamos ayer por la noche una nota específica sobre la Compañía expresando nuestra opinión sobre los resultados 9m’15, que se adjunta a este Informe Diario. Pensamos que la debilidad del 3T (tomado aisladamente) es pasajera porque se debe a factores climáticos, valoramos positivamente la resiliencia del Margen Bruto (58,8%) y reconocemos una estrategia comercial de éxito que creemos hace sostenible el ritmo de expansión, por lo que seguimos recomendando Comprar. Afinamos ligeramente al alza nuestras estimaciones porque estaban algo bajas a la vista de la evolución trimestral y a pesar de la climatología, de manera que nuestro Precio Objetivo actualizado se sitúa en 36,6€ vs 32,11€ anterior (potencial +14%). En cuanto a la interpretación de las cifras publicadas ayer, confirmamos nuestras impresiones preliminares recogidas en nuestro Informe Diario de ayer: Inditex se ha vuelto prisionero de la exigencia del mercado. Tras haber ofrecido una historia de éxitos prácticamente ininterrumpidos, lo bueno se transforma en habitual y sólo lo excepcional es capaz de animar la cotización. Pero se trata sólo de un impacto de cor! to plazo , en nuestra opinión. Por otra parte, las reservas que pueden pesar a causa del progresivo aumento de exposición a China se disiparán pronto porque las marcas de Inditex son de segmento medio y aguantarán mejor la desaceleración de esta economía que las de lujo (Boss, Burberry, etc), lo que hará posible mantener un ritmo agresivo de aperturas.
FERROVIAL (Comprar; Pr. Objetivo: 24,6€; Cierre: 21,24€): El gobierno británico aplaza al menos hasta el próximo verano su decisión acerca de la ampliación de Heathrow.- El Primer Ministro David Cameron anunció ayer que no se tomará una decisión acerca de la ampliación del aeropuerto de Heathrow con el objetivo de realizar más estudios acerca del impacto medioambiental y no interferir en las elecciones municipales que tendrán lugar en mayo. OPINIÓN: La ampliación de Heathrow, que había sido recomendada por la Comisión Davies con el objetivo de mantener su posición como hub de referencia ante el empuje de otros aeropuertos competidores como el de Dubai, sería beneficiosa para Ferrovial, que tiene una participación del 25% en Heathrow que le reportó 76 M.€ de dividendos hasta Sep15. El aplazamiento de esta decisión y el hecho de que se mantenga abierta la posibilidad de que se amplíe el aeropuerto de Gatwick en lugar de Heathrow deberían tener un impacto levemente negativo en la cotización de Ferrovial.

3.- Bolsa europea 
No hay noticias relevantes.


4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Salud +0,78%; Oil&Gas +0,57%; Servicios de consumo +0,41%.
Los peores: Utilities -1,63%; Materiales básicos -0,89%; Bienes de consumo -0,01%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) TWITTER (25,91$; +6,6%), gracias a que anunció que está probando un proceso por el que podrá mostrar anuncios a los usuarios de twitter que no se registran. Con esto, conseguirían monetizar unos 500M de usuarios adicionales al mes (con un ARPU estimado de 2,5$) cuando su número actual de usuarios activos (MAU) es 320M (ARPU de 4$); (ii) CHEVRON (89,3$; +1,9%) y CONOCOPHILLIPS (49,22$; +1,6%), a pesar de la caída del crudo ya que se especula con algún movimiento corporativo dentro del sector. Asimismo, las dos empresas acaban de recortar sus planes de inversión para 2016 un -25% respecto al capex de este año; (iii) FORD (13,96$; +0,5%), después de anunciar que invertirá 4.500M$ adicionales hasta 2020 para impulsar su oferta de vehículos híbridos y eléctricos. Para entonces, el 40% de su gama es! tará 220;electrificada”.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) MEN’S WEARHOUSE (15,27$; -17,0%), después de anunciar que no cumplirá con sus previsiones para el 4T. Una de sus líneas, Jos. A. Bank podría registrar una caída de -35% en sus ventas comparables después de haber caído ya -15% en el 3T.
ADOBE (88,96$; -0,7%): presentó sus cuentas al cierre de la sesión: ingresos 1.310M$ (+21,7%), BNA 222,7M$, BPA ajustado 0,62$ vs 0,60$ estimado. La compañía ha sido capaz de batir las expectativas por noveno trimestre consecutivo gracias a la buena evolución en el número de suscriptores de su servicio Creative Cloud que incluye herramientas como Photoshop. Con esto, su cotización subía +4,7% en el mercado fuera de horas.

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