INFORME DIARIO - 15 de Marzo de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los Precios Industriales americanos lo estropearon.”

Las únicas dos referencias del día enfriaron las expectativas sobre el inicio en el corto plazo de los recortes de tipos por parte de la Fed. Los Precios Industriales (+1,6% a/a vs +1,0% ant.) sorprendieron al alza, igual que el IPC el martes (+3,2% vs +3,1% ant.), reafirmando la idea de una inflación más difícil de remitir de lo esperado. Menos importantes fueron unas Ventas Minoristas (+0,6% m/m vs -1,1% anterior) que crecieron menos de lo esperado, pero siguieron mostrando un sólido consumo que da soporte a la economía (PIB 4T 2023 +3,2% t/t ant.). Pasaron desapercibidos las palabras de Knot, miembro hawkish del BCE, sobre su preferencia por recortar tipos en la reunión de junio, aunque enfatizó que es prematuro hablar sobre la derrota de la inflación. Consecuentemente, las bolsas fueron de más a menos hasta cerrar con caídas y las TIR de los bonos soberanos repuntaron, aunque con mayor fuerza en EE.UU. (T-Note +10p.b. 4,291%) que en Europa (Bund +6p.b. 2,424%). En cuanto al euro, perdió fuerza frente al dólar hasta situarse en 1,088 (-0,6%).

Hoy: "Transición. La atención gira hacia la Fed del miércoles 20."

EE.UU. volverá a acaparar la sesión, con la publicación de los siguientes indicadores: (i) 13:30h Empire Manufacturing o Actividad Manufacturera de la Fed de Nueva York (-7,0 esp. vs -2,4 ant.); (ii) 14:15h Producción Industrial (+0,0% m/m esp. vs -0,1% ant.) y (iii) 15:00h Confianza de la Universidad de Michigan (77,1 esp. vs 76,9 ant.). Referencias macro importantes, pero con cierta sensación de continuismo que llevará a una sesión de menos más (tal vez) porque la Cuádruple Hora Bruja concentrará la actividad en la tarde (ver comentario en Mercado). El siguiente hito es la reunión de la Fed del próximo miércoles 20, en la que el mercado espera cualquier posible pista sobre el inicio y el timing de las bajadas de tipos. Por eso estimamos una sesión de transición. Tras una mañana débil, podría mejorar por la tarde a medida que se aproximen las renovaciones de contratos de futuros y opciones.

HELLOFRESH (Vender; Precio Objetivo: 6,5€; Cierre: 6,8€; Var. Día: -3,1%; Var. 2024: -52,5%). Publica resultados 4T 2023 en línea con lo anticipado el pasado 8 de marzo. Confirmamos nuestra recomendación en Vender habiendo rebajado de forma preliminar el Precio Objetivo a 6,5€ (vs 14,3€ anterior).- Las cifras principales comparadas con el consenso de Bloomberg: Número de clientes activos 6,64M (-6,5% a/a) vs 7,03M esperado; Número de Pedidos 28,47M (-2,8%) vs 28,88M; Ingresos 1.860M € igual que esperado; AEBITDA 113,6M € (-29%) vs 121M €, que supone un margen AEBITDA de 6,1% (vs 6,4% esperado). Guidance 2024: Crecimiento en Ventas +2%/+8%; EBITDA Ajustado por debajo de niveles 2023, entre 350M€/400M€ (-21,9%/-18,0%). Para 2025 elimina los objetivos marcados de Ingresos 10.000M€ y Margen EBITDA Ajustado 10%. Link a los resultados. Opinión de Bankinter: Impacto limitado de los resultados, ya que anticiparon las cifras el pasado 8 de marzo en la actualización de su Plan Estratégico. El negocio tradicional pierde cada vez más inercia y la Compañía centrará sus esfuerzos en el negocio de comida ya preparada. Como comentábamos en nuestra última nota, esto supone un aspecto positivo, ya que diversifica el negocio y aumenta el target de clientes. Sin embargo, la visibilidad sobre cómo llevarán a cabo este proceso es muy limitada y por tanto, no cambiamos nuestra opinión negativa sobre la Compañía. Principalmente porque: (i) Pierde base de clientes (4T 2023): número de clientes activos -6,5% dic.’23 vs dic.’22. Y (ii) Costes operativos elevados, principalmente los de marketing. Estimamos que se mantengan, al menos, en los niveles actuales (24% s/ ventas) dadas las pretensiones de la Compañía de penetrar en el mercado de comida ya preparada, que penalizará los márgenes en los próximos ejercicios. Con todo, mantenemos la recomendación en Vender en línea con las últimas dos notas publicadas (04/10/2023 y 22/11/2023), desde la primera el valor acumula una caída de -75,5%. Además, rebajamos nuestro precio objetivo de forma preliminar hasta 6,5€/acc (vs 14,3€ anterior). La acción acumula un -53% en el año y otorgamos una probabilidad >40% (vs 30% anterior) de que algún competidor adquiera la Compañía.

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ENTORNO ECONÓMICO. –

CHINA (02.20h).- (i) El PBoC mantiene su tipo de referencia a 1 año en 2,5% como esperado. (ii) Precios de Viviendas Nuevas: -1,4% a/a vs -0,7% anterior. En el mes: -0,36% m/m vs -0,37% anterior; Viviendas Usadas: -0,62% m/m vs -6,68% anterior. OPINIÓN: Sin cambios desde agosto 2023 cuando recortó -15pb, el PBoC se muestra reticente a flexibilizar su política monetaria a pesar de la atonía en la economía, especialmente en el sector inmobiliario como refleja la evolución de los precios de la vivienda, que muestran caídas en los últimos 9 meses. El banco central evita propiciar una depreciación del yuan y penalizar la rentabilidad de los bancos, con márgenes de intereses en mínimos históricos. Cuenta con una política fiscal más expansiva este año con un aumento del gasto de 1 billón yuan (objetivo de déficit público ha aumentado hasta 6,6% del PIB vs 5,9% en 2023) para conseguir el un objetivo de crecimiento de PIB de +5%.

PETRÓLEO (ayer).- La Agencia Internacional de la Energía elevó ayer sus previsiones de demanda global para este año. En concreto, aumenta en +110.000Barr./día hasta 1,3M/barr. Tras la noticia, el barril Brent alcanzó un máximo anual, 85,3$. OPINIÓN.- Esta mejora de la demanda contrasta con una moderación de la oferta que se está viendo afectada por tres factores: (i) La reducción de oferta de la OPEP, que extendió sus recortes hasta julio, desde marzo anunciado previamente. (ii) Problemas en el Mar Rojo. (iii) Ataques ucranianos a refinerías rusas. No obstante, estimamos que en un horizonte temporal de más largo plazo, los precios se reducirán por el auge de las energías renovables, por la menor demanda, particularmente de China, y porque el mundo aumenta su eficiencia y por tanto es cada vez necesaria una menor cantidad de petróleo.

EE.UU. (ayer).- (i) Las Ventas Minoristas mejoraron en febrero, aunque por debajo de lo esperado: +0,6% m/m vs +0,8% esperado y -1,1% anterior (revisado desde -0,8%). En términos interanuales: +1,5% vs +0,0% en enero. El Grupo de Control, que excluye las partidas más volátiles del indicador (autos, gasolina, materiales de construcción y servicios de alimentación) y que además computa para el cálculo del PIB: +0,0% vs +0,4% esperado y -0,3% anterior (revisado desde -0,4%). Link a la nota. (ii) Los Precios Industriales (febrero) repuntaron por encima de lo estimado: +1,6% (a/a) vs +1,2% esperado y +1,0% anterior (revisado desde +0,9%). En la comparativa m/m: +0,6% vs +0,3% esperado y anterior. (iii) Las Peticiones Semanales de Desempleo salieron prácticamente en línea con lo esperado: 209k vs 218k esperado y 210k anterior (revisado desde 217k). OPINIÓN: Importante mejora del consumo en febrero a pesar de que el indicador se situó por debajo de las estimaciones. La realidad es que la aceleración se explica principalmente por Autos (+1,8% m/m) y Materiales de Construcción (+2,2%), por lo que el impacto del indicador fue algo más limitado. Lo que más pesó en la sesión, sobre todo en el mercado de bonos, fueron los Precios Industriales. Sorprendieron negativamente y adelantaron más presiones inflacionistas en el sector industrial. En conclusión, con el consumo acelerándose y más inflación esperada en el sector industrial, no existen alicientes para que la Fed recorte tipos en el corto plazo. En nuestra opinión, el primer recorte no se producirá hasta el 3T 2024 (vs junio del mercado) estimando así un total de 3 bajadas para 2024.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

COMPAÑÍAS EUROPEAS

VONOVIA (Comprar; Cierre: 26,82€; Var. Día: -1,4%; Var. Año: -6,0%): Resultados 2023 en línea con lo estimado, al igual que las guías para 2024. NAV -6% hasta 46,8€/acción. Principales Cifras: Ventas 3.253M; EBITDA -4,0% hasta 2.652M€, Flujo de Caja (FFO) -9,3% hasta 1.847M€. El NAV se reduce -6% hasta 46,8€/acción en el segundo semestre. La compañía mantiene un LTV 46,7%, después de las desinversiones. Ofrece guías para 2024, con un EBITDA en el rango 2.550/2.650M€, que sería ligeramente inferior al de 2023. Con respecto al dividendo, la compañía propone 0,90€/acción (+6%vs anterior) y para próximos años propone distribuir 50% del un FFO. Opinión de Bankinter: Resultados sin sorpresas, que deberían tener impacto neutro en cotización. Están en línea con lo estimado en 2023, al igual que las guías para 2024. Las rentas crecen +3,8% a/a en términos comparables y la desocupación se mantiene en el mínimo estructural (2%). La parte negativa es la rebaja de valoración de activos (NAV -6%), aunque ya está más que descontada por el mercado, dado que aún así Vonovia cotiza con un descuento del 50% sobre NAV. Por el lado de la deuda, que es la mayor preocupación en estos momentos, la compañía mantiene un nivel de LTV elevado (47%), aunque bien estructurada, con: (i) vencimientos de 2024 y 2025 ya cubiertos en gran medida con flujo de caja y desinversiones; (ii) vencimiento medio de 6,9 años; (iii) 98% de la deuda a tipo fijo con coste del 1,7%; y (iv) sobrada cobertura de covenants. Por ello, mantenemos recomendación de Comprar.

FERROVIAL (Comprar; Pr. Objetivo: 35,0€; Cierre 35,64€; Var. Día +1,0%; Var. 2024: +8,2%): Compra un 24% en IRB Infrastructure por 740M€. Ferrovial ha adquirido al fondo soberano de Singapur (GIC) una participación del 24% de IRB Infrastructure Trust por 740M€. El fondo adquirido cuenta con 12 concesiones en la India y otros tres compromisos concesionales en el corto plazo. Ferrovial será el tercer accionista, tras IRB Infrastructure Developers (51%) y GIC, que mantendrá una participación del 25% de dicho fondo. Opinión de Bankinter: Noticia con impacto neutro en cotización. La operación es parte del proceso de expansión internacional de la compañía. En la que considera India como una de las principales geografías para crecer, junto a EE.UU. Aunque de momento entra con una participación minoritaria, no descartamos que la aumente en el futuro. Además, esto le permitirá obtener el know-how necesario para acceder a nuevos proyectos en el país, minimizando el riesgo. Por otra parte, Ferrovial cuenta con liquidez suficiente para acometer esta inversión, teniendo en cuenta que cerró 2023 con una posición de caja neta en la matriz de 1.121M€. Si bien, el impacto en valoración será de momento neutro, dado que apenas se conocen detalles de estos nuevos proyectos adquiridos. Mantenemos nuestra recomendación de Comprar. Ofrece perspectivas favorables de cara a 2024, gracias a su elevada exposición a Norteamérica (80% en valoración), con crecimiento económico moderado, inflación todavía elevada y rebajas de tipos de interés. Tiene posición de caja neta en la matriz y la rotación de activos seguirá actuando como catalizador.

GRIFOLS (Vender, Precio Objetivo: En Revisión; Cierre 7,204€; Var. Día -9,34%; Var. Año: -53,4%): S&P y Fitch recortan sus ratings de la deuda de Grifols. S&P lo rebaja hasta B desde B+, Fitch hasta B+ desde BB-. Ambas calificaciones son Grado Especulativo. El motivo aducido por las agencias pare recortar sus calificaciones crediticias son los vencimientos de deuda en 2025. Opinión de Bankinter: Noticia negativa, aunque esperada tras conocerse el 6 de marzo que Moody’s ponía su calificación en revisión, aunque no ha habido ningún anuncio posterior por parte de esta otra agencia. La noticia afecta negativamente a la cotización de las emisiones de deuda en circulación y previsiblemente elevará el coste de cualquier refinanciación futura. Los vencimientos de la deuda son: en 2024 929M€, 9% del total; 2025 2.241M€, 22%; 2026 49M€, 1%; 2027 4.204M€, 41%; 2028 2.139M€, 21% y años posteriores 617M€, 6%. Los pagos de 2024 y 2025 se acometerán con los c. 1.600M€ a recibir de la desinversión de SRAAS en 2024 más una parte de la tesorería (526M€ a dic. 2023) y posiblemente alguna refinanciación que se encarecerá con el deterioro del rating de la deuda. El riesgo está en que, si no lograse refinanciar los siguientes vencimientos o no generase cash flow libre positivo (de hecho, en 2021, 2022 y 2023 el cash flow libre fue negativo y esperamos que tampoco haya cash flow libre en 2024e), la Compañía podría verse obligada a vender más activos para repagar deuda y acabar siendo troceada.

SECTOR RENOVABLES / OPAs: El Fondo KKR lanza una OPA por la compañía de renovables Encavis, resalta el interés por los activos de generación. KKR ofrece 17,50€/acc., una prima del 53% que supone valorar la compañía en 2.800M€ y muestra el interés por los activos renovables tras las caídas que están sufriendo en bolsa estas compañías en 2024. Opinión de Bankinter: Noticia positiva que apoya las cotizaciones de otras empresas del sector como Acciona Renovables (Comprar; Precio Objetivo: 23,30€; Cierre 20,54€, Var. Día +1,78%; Var. Año:-26,9%), Iberdrola (Comprar; Precio Objetivo: 13,00€; Cierre 10,83€, Var. Día +2,64%; Var. Año:-7,7%), o Solaria (Neutral; Precio Objetivo: 13,00€; Cierre 10,30€, Var. Día -1,19%; Var. Año:-44,7%). Enervis es directamente comprable a Solaria. Desarrolla y gestiona activos de generación renovable en varios países de Europa con 2.200MW instalados y otros 800MW en construcción entre solar y eólica. Por su parte, Solaria cuenta con 1.600MW instalados y 1.400MW en construcción, en este caso 100% solar. Una OPA sobre Solaria tendría que ser acordada con la familia Diaz-Tejeiro (35% del capital), quienes no creemos que estén dispuestos a vender a los precios actuales, lejos del máximo de 31€ a principios de 2021. KKR tiene en curso otra OPA por la portuguesa Greenvolt-Energias Renovaveis y, Antin una tercera OPA por la española Opdenergy, que esá en su fase final.

BMW (Comprar; Precio Objetivo: 130,4€; Cierre: 105,2€; Var. Día: -3,0%; Var. 2024: +4,4%): Preanunció ayer a mercado abierto resultados del 2023 mejores de lo estimado, pero con algunos puntos débiles. Publicó ayer con mercado abierto. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas de unidades 2,55M (+6,4% a/a), ingresos 155.498M€ (+9,0%) vs. 151.820M€, EBIT 18.482M€ (+32,0%) vs. 17.130M€, BNA 12.165M€ (-34,5%) vs. 12.000M€ estimado. Opinión de Bankinter: Cifras positivas, que baten ampliamente las estimaciones del consenso. Los dos aspectos más débiles son: (i) un margen EBIT ligeramente inferior a lo estimado en el 4T para el negocio auto, que hace temer que las guías para 2024 pueden ser débiles. En concreto, alcanza 8,5% vs. 8,9% estimado por el consenso. En el año queda en 9,8% (vs. 8,6% en 2022) vs. 9,9% estimado y 9%/10,5% contemplado en las guías anuales.(ii) La remuneración al accionista. El dividendo queda en 6€/acción (rentabilidad por dividendo 5,7%), mejor de lo esperado (5,70€/acción), pero inferior a los 8,50€/acción de 2022, momento en que el beneficio se vio favorecido por la consolidación de la joint-venture china Brilliance. Además, otros competidores (Mercedes o Stellantis) han anunciado medidas más atractivas como elevados programas de recompra de acciones y quizás el mercado esperaba algo similar (no era nuestro escenario). Con todo ello, el valor retrocedió -3,0% ayer a cierre vs. -0,2% el EuroStoxx-50. La Compañía publicará cifras completas y guidance para 2024 el próximo jueves 21. Link a la nota publicada por la Compañía.

ENI (Vender; Precio Objetivo: 15,3€; Cierre 14,5€; Var. Día -3,0%; Var. Año -5,2%): Presenta Plan Estratégico 2024/2027 que no es acogido positivamente por el mercado: aumenta dividendo y reduce inversiones. Los principales puntos son (i) reducción de las inversiones hasta 27.000M€ en el periodo, 7.000M€/año. Supone un -20% frente al plan previo. Nuestras estimaciones asumen un mayor volumen de inversiones, 35.000M€. (ii) Estima generar flujo de caja de operaciones de 13.500M€, 6.200M/año. (iii) De este flujo de caja de operaciones, destinará 30%/35% al abono de dividendo, nivel que compara con 25%/30% actual. Propone con cargo a 2024 un dividendo de 1,0€/acc., lo que supone un aumento de +6,0% (rentabilidad por dividendo 6,8%). En paralelo, anuncia un plan de recompra de acciones por 1.100M€ (2,2% de su capitalización bursátil). (iv) Aumenta la eficiencia en costes, en concreto espera ahorrar 1.800M€ en el periodo (-0,6% vs periodo 2020-2023). (v) En cuanto a la producción, estima un incremento anualizado de +3,0%/+4,0%. (vi) Se plantea la opción de realizar spin-off de algunas áreas de negocio como Novamont (Bioquímica) en 2027. Espera vender activos en el periodo por 8.000M€. Enlace al comunicado. Opinión de Bankinter: El mercado hizo una lectura negativa. El plan no convence. El principal motivo es que se esperaba un plan más ambicioso, particularmente en lo relativo al dividendo. Tampoco convence el recorte de inversiones. En nuestra opinión, ENI es una empresa sólida, con producción diversificada, elevada rentabilidad por dividendo (6,8%) y cada vez mayor peso en el área de Renovables. No obstante, se ve afectada por la falta de atractivo del sector en el que se ubica. Pensamos que si bien los precios del petróleo se encuentran en un nivel elevado desde una perspectiva histórica (Brent 85,2$), la tendencia es de moderación. En nuestra opinión, se verán afectados por un escenario de desaceleración de la economía, particularmente China, por economías más eficientes y menor necesidad de petróleo, y por el auge de las energías limpias. Todo ello además en un contexto de volatilidad elevada por las guerras abiertas en Israel y Ucrania. También el valor se puede ver afectado por la posibilidad de que el Gobierno italiano ponga en venta una participación del 4,0% (cuenta actualmente con una participación directa del 4,7% y 27,7% a través de Cassa Depositi e Prestiti). Enlace directo a la última nota publicada de Eni.

ENDESA (Comprar; Precio Objetivo: 19,10€; Cierre:16,11€; Var. Día: -1,20%; Var. 2024: -12,70%): Valoración y rentabilidad por dividendo en niveles atractivos a pesar de un decepcionante 2023 y un Plan Estratégico 2026 demasiado optimista. Los resultados de 2023 son débiles y por debajo del consenso. BNA proforma 951M€ (-60%) vs 1.100M€ est.. Los impactos negativos son: (i) Menores volúmenes en gas y en electricidad; (ii) Márgenes negativos en gas; (iii) Mayor coste de la deuda e (iv) Impuesto extraordinario a las eléctricas La nueva capacidad en renovables; la mejora del margen en electricidad y la estabilidad del negocio regulado de redes no han podido mitigar los impactos negativos. De cara a 2024 el equipo gestor reitera las guías incluidas en su Plan Estratégico con un BNA proforma de entre 1.600M€ y 1.700M€ . La recuperación del margen en el negocio del gas junto con una exposición limitada al pool eléctrico gracias a su política de coberturas, permitirán la recuperación de resultados. Nuestras estimaciones son más conservadoras y se colocan en la parte baja de las guías de la compañía . A pesar de los débiles resultados en 2023 y de las estimaciones optimistas de su Plan Estratégico, mantenemos la recomendación de Compra. Los motivos: (i) Recuperación de resultados. Aunque no de una manera tan abultada como espera la compañía, nuestro escenario central contempla un crecimiento medio en EBITDA de +6% en 2023-26 vs +10% en su Plan Estratégico; (ii) Ratios de valoración atractivos. En base a nuestras estimaciones el PER se situaría en 10,7x para 2024 ; (iii) Alta rentabilidad por dividendo, 6,1% con el DPA suelo de 1,00€/acción para 2024-26; (iii) Avances en descarbonización. Renovables y nuclear representan el 80% de la producción; (iv) Sólida estructura financiera, con un ratio de Deuda Neta/EBITDA Proforma de 2,4x. Recortamos el Precio Objetivo hasta 19,10€/acc, desde 22,20€/acc .tras el ajuste en estimaciones. Link a nota completa

VOLKSWAGEN (Comprar; Precio Objetivo: 151,6€; Cierre: 112,9€; Var. Día: -0,7%; Var. 2024: +1,0%): Revisamos valoración tras los resultados de 2023. Comprar. Pr. Objetivo 155,1€. Los resultados de 2023 son positivos, pero no convencen al mercado. En nuestra opinión, la reacción es demasiado negativa e irá corrigiendo progresivamente. De hecho, tras estas cifras mejoramos nuestras previsiones para las ventas, que nos han sorprendido positivamente en 2023. 2024 mostrará una evolución de "peor a mejor". El primer semestre estará impactado por el lanzamiento de nuevos modelos y los problemas logísticos que persisten en ciertas marcas. Habrá que esperar al segundo semestre para ver un repunte de los márgenes. Seguimos pensando que Volkswagen ofrece una oportunidad en términos de valoración (como referencia, PER 2024 de 3,6x). En concreto, nuestro precio objetivo avanza hasta 155,1€ (desde 151,6€; potencial +19% para las ordinarias y +37% para las preferentes) y nuestra recomendación permanece en Comprar. Link a la nota completa en el Bróker.

TÉCNICAS REUNIDAS (Vender; Precio Objetivo: 7,3€; Cierre: 7,4€; Var. Día: +3,3%; Var. 2024: -12,0%). La falta de atractivo del sector Petróleo y Gas nos lleva a reiterar Vender.- Mantenemos recomendación en Vender y situamos Precio Objetivo en 7,3€/acc. desde En Revisión anterior. A pesar de que ha presentado resultados 4T 2023 sólidos, que incluyen una mejora de su perfil de riesgo, con recuperación de Fondos Propios, Caja Neta y márgenes, mantenemos recomendación en Vender, principalmente por: (i) peores perspectivas del Sector Petróleo y Gas. (ii) Reducida exposición al segmento renovable, de elevado crecimiento (1% de sus Ingresos). (iii) Incertidumbre en cuanto a qué márgenes firmará los nuevos contratos, por caída de precios de crudo y gas. Enlace a la nota completa.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

S&P 500 por sectores

Los mejores: Energía (+1,1%), Telecomunicaciones (+0,6%), Tecnología (-0,1%)

Los peores: Inmobiliario (-1,6%), Utilities (-0,8%), Consumo básico (-0,8%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) HALLIBURTON (37,61$; +3,0%) sube soportada por la subida del precio del petróleo en la sesión (WTI: +1,9%). La compañía es una de las mayores empresas americanas de extracción a presión. (ii) ALPHABET (143,10$; +2,5%) después de que la unidad de conducción autónoma de la compañía, Waymo, anunciara planes para ofrecer viajes públicos sin conductor en Austin, Texas, en 2024. Por ahora, los viajes autónomos en Austin están solo disponibles para empleados. (iii) MICROSOFT (423,22$; +2,4%) repunta impulsada por la especulación de que la compañía va a introducir el GPT-5 Turbo en la suscripción del Copilot Pro.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) LENNAR (152,86$; -7.6%) tras publicar resultados de su 1T 2024 fiscal que defraudan las expectativas de ingresos del mercado y presentar un guidance flojo. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 7.313M€ (-1,5%) frente a 7.423M€ esperado; BNA 719,3,7M€ (+16,5%) frente a 617,3M€ esperado; BPA 2,57$ (+16,2) frente a 2,212$ esperado. Ya por el lado de las guías, aunque baten expectativas en nuevos pedidos y entregas, muestran una caída en el margen bruto (22,5% vs 22,9% del consenso). (ii) ENPHASE ENERGY (110,41$; -6,6%) y FIRST SOLAR (149,39$; -5,5%) después de que Mark Widmar, CEO de First Solar alertara ante el Comité de Finanzas del Senado de un riesgo significativo de que el mayor beneficiario de los créditos fiscales a la energía solar del IRA sea China. La estrategia china de subsidios y dumping preocupa al CEO de la empresa americana, ya que provocó una fuerte caída en los precios de las células y módulos solares a nivel mundial. (iii) VF CORP (14,60$; -5,8%) cae fruto de un nuevo informe publicado por S&P Global Ratings. La compañía de ratings revisó a la baja su rating el 15 de febrero, debido a unos resultados que mostraron un deterioro de las métricas crediticias y recalcaron la necesidad de vender marcas importantes a corto plazo. El informe aclara la evaluación negativa de la calidad crediticia de la compañía.

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