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martes, 3 de noviembre de 2015

INFORME DIARIO - 03 de Noviembre de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: “Los PMI¿s animan la sesión" La sesión fue ganando inercia a lo largo del día. Esto se produjo por dos factores: por el lado de la macro, tanto el PMI Manufacturero en Europa como el ISM Manufacturero en EE.UU. batieron expectativas, lo que sugiere que el crecimiento es débil pero continuado. Por el otro, noticias corporativas: Bankia, Abengoa, Ryanair o Commerzbank. Fue destacable el movimiento de los bonos, cuya TIR aumentó considerablemente, el 10A español +8 p.b en una sesión de poco volumen. El euro se mantuvo en 1,102 y las materias primas volvieron a sufrir por la desaceleración de China. El Brent en 48,8€ (-1,5%) y WT en 46,1$ (-1%). . 


Hoy:“Lateralidad o ligero rebote."Estimamos una sesión tranquila, sin demasiado movimiento y con un cierre lateral o ligeramente alcista, considerando que no hay demasiadas referencias.
En España lo más importante será la Variación de Parados, probablemente algo más débil que el dato de septiembre, pero, de confirmarse (71K), habría que remontarse a octubre de 2010 para ver un dato mejor (68K). Lo realmente importante será si aumenta el número de altas a la Seguridad Social. 
En segundo lugar hoy comparece M. Draghi (a las 19h) y Moscovici (s/h). Es posible que M. Draghi sugiera, como ya hizo el fin de semana en un diario italiano, que el BCE sigue debatiendo la introducción – o no – de más medidas de estímulo en diciembre. El impacto de sus declaraciones se trasladará a mañana. Finalmente ha publicado BMW (ha batido expectativas) e Intesa en Europa.
En definitiva, hoy estimamos una sesión lateral o ligeramente alcista en renta variable. La TIR de los bonos podría descender algo, tras el ascenso de ayer, y el euro mantenerse en el entorno de 1,10. 
1.- Entorno Económico
EUROPA.- El PMI Manufacturero batió expectativas en octubre al situarse en 52,3 vs 52 estimado, preliminar y de septiembre. Este dato se ha visto impulsado por Alemania, cuyo PMI ha mejorado con respecto al dato preliminar, a pesar de haber caído algo con respecto al dato de septiembre: se ha situado en 51,6, nivel superior a 52,1 publicado inicialmente y 52,3 de septiembre. En general todas las geografías muestran una evolución mejor, destacando Reino Unido 55,5 vs 51,8 de septiembre y 51,3 preliminar, Italia, Austria y Holanda.
BCE: En los ocho primeros meses del QE, el BCE ha comprado bonos soberanos españoles por 45.346M€. La deuda española ha sido la cuarta más comprada en este programa, solo superada por Alemania (92.279M€), Francia (73.279M€) e Italia (63.152M€). Sólo en el mes de octubre la institución compró 6.042M€.
FRANCIA.- (i) El Tesoro emitió 3.925M€ a 3M, a una rentabilidad de -0,261% desde -0,254% anterior y un ratio bid to cover de 2,344x desde 2,349x anterior. (ii) Emitió 1.689M€ a 6M, a una rentabilidad de -0,256% desde -0,252% anterior y un ratio bid to cover de 2,783x desde 2,679x anterior.(iii) Emitió 1.691M€ a 12M, a una rentabilidad de -0,257% desde -0,257% anterior y un ratio bid to cover de 2,66x desde 2,79x anterior.
EE.UU.- (i) El ISM Manufacturero batió expectativas al situarse en 50,1 vs 50 estimado, aunque retrocede dos décimas con respecto al re! gistro p revio: 50,2. A pesar de que bate expectativas es un dato débil, comparado con los meses previos. Hay que remontarse a mayo de 2013 para encontrar un dato similar. Se encuentra además en un nivel muy cercano a 50, el cual separa expansión de contracción. El impacto de la pérdida de tracción de la economía a nivel global, particularmente China, ha impactado negativamente en el indicador, al igual que otros factores como la apreciación del dólar. El Indicador de Precios Pagados (octubre) se situó en 39 desde 39,8 estimado y 38 anterior. (ii) El PMI Manufacturero que elabora Markit(octubre) también bate expectativas: 54,1 vs 54 estimado y 54 anterior. (iii) El Gasto en Construcción muestra una evolución similar, ya que bate expectativas por una décima hasta +0,6%, pero retrocede con respecto a +0,7% anterior.

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2.- Bolsa española

BONOS HIBRIDOS: S&P modifica el criterio de cómputo a la hora de calificar los bonos híbridos de Telefónica, Repsol y Gas Natural.- La agencia de calificación ha decidido computar el 100% de las emisiones realizadas por estas tres compañías como deuda en lugar del 50,0% como hasta ahora (el otro 50,0% se consideraba capital). OPINIÓN: La agencia de calificación considera que las clausulas recogidas en ciertas emisiones de Telefónica, Repsol y Gas Natural ofrecen demasiada discrecional! idad al emisor para rescatar las emisiones, factor que reduce la protección de la deuda senior. Mediante esta medida, el endeudamiento de las compañías afectadas aumentará de manera notable ya que el volumen de bonos híbridos en circulación asciende a 5.200 M€ en Telefónica, 2.000 M€ en Repsol y 1.500 M€ en Gas Natural. El cambio de cómputo implicaría que a efectos de S&P, Telefónica vería incrementada su deuda en 2.600 M€ (el 5,6% de la deuda neta estimada), Repsol en 1.000 M€ (en torno al 7,7% de la deuda neta estimada) y Gas Natural en 750 M € (el 4,6% de su deuda neta estimada). A pesar de que las compañías afectadas tienen margen de maniobra para mejorar su coste de financiación amortizando anticipadamente el volumen en circulación de bonos híbridos y emitiendo deuda senior, el cambio de criterio de S&P es una mala noticia para las compañías afectadas que también verán reducidos sus ratios de cobertura de deuda e intereses.
GAMESA (Neutral; Pº Objetivo 14€; Cierre 14,5€; Var. Día +0,8%). Alcanza un nuevo contrato en India. Construirá dos parques llave en mano de 100 MW cada uno de ellos. A lo largo del tercer trimestre Gamesa ha alcanzado órdenes de suministro por 450MW y en los primeros nueve meses del año por 896MW. OPINIÓN.- Es una noticia positiva para Gamesa ya que incrementa su presencia en India que es un país estratégico, ya que se esperan fuertes inversiones en el país en los próximos años. Gamesa cerró 2014 como principal fabricante en el país.

3.- Bolsa europea 

VOLKSWAGEN (Vender; Cierre: 112,70€; Var. Día: +3,1%).- El regulador medioambiental de EE.UU. acusa a la compañía de haber manipulado los motores diésel de 10.000 coches más de sus marcas de lujo.- ! < /b>La Agencia de Protección Medioambiental de EE.UU (EPA) afirmó ayer que Volkswagen instaló dispositivos para manipular los datos en los tests de emisiones contaminantes en 10.000 vehículos más de los que había admitido anteriormente. En concreto, este presunto fraude afectaría a motores diésel 3.0 montados en los modelos VW Touareg, Porsche Cayenne y Audi A6 Quattro. OPINIÓN: Aunque Volkswagen ha negado inicialmente esta acusación, el impacto de esta noticia será claramente bajista para la compañía en la sesión de hoy, ya que este nuevo fraude supone un riesgo de que las sanciones impuestas a la compañía en EE.UU. sean aún más duras. Aunque 10.000 coches no sea un número relevante si se compara con los 482.000 vehículos afectados en EE.UU. y 11 millones de coches a nivel global, estas nuevas revelaciones afectan a los vehículos de lujo del grupo con motor diésel, lo que tendrá una influencia negativa para los resultados ya que son los modelos que aportan márgenes más elevados a la compañía.
BMW (Cierre: 94,36€; Var. Día: +1,07%): Presenta resultados superiores a las expectativas del mercado en el 3T’15.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 22.350 M.€ (+14%) frente a 22.300 M.€ estimado, EBIT de 2.350 M.€ (+4,3%) frente a 2.160 M.€ estimado. El margen del negocio de automóviles se ha situado en 9,1% frente a 9,4% en el mismo período del año anterior debido a los costes de lanzamiento de las nuevas Serie 7 y X1, pero se mantiene dentro del rango objetivo fijado por la compañía para el conjunto del año en el rango 8% / 10%. OPINIÓN: Estos resultados darán soporte a la cotización, ya que la compañía ha confirmado gu idancepara el conjunto del año 2015, en el que prevé un sólido incremento del volumen de ventas y el EBIT. Además, los resultados muestran una estabilización de la demanda en China y una mejora en los modelos de mayores márgenes en Europa.


4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Petróleo & Gas +2,42%; Salud +2,0%; Financieras 1,36%.
Los peores: Utilities +0,16%; Telecos +0,16; Bienes de consumo +0,41%.
AYER publicaron (principales compañías; BPA real vs esperado): Noble Energy (-0,21$ e vs. -0,177$ e); VISA (0,62$ vs. 0,63$ e); Loews (0,58$ vs. 0,557$); AIG (0,52$ vs. 1,029$).
HOY PUBLICAN (principales compañías; hora; BPA esperado): Kellogg (a las 14:00h; 0,837$ e); Fidelity (a las 13:00h; 0,904$ e); Discovery (a las 13:00h; 0,420$); Cablevision (tras el cierre del mercado; 0,226$); Sigma-Aldrich (tras el cierre del mercado; 1,055 $).
S&P 500, SALDO DE RESULTADOS 3T PUBLICADOS: Con 359d e 500 compañías publicadas (72% del total), el BPA medio ajustado arroja una caída de -3% vs. -6,9% previsto al inicio de la temporada para el conjunto de las compañías del S&P 500.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN! presentaron se encuentran (i) PFIZER (35,06$; +3,7%) ya que el mercado reconoció que la adquisición de Allergan (cuya sede se encuentra en Irlanda) le reportará un importante ahorro fiscal. (ii) CHEVRON (94,96$; +4,5$) al anunciar que iniciará la actividad de offshore en África Central.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) VISA (75,22$; -3%) por unos decepcionantes resultados que no batieron ni en ventas (3.571M$ vs. 3.565M$ e), ni en beneficio (BPA 0,620$ vs. 0,633$ e) y las previsiones para 2016 quedaron por debajo de consenso. Además, cierra el acuerdo para adquirir VISA Europa por 21.200M€$. Visa pagará 16.500M€ a los accionistas de Visa Europe, 11.500M€ en efectivo y 5.000M€ en acciones de clase A de Visa Inc. valoradas en 5.000M€. Además, podría abonar otros 4.000M€ dentro de cuatro años por cumplimiento de hitos. Por otra parte, ha anunciado un programa de recompra de acciones. (ii) KINDER MORGAN (26,62$; -2,7%) por el recorte de estimaciones de una casa de análisis debido a que el bajo precio de las commodities podría provocar que el valor caiga otro 20%. (iii) HEWLETT-PACKARD ! ayer ini ció la actividad tras haber dividido su negocio. Por un lado, HP Inc. (13,83$; +13%) que continuará el negocio tradicional de la impresoras, que tuvo muy buena acogida por los inversores y por otro lado, Hewlett-Packard Enterprise (14,49%, -1,56%) que ofrecerá soluciones y servicios (almacenamiento, cloud computing...).

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