INFORME DIARIO - 11 de Marzo de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El mercado no se cree el órdago de Draghi."

Mario Draghi no decepcionó, pero a pesar de ello el impacto en mercado fue, tras un fuerte rebote inicial, negativo. El BCE introdujo varias medidas: (i) redujo los tipos de interés (referencia, depósito y marginal del crédito). (ii) Amplió lascompras de activos hasta 80.000M/mes. (iii) Aumentó el abanico de activos elegibles a bonos corporativos no financieros. (iv) Lanzó el TLTRO II, para impulsar el crédito. Además destacó la caída del petróleo (Brent -2,5%) después de que se lanzara un rumor que apuntaba a una cancelación de la reunión extraordinaria de países productores y no productores de crudo (OPEP, China y Rusia) del día 20. El euro se apreció hasta 1,12.

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 Hoy: "Draghi seguirá siendo protagonista" 

En una sesión de reducidas referencias, el mercado seguirá focalizado en la reunión de ayer del BCE. En nuestra opinión, lo más importante fue que decidió explorar lo inexplorado… pagar por la concesión de crédito. ¿Cuál es el problema? Que se habría puesto de manifiesto la necesidad de introducir reformas tanto fiscales como presupuestarias por parte de los Gobiernos. Sin ellas, la transmisión de la política monetaria a la economía es prácticamente imposible. Es necesaria la introducción de reformas que realmente permitan la mejora de la macro y así de la demanda real del crédito. 
El movimiento vivido ayer por el mercado es realmente complicado de interpretar lo que refuerza nuestra percepción de queel riesgo implícito de la toma de decisiones se ha complicado. Por ello, y en un contexto como el actual de pérdida de influencia de los bancos centrales, continuamos defendiendo la importancia de preservar capital, siendo mucho más relevante proteger que acertar. El mercado percibe que el BCE está agotando las medidas que puede introducir (expuso que no anticipa recortes adicionales) y que la red de seguridad de los bancos centrales, a la que estábamos acostumbrados, se ha reducido. 
Hoy probablemente veamos un rebote, por el repunte del petróleo y por el cierre de Asia.

.1. Entorno económico

BCE.- El b.c. introdujo los siguientes cambios en su política monetaria: (i) Reducción de los tipos de interés: el tipo director de referencia desde 0,05% hasta 0%, el de depósito hasta -0,4% desde -0,3% y el de facilidad marginal del crédito hasta 0,25% desde 0,3% anterior (desde el 16 de marzo). (ii) Aumenta el volumen del programa de compra de activos: desde 60.000M€/mes hasta 80.000M€/mes. Este aumento del QE entrará en vigor en abril y se mantendrá hasta marzo de 2017. (iii) Comprará bonos corporativos de elevada calidad crediticia o grado de inversión, emitidos por empresas no financieras (final de 2T¿16). (iv) Introduce TLTRO II, una nueva serie de operaciones a través de las cuales los bancos podrán obtener financiación a cuatro años condicionada a la concesión de crédito a empresas y familias (excluyendo hipotecas). Estas nuevas TLTROs comenzarán en junio y el tipo podrá llegar hasta un mínimo del tipo de depósito (-0,4%). Hará 4 operaciones, una cada trimestre hasta marzo de 2017. La última terminará en marzo de 2021. Además revisó sus previsiones económicas a la baja, tanto de crecimiento como de IPC. PIB: 2016 +1,4% vs +1,7% (dic. 2015). Mantiene su estimación para 2017 en +1,7% y estima +1,8% en 2018. IPC: 2016 +0,1% vs +1% dic¿15. 2017 +1,3% vs 1,6% en dic. y +1,6% en 2018. Hace referencia a que el tiempo que se tardará en conseguir el objetivo de inflación de +2,0% será superior, pero no por ello existe deflación. La caída en el precio del petróleo ha impactado directamente en los precios, pero esta reducción es positiva para el consumo y la inversión.

ESPAÑA: Ventas Minoristas (enero) a/a +2,0% (vs +3,2% anterior). Las Ventas Minoristas ajustadas a/a +3,3% (vs +3,1% esperado) y +2,2% anterior. Por epígrafes: Alimentación -1,8% (vs -0,4% anterior) y no alimentación +4,7% (+6,7% anterior). El desglose de esta última: i) bienes personales +1,0% (vs +2,5% anterior); ii) Bienes del Hogar +3,7% (vs +6,2% anterior) y iii) Otros Bienes +3,6& (vs +5,5% anterior). Datos buenos y mejores de lo esperado.

ALEMANIA.- IPC febrero, dato final (a/a): 0% estimado y preliminar. En términos (m/m): +0,4% igual que estimaciones y preliminar.

ITALIA.- El Tesoro emitió 6.000M€ en letras a 12M. La rentabilidad se situó en -0,068% vs -0,032% anterior, mientras que el ratio bid to cover se situó en 1,66x vs 1,61x anterior.

REINO UNIDO.- El Tesoro emitió 1.000MGBP en Bonos I/L a 2036. La rentabilidad se situó en -0,921%.

EE.UU.- Peticiones Semanales de Desempleo: 259k (vs 275k esperado) y 277k revisado desde 278k. Por su parte, el Paro de Larga duración se sitúa en 2.225k (vs 2.250k esperado) y 2.257k anterior. Datos ligeramente mejores de lo esperado. Sin embargo, quedaron eclipsados por el BCE.

SECTOR PETROLERO: rumores en mercado apuntan a que la reunión prevista para el 20 de marzo entre países productores de crudo de la OPEP y no OPEP (Rusia y China) podría cancelarse. El motivo sería la negativa de Irán a congelar la producción, tomando como referencia los niveles de producción de enero’16. Irán, como es sabido, tiene previsto incrementar la producción en 1Mbrr/d en los próximos 11 meses. Después de conocerse esta noticia, el crudo reaccionó negativamente (desde -1% a -3%) y pensamos que esta tendencia continuará a corto plazo.

Leer más en la web:

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2.- Bolsa española
No hay noticias relevantes.-

3.- Bolsa europea

VOLKSWAGEN (Vender; Cierre: 108,8€; Var. Día: -3,9%).- Rumores acerca de un plan de despidos que podría afectar a 3.000 personas: La compañía podría despedir a 3.000 de sus 120.000 trabajadores en Alemania progresivamente hasta finales de 2017, así lo apuntan diferentes fuentes. OPINIÓN: De confirmarse, se trataría de una noticia esperada por lo que estimamos un impacto neutral sobre el valor. Tras el escándalo de las emisiones y en vista de las significativas multas y sanciones que podría recibir (hasta 18.000M$ en EE.UU.), la compañía está tratando de aumentar su eficiencia. De hecho, esta noticia se une al recorte de sus inversiones en 2016 en más de 1.000M€ que anunció tras destaparse el falseamiento de las emisiones.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Materiales +0,53%; Telecomunicaciones +0,46%; Consumo Discrecional +0,17%

Los peores: Industriales –0,13%; Tecnología de la Información -0,12%; Financieras -0,06%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) DOLLAR GENERAL (83,23$; +10,66%), tras comunicar unos resultados mejores de lo esperado. Ventas 5.290M$ (vs 5.280M$ esperado). El margen bruto se situó en el 31,8%. BPA 1,30$ (vs 1,26% esperado). Para 2016 espera que las ventas se sitúen en la parte alta de la banda orientativa situada entre +7% y +10%;(ii) COLUMBIA PIPELINE (21,43$; +8,51%), tras conocerse que mantuvo conversaciones con TransCanada para un posible movimiento corporativo. Sin embargo, las conversaciones están paradas en la actualidad ; (iii) FREEPORT-MCMORAN (9,60$; +4,92%), tras comunicar que, ante los bajos precios del cobre, es necesario que la oferta de cobre se reduzca. A su vez, estima que el mercado no alcanzará el equilibrio hasta 2017.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) WILLIAMS PARTNERS (15,89$; -11,53%), comunicó que retrasaba el desarrollo del gasoducto que implicaba unas inversiones de 925M$ debido a diversas cuestiones medioambientales.

APPLE (101,17$; +0,05%), presentará el próximo 21 de marzo probablemente el nuevo iPhone SE, una versión mini que tendrá una pantalla de 4 pulgadas. Apple había abandonado este tamaño con sus iPhoin 6 y 6 Plus con pantallas de 4,7 y 5,5 pulgadas respectivamente.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) GROUPON (4,11$; -10,3%) después de que un banco de inversión recortara su recomendación sobre el valor hasta Vender desde Neutral. (ii) También por el mismo motivo sufrió un retroceso YELP (20,5$; -3%).

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