viernes, 3 de enero de 2020

INFORME DIARIO - 03 de Enero de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Buen arranque 2020, como esperado."

2020 arranca con buen tono. Las bolsas rebotaron en Europa y EE.UU. (EuroStoxx-50 +1,3%; S&P500 +0,8%, nuevo máximo). Lo más importante fue: (i) El anuncio de Trump de un posible acuerdo comercial con China el 15 de enero (¡otra vez, pero sin nada concreto!). (ii) La fortaleza del Mercado Laboral americano (despidos -25,2% diciembre; mejor Encuesta Challenger desde Jul’18). (iii) Mejora del PMI final de la UEM (46,3 vs 45,9 preliminar) y del PMI en España respecto a estimaciones (47,4 vs 47,0 esperado). Pero, sobre todo, China redujo de nuevo el coeficiente de reserva de los bancos, liberando aprox115.000M$ para crédito.

En resumen, primera sesión del año muy positiva por la fortaleza americana, una menor tensión comercial y los estímulos monetarios en China. Un arranque de año bueno, como esperábamos.

Hoy: "Macro bien, pero tensión geoestratégica. Probable toma de beneficios pasajera. Normal. Nada cambia."
Esta es la sesión más importante de una semana con poca actividad y casi de trámite por semifestiva. Y lo es porque se publican un IPC alemán (14h) que podría acelerar hasta +1,4% desde +1,1%, tal vez consecuencia de un Consumo Privado algo mejor, y un ISM Manufacturero americano (16h) que se espera rebote (49,0 vs 48,1 Nov.), acercándose de nuevo a zona de expansión (>50). También salen las Actas de la Fed (reunión 11 Dic.), pero con Europa ya cerrada (20h) y es improbable que aporten algo nuevo.
Pero el aumento de tensión entre EE.UU. e Irán por la muerte del responsable militar iraní de operaciones en el exterior por un dron americano fuerza un rebote del petróleo (+4%) y provoca un aumento de la incertidumbre a corto plazo por las posibles represalias iraníes. Por eso la toma de beneficios hoy es prácticamente inevitable, sobre todo tras el alegre rebote de ayer. Creemos probable que a lo largo de 2020 el enfrentamiento entre EE.UU. e Irán se intensifique. Eso aportará “ruido” y dificultará que el petróleo (Brent) se sitúe por debajo de 60/70$, pero no cambiará el fondo del mercado, que seguirá siendo pro-bolsas.

1. Entorno económico
ESPAÑA (09:00h).- Variación Nº de Parados (Dic.): -34.576 vs -40.000 esperados vs -50.570 Dic.’18 vs -61.500 Dic.’17 vs -86.879 Dic.’16… OPINIÓN: Cifra floja con probable impacto negativo, aunque no severo, sobre el bono español 10A, cuya TIR se ha estrechado esta noche desde 0,441% hasta 0,407% esta mañana. Pensamos que parte de este rstratechamiento debería corregirse. Se trata de la disminución de nº de parados más floja desde Dic.’11 (+1.897 parados).
FRANCIA (08:45h).- IPC (a/a; Dic.) +1,4% vs +1,3% esperado vs +1,0% anterior. OPINIÓN: Impacto algo negativo debido a que este repunte de la inflación probablemente se deba al imapcto de la huelga de larga duración por las protestas ante la reforma de las pensiones. Al no poder interpretarse positivamente derivada de una hipotética mejora del Consumo Privado, es probable que afecte negativamente a los bonos franceses.
REINO UNIDO (08:00h).- Precios de Vivienda (a/a; Nationwide; Dic.): +1,4% vs +1,4% esperado vs +0,8% Nov. En términos intermensual es (m/m) son algo mejores de lo esperado: +0,1% vs 0% esperado vs +0,5% Nov. OPINIÓN: Registro más bien bueno, pero de escasa o nula influencia sobre el mercado durante la sesión. En todo caso podría contribuir a apreciar un poco la libra (0,849/€ anoche a las 22h vs 0,851/€ hoy 07:30h). En términos a/a es la subida de precios más dinámica desde Nov.’18 (+1,9%). En 2018 los precios tendieron a desacelerarse a medida que avanzaba el año (a/a +3,2% enero vs +0,5% diciembre), probablemente como consecuencia de la continua confusión sobre el Brexit, confusión que se extendió durante casi todo 2019 pero que fue disminuyendo poco a poco. Por eso durante este último año la progresión de los precios inmobiliarios ha sido exactamente la contraria que en 2018, especialmente a finales de 2019: evolucionaron de peor a mejor (+0,1% En.’19 vs +1,4% Dic.’19, que es el registro publicado esta mañana).
EE.UU. (ayer)-. (i) El PMI Manufacturero de diciembre (final) se ha revisado ligeramente a la baja hasta 52,4 desde 52,5 preliminar y 52,6 en noviembre. OPINIÓN: Aunque se reduce ligeramente en noviembre, no es una mala noticia ya que: 1) se encuentra claramente en zona de expansión económica; y 2) venía de registrar un fuerte repunte el mes anterior. Por ponerlo en contexto, venía de 51,3 en octubre, 51,1 en septiembre y 50,3 en agosto. (ii) La Encuesta Challenger mejora en diciembre. Los despidos caen -25,2% a/a desde -16,0% anterior. Diciembre es el mes con menor número de despidos desde julio de 2018 (32.843 despidos), y 2019 uno de los mejores de la última década en lo que a número de despidos se refiere en EE.UU. OPINIÓN: Buen dato, que vuelve a confirmar la solidez del mercado laboral en EE.UU.
UEM (ayer)-. El PMI Manufacturero (final) se reduce en diciembre hasta 46,3 desde 46,9 anterior, aunque supera el dato preliminar (45,9). Por países, cabe destacar: (i) Alemania: 43,7 en diciembre desde 44,1 anterior y 43,4 preliminar; (ii) Francia: 50,4 en diciembre desde 51,7 anterior y 50,3 preliminar; (iii) Italia: 46,2 en diciembre desde 47,6 anterior y 47,2 estimado. OPINIÓN: El PMI Manufacturero se deteriora ligeramente en los principales países de la Eurozona, tras el importante rebote de Noviembre. Sin embargo, se pueden hacer dos lecturas positivas: 1) Los datos finales de Alemania y Francia superan los preliminares; 2) el dato de la Eurozona se mantiene por encima de los mínimos de Septiembre (45,7). Nueva muestra de estabilización de la economía europea.
ESPAÑA (ayer)-. PMI Manufacturero supera las expectativas en diciembre. El PMI Manufacturero se reduce ligeramente hasta 47,4 en diciembre, desde 47,5 anterior, aunque supera las expectativas (47,0 est.). OPINIÓN: Dato manufacturero positivo, que se mantiene muy estable tras el rebote del mes anterior. Aunque se sitúa todavía cerca de mínimos históricos, al menos da síntomas de estabilización.
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

2.- Bolsa europea

Cellnex: Compra 3.000 torres del operador Omtel en Portugal. Cellnex ha llegado a un acuerdo con Altice Europe y Belmont Infra Holding’s para adquirir el 100% del operador de torres y emplazamientos de telecomunicaciones portugués Omtel, empresa valorada en 800M€, en una operación que supone el desembarco del grupo español en Portugal. Opinión de Bankinter: La operación permitirá a Cellnex superar los 58.000 emplazamiento en Europa, repartido en 8 países y consolidar su posición de liderazgo, impidiendo además la expansión de American Tower en Europa. Cellnex no tendrá problemas para financiar la operación, tras la reciente ampliación de capital, y esperamos que continúe con su proceso de compra de activos en Europa, con capacidad de financiación adicional superior a los 2.500M€. Recordamos que a mediados de octubre subimos nuestra recomendación a Comprar desde Neutral. Precio objetivo 40,2€/acción. Además, en nuestra revisión de carteras modelo para el mes de enero, mantenemos el valor en nuestra cartera más restrictiva, la de cinco valores españoles. La explicación es sencilla, Cellnex es una de las compañías que denominamos bond proxy, y que deberían beneficiarse de este entorno de tipos bajos. Además, su negocio tiene capacidad de crecimiento, exposición internacional y no presenta riesgos regulatorios. Link a la nota completa sobre Cellnex en el bróker.
BME: El volumen de contratación de Renta Variable asciende a 40.646 M€ en diciembre (+4,8% vs mismo mes de 2018). El volumen acumulado anual totaliza 469.626 M€, -18,1% vs 2018. El volumen negociado en Renta Fija aumenta +66,4% en el año y en Derivados +3,3%. Opinión de Bankinter: Aunque el volumen de contratación de Renta Variable, que representa el 40% de los Ingresos del grupo, ha mostrado una paulatina recuperación a lo largo de al año (-26,1% en 1T, -31,7% en 2T, -11,8% en 3T), 2019 es el cuarto año consecutivo de caídas en Volúmenes e Ingresos. En cualquier caso, el valor de la acción se encuentra ahora más condicionado por la oferta de SIX a 34€ y el posible interés mostrado por otras bolsas como Euronext. Recordamos que desde el momento del anuncio de la oferta de SIX el 18 de noviembre de 2019 hemos venido recomendando vender parcialmente las posiciones en BME en el mercado (entre 1/3 y 1/2) y esperar con el resto de las posiciones a que se formalice y apruebe la oferta de SIX. Entonces esperaríamos al final del periodo de aceptación por si Euronext u otro competidor lanza una oferta a un precio superior.

3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Industriales +1,8%; Tecnología +1,7%; Telecos +1,3%.
Los peoresUtilities -1,4%; Inmobiliarias -1,3%; Materiales -1,2%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) AMD (49,10$; +7,1%). Fue el valor que más subió. Alcanzando un nuevo máximo histórico en 49,10$ sin ninguna razón específica que lo justificque, más allá del hecho de que los valores tecnológicos vuelven a empujar al alza Wall St., continuando la inercia de 2019. (ii) GENERAL ELECTRIC (11,93$; +6,9 %). Rebotó probablemente gracias al puesta en marcha sin problemas en la segunda mitad de diciembre de 2 plantas de producción de electricidad en el Noreste de Brasil que funcionan con turbinas de última generación de GEEste funcionamiento con éxito abre el mercado brasileño para GE.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran los REITs (holdings inmobiliarios cotizados, para simplificar de manera rápida) y los grandes almacenes tradicionales debido a que sigue aumentando las tasas de desocupación en los centros comerciales ante la ganancia de cuota de mercado de las ventas por internet: (i) KIMCO REALTY CORP. (19,60$; -5,4%). (ii) KOHL¿S CORP (49,11$; -4,6%). (iii) MACY’S (16,52$; -2,8%)…

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