jueves, 10 de octubre de 2019

INFORME DIARIO - 09 de Octubre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "La Fed volverá a calmar a los mercados....casi seguro"

Tras un incremento de la tensión entre EE.UU. y China, enseguida se suavizan posturas. Sucederá de nuevo. La nueva ronda de negociaciones comerciales empieza mañana. No esperamos que se cierre un acuerdo global, pero sí que los comentarios sean constructivos… con los que Trump intentará desviar la atención de su posible impeachment.

Por otra parte, Jerome Powell ha dicho esta noche que la Fed podría ser más activa comprando activos para evitar que se repitan las recientes tensiones de liquidez, aclarando que se centraría letras del Tesoro y que no se trataría de una reactivación de los programas de estímulo cuantitativo o QE implementados durante la crisis. También insinuó la posibilidad de una nueva bajada de tipos, así que le proporcionó al mercado todo lo que quería escuchar para tranquilizarse. Además, creemos que las Actas de la Fed que se publicarán a las 20:00h confirmarán que una mayoría del Consejo está dispuesto a bajar tipos más rápido.
De esta forma, esperamos bolsas laterales o ligeramente al alza, sobre todo en EE.UU. que se deja un -2,0% (S&P 500) en lo que llevamos de semana frente a -0,2% del EuroStoxx-50 y +0,2% del Nikkei-225. El saldo semanal podría terminar siendo algo positivo, como anticipamos el lunes
Fuente: Bankinter

Hoy: "Bolsas a la baja por nuevas tensiones EE.UU./China"

La sesión de ayer estuvo marcada por las nuevas tensiones EE.UU./China. Esta vez, EE.UU. anunció posibles restricciones a las inversiones de los fondos de pensiones del Gobierno en ocho de las grandes tecnológicas chinas. China ha contestado que protegerán los intereses del país y podrían tomar represalias. Tanto FMI como OCDE han alertado esta semana del impacto de la guerra comercial en la economía mundial.
Esto produjo una rotación de activos de riesgo a activos refugio. Por tanto, las bolsas cedieron: S&P500 -1,6% y EuroStoxx-50 -1,1% y subieron: (i) Yen +0,3% 117,3/€; (ii) Oro +0,80% hasta 1.506$; y (iii) bonos, con el T-Note reduciendo su TIR en -3pb. hasta 1,53% y el Bund en -2pb hasta -0,594%. En bonos periféricos, la prima de riesgo de Portugal siguió mejorando hasta situarse en línea con la española (aprox. 71/72pb ambas).

1. Entorno económico
JAPÓN (8:00h).- Los Pedidos de Máquinas Herramientas bajaron un -35,5% a/a en septiembre, algo menos que en agosto -37% a/a. Esta cifra supone un incremento del 11,8% m/m, frente al -12,6% en agosto. Los pedidos domésticos se redujeron un -28,5% a/a, mientras que los pedidos internacionales bajaron un -40,6% a/a. OPINIÓN: Los datos de septiembre muestran una ligera mejora mensual, pero la tendencia anual sigue siendo a la baja. La guerra comercial y la evolución del crecimiento en China son dos variables relevantes para estos pedidos.
Reino Unido (ayer).- Se alejan las posturas respecto a un posible nuevo acuerdo del Brexit. Algunas voces del gobierno británico empiezan a admitir abiertamente que la posibilidad de llegar a aprobar un nuevo acuerdo en la cumbre de la UE del próximo 17-18 de octubre está cada vez más alejada. Las conversaciones entre los líderes de la UE y el PM británico estarían llevando a un callejón sin salida dado que ninguna de las partes estaría dispuesta a moverse de su planteamiento inicial. OPINIÓN: Creemos que el cruce de declaraciones entre la UE y RU será la tónica dominante en los días que quedan hasta que se celebre la cumbre. La reacción del mercado se limitó a la libra que tras conocerse las noticias cayó y se fue a mínimos en 0,899GBP/EUR, si bien en las últimas horas de sesión terminó recuperando buena parte de la caída. En cuanto a la bolsa, el FTSE-100 presentó una evolución totalmente en línea con el resto de mercados. Así pues, seguimos viendo que el mercado da cada vez menos importancia a todo el proceso dado lo que se está prolongando.
EE.UU (ayer).- Los Precios de Producción se moderaron más de lo estimado en septiembre. Quedaron en +1,4% a/a vs. +1,8 estimado y anterior. La tasa subyacente siguió el mismo patrón y se ralentizó hasta +2,0% desde +2,3% estimado y anterior. OPINIÓN: Con estos datos se refuerza la idea de que el frente precios no ofrecerá presiones en próximos meses. Situación que a su vez otorga más argumentos para mantener una política monetaria claramente expansiva. El próximo jueves se publicará el IPC de septiembre. Se estima que se situará en +1,8%, alejado del umbral de 2,0% vigilado por la Fed.
ESPAÑA (ayer).- Subastó 4.581M€ (vs. rango objetivo de 4.000M€/5.000M€) en letras: (i) 801M€ a 6 meses con un tipo medio de -0,498% (vs. -0478% en secundario) y ratio de cobertura de 3,6x y (ii) 3.780M€ a 12 meses con un tipo medio de -0,474% (vs. -0,521% en la subasta anterior y -0,473% en secundario) y ratio de cobertura de 1,94x (vs. 1,67x anterior). OPINIÓN: El Tesoro logra emitir deuda a tipos ligeramente más favorables a los del mercado secundario.
GLOBAL.- El Índice de Confianza del Consumidor elaborado por las empresas The Conference Board y Nielsen se mantiene en máximos históricos en el 3T19. El índice muestra un registro de 107, el mismo nivel que en 2T19. Los registros disminuyen en 33 de los 64 países encuestados, manteniéndose más soportados en EE.UU. y Asia que en Europa. El índice se elabora a partir de encuestas online a 32.000 personas en 64 países. OPINIÓN: Se mantiene la dicotomía entre la confianza empresarial, afectada por las disputas comerciales, y la del consumidor final, soportada mercados laborales robustos. El índice apunta a unas perspectivas positivas para el consumo privado en los próximos seis meses y aleja el riesgo de recesión global.

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2.- Bolsa europea

GRIFOLS (Neutral; Precio 27,02€; Var. Día: -0,04%; Pr. Objetivo: 28,00€;): EE.UU. autoriza la compra de Shanghai Raas. En abril 2019, ambas compañías acordaron la compra por parte de Grifols de un 26% de la china Shanghai Raas a cambio de un 45% de participación en la filial americana Grifols Diagnostic Solutions. El valor de esta transacción es de aproximadamente 1.700 Mn€ y está sujeta a las preceptivas autorizaciones administrativas. OPINIONMuy buena noticia, la aprobación de la transacción por parte del comité para la Inversión Extranjera en EE.UU. (Cifus) además de ser un paso adelante en la cadena de aprobaciones supone eliminar un factor de riesgo que estaba pesando negativamente sobre la cotización de Grifols en el actual escenario de incertidumbres respecto a las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China. China es un gran mercado por explorar en el negocio de las transfusiones de sangre y Grifols está posicionándose en este país mediante alianzas y acuerdos estratégicos similares al de Shanghai Raas.
TELECOM ITALIA (Cierre: 0,507€; Var. Día: +0,4%): Según medios, podría sacar a bolsa su negocio de centros de datos.- En concreto son 23 centros que podrían alcanzar una valoración de aproximadamente 1.000M€. OPINIÓN: Valoramos positivamente esta posible operación, que sigue los pasos de otras telecos. En un sector que se caracteriza por sus altos ratios de apalancamiento la venta de activos no estratégicos o con menores niveles de eficiencia es cada vez más habitual. El caso de Telecom Italia no es una excepción. Su alto apalancamiento es su principal problema. En concreto, su ratio de deuda financiera neta EBITDA estimado para este ejercicio supera 3,3x.VODAFONE (Cierre: 160,9 GBp; Var. Día: +0,1%): Cerrará un 15% de su red de tiendas.- En concreto son 1.000 tiendas físicas. El grupo ha decidido moverse hacia el segmento online, que acapara gran parte de la demanda de clientes, mientras que reacondiciona las tiendas físicas que permanecerán abiertas. OPINIÓN: La Compañía estima que el 40% de sus ventas se producirán online. Con ello, tiene sentido recortar costes a través de esta estrategia. Especialmente para cumplir con su plan de eficiencia que estima una reducción de gastos operativos de 1.200M GBP hasta 2021.
ACCIONA-. (Comprar; Precio Objetivo 105,0€; Cierre 91,950; Var. Día -5,01%). Detalles adicionales de la OPA sobre Nordex. Acciona anunció ayer a la apertura de mercado una operación corporativa con Nordex por la cual compraba en una primera etapa un 10% por 99M€ -subiendo su participación hasta el 36,3%- y posteriormente lanzaba una OPA por el resto del capital social a 10,32€/acción. Más tarde realizó una conferencia para inversores y analistas ofreciendo más detalles la operación. En cuanto al calendario de la operación Acciona declaró que espera finalizar la operación a principios de 2020. El folleto de la operación tiene que ser enviado a BaFIn (la CNMV alemana) dentro de las siguientes 4 semanas tras el anuncio. BaFin revisa el folleto en 2 semanas. El periodo de aceptación de la OPA es de mínimo 4 semanas y puede alargarse hasta 10 semanas. Acciona espera que la operación sea neutral en términos de BPA en 2020 y relutiva (impacto positivo en BPA) desde 2021. La compra del 10% inicial de Nordex no altera el objetivo del grupo de mantener un ratio de Deuda Neta/EBITDA inferior a 4,0x para final de año (3,7x a Junio 2019). De cara a 2020, que es cuando tiene que afrontar el desembolso de 600M€ adicionales, Acciona ha declarado que está considerando algunas medidas que podría implementar el año que viene para evitar que el ratio Deuda Neta /EBITDA supere 4,0x. En cuanto al sentido estratégico de la operación, Acciona considera que Nordex necesita fortalecer su capital para afrontar sus compromisos de producción, con una cartera – entre nuevos megavatios y mantenimiento- de unos 7.000M€. OPINIÓN: El mercado reaccionó de manera negativa al anuncio de esta operación por parte de Acciona y la acción sufrió una caída del 5%. Nordex no está generando beneficios en la actualidad. La empresa de turbinas publicó unas pérdidas de 50€ en el primer semestre de 2019 con un EBITDA de 17M€ (-20%). Los pequeños productores de turbinas están sufriendo la competencia en precio de los grandes productores. El mercado teme que Acciona incremente su deuda para financiar un negocio que no ofrece claridad sobre el giro hacia la rentabilidad. El mercado ha interpretado esta operación como un movimiento defensivo para proteger su inversión en Nordex.. Ahora se abre un periodo de espera para conocer si Nordex es capaz de enderezar su situación y recuperar la rentabilidad con esta inyección de fondos de Acciona. Vemos valor en Acciona a estos precios, pero esta mayor incertidumbre seguirá pesando, por lo menos en el corto plazo, sobre la acción. Hubiese sido más coherente con su estrategia si Acciona hubiese destinado esta inversión al desarrollo y promoción de instalaciones de renovables, que es donde aporta más valor.


3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejoresReal Estate -0,48%; Consumo Básico -0,93%; Utilities -1,01%.
Los peores: Bancos -2,02%; Salud -1,83%; Tecnología -1,82%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) MOTOROLA (170,75$; +1,76%) tras conocerse el proyecto de comunicaciones PTT (Push-To-Talk) para el Gobierno Australiano. Se trata de un sistema de comunicaciones por radio mejorado, enfocado a situaciones de emergencia y que podría replicar para otras instituciones. (ii) NEWMONT GOLDCORP (38,92$; +1,73%) porque ayer se anunció un acuerdo entre la compañía y el Gobierno mexicano para permitir el acceso a las explotaciones mineras de Peñasquito, en la región de Zacateca. (iii) TARGET (108,52$; +0,53%) ha firmado un acuerdo de colaboración con Toys R Us. La firma de juguetes utilizará la web de Target como punto de venta online para aumentar su posicionamiento e incrementar sus ventas.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) BOSTON SCIENTIFIC (37,87$; -6,15%) porque sus tratamientos en desarrollo para tratar enfermedades coronarias presentan ciertas dudas. El 16 de noviembre presentarán los primeros resultados y podrían ser peores de lo esperado. (ii) UNITED RENTALS (109,20$; -5,59%) tras la revisión a la baja de varios bancos de inversión americanos. El motivo principal es la desaceleración en el sector de alquiler de equipos, lo que podría suponer una caída en su EBITDA de -5% en 2020. (iii) APACHE CORP (20,25$; -5,37%) porque dos bancos de inversión más han revisado a la baja las perspectivas de la compañía. Recordamos que Saudi Aramco está recuperando su producción más rápido de lo esperado, tras los ataques a sus explotaciones de Arabia Saudí, y esto perjudica a los productores americanos.
BOEING (Cierre: 374,10$; Var. Día: -0,65%): Retraso en el reinicio de operaciones del 737-MAX en Europa. La EASA (Autoridad Europea de Seguridad Aérea) ha comunicado a su homóloga americana (FAA) la disconformidad con las modificaciones en el software de Boeing. La certificación de seguridad que se esperaba en octubre, se pospondrá hasta la mejora en la seguridad de los aviones. OPINIÓN: noticia negativa para el fabricante americano, que necesitará más tiempo y nuevas inversiones para poder operar en el espacio aéreo europeo. Pero también tendrá impacto negativo en las compañías aéreas europeas, que deberán esperar a la certificación (se esperaba que fuese en octubre) y esto supone mantener la capacidad de operaciones reducida y, por tanto, mayores costes por inactividad.
SAMSUNG (Cierre: 48,90KRW; Var. Día: +2,41%): Resultados 3T19 (preliminares) mejores de lo esperado. El beneficio operativo se situó en 7.700MKRW (5.850M€) en el 3T19, un 56% menos que en el mismo periodo de 2018. La cifra está por encima de los 6.900MKRW estimados por el consenso de Bloomberg y podría venir de un comportamiento mejor de lo esperado de su negocio de móviles y en concreto del nuevo terminal Galaxy Note 10. Además, la compañía se está viendo beneficiada por el veto de EEUU a Huawei, especialmente en Europa. La compañía, que comunicará los resultados definitivos a finales de octubre, ha adelantado que su facturación cayó un 5,3% hasta 62.000KRW (47.160M€). El motivo de la caída del Beneficio Neto se debe a la caída de los precios de los chips de memoria, que es el negocio en el que obtiene más de la mitad de su beneficio operativo.
AYER no publicaron resultados compañías del S&P500.
HOY tampoco publican resultados compañías del S&P500. Los próximos resultados los presentará Delta Air Lines mañana jueves y Fastenal el viernes.

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