miércoles, 21 de agosto de 2019

INFORME DIARIO - 21 de Agosto de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Bolsas a la baja con noticias de sesgo negativo"
Sesión de escasas referencias macro a ambos lados del Atlántico, en la que cayeron como un jarro de agua fría las palabras de: (i) Michael Pompeo (Secretario de Estado de EEUU) dijo que Huawei no es la única empresa china que representa un riesgo; y (ii) Trump dijo no estar preparado para un acuerdo con China. Además, se vio frustrado el primer intento de negociación del Brexit por parte de Boris Johnson, que estaría preparando una campaña para concienciar sobre un Brexit duro.
Como consecuencia, las bolsas cerraron a la baja. Por contra, los bonos retomaron las subidas después de dos sesiones a la baja. La TIR del Bund alemán se redujo hasta -0,69% y la del T-Note hasta 1,56%. Destacó la subida del bono italiano, cuya prima de riesgo se redujo hasta 206p.b., después de que el primer ministro italiano anunciara su dimisión. El Euro cerró sin cambios significativos frente al dólar (1,110$/€), mientras que se depreció ligeramente frente al yen (hasta 117,9/€).

Fuente: Bankinter

Hoy:"Impasse de espera hasta Jackson Hole" 

Sesión de espera previa al comienzo del simposio anual de banqueros centrales en Jackson Hole (Wyoming, EE.UU.), a partir del jueves. Será clave la comparecencia de Powell (viernes, 16:00h), especialmente después de los últimos comentarios de Trump y Rosengren (Fed de Boston). El primero volvió a arremeter contra la Fed diciendo que es necesario un recorte de tipos de “al menos 100 puntos básicos, y quizá también algo de compra de deuda pública (QE)”, mientras que el segundo dijo que no considera necesarias nuevas bajadas de tipos este año.
Por el lado macro, tendremos en EEUU Ventas de Viviendas de Segunda Mano (16:00h) y Actas de la Fed (20:00h), aunque no esperamos que tengan un impacto relevante. Lo más importante estará el jueves con (i) el Indicador Adelantado de EEUU, que se espera mejore, y (ii) débiles PMIs y Confianza del Consumidor en Europa.
Aunque Trump ha confirmado que está estudiando un paquete de estímulos fiscales en EEUU, todavía no hay nada definido. Por tanto, esperamos escasa volatilidad en bolsas y bonos, que podrían cerrar hoy sin cambios significativos.




1. Entorno económico
ITALIA.- El primer ministro, Giuseppe Conte, anunció ayer su dimisión en el Senado. Conte evita así someterse a la moción de censura que había solicitado el Vicepresidente y Ministro de Interior, Matteo Salvini, para forzar la caída del Gobierno y el adelanto de las elecciones. OPINIÓN: Es una buena noticia ya que abre la posibilidad de formar otro gobierno sin necesidad de elecciones anticipadas (¿M5E + Partido Democrático?). Sin embargo, continuará la incertidumbre dada la elevada fragmentación del Parlamento Italiano.
UEM.- El Gasto en Construcción se ralentizó con fuerza en junio. Se moderó hasta +1,0% a/a desde +1,7% anterior (revisado a la baja desde +2,0%). Este dato confirma la tendencia bajista que arrancó en febrero de este año: +7,3% en febrero, +6,6% en marzo, +3,1% en abril, +1,7% en mayo y +1,0% en junio. OPINIÓN:Nuevas evidencias del deterioro del contexto macro europeo. Con este dato reafirmamos nuestras estimaciones sobre una moderación del crecimiento hasta +1,2% este año (desde +1,9% en 2018).
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
Mediaset España: Vivendi podría votar en contra de la creación de MFE. El próximo 4 de septiembre las Juntas de Accionistas de Mediaset España y Mediaset Italia votarán sobre su fusión para crear MFE. Según distintas informaciones, Vivendi podría votar en contra de la operación en la Junta de Mediaset Italia. Opinión de Bankinter: La capacidad de Vivendi de bloquear la operación es confusa. La Junta de Mediaset Italia requiere la aprobación de dos tercios de los accionistas. Vivendi tiene una participación del 29% en la Compañía, pero sólo ostenta de manera directa un 9,6%. El resto de su participación la ejerce a través de una compañía independiente. Actualmente Vivendi no vota en las Juntas de la Compañía italiana porque ésta última considera su participación “ilegítima”. Cuestión que ha provocado la apertura de un proceso legal entre ambas compañías. Además, los estatutos de MFE recogen ciertas provisiones dirigidas a impedir el voto de Vivendi. En cualquier caso, este asunto otorga más incertidumbre a una operación que, como venimos defendiendo, tiene probabilidades elevadas de no salir adelante. Así lo comentamos en nuestra nota completa sobre la Compañía.
Ferrovial: Ferrovial vende el 11,7% de Ruta del Cacao a la británica John Laing por 28,6M€. Cintra, filial de Ferrovial, ha alcanzado un acuerdo con la compañía británica de infraestructuras John Laing para la venta del 11,7% de la autopista “Ruta del Cacao”, en Colombia, por 28,6M€. La operación, que mantendrá una participación del 30% tras la operación. Opinión de Bankinter: Buena noticia para Ferrovial, dado que: (i) El precio de venta es superior a nuestra estimación, por lo que esperamos que la operación tenga un impacto positivo del 0,3% sobre nuestra valoración de Ferrovial; y (ii) Genera unas plusvalías de 10,7M€ para Ferrovial.
IAG: Huelga de personal en Barajas. Ayer UGT Iberia Barajas convocó una huelga para los días 30 y 31 de agosto entre el personal de tierra. Esta huelga se une a la del Aeropuerto de Barcelona-El Prat, con paros previstos para el sábado 24, domingo 25, viernes 30 y sábado 31 de agosto. Opinión de Bankinter: Mala noticia en un verano que está siendo conflictivo en términos laborales para las aerolíneas. Ryanair también afronta varias huelgas (de personal de cabina) en Irlanda, España, Reino Unido y Portugal.
Masmovil: Realiza una pequeña adquisición en Portugal. Masmovil tomará una participación minoritaria como socio industrial en la operadora de cable portuguesa Cabonitel, actualmente controlada por KKR, por unos 15M€. El principal inversor en la operación es el fondo Inveready, accionista histórico de Masmovil.Opinión de Bankinter: No tenemos datos para saber a qué valoración se hace esta compra. Nos ha sorprendido este movimiento ya que no esperábamos una expansión en Portugal, aun siendo una pequeña inversión (no llega al 4% de su EBITDA anual). No esperamos gran impacto de esta noticia.
Bayer: Vende su filial veterinaria. Ayer Bayer anunció la venta de su filial de salud veterinaria a la compañía estadounidense Elanco por 7.600M$ (5.300M$ en efectivo y el resto en acciones de Elanco). Opinión de Bankinter: Buena noticia aun cuando se esperaba esta venta. El precio es más alto que lo previsto (casi 19x EBITDA). La agencia de calificación de deuda Moody’s ya ha comentado que es positivo para el rating de deuda de Bayer.


3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores. -
Los mejores: Consumo Discrecional -0,1%; Utilities -0,2%; Tecnología -0,5%.
Los peores: Financiero -1,4%; Materiales -1,2%; Consumo Básico -1,2%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) HOME DEPOT (217,1$; +4,4%) gracias a sus resultados trimestrales que mostraban un BPA mejor de lo estimado por el consenso. En concreto, quedó en 3,17$ vs. 3,084 estimado. (ii) RAYTHEON (185,4$; +3,5%) gracias a la mejora de recomendación de un banco de inversión. (iii) LOWE’S (97,9$; +2,9%) contagiada por los buenos resultados de Home Depot, que hacían presagiar que las cifras que publicará hoy la Compañía también serán positivas.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) KOHL’S (44,9$; -6,9%) sus resultados trimestrales batían estimaciones en BPA (1,55$ vs. 1,529$ estimado) pero las ventas defraudaban (4.169M$ vs. 4.199M$ estimado)Además, la Compañía advertía que su margen de beneficio sufrirá en el conjunto del ejercicio por una política comercial más agresiva y potenciales subidas arancelarias a las importaciones chinas. (ii) MACY’S (15,4$; -4,8%) por la publicación de un informe alertando que las ventas y márgenes seguirán presionados en próximos meses por una mala gestión del inventario. (iii) MCCORMICK (161,2$; -4,3%) penalizada por un recorte de recomendación. (iv) FACEBOOK (183,8$; -1,3%) ante las noticias alertando sobre una posible investigación antimonopolio en la UE de su moneda digital (Libra).
ALIBABA (177,21$; -0,6%%): Según Reuters, ha retrasado su salida a cotización en la bolsa de Hong Kong por la inestabilidad política en la región, que lleva inmersa 11 semanas en protestas populares. Aunque sin calendario definitivo, la compañía, que preveía colocar hasta 15.000 M$ a finales de agosto, podría retrasarlo hasta comienzos de octubre si las condiciones entonces son más favorables. En el escenario actual, la bolsa de Hong Kong alcanzó ayer mínimos de los últimos siete meses. Esta operación, que sería la mayor colocación del año, dotaría al grupo de financiación para seguir invirtiendo en tecnología. En julio, Anheuser-Busch InBev también canceló su colocación de 9.800 M$ en Hong Kong.
AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): Home Depot (3,17$ vs- 3,084$) (12:00h; 2,009$); Kohl’s (1,55$ vs. 1,529$).
HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Target (antes de la apertura; 1,617$); L Brands (tras el cierre; 0,20$); Nordstrom (tras el cierre; 0,747$).
RESULTADOS 2T19 del S&P 500: con 461 compañías publicadas el BPA asciende a +1,9% vs. -2,2% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 74,0%, el 7,3% en línea y el 18,7% decepciona. En el 1T19 el BPA avanzó +1,0%, vs. -4,1% estimado antes de la publicación de la primera compañía. El saldo para años completos esperados asciende a +2,7% 2019e, +10,3% 2020e y +10,0% 2021e.
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