En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: “
Bolsas: Obstáculos asumidos, pero déficit de estímulos. 2 desenlaces políticos positivos. Mantenerse.”
Primero el Brexit se pospuso a Octubre, quitándose de en medio en lo que a bolsas se refiere. No se puede decir que las negociaciones comerciales chino-americanas hayan dejado de ser un factor de inestabilidad, pero su capacidad para hacer realmente daño, en términos prácticos, empieza a ser reducida. La mejor prueba de ello es que la semana pasada China y Estados Unidos elevaron sus respectivos aranceles, la probabilidad de acuerdo disminuyó notablemente y eso no
afectó a unas bolsas que lateralizaron (Wall Street) o incluso rebotaron un poco (Europa). Ahora queda, como principal obstáculo activo, el debilitamiento del ciclo económico europeo y esta es una semana perfecta para saber si Europa sólo se estabiliza después de perder impulso o si también rebota… como pensamos que va a ocurrir enseguida. Si esto sucediera así en los próximos días, entonces las bolsas europeas rebotarían algo más que la americana, como ya empezó a suceder la semana pasada al dirigirse el dinero allá donde los precios están más atractivos. Es un efecto transitorio, pero puede funcionar si los datos macro europeos de esta semana salen decentes o ligeramente buenos.
:: Semana de macro europea decisiva.-
Arrancamos con 2 desenlaces electorales pro-bolsas, aunque lejos de Europa: India y Australia. Influirán algo positivamente en el arranque europeo. Mañana se publica la Confianza del Consumidor en la UEM. Se espera una modestísima mejora desde -7,9 hasta -7,6. El mes pasado decepcionó, así que el mercado está preparado y eso es bueno porque ahora cualquier cifra decente será bien interpretada. El miércoles hablanDraghi y Praet (economista jefe del BCE) sobre retos y cambios en los bancos centrales. Es improbable que transmitan mensajes más “dovish” con respecto a tipos de lo ya conocido, así que no deberían influir. Y el jueves es el día más importante porque se publican unos PMIs (indicadores intermedios) y un IFO alemán que se espera mejoren un poco. Eso sí sería importante porque, si efectivamente mejorasen ambos indicadores, la credibilidad de un rebote del ciclo europeo aumentaría y eso ayudaría un poco a las bolsas. Finalmente el viernes, con el mercado europeo cerrado,Moody’s y Fitch anunciarán las revisiones de sus ratings sobre España y Portugal, respectivamente. Creemos probable que Fitch mejore su perspectiva sobre Portugal desde Neutral hasta Positiva, pero menos probable (aunque no imposible) que también mejore su rating un grado desde BBB hasta BBB+. Moody’s no cambiará nada con respecto a España (ahora Baa1 con perspectiva Estable). En definitiva, la calidad de la macro europea podría mejorar un poco esta semana y eso daría soporte a las bolsas europeas, que ofrecen precios relativos más atractivos que la americana.
:: Japón y EE.UU. en segunda línea por ahora; el aspecto es mediocre.-
Hoy se ha publicado un PIB 1T japonés inesperadamente bueno (sólo estéticamente): +2,1% (intertrimestral anualizado) vs -0,2% esperado vs +1,9% anterior. Y el viernes se esperan unos Pedidos de Bienes Duraderos americanos francamente flojos (-2,0% vs +2,6%). No podemos esperar mucho de Estados Unidos esta semana, así que la atención (y la tensión) se concentrará sobre Europa.
:: Lateralidad y esperar.-
La situación no ha cambiado sustancialmente, pero no hay que ponerse nervioso. Insistimos en invertir y no especular. No tenemos ninguna recesión a la vuelta de la esquina, los bancos centrales cooperan volviéndose “dovish” de nuevo, los beneficios empresariales son aceptables o más bien buenos, casi todas las economías principales disfrutan de pleno empleo, los riesgos inflacionistas son reducidos y la presión de la liquidez sigue siendo el factor dominante. La probabilidad de un retroceso significativo de las bolsas es reducida. Puede ser aburrido, pero debemos ser pacientes.
Bonos: "Mínimos de rentabilidad en bono español"
La semana pasada la TIR del Bund se adentró en terreno negativo (-0,104%) y la del bono español marcó mínimos históricos (0,847%) con estrechamiento en prima de riesgo (97 p.b.). Sin embargo, pensamos que esta semana podríamos ver un cierto repunte en rentabilidades. En el frente macro, esperamos una ligera mejora en los indicadores adelantados de la UEM: Confianza del Consumidor (-7,6 vs -7,9 ant.), PMI (51,8 vs 51,5 ant.) e IFO sit. actual (103,5 vs 103,3 ant.). En el frente comercial, esperamos una tregua al demorarse la decisión sobre aranceles a los autos europeos en EE.UU y tras el acuerdo EE.UU- Canadá para retirar los aranceles sobre el acero y aluminio. Rango estimado para la TIR del Bund (semana):-0,12%/-0,04%.
Divisas: ”Yen sólido y USD de más a menos."
Eurodólar (€/$).- Suave apreciación del USD hasta el jueves, cuando los Pedidos de Bienes Duraderos podrían estropearlo (-2,0% esperado). El panorama comercial de EE.UU. con China y los aranceles pospuestos sobre del Sector Automóvil europeo reducen tensiones. Esto impulsará al dólar al principio de la semana pero su evolución, al final, estará marcada por los Duraderos del viernes. Si salen tan flojos como parece, el dólar también debería aflojar el viernes y depreciarse... tal vez hasta 1,118/€ o incluso algo más. Rango estimado (semana): 1,114/1,118.
Euroyen (€/JPY).- El yen responde más al modo risk-off (aprecia) / risk-on (deprecia) del mercado que a sus propios fundamentales. No obstante, esta madrugada, el PIB 1T’19 de Japón ha sido mejor de lo esperado. Por eso pensamos que el JPY tenderá inicialmente a apreciarse. Sin embargo, a lo largo de la semana, podría ir perdiendo algo de fuerza porque la macro - aunque va mejorando - será floja (Producción Industrial -4,3% estimado y Exportaciones -1,6% estimado) y la Inflación (+0,9% estimado) se mantiene lejos del objetivo de 2%. De manera que el JPY podría apreciarse algo más esta semana. Rango estimado (semana): 122,0/123,4
Eurolibra(€/GBP): La incertidumbre política seguirá marcando la dirección del cruce. Las dudas sobre la continuidad de Theresa May al frente del gobierno pesarán sobre la libra y dejarán en segundo plano el incremento estimado para el IPC de abril (+2,2% desde +1,9% anterior). Rango estimado (semana): 0,868/0,882.
Eurosuizo(€/CHF): Un clima de menor aversión al riesgo debería favorecer cierta depreciación del franco frente al euro. Además, la caída estimada para la Producción Industrial en el primer trimestre (-0,3% estimado vs. +5,1% anterior) debería reforzar este movimiento. Rango estimado (semana): 1,121/1,137.
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2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos.
3.- Bolsa europea
4.- Bolsa americana y otras
Hoy: “
Bolsas: Obstáculos asumidos, pero déficit de estímulos. 2 desenlaces políticos positivos. Mantenerse.”
Primero el Brexit se pospuso a Octubre, quitándose de en medio en lo que a bolsas se refiere. No se puede decir que las negociaciones comerciales chino-americanas hayan dejado de ser un factor de inestabilidad, pero su capacidad para hacer realmente daño, en términos prácticos, empieza a ser reducida. La mejor prueba de ello es que la semana pasada China y Estados Unidos elevaron sus respectivos aranceles, la probabilidad de acuerdo disminuyó notablemente y eso no
afectó a unas bolsas que lateralizaron (Wall Street) o incluso rebotaron un poco (Europa). Ahora queda, como principal obstáculo activo, el debilitamiento del ciclo económico europeo y esta es una semana perfecta para saber si Europa sólo se estabiliza después de perder impulso o si también rebota… como pensamos que va a ocurrir enseguida. Si esto sucediera así en los próximos días, entonces las bolsas europeas rebotarían algo más que la americana, como ya empezó a suceder la semana pasada al dirigirse el dinero allá donde los precios están más atractivos. Es un efecto transitorio, pero puede funcionar si los datos macro europeos de esta semana salen decentes o ligeramente buenos.
:: Semana de macro europea decisiva.-
Arrancamos con 2 desenlaces electorales pro-bolsas, aunque lejos de Europa: India y Australia. Influirán algo positivamente en el arranque europeo. Mañana se publica la Confianza del Consumidor en la UEM. Se espera una modestísima mejora desde -7,9 hasta -7,6. El mes pasado decepcionó, así que el mercado está preparado y eso es bueno porque ahora cualquier cifra decente será bien interpretada. El miércoles hablanDraghi y Praet (economista jefe del BCE) sobre retos y cambios en los bancos centrales. Es improbable que transmitan mensajes más “dovish” con respecto a tipos de lo ya conocido, así que no deberían influir. Y el jueves es el día más importante porque se publican unos PMIs (indicadores intermedios) y un IFO alemán que se espera mejoren un poco. Eso sí sería importante porque, si efectivamente mejorasen ambos indicadores, la credibilidad de un rebote del ciclo europeo aumentaría y eso ayudaría un poco a las bolsas. Finalmente el viernes, con el mercado europeo cerrado,Moody’s y Fitch anunciarán las revisiones de sus ratings sobre España y Portugal, respectivamente. Creemos probable que Fitch mejore su perspectiva sobre Portugal desde Neutral hasta Positiva, pero menos probable (aunque no imposible) que también mejore su rating un grado desde BBB hasta BBB+. Moody’s no cambiará nada con respecto a España (ahora Baa1 con perspectiva Estable). En definitiva, la calidad de la macro europea podría mejorar un poco esta semana y eso daría soporte a las bolsas europeas, que ofrecen precios relativos más atractivos que la americana.
:: Japón y EE.UU. en segunda línea por ahora; el aspecto es mediocre.-
Hoy se ha publicado un PIB 1T japonés inesperadamente bueno (sólo estéticamente): +2,1% (intertrimestral anualizado) vs -0,2% esperado vs +1,9% anterior. Y el viernes se esperan unos Pedidos de Bienes Duraderos americanos francamente flojos (-2,0% vs +2,6%). No podemos esperar mucho de Estados Unidos esta semana, así que la atención (y la tensión) se concentrará sobre Europa.
:: Lateralidad y esperar.-
La situación no ha cambiado sustancialmente, pero no hay que ponerse nervioso. Insistimos en invertir y no especular. No tenemos ninguna recesión a la vuelta de la esquina, los bancos centrales cooperan volviéndose “dovish” de nuevo, los beneficios empresariales son aceptables o más bien buenos, casi todas las economías principales disfrutan de pleno empleo, los riesgos inflacionistas son reducidos y la presión de la liquidez sigue siendo el factor dominante. La probabilidad de un retroceso significativo de las bolsas es reducida. Puede ser aburrido, pero debemos ser pacientes.
Bonos: "Mínimos de rentabilidad en bono español"
La semana pasada la TIR del Bund se adentró en terreno negativo (-0,104%) y la del bono español marcó mínimos históricos (0,847%) con estrechamiento en prima de riesgo (97 p.b.). Sin embargo, pensamos que esta semana podríamos ver un cierto repunte en rentabilidades. En el frente macro, esperamos una ligera mejora en los indicadores adelantados de la UEM: Confianza del Consumidor (-7,6 vs -7,9 ant.), PMI (51,8 vs 51,5 ant.) e IFO sit. actual (103,5 vs 103,3 ant.). En el frente comercial, esperamos una tregua al demorarse la decisión sobre aranceles a los autos europeos en EE.UU y tras el acuerdo EE.UU- Canadá para retirar los aranceles sobre el acero y aluminio. Rango estimado para la TIR del Bund (semana):-0,12%/-0,04%.
Divisas: ”Yen sólido y USD de más a menos."
Eurodólar (€/$).- Suave apreciación del USD hasta el jueves, cuando los Pedidos de Bienes Duraderos podrían estropearlo (-2,0% esperado). El panorama comercial de EE.UU. con China y los aranceles pospuestos sobre del Sector Automóvil europeo reducen tensiones. Esto impulsará al dólar al principio de la semana pero su evolución, al final, estará marcada por los Duraderos del viernes. Si salen tan flojos como parece, el dólar también debería aflojar el viernes y depreciarse... tal vez hasta 1,118/€ o incluso algo más. Rango estimado (semana): 1,114/1,118.
Euroyen (€/JPY).- El yen responde más al modo risk-off (aprecia) / risk-on (deprecia) del mercado que a sus propios fundamentales. No obstante, esta madrugada, el PIB 1T’19 de Japón ha sido mejor de lo esperado. Por eso pensamos que el JPY tenderá inicialmente a apreciarse. Sin embargo, a lo largo de la semana, podría ir perdiendo algo de fuerza porque la macro - aunque va mejorando - será floja (Producción Industrial -4,3% estimado y Exportaciones -1,6% estimado) y la Inflación (+0,9% estimado) se mantiene lejos del objetivo de 2%. De manera que el JPY podría apreciarse algo más esta semana. Rango estimado (semana): 122,0/123,4
Eurolibra(€/GBP): La incertidumbre política seguirá marcando la dirección del cruce. Las dudas sobre la continuidad de Theresa May al frente del gobierno pesarán sobre la libra y dejarán en segundo plano el incremento estimado para el IPC de abril (+2,2% desde +1,9% anterior). Rango estimado (semana): 0,868/0,882.
Eurosuizo(€/CHF): Un clima de menor aversión al riesgo debería favorecer cierta depreciación del franco frente al euro. Además, la caída estimada para la Producción Industrial en el primer trimestre (-0,3% estimado vs. +5,1% anterior) debería reforzar este movimiento. Rango estimado (semana): 1,121/1,137.
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1. Entorno económico
PETRÓLEO.- Los futuros repuntan esta mañana aprox. +1,7% (Brent 73,2$/b.; WTI 63,8$/b.) por 2 motivos: (i) A.Saudí ha animado a la OPEP en una reunión este fin de semana a mantener los actuales recortes de producción. (ii) En medio de las tensiones EE.UU./Irán, Trump ha dicho por tweet: “Si Irán quiere pelear, ese será el fin oficial de Irán”.
ALEMANIA (8AM).- Los Precios Producción (abril): +2,5% (a/a) vs +2,4% esperado vs +2,4% marzo.
INDIA.- El actual Primer Ministro, N. Modi (partido Bharatiya Janata o BJP, actualmente en el gobierno) ha sido reelegido según los resultados preliminares de las elecciones que han tenido lugar de forma progresiva durante aprox. las últimas 4 semanas (empezaron el 11 de abril). Preliminarmente se estima que el BJP obtendría entre 267 y 350 diputados del total de 543, de manera que muy probablemente alcanzaría los 272 necesarios para la mayoría absoluta. OPINIÓN: Impacto positivo para la bolsa india. El Sensex-30 rebota +2,5% a primera hora europea. Este era el mejor desenlace que estábamos esperando para continuar recomendando Comprar India.
AUSTRALIA.- Contra pronóstico, el actual Primer Ministro, Scott Morrison (partido Liberal, pero gobierna en una coalición de centro), ha sido reelegido según los resultados preliminares. Con el 76% de los votos escrutados su coalición gobernante habría obtenido al menos 75 escaños de un total de 151 vs 65 el partido laborista de la oposición, 6 para partidos minoritarios y 5 escaños en duda. OPINIÓN: Impacto positivo para el conjunto del mercado, especialmente para la bolsa australiana (ASX-200 +1,6% esta noche).
JAPÓN.- (i) (01.50h) El PIB del 1T19 sorprende al alza con aumentos tanto en tasa intertrimestral: +0,5% vs una contracción esperada de -0,1% y +0,4% en 4T18 (revisado desde +0,5%) como en intertrimestral anualizada: +2,1% vs -0,2% esperado y +1,6% en 4T18 (revisado desde +1,9%). Ambos registros superan ampliamente las expectativas, pero el principal impulsor del crecimiento es una caída de las importaciones (-4,6%) más rápido que el de las exportaciones (-2,4%, con la mayor caída desde 2015), haciendo que la contribución del sector exterior sea positiva (+0,4 pp vs -0,3 pp en 4T18), pero revelando la debilidad de la demanda interna. Los 3 principales pilares de la economía muestran caídas, aunque menores de las esperadas: Consumo privado (-0,1%), Inversión privada (-0,3%), exportaciones (-2,4%). En positivo, en cambio, evolucionan el gasto público (+1,5%) y la acumulación de inventarios (+0,1%). Se mantiene el debate la ejecución de la subida del IVA desde el actual 8% hasta el 10% prevista para octubre. OPINIÓN: Los estímulos fiscales ya planificados y la anticipación de compras para evitar la subida del IVA apoyarán el crecimiento en 2T y 3T, pero prevemos que se contraiga en 4T. Críticos para la evolución del PIB japonés serán el desenlace de la disputa comercial con EE.UU. (que acaba de posponer 6 meses la decisión de aumentar los aranceles sobre los autos japoneses), el vigor de la economía china y la evolución del Yen, cuya fortaleza está perjudicando las exportaciones de una de las economías del mundo con mayor tasa de apertura exterior. E Gobierno prepara una revisión a la baja de su perspectiva sobre la economía que probablemente hará pública esta semana. En su anterior informe de abril el Gobierno defendía que la economía se recupera gradualmente, a pesar de indicios de debilitamiento tanto en el Sector Exterior como en la actividad manufacturera, y estimaba un PIB de +0,8% tanto para 2019 como para 2020 (que son exactamente las mismas que las nuestras. Será determinante para retrasar o no la segunda subida del IVA la calidad del Tankan que se publicará el 01.07.2019. El Tankan del 1T fue 12 vs 16 en 4T vs 15 en 3T y, en nuestra opinión, no sería extraño que retrocediera por debajo de la frontera psicológica de los 10 puntos, regresando a niveles de 2016 y años anteriores. Si eso sucediera sería altamente probable que el Gobierno retrasase la subida del IVA. Esta muy probable revisión a la baja de la perspectiva del Gobierno encaja con nuestra estimación de que el Nikkei-225 prácticamente carece de potencial a estos niveles (nuestra valoración es 21.862 puntos; potencial de revalorización +2,6%). (ii) La Producción Industrial final de marzo también publicada esta madrugada (06.00h) se contrajo -0,6% (vs -0,9% anterior) en tasa intermensual y -4,3% en tasa anualizada (vs -4,6% anterior).
TURQUÍA.- Moody¿s recomendó el viernes al Gobierno presentar un plan económico viable para evitar una nueva rebaja del rating porque su vulnerabilidad va en aumento debido a la recesión, a la presión vendedora sobre la Lira y al descenso de las reservas centrales. El endeudamiento de Turquía es aún reducido (~30,0%/PIB) pero el rating de Moody¿s se sitúa en Ba3 (grado especulativo) con Perspectiva Negativa. Las estimaciones de Moody¿s apuntan a un coste de financiación de la Deuda Pública cercano al 50,0% en 1T 19 (vs 30,4% en 2018) – equivalente al 8,2% de los ingresos públicos (vs 5,9% en 2018). La Lira se mantiene en torno a 6,05/$ (sin grandes cambios) aunque acumula una depreciación de aprox. -15,0% desde enero.
EE.UU.- (i) El Indicador Adelantado (IA o LEI= Leading Economic Indicator) repuntó +0,2% en abril. Es un dato de calidad "estándar". En nuestra opinión, a partir de +0,4% podría considerarse como bueno en el actual contexto. La media de los últimos 12 meses es +0,225%, así que el registro publicado el viernes estuvo algo por debajo. La componente con mayor contribución positiva fue el nivel de bolsas (+0,14%), seguido de las Condiciones de Crédito (+0,10%). El peor contribuidor, los Nuevos Pedidos del ISM (-0,08%). Por eso cualitativamente no pareció especialmente bueno, aunque por otra parte todas sus componentes mejoraron con respecto a marzo, excepto las Expectativas de Consumo. En definitiva, no fue un mal dato, pero en absoluto sirvió de estímulo al mercado. (ii) Simultáneamente se publicó un Índice de Confianza de la Universidad de Michiganrealmente bueno (mayo): 102,4 vs 97,2 esperado y anterior. Eso compensó un poco el tono mediocre del IA y Wall Street consiguió rebotar de manera transitoria el viernes por la tarde.
UEM.- El IPC final de abril publicado el viernes se confirmó en el +1,7% preliminar (tasa interanual). Supone un repunte desde +1,4% en marzo y es el máximo desde diciembre 2018. En cambio, la Inflación Subyacente - excluye alimentos y energía – se revisó una décima al alza con respecto al preliminar, hasta +1,3% (a/a). Supone un fuerte repunte desde +0,8% marzo y se sitúa en máximos desde abril 2017.
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos.
24 mayo: Revisiones de ratingsde Moody’s sobre España y de Fitch sobre Portugal.
23/26 mayo: Elecciones al Parlamento Europeo (entre el 23 y el 26, de pendiendo del estado miembro) y en España: municipales y autonómicas (excepto en Andalucía, Cataluña, País Vasco y Galicia).
1 junio 2020: Primer vencimiento de los TLTRO II por importe de 399.290 M€ sobre un total de 740.190 M€. Siguientes vencimientos: 2 septiembre 2020 (45.270 M€), 3 diciembre (62.160 M€) y 4 marzo 2021 (233.470 M€).
21 junio: Fitch revisa su ratingsobre España.
24 junio: Dictamen del TSJE sobre el índice IRPH en banca.
25 junio: Reunión de la OPEP. Viena (Austria).
28/29 junio: G20 en Osaka (Japón).
31 octubre: ¿Brexit?
3.- Bolsa europea
RYANAIR (Vender; Cierre 10,8€; Var. +1,4%). Resultados 2019 (año fiscal) débiles.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg).- Ingresos 7.560M€ (+6%) vs 7.151M€ estimado; BNA 1.020M€ (-29%) y BPA 0,77€/acc. vs 0,913€/acc. estimado.OPINIÓN.- Son los resultados más débiles de los últimos cuatro años y se han visto afectados por la sobrecapacidad en Europa y el Brexit. Además los problemas con el Boeing 737 Max han obligado a la aerolínea a reducir capacidad en 1 millón de pasajeros hasta marzo de 2020. Los ingresos se incrementan +6% gracias a que el tráfico aéreo se eleva +9%, sin embargo el precio medio de los billetes se reduce -6% hasta 37€. La deuda se eleva ligeramente hasta 450M€, porque ha tenido que invertir 1.500M€, sobre todo en aviones, programa de recompra de acciones por 560M€ y pagar 400M€ en repago de deuda. De cara a los próximos meses expone que no tiene visibilidad en cuanto a la evolución de su negocio. Mantiene una postura cauta en cuanto a la evolución del precio, mientras que espera que el tráfico se eleve +8% hasta 153M. Espera además que los costes se incrementen en 460M€ por el alza del precio del petróleo. En definitiva, resultados débiles que tendrán un impacto negativo a lo largo de la sesión de hoy y que refuerzan nuestra visión de Vender Ryanair y el sector aerolíneas. Son varios los obstáculos que tiene que enfrentar el sector, como el Brexit, la desaceleración económica, particularmente en Europa, el alza del precio del petróleo y la crisis con los Boeing 737 Max.
SECTOR ACERO: EE.UU. anunció el pasado viernes un acuerdo con Canadá y México para levantar los aranceles de la sección 232 al acero y aluminio a estos países y eliminar las medidas de respuesta de éstos sobre productos de EE.UU. También acordaron que implementarán medidas de monitorización que eviten aumentos repentinos de la importación de acero y aluminio. En tal caso se volverían a imponer los aranceles, tras un proceso consultivo (25% al acero y 10% al aluminio a los productos en los que se haya producido el incremento). Cualquier represalia por parte de Canadá y México quedaría limitada a los productos de acero y aluminio. OPINIÓN: Buenas noticias ya que reduce la tensión comercial, aunque muy limitado a Canadá y México. Link al comunicado
SECTOR ACERO: EE.UU. anunció el pasado viernes un acuerdo con Canadá y México para levantar los aranceles de la sección 232 al acero y aluminio a estos países y eliminar las medidas de respuesta de éstos sobre productos de EE.UU. También acordaron que implementarán medidas de monitorización que eviten aumentos repentinos de la importación de acero y aluminio. En tal caso se volverían a imponer los aranceles, tras un proceso consultivo (25% al acero y 10% al aluminio a los productos en los que se haya producido el incremento). Cualquier represalia por parte de Canadá y México quedaría limitada a los productos de acero y aluminio. OPINIÓN: Buenas noticias ya que reduce la tensión comercial, aunque muy limitado a Canadá y México. Link al comunicado
MERLIN PROPERTIES (Comprar; Pr. Objetivo: 13,80€; Cierre: 12,03€; Var. Día: -0,41%): Merlin invertirá 700M€ para transformar sus actuales edificios y desarrollo de nuevas naves logísticas. El Consejero Delegado de Merlin, Ismael Clemente, ha repasado en una entrevista los objetivos de la compañía y sus perspectivas sobre el futuro del negocio. El objetivo principal es mantener un balance robusto y un apalancamiento saneado y para ello la compañía pretende invertir 700M€ de los que 450M€ vendrán de venta de activos no estratégicos y el resto de la caja de la compañía. En concreto, en el segmento logístico, la compañía prevé duplicar su tamaño e invertir 300M€ en el desarrollo de 500.000 metros cuadrados (pasando de suponer un 10% de las rentas a un 16%. OPINIÓN: Los comentarios del Consejero Delegado van en la línea de los planes ya anunciados en el pasado (planes Best I y Best II) por lo que no debería tener excesivo impacto en mercado. En cualquier caso, vemos en general positivos los mensajes lanzados por la compañía ya que reiteran la sólida posición de balance y la capacidad de crecimiento que mantienen en su negocio.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Utilities +0,5%; Salud -0,2%; Inmobiliario -0,2%
Los peores: Industriales -1,1%; Energía -1,0%; Tecnología de la Información -0,8%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) LUCKIN COFFE (20,3$;+19,9%) el competidor chino de Starbucks debutó en bolsa con fuertes subidas. La compañía se estrenó en el Nasdaq con subidas que llegaron a superar el 47,0% respecto al precio inicial establecido en la OPV, (ii) UNDER ARMOUR (23,5$; +7,7%), el fabricante de ropa deportiva cotizó con subidas la revisión al alza en la recomendación por parte de los analistas. La estrategia de gestión de marcas de la compañía conlleva una mejora esperada en los márgenes del negocio, (iii) APPLIED MATERIALS (42,7$;+2,5%) la compañía revisó al alza el guidance de resultados para el 3T19. El equipo gestor espera alcanzar una cifra de ventas comprendida entre 3,38 Bn$ y 3,68 Bn$ (vs 3,53 Bn$ esperado) y un BPA ajustado ~0,67/0,75$/acc (vs 0,57/0,81$ esperado por el consenso).
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) PINTEREST INC (26,7$;-13,5%), llegó a caer un -17,0% durante la sesión tras publicar unos resultados peores de lo esperado. La compañía anunció un guidance de ventas comprendido entre 1.055 Bn$ y 1.080 Bn$ - en línea con el consenso de mercado – que no parece suficiente tras la fuerte revalorización de la cotización. Pinterest acumula una subida de +40,0% desde que empezó a cotizar el mes pasado a 19,0$/acc. El consenso de mercado no espera que la compañía entre en beneficios antes de dos años, (ii) DEERE & CO (134,8$; -7,6%) el fabricante de equipos para el sector de la agricultura revisó a la baja sus perspectivas de resultados para el conjunto del año. La incertidumbre generada por la guerra comercial con China está provocando un menor ritmo de compras de maquinaria por parte de sus clientes. En consecuencia, la compañía ha recortado su producción un ~20,0% en dos de sus principales fábricas de EE.UU. El mercado de EE.UU representa en torno al ~60,0% de las ventas del grupo. El nuevo guidance del equipo gestor apunta a un crecimiento en ventas de +5,0% (vs +7,0% anterior) con un BNA de 3.300 M$ (vs 3.600 M$ anterior) y (iii) FEDEX(169,9$;-3,3%), CARTERPILLAR (122,7$;-3,0%) y 3M (169,0$-1,6%) acusaron especialmente el aumento de las incertidumbres en el frente comercial.
El viernes publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): DEERE & Co (3,52$ vs. 3,616$ e).
HOY no publican compañías relevantes.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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