INFORME DIARIO - 19 de Enero de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El Euro se toma un breve respiro." 

Salvo el Ibex-35 y el FTS 100, las bolsas europeas registraron leves subidas en una sesión sin apenas referencias macro. WS se tomó un descanso pero continúa cerca de máximos históricos. Las claves son los resultados empresariales y la política monetaria de los Bancos Centrales. El mercado de bonos absorbe sin dificultades las nuevas emisiones -ayer fue el turno de España y Francia- y las primas de riesgo periféricas se estrechan. El Euro se tomó un pequeño respiro y en EE.UU no se producirá un cierre de la Administración hoy aunque la negociación entre Republicanos y Demócratas sigue viva. Pensamos que la fortaleza del Euro y la subida del precio del petróleo son los únicos factores que pueden frenar las bolsas momentáneamente.

Hoy: "Los resultados empresariales animan las bolsas."

HOY, no hay referencias macro importantes, tan sólo destaca la Balanza por Cuenta Corriente en la UEM y la Confianza de la Universidad de Michigan en EE.UU. En teoría, la fortaleza del Euro entorpece la evolución del sector exterior pero en realidad la UEM registra un Superávit (ajustado) cercano a 31.000 M€. La recuperación del comercio internacional –crece a un ritmo superior al +3,5%- y la fortaleza del sector exterior alemán explican esta tendencia tan positiva. En EE.UU, la rebaja de impuestos y la evolución del mercado laboral sientan las bases para el incremento en la confianza de los consumidores y el índice de la Univ. de Michigan así lo reflejará. En España, Fitch revisa el Rating de la deuda soberana. Los fundamentales macro mejoran (PIB, empleo, Déficit,…) e inducen al optimismo pero la política es una espada de Damocles. Lo más probable es que Fitch, mantenga sin cambios la calificación crediticia. Lo bueno es que los bonos españoles registran un comportamiento relativo mejor que los “core”. En este entorno, lo más probable es que las bolsas se animen a medida que avanza la sesión apoyadas por los resultados empresariales –publican Schumberger, Regions Financials y SunTrust entre otras- mientras el euro consolida posiciones y continúa la volatilidad en bonos.

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1. Entorno económico

ALEMANIA.- Los Precios de Producción Industrial mantienen un ritmo de crecimiento superior a la Tasa de Inflación(actualmente en +1,7%) al situarse en diciembre en +2,3% vs +2,3% esperado vs +2,5% anterior. En tasa intermensual los Precios de Producción se aceleran una décima hasta +0,2% m/m vs +0,2% esperado.

EE.UU.- (i) La actividad del sector inmobiliario residencial afloja en diciembre. Las Viviendas Iniciadas alcanzan 1.192 k vs 1.275 k esperado vs 1.299 k anterior aunque los Permisos de Construcción anticipan una recuperación al repuntar hasta 1.302 k vs 1.295 k esperado vs 1.303 k anterior, (ii) El mercado laboral muestra signos de fortaleza y las Solicitudes Semanales por Desempleo mejoran hasta 220 k vs 249 k esperado vs 261 k anterior. Link a la nota completa.

TURQUÍA.- El Banco Central mantiene sin cambios la política monetaria y cumple con las expectativas del mercado. La debilidad de la lira y el repunte de la inflación no cambian la estrategia del BC que mantiene el tipo de referencia (repo a una semana) en el 8,0%.

ESPAÑA.- El Tesoro ha colocado un total de 4.093M€ en bonos a 5, 15 y 30 años. Las rentabilidades resultantes son más bajas que en la anterior subasta en los bonos a 5 y 30 años y ligeramente más altas en los bonos a 30 años. El ratio de sobredemanda medio ha sido de 2,012x (2,072 en subasta anterior). (i) En bonos a 30 años, el Tesoro ha colocado 1.651M€ con un ratio de sobredemanda de 1,40 y rentabilidad del 2,691%. La anterior subasta colocó 1.040M€ con un ratio bid-cover de 2,07 y rentabilidad del 2,836%, (ii) En bonos a 15 años, el Tesoro ha colocado 1.392€ con un ratio de sobredemanda de 1,54 y rentabilidad del 2,098%. En la subasta anterior colocó 893M€ con un ratio bid-cover de 1,56 y rentabilidad del 1,943% y (iii) En bonos a 5 años, el Tesoro ha colocado 1.050M€ con una fuerte demanda (ratio de sobredemanda de 3,60) y rentabilidad del 0,324%. En la anterior subasta colocó 960M€ con un ratio bid-cover de 2,55 y rentabilidad del 0,356%.

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2.- Bolsa europea y otras

SIEMENS GAMESA (Vender; Pº Objetivo: 10,10; Cierre: 12,83€): Dos nuevos proyectos en EEUU.- Ha firmado dos nuevos contratos para el suministro de un total de 330MW, 95 aerogeneradores del modelo G132-3,465MW en dos parques de EEUU.OPINIÓN: Es una noticia positiva -que ya recogió ayer su cotización-, tanto por el volumen del contrato (equivale al 1,6% aprox. de la cartera de pedidos a cierre de septiembre’17) como por el hecho de que se trate del primer pedido en EEUU para ese modelo de turbina.

AIRBUS (Comprar; Cierre: 90,4€; Var: +0,7%): Cierra el pedido con Emirates.- Ha cerrado un pedido de 36 A380 con la compañía Emirates, valorado en 16.000M€ a precios de catálogo. OPINIÓN: Es una noticia positiva que ya recogió en precio ayer su cotización. El acuerdo era crucial para garantizar la subsistencia del modelo A380 y después de semanas de especulaciones se ha cerrado finalmente. Emirates se ha comprometido a adquirir 20 aviones del superjumbo y cuenta además con una opción para 16 unidades más, cuyas entregas se iniciarán en 2020. Con este pedido, Airbus se compromete a producir el A380 por lo menos durante otros diez años.

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Telecos +0,23%; Tecnología de la Información +0,17%; Salud +0,02%.Los peores: Real Estate -0,98%; Energía -0,80%; Utilities -0,62%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) MORGAN STANLEY (55,84$; +0,86%) gracias a los buenos resultados que presentó. El BNA desciende cerca de -60% por una provisión vinculada a la nueva ley tributaria de EEUU, pero excluyendo este impacto el beneficio bate las estimaciones gracias a que la fortaleza en el negocio de gestión de patrimonios compensó la bajada de los ingresos por intermediación (BNA 0,84$/acción vs 0,77 estimado).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) BOEING (278,16, -2,9%) que sufrió cierta toma de beneficios después de haber subido +15% en lo que llevamos de año vs +5% del sectorial S&P industriales, (ii) GENERAL ELECTRIC (16,77$; -3,3%) que sigue viéndose lastrada ante la expectativa de unos débiles resultados en el 4T. Encadena cuatro sesiones a la baja y ha perdido la barrera de 17$/acción, nivel que no se veía desde diciembre de 2011.

Después del cierre presentaron sus cuentas:

(i) IBM (169,12; +0,28%): Las ventas crecieron por primera vez en 23 trimestres gracias al giro de la compañía hacia el negocio delcloud computing y de servicios de seguridad. No obstante, la mejora estaba ampliamente descontada, ya que en octubre adelantó la vuelta al crecimiento, por lo que se produjo cierta toma de beneficios. Desde octubre ha subido +16% pero ayer, en el mercado fuera de horas, retrocedía -2,7%. Principales cifras: Ventas 22.540M$ (+3,6%) vs 22.060M$ estimado, BPA ajustado 5,18$/acción vs 5,17 estimado.

(ii) ALCOA (53,0$; +1,3%) ya que decepcionó con sus cuentas del 4T que se vieron penalizadas por el impacto de la sequía en Brasil y mayores coste de energía en España. Principales cifras: Ingresos 3.170M$ (+25%), BNA -196M$ vs -125M$ en el mismo periodo del año anterior. Por otro lado, la compañía declaró que no espera que la reforma fiscal vaya a tener un impacto relevante en sus cuentas de 2018. Con estas noticias sus acciones retrocedían -7% en el mercado fuera de horas.

RESULTADOS 4T’17 del S&P 500: Con 47 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +11,18% vs. +11,0% (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 74,5% el 12,8% en línea y el restante 12,8% ha decepcionado.

AYER PUBLICARON: Morgan Stanley (0,84 vs 0,77 e.), Bank of New York Mellon (0,91 vs 0,91 e.), IBM (5,18 vs 5,17e), American Express (1,58 vs 1,54 e.)

HOY PUBLICAN: Schlumberger (13:00h, BPAe 0,442$). 

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