En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Tímidos avances en Europa."
Jornada de cierres mixtos, con leves avances en Europa y pequeños retrocesos en Wall Street. El Ibex-35 continuó recuperando terreno y el resto de índices europeos rebotó apoyado en los sólidos datos de producción industrial en Alemania. Por el contrario, el S&P500 optó por una tímida toma de beneficios, sin alicientes para atacar nuevos máximos históricos.
Hoy: "Consolidación respaldada por el ciclo expansivo."
Las bolsas afrontan una jornada de transición, sin grandes estímulos a la vista. La apertura europea vendrá marcada por un clima de atonía inicial o tímidos retrocesos. No obstante, esperamos que las bolsas ganen tracción a medida que avance la jornada. La principal referencia será la publicación del World Economic Outlook del FMI. Aunque el mercado descuenta ya una revisión al alza de las estimaciones de crecimiento globales, consideramos que la consolidación y sincronización del ciclo en las grandes economías (con la excepción de la ralentización británica) permitirá que las bolsas recuperen terreno.
En resumen, creemos que la volatilidad debería ser baja y las bolsas cerrarán prácticamente planas, ya que se mantendrán en un compás de espera hasta las referencias clave de los próximos días: Actas de la Fed el miércoles, resultados de bancos americanos (JP Morgan, Bank of America, Citigroup…) en el 3T17 a partir del jueves e IPC y Ventas Minoristas en EE.UU. el viernes, que deberían confirmar con su repunte la vigencia de un reflation trade favorable para la renta variable.
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FRANCIA.- La Producción Industrial del mes de agosto publicada esta mañana (8:45h) se situó por debajo de estimaciones, tras caer -0,3% en tasa mensual cuando se estimaba un aumento de +0,4%. La tasa interanual desacelera desde +3,9% hasta +1,1% frente a +1,5% estimado.
2.- Bolsa europea y otras
ABERTIS (Comprar; P.Obj: 18,05€; Cierre: 17,35€; Var. Día: +0,5%): La CNMV aprueba la OPA de Atlantia, cuyo plazo de aceptación termina el 24 de octubre.-La CNMV aceptó ayer la OPA de Atlantia sobre Abertis, al entender que el contenido del folleto explicativo presentado por la compañía italiana es suficiente y se ajusta a la normativa vigente. Recordamos que la oferta consiste en un precio en efectivo de 16,50€/acción de Abertis y un canje de 0,697 nuevas acciones de Atlantia por cada acción de Abertis (equivalente a 19,36€ a los precios actuales de Atlantia) para un máximo del 23,22% del capital social. Las nuevas acciones de Atlantia no serán transmisibles hasta el 15 de febrero de 2019. Los accionistas de Abertis podrán elegir una de las dos modalidades o una combinación de ambas. Asumiendo el porcentaje máximo en acciones de Atlantia del 23,22% el precio medio resultante es 17,16€ con la cotización de cierre de Atlantia de ayer, 27,77€. La efectividad de la oferta requiere alcanzar una aceptación mínima del 50% más una de las acciones y que un 10,1% de los accionistas que acepten la oferta opten por el canje en acciones. El plazo de aceptación de la oferta es de 15 días naturales desde la publicación del anuncio de la OPA en el Boletín de Cotización de las Bolsas. OPINIÓN: La cotización de cierre de Abertis ayer (17,35€) es superior tanto a la oferta en efectivo de Atlantia como al valor de la oferta según el canje ofrecido (17,16€ tomando como referencia la cotización de Atlantia de 27,77€), por lo que Abertis cotiza con una prima y el mercado descuenta una mejora de la oferta inicial. Recordamos que desde el mismo día que Atlantia presentó su OPA recomendamos permanecer en el valor (Abertis) y propusimos no aceptar los 16,50€/acc. ofrecidos porque defendemos que es muy probable la presentación de una contraoferta mejorada por un tercero, la cual puede anunciarse hasta como límite 5 días antes de que expire el plazo de la OPA de Atlantia. De momento, Abertis se ha revalorizado +6,1% desde el día anterior al anuncio de la operación (cotización actual de 17,35€ vs 16,35€ el 15/5/2017), por lo que nuestra recomendación se ha demostrado acertada. Valoramos la Compañía, incluyendo prima de control, en torno a los 18€ (18,05€).
Los peores: Salud -0,67%; Industriales -0,39%; Financieras -0,37%
Ayer: "Tímidos avances en Europa."
Jornada de cierres mixtos, con leves avances en Europa y pequeños retrocesos en Wall Street. El Ibex-35 continuó recuperando terreno y el resto de índices europeos rebotó apoyado en los sólidos datos de producción industrial en Alemania. Por el contrario, el S&P500 optó por una tímida toma de beneficios, sin alicientes para atacar nuevos máximos históricos.
Con el mercado de bonos estadounidense cerrado ayer por la festividad de Columbus Day, la TIR del Bund se mantuvo prácticamente estable en 0,44%, mientras que el diferencial de deuda español se estrechó 2 p.b. hasta 122 p.b. Por último, el eurodólar permaneció estable en un nivel muy cercano a 1,174$.
Hoy: "Consolidación respaldada por el ciclo expansivo."
Las bolsas afrontan una jornada de transición, sin grandes estímulos a la vista. La apertura europea vendrá marcada por un clima de atonía inicial o tímidos retrocesos. No obstante, esperamos que las bolsas ganen tracción a medida que avance la jornada. La principal referencia será la publicación del World Economic Outlook del FMI. Aunque el mercado descuenta ya una revisión al alza de las estimaciones de crecimiento globales, consideramos que la consolidación y sincronización del ciclo en las grandes economías (con la excepción de la ralentización británica) permitirá que las bolsas recuperen terreno.
En resumen, creemos que la volatilidad debería ser baja y las bolsas cerrarán prácticamente planas, ya que se mantendrán en un compás de espera hasta las referencias clave de los próximos días: Actas de la Fed el miércoles, resultados de bancos americanos (JP Morgan, Bank of America, Citigroup…) en el 3T17 a partir del jueves e IPC y Ventas Minoristas en EE.UU. el viernes, que deberían confirmar con su repunte la vigencia de un reflation trade favorable para la renta variable.
En el mercado de deuda, la emisión española de Letras del Tesoro a 6 y 12 meses tendrá una buena acogida en el mercado, y el diferencial de deuda debería estabilizarse en espera de los próximos acontecimientos políticos. Por último, el euro se mantendrá en un nivel muy cercano a 1,176$. ión de su objetivo primordial.
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1. Entorno económico
ESPAÑA.- Las Ventas de Viviendas publicadas esta mañana (9:00h) correspondientes al mes de agosto han mostrado un repunte de +16,0% interanual frente a +16,8% anterior, lo que confirma el buen momento de la demanda residencial en el mercado inmobiliario español.
FRANCIA.- La Producción Industrial del mes de agosto publicada esta mañana (8:45h) se situó por debajo de estimaciones, tras caer -0,3% en tasa mensual cuando se estimaba un aumento de +0,4%. La tasa interanual desacelera desde +3,9% hasta +1,1% frente a +1,5% estimado.
JAPÓN.- La Balanza por Cuenta Corriente registró en agosto un superávit de 2.380 bn.JPY frente a 2.223 bn.JPY estimado y 2.320 bn.JPY anterior.
TURQUÍA.- La lira turca se depreció ayer -2,5% y el principal índice bursátil del país sufrió un retroceso cercano a -3% después de que EE.UU. decidiera suspender la emisión de visados a ciudadanos turcos para viajar a territorio estadounidense. Esta decisión es la respuesta a la detención por parte de las autoridades turcas de un segundo empleado de la embajada estadounidense en Turquía, acusado de supuesta colaboración con el golpe de estado contra Erdogan
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2.- Bolsa europea y otras
ABERTIS (Comprar; P.Obj: 18,05€; Cierre: 17,35€; Var. Día: +0,5%): La CNMV aprueba la OPA de Atlantia, cuyo plazo de aceptación termina el 24 de octubre.-La CNMV aceptó ayer la OPA de Atlantia sobre Abertis, al entender que el contenido del folleto explicativo presentado por la compañía italiana es suficiente y se ajusta a la normativa vigente. Recordamos que la oferta consiste en un precio en efectivo de 16,50€/acción de Abertis y un canje de 0,697 nuevas acciones de Atlantia por cada acción de Abertis (equivalente a 19,36€ a los precios actuales de Atlantia) para un máximo del 23,22% del capital social. Las nuevas acciones de Atlantia no serán transmisibles hasta el 15 de febrero de 2019. Los accionistas de Abertis podrán elegir una de las dos modalidades o una combinación de ambas. Asumiendo el porcentaje máximo en acciones de Atlantia del 23,22% el precio medio resultante es 17,16€ con la cotización de cierre de Atlantia de ayer, 27,77€. La efectividad de la oferta requiere alcanzar una aceptación mínima del 50% más una de las acciones y que un 10,1% de los accionistas que acepten la oferta opten por el canje en acciones. El plazo de aceptación de la oferta es de 15 días naturales desde la publicación del anuncio de la OPA en el Boletín de Cotización de las Bolsas. OPINIÓN: La cotización de cierre de Abertis ayer (17,35€) es superior tanto a la oferta en efectivo de Atlantia como al valor de la oferta según el canje ofrecido (17,16€ tomando como referencia la cotización de Atlantia de 27,77€), por lo que Abertis cotiza con una prima y el mercado descuenta una mejora de la oferta inicial. Recordamos que desde el mismo día que Atlantia presentó su OPA recomendamos permanecer en el valor (Abertis) y propusimos no aceptar los 16,50€/acc. ofrecidos porque defendemos que es muy probable la presentación de una contraoferta mejorada por un tercero, la cual puede anunciarse hasta como límite 5 días antes de que expire el plazo de la OPA de Atlantia. De momento, Abertis se ha revalorizado +6,1% desde el día anterior al anuncio de la operación (cotización actual de 17,35€ vs 16,35€ el 15/5/2017), por lo que nuestra recomendación se ha demostrado acertada. Valoramos la Compañía, incluyendo prima de control, en torno a los 18€ (18,05€).
RED ELÉCTRICA (Neutral; Pº Objetivo: 20,4€; Cierre: 17,92€ +0,355%): Dispuesto a comprar Hispasat. De acuerdo con la prensa, REE estaría interesado en analizar la compra de la empresa de satélites Hispasat si, eventualmente, Abertis decide desprenderse de la filial. REE y Abertis ya habrían mantenido conversaciones en esta dirección incluso antes de que, en mayo, se conociera que Atlantia tenía intención de lanzar una OPA sobre Abertis. Las negociaciones se pararon después el anuncio de esta OPA y la posibilidad de una contraopa liderada por ACS. OPINIÓN: La transacción podría tener sentido para ambas partes. Por un lado, el traspaso de Hispasat a REE, allanaría el camino de la OPA sobre Abertis. Si es por parte de Atlantia, la empresa de satélites se quedaría en un grupo con capital mayoritariamente español. Hispasat se considera como un activo estratégico para la seguridad nacional de España, ya que presta servicios a Defensa. La Sepi es el primer accionista de REE con el 20% y también participa en Hispasat con un 7,4%. Si la OPA es por parte de ACS, la desinversión de activos como Hispasat, ayudaría a financiar la operación. Por parte de REE, la compra de Hispasat avanzaría en la idea de convertir al grupo en un gestor de infraestructuras para terceros. En 2014, REE adquirió por 500M€ la fibra óptica de Adif. Además en el próximo periodo regulatorio –que comienza en 2020- el regulador podría considerar aplicar un recorte en los ingresos regulatorios de REE, debido a la caída de la rentabilidad del bono a diez años (parámetro en el que se fija el regulador a la hora de establecer el retorno regulado). El cuanto al valor de la transacción, el precio de Hispasat podría rondar los 1.000M€. A finales de 2016, Hispasat tenía una deuda neta de 363M€ y un EBITDA de 173M€. REE tiene en la actualidad una deuda neta de 4.744M€ y un EBITDA de 1.517M€. Esta potencial adquisición elevaría el ratio deuda neta/EBITDA del grupo desde 3,1x hasta 3,6x.
BANCO SANTANDER (Comprar; Cierre: 5,77€; Pr.Obj. 6,90€): Celebra el día del inversor.- OPINIÓN: No esperamos cambios sustanciales en las principales líneas estratégicas ni en los objetivos financieros establecidos en el plan 2016/2018. Cabe recordar que los principales objetivos del banco para 2018 son los siguientes: ROTE del 11,0%, ratio de eficiencia del 45/47% y ratio de capital CETI FL del 11,0%.
3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Energía +0,25%; Tecnología de la Información +0,24%; Utilities +0,14%
Los peores: Salud -0,67%; Industriales -0,39%; Financieras -0,37%
WALT-MART (80,53$; +1,71%) cotizó con alzas los avances realizados por la compañía en su estrategia comercial on-line. La compañía lanzará en noviembre el servicio Mobile Express returns que permitirá a los clientes devolver productos comprados a través de internet en cualquier tienda física del grupo, (ii) PHILIP MORRIS INTERNATIONAL (96,48$;+1,66%) llegó a subir un +3,0% durante la sesión gracias a la mejora de expectativas por parte de los analistas. La compañía publicará resultados la próxima semana y el consenso de mercado espera un aumento del +11,0% en BNA (+7,0% en BPA Ajustado), el mayor aumento en 12 meses y (iii) APACHE CORPORATION (39,02$;+1,28%), la compañía especializada en la exploración y producción de petróleo y gas anunció que su producción se ha visto afectada por los huracanes pero aumentó sus previsiones para el 4T¿17 y 2018.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) DAVITA (45,86$; -10,11%), la compañía especializada en el suministro de productos relacionados con la salud acusó la rebaja de recomendación de los analistas y (ii) JUNIPER NETWORKS (23,25$;-4,12%) la empresa especializada en servicios de infraestructuras tecnológicas se vio penalizada por rebajas de recomendación por parte de los analistas.
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