miércoles, 16 de agosto de 2017

INFORME DIARIO - 16 de Agosto de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Volumen de contratación en mínimos del año." 
Las bolsas registraron leves subidas en una sesión de escaso volumen –mínimos del año-Los mercados no parecen preocupados por la dudas del Tribunal Constitucional alemán sobre la legalidad del programa de compra de activos del BCE. Los índices de volatilidad se relajaron y no hubo grandes movimientos en el mercado de bonos.

Hoy: "Bolsas soportadas por la macro y bonos pendientes de las actas de la Fed".

La sesión será intensa y constructiva en el frente macro. La UEM crece al mayor ritmo de los últimos cinco años (+2,1% esperado en PIB 2T’17). La inversión y el consumo lideran el crecimiento en un entorno marcado por la recuperación del comercio internacional.Las condiciones de financiación son favorables, los resultados empresariales baten las expectativas y los índices de confianza evolucionan satisfactoriamente. La principal duda sobre la UEM se encuentra en el impacto que la apreciación del euro puede tener sobre el sector exterior y las empresas alemanas principalmente. No tendremos claves al respecto antes de la próxima comparecencia del Presidente del BCE la semana próxima (24-26 de agosto) en la reunión de banqueros centrales que se celebra en Jackson Hole. En EE.UU conoceremos las actas de la Fed de la reunión celebrada el 25-26 de julio. La Fed lleva tiempo anunciando su intención de normalizar la política monetaria, (subir tipos y reducir el tamaño de su balance) pero la realidad es que la inflación (+1,7%) se mantiene en niveles históricamente bajos a pesar de la recuperación de los salarios y los estímulos monetarios. No esperamos grandes sorpresas en las actas. La Fed continúa manejando el mensaje para no endurecer las condiciones financieras parece que la reducción del balance será gradual. De momento, la probabilidad de que suban los tipos de interés este año se mantiene por debajo del 45,0% y la TIR del bono a 2 años en EE.UU (~1,35%) en mínimos de dos meses. En este entorno, los bonos se mantienen soportados y las bolsas deberían continuar recuperando el terreno perdido la semana pasada. 



1. Entorno económico

ALEMANIA.- El PIB defraudó las expectativas al aumentar en +0,6% t/t 2T’17 vs 0,70% esperado aunque el dato anterior se revisó al alza hasta +0,7% t/t desde +0,6% anterior y confirma el buen momento de la economía.
EE.UU.- Los datos de actividad sorprendieron positivamente. (i) Las Ventas Minoristas aumentaron en julio +0,6% m/m vs +0,3% esperado vs +0,3% anterior (revisado al alza desde -0,2%), en línea con la evolución de las Ventas del Grupo de Control (excluye los componentes más volátiles) que registraron un aumento de +0,6% vs +0,4% esperado vs +0,1% anterior, (ii) El Empire Manufacturing que mide las condiciones generales del sector industrial alcanzó en julio máximos de tres años al situarse en 25,2 puntos vs 10,0 esperado vs 9,8 anterior.


2.- Bolsa europea

AIR BERLIN (Vender; Cierre: 0,496€; Var. Día -36,7%): Se declara insolvente y abre la puerta a ser adquirida por partes por otras aerolíneas.- La insolvencia se produce tras la negativa de Etihad Airways (su principal accionista con el 29,21% del capital) a seguir proporcionando financiación (en abril inyectó 250M€ adicionales) por el elevado ritmo de deterioro de la alemana. Como medida de emergencia, el Gobierno alemán ha facilitado un crédito de 150M€ para que pueda operar los vuelos este verano, dado que la ley de insolvencias obliga a dejar de volar. Lufthansa ha mostrado su interés en colaborar en la reestructuración de Air Berlín y hacerse con partes de esta. OPINIÓN: La noticia provocó ayer fuertes rebotes tanto en Lufthansa (+4,73%), su principal competidora alemana, como en IAG (+2,42%). Ambas son candidatas compradoras de Air Berlín. Lufthansa ayer comunicaba su interés en adquirir partes de Air Berlín (bastante lógico puesto que ambas alemanas tienen un acuerdo de código compartido). IAG, por su parte, ha reconocido en varias ocasiones estudiar posibles adquisiciones entre las que se encontraba Air Berlín. De momento, no se ha mencionado cifras. Como referencia la aerolínea tiene FFPP negativos de -1.470M€, acumula más de 2.700M€ en pérdidas desde 2008 y una deuda financiera neta de 1.224M€. La capitalización ha pasado a 59,6M€ (-94% desde 2006). En definitiva, esta operación era esperada por la delicada situación de Air Berlín y con ella avanza el proceso de concentración del sector de las aerolíneas.
BME (Comprar; Cierre: 30,71€; Pr.Obj. 34,50€): OPINIÓN: BME nos parece una idea de inversión interesante y nuestro razonamiento es el siguiente: (i) El modelo de negocio de la compañía permite obtener una Rentabilidad (ROE) del 37,4% muy superior a sus comparables (~16,5%) con una estructura de costes ajustada (ratio de eficiencia mejor que la media), (ii) La estrategia de diversificación facilita la cobertura de los costes operativos (~1,3 veces) con ingresos no relacionados con los mercados, (iii) Los indicadores de negocio evolucionan positivamente (número de títulos negociados, efectivo contratado, número de salidas a bolsa, etc...). Pensamos que el incremento en los volúmenes de contratación y el fuerte aumento en la actividad de Listing -salidas a bolsa anticipan un buen ejercicio en beneficios y (iV) la rentabilidad por dividendo es atractiva (5,8%), especialmente en el entorno actual de bajos tipos de interés. Link al informe completo.


3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Utilities +0,50%; Consumo Básico +0,46%; Tecnología +0,23%
Los peores: Teleco. -1,01%; Consumo Discrecional -0,90%; Energía -0,39%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) WYNN RESORTS (136,39$; +6,41%), uno de los principales analistas de la compañía cambió su recomendación a “Comprar” desde “Neutral” por la fortaleza de su negocio en China. Este segmento había sido el Talón de Aquiles de la compañía del anterior trimestre. La revisión a mejor de los ingresos provenientes del mercado chino augura buenos resultados para el 2017 completo. . (ii) RANGE RESOURCES (17,61$; +4,08%), La compañía productora de gas presentó resultados el día 14 de agosto que se cotizaron en la sesión de ayer. El incremento en la producción y el positivo guidance derivado de ello, impulsaron al valor durante la sesión. (iii) INTUITIVE SURGICAL (985,37$; +2,16%), ayer se conoció que State of Winconsin Investment Board ha incrementado su participación en la compañía durante el segundo semestre hasta 27,3%. Este inversor institucional posee ya 54.618 acciones. Además existen otros inversores (Guardian Life Insurance, Geenleaf Trust, Bronfman E.L.,…) que incrementaron su peso en la compañía. Recordamos que el valor forma parte de nuestra selección de acciones americanas.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) ADVANCE AUTO PARTS (87,08$; -20,34%), La compañía afirmo que la demanda de componentes de automóviles continuará débil durante lo que resta de 2017 después de presentar unas ventas LfL de -3,0%. Su perspectiva para esta cifra era de un incremento de +2,0%. Además, la competencia iniciada por Amazon con la venta de componentes de automóviles ha dañado sus cuentas al igual que la de sus competidores tradionales (O`Reilly Automotive y AutoZone). (ii) COACH (40,64$; -15,19%), el guidance ofrecido por la compañía decepcionó al mercado. La compra de su competidor, el fabricante de bolsos Kate Spade, por 2.400M$ el pasado julio se prevé que lastre sus cuentas para lo que queda del año. (iii) GAP (22,07$; -4,46%), presentó resultados flojos como la mayoría de retailers. Además, sus resultados arrastraron a Urban Outfiters que presenta la semana que viene, en previsión de ventas débiles siguiendo con la tendencia del sector.
AYER PUBLICARON RESULTADOS (compañías más destacadas; BPA real vs estimado según consenso Bloomberg): Home Depot (2,25$ vs 2,214 esperado), Advance Auto Parts (1,58$ vs 1,659$ esperado), Coach (0,50$ vs 0,495$ e) y TJX Cos (0,85$ vs 0,840$ e).
HOY PUBLICAN 5 compañías destacando (principales compañías; BPA estimado según consenso Bloomberg): Target (1,193$ e), Synopsys (0,920$ e), NetApp (0,55$ e), L Brands (0,449$ e) y Cisco System (0,606$ e).
RESULTADOS 2T’17 del S&P 500: Con 461 compañías publicadas (92% del total) el incremento medio del BPA es +10,68% (vs +7,4% esperado antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: el 70,4% baten expectativas (vs 72,7% semana pasada), el 2,0% en línea (vs 9,0% la semanada pasada) y el restante 19,8% ha decepcionado. En el 1T’17 el BPA fue +15,0% vs +9,7% esperado y el saldo cualitativo 73,2%/7,0%/19,8%.

No hay comentarios:

Publicar un comentario

Muchas gracias por tu comentario. En cuanto me sea posible te daré mi opinión.