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martes, 20 de junio de 2017

INFORME DIARIO - 20 de Junio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Repuntes tras un merecido descanso.”

Buen tono en bolsas ayer. En una sesión carente de referencias los selectivos volvían a demostrar su capacidad para recuperarse tras un saldo semanal débil. En EE.UU. el movimiento venía favorecido por el repunte de las FAANG tras varias jornadas a la baja. En renta fija destacaba la buena evolución del 10 años portugués tras la mejora de outlook de Fitch. En EE.UU. la tir del T-Note repuntaba ligeramente (+1,9 p.b.) después de que Dudley (Fed) afirmara que la inflación irá incrementándose favorecida por la solidez del mercado laboral. Declaraciones que también daban cierto impulso al dólar(cierre en 1,115 vs.euro). Finalmente, estabilidad en la libra pese al arranque de las negociaciones en torno al Brexit. 


Hoy: "¿Nuevos rebotes siguiendo la estela del Nikkei?"

La sesión de hoy se presenta, de nuevo, huérfana de eventos de importancia. En el frente macro se publicará la Balanza Comercial en España (-1.458M€ anterior) y la Balanza por Cuenta Corriente en la UEM (34.100M€ anterior). Dos referencias sin capacidad para marcar la dirección de la sesión. Tampoco han tenido impacto las declaraciones de Evans de la Fed (a la 1:00h) ni lo tendrán las de Fischer (9:15h), Rosenberg (14:15h) y Kaplan (21:00h). La Fed se pronunció la semana pasada con bastante claridad sobre su política monetaria. Otro debate diferente es si el mercado se cree o no su mensaje. De momento el movimiento del T-Note refleja más bien incredulidad (tir T-Note 2,18% desde 2,22%). Éste será el escenario en el que nos moveremos esta semana y que nos llevará a un saldo de consolidación de niveles, sin grandes movimientos. Ésta es nuestra expectativa de cara a verano. Aplanamiento sí, tendencia bajista no. Cada vez que se produce un retroceso, los inversores retoman posiciones a unas valoraciones más atractivas. Prueba de ello es el comportamiento de los índices ayer. En cuanto a la sesión de hoy, el cierre de Wall Street y el Nikkei tocando máximos desde agosto de 2015 invitan a pensar en una sesión positiva para bolsas. En divisas la libra podría experimentar cierta volatilidad dependiendo de las declaraciones de Carney (del BoE) a las 9:30h. 


1. Entorno económico

ALEMANIA.- Los Precios de Producción del mes de mayo caen hasta 2,8% vs. 2,9% estimado y 3,4% anterior. Con este dato se confirma la tendencia bajista que hemos ido observando en diferentes registros publicados en los últimos días desde el frente precios. Evolución que refleja en gran medida la moderación del precio de la energía en las últimas semanas.
EE.UU.- Evans, Presidente de la Fed de Chicago, se sumaba esta madrugada al mensaje lanzado la semana pasada por la Fed: las condiciones económicas actuales respaldan subidas muy graduales de tipos y reducciones del balance del banco central siguiendo el ritmo pausado y prefijado por el mismo.
CHINA.- El MSCI decidirá hoy tras el cierre de EE.UU. si incluye las acciones chinas (acciones A de los índices Shanghai y Shenzhen) en sus índices. El mercado onshore chino alcanza un valor de 6,8Bn$, lo que le convierte en el segundo mayor del mundo con un 9% del valor bursátil mundial. Hasta ahora, el MSCI ha rechazado esta inclusión tres veces consecutivas.


2.- Bolsa europea 
TUBACEX (Comprar; Pº Obj. 4,23€; Cierre: 3,35€): Colocación acelerada del 7%.- Cartera Industrial REA sale del capital de Tubacex vendiendo a inversores institucionales el 7% que poseía en la compañía (9,3M de acciones) a 3,25€/acción, precio que supone un descuento del 2,98% sobre el cierre de ayer. OPINIÓN.- La cotización puede reaccionar hoy a la baja por el descuento aplicado si bien dicha rebaja está en la parte baja del rango que suele ser normal en este tipo de operaciones (3-5%). Con la salida del REA el accionariado queda de la siguiente manera: José Mª Aristrain 11%, Ecofin Limited 4,9%, Itzarri EPSV 3,2%; EFM Gestión 3,1%; Azvalor 3,0% y Autocartera 2,4%. La salida de REA implicará cambios en el Consejo de Administración de Tubacex. Desconocemos los motivos que han llevado a vender el paquete (el año pasado aumentó su participación del 5% al 7%) pero, a priori, no se trata de una buena noticia para Tubacex ya que podría indicar que, después de revalorizarse +56% en los últimos doce meses, el potencial adicional que veía REA era limitado. A pesar de todo, nuestra recomendación es Comprar ya que, en nuestra opinión, el cambio de estrategia hacia productos de mayor valor añadido está dando sus frutos, como se ha podido comprobar con el reciente contrato de Irán. Así, pensamos que la compañía será capaz de cumplir sus objetivos estratégicos (Ventas de 1.000M€ en 2020 con un margen EBITDA del 15%).
TELEFÓNICA (Neutral; Pr. Objetivo: 10,35€; Cierre: 9,71€; Var. Día: +0,9%): Mediaset Italia adquiere el 11,1% de Mediaset Premium a Telefónica.- Tras esta operación Mediaset Italia ya controla el 100% de Mediaset Premium. Los detalles financieros de la operación no se han hecho públicos. OPINIÓN: Según diferentes fuentes, Telefónica podría haber vendido su participación aflorando minusvalías. Sin embargo, además de no haber confirmación, se trataría de un importe realmente reducido para la Compañía. Recordemos que la operadora compró su participación en Mediaset Premium a inicios de 2015 por unos 100M€. Por todo ello, estimamos un impacto neutral en el valor hoy.
GESTAMP (Comprar; Pr. Objetivo: 7,0€; Cierre: 5,99€; Var. Día: +0,08%): Iniciamos cobertura sobre el valor con recomendación de Comprar y precio objetivo 7,0€.- Nuestros principales argumentos son: (i) los sólidos resultados registrados por la Compañía en el 1T17; (ii) un segmento de mercado y un tamaño propicios para seguir creciendo; y (iii) el lanzamiento de nuevas plantas que comenzarán a contribuir a la cuenta de resultados a lo largo de los próximos ejercicios. Link directo a la nota completa.
BANCO SABADELL (Neutral; Pr. Obj. 1,90€; Cierre: 1,78 €): Vende Mediterráneo Vida por 200 M€ a varios fondos de inversión.- OPINIÓN: La operación permite a Sabadell obtener unas plusvalías estimadas en 10/15 M€ - en torno al 1,2% y el 1,9% del BNA estimado para en 2017-. Pensamos que las plusvalías se destinarán a incrementar provisiones/saneamientos. No esperamos un impacto significativo en la cuenta de P&G y en la ratio de capital del banco.
HISPANIA (Comprar; Cierre: 14,62€; Var. Día: +0,86%): Compra el hotel Selomar en Benidorm por 15,6 M€.- Hispania invertirá entre 17 y 19 M€ adicionales para la reforma integral del activo, que dispone de 245 habitaciones. El hotel será operado por Barceló a través de un contrato de arrendamiento con componentes fijo y variable. OPINIÓN: La operación no tendrá un impacto significativo por su reducida dimensión, ya que el precio de adquisición equivale a un 1,2% del valor bruto de su cartera de hoteles y un 0,9% de su cartera total incluyendo oficinas y activos residenciales.
SECTOR ELÉCTRICO: El Gobierno amplía la subasta de renovables y vigilará los fraudes. El Gobierno se está planteando ampliar la nueva mega-subasta de renovables, prevista para el próximo 18 de julio, y conceder más de 3.00MG si hay ofertas suficientes. El cupo inicial de 3.000MW se podrá incrementar para permitir la inclusión de potencia de todas aquellas ofertas que tengan el mismo sobrecoste que la última adjudicada, siempre que sea nulo o inferior. Es decir si hay ofertas equivalentes a la más competitiva, se les dará licencia a todas. Además va a lanzar una ofensiva para vigilar que no se estén produciendo anomalías e incluso fraude en la reventa de licencias a pequeños inversores. OPINIÓN: Estas subastas de renovables se realizan con el objetivo de cumplir con la regulación europea que establece que en el año 2020, el 20% de la energía total consumida ha de proceder de energías renovables. Este porcentaje ha de llegar al 27% en 2030. El Grupo Socialista Europeo propone incrementa este porcentaje hasta el 35% para el 2030. En estos momentos, el 16,2% de la energía final bruta en España procede de renovables. Esta nueva convocatoria es solo para proyectos eólicos y fotovoltaicos, que son las energías con precios más competitivos. La posible ampliación del cupo se realiza para evitar que se queden fuera del proceso algunos proyectos. La mayoría de los proyectos que se quedaron fuera en la última subasta eran de fotovoltaicas, que mantienen un pleito en los tribunales por discriminación. Por otro lado, el Gobierno quiere analizar si existen elementos de publicidad engañosa en las subastas, ya que están comercializando paquetes de esta subasta como si fueran un producto de renta fija, cuando se trata de un producto industrial, dirigido a los actores del mercado y que tiene el mismo riesgo de las acciones.

3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Tecnología de la Información +1,66%; Salud +1,08%; Financieras +0,98%
Los peores: Energía -0,68%; Utilities -0,37%; Telecomunicaciones -0,20%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) PERKINELMER (67,73$; +6,54%), tras anunciar la compra de Euroimmun por 1.200M$. La operación es relutiva en 2018 aportando entre 0,20$ y 0,30$. Respecto a 2017 confirmó objetivo. El pago se hará en efectivo. Esperan cerrar el acuerdo a lo largo del 1T’17. (ii) NAVIENT (16,43$; +5,83%), después de comunica que Tim Hynes será el nuevo vicepresidente de préstamo al consumo. (iii) MICRON TECHNOLOGY (31,20$; +4,49%), Nanya Technology ha vendido 1,26M accs (2,8% del capital) de Micron Technology a 31,55$/Acc (vs 29,86 del cierre del viernes) lo que supone una prima del +5,7%.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) EQR (53,51$; -8,95%)/ RICE ENERGY (24,57$; +24,78%), EQR comprará su rival Rice Energy por 6.700M$, en efectivo y acciones, para crear el mayor productor de gas natural de EEUU. Incluyendo deuda el valor de la operación (EV) asciende a 8.200M$. EQT pagará 0,37 títulos propios + 5,3$ en efectivo por cada acción de Rice Energy, lo que representa una prima del 37% respecto al cierre de Rice Energy el pasado viernes. Los accionistas de EQT controlarán el 65% de la nueva compañía cuando se complete la operación, que prevén culminar en el cuarto trimestre. (ii) TRIPADVISOR (36,10$; -4,77%), después de que una casa de análisis suiza revisara a la baja el precio objetivo a 34$/acc y la recomendación a infraponderar.

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