INFORME DIARIO - 08 de Junio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Santander compra el Popular. El petróleo cae"

El anuncio de la petrolera estatal libia de no cumplir el acuerdo de la OPEP e incrementar su producción en 0,4Mbrr/d (~+50%), llevó a una fuerte caída del petróleo (-5%). La compra del Popular penalizó un poco al Santander (-0,9%) mientras que los “no- compradores” BBVA/Bankia registraron ganancias. La decisión del Tribunal Constitucional alemán en contra del impuesto nuclear aupó a las eléctricas(RWE/EON). Las bolsas cerraron planas, y la TIR del Bund subió ligeramente (+1,7bp hasta 0,265%).

Hoy: "Super-Jueves: reunión BCE, elecciones británicas y comparecencia del ex director del FBI"

La atención de la sesión estará en tres frentes: el comunicado del BCE, las elecciones británicas y el testimonio de Comey (FBI) sobre las conexiones Rusia-Trump. El crecimiento en la UE es sólido, pero la inflación no despega (subyacente +0,9%). El BCE no retirará estímulos hasta que la recuperación en precios sea sostenible y compartida por los miembros de la UE. El foco se traslada al lenguaje y actualización del cuadro macro. Vemos muy probable un cambio en la apreciación sobre los riesgos al crecimiento (desde a la baja hasta equilibrados) y menos probable un cambio en la guía sobre tipos (“mantenerlos a los niveles actuales o inferiores durante un periodo prolongado de tiempo”). El IPC podría revisarse a la baja (desde +1,7% en 2017 y +1,6% en 2018). Estaremos atentos a las elecciones británicas, aunque el resultado se conocerá con el mercado cerrado. Un Parlamento dividido o un triunfo ajustado de May debilitarían la libra (0,868). La austeridad (recortes sociales), el terrorismo y la economía (erosión del consumo por inflación/debilidad en inmobiliario) han irrumpido en escena. La ventaja de May sobre el Partido Laborista se ha reducido de 20 a 7p.p. (44% vs 37%). Por último, estaremos pendientes del testimonio de Comey (16:00h) sobre las presuntas presiones por parte de Trump para abandonar las investigaciones sobre los lazos con Rusia. Esto agrava las discrepancias dentro del Partido Republicano, abriendo el debate sobre una posible destitución. La pérdida de apoyos de Trump cuestiona la viabilidad de sus políticas pro-crecimiento. En este contexto se impone la cautela. Los bonos podrían verse afectados si el mensaje del BCE no fuera finalmente tan dovish, mientras que el dólar podría debilitarse con las declaraciones de Comey . Bolsas lateralizando.

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1. Entorno económico

AJAPÓN.- Revisión a la baja del crecimiento del PIB 1T’17 desde +2,2% hasta +1,0%. Se esperaba +2,4%, así que la revisión del dato preliminar es inesperadamente brusca. El principal motivo es la fuerte caída de los inventarios de (petróleo y otras materias primas). Consumo Privado, Gasto Público e Inversión Residencial también más débiles. En sentido contrario, Inversión Empresarial revisada al alza. Las medidas fiscales expansivas aprobadas por el Gobierno y la necesidad de recomponer la reducción del stock del primer trimestre anticipan un mejor crecimiento en el segundo trimestre. 
CHINA.- Se amplía el superávit de la Balanza Comercial en mayo, aunque menos de lo inicialmente previsto. El superávit se sitúa en 40.801M$ en mayo vs 38.030M$ en abril. Las exportaciones suben +8,7% en el mes y las importaciones +14,8% . Este superávit es inferior a lo inicialmente esperado por el mercado (47.800M$), debido fundamentalmente a un crecimiento de las importaciones (+14,8%) por encima de lo previsto (+8,3%).

ALEMANIA.- La Producción Industrial se acelera en abril hasta +2,9% vs +2,2% ant. Buen dato y superior a expectativas (+2,1%). El dato de febrero se revisa al alza hasta +2,2% vs +1,9% inicial.

EE.UU.- El Índice de Solicitud de Hipotecas subió +7,1% en la semana finalizada el 2 junio, recuperándose de la caída de -3,4% durante la semana anterior. Las compras subieron +10%, alcanzando su máximo desde mayo 2010. El tipo medio a 30 años se situó en 4,14% vs 4,17% en el mes anterior. Las continuas mejoras en el mercado laboral americano (Tasa de Paro en 4,3%) suponen un buen soporte para mantener un buen tono en el mercado residencial.

ESPAÑA.- La Producción Industrial se acelera ligeramente en abril. Se expandió +0,7% en términos desestacionalizados frente al alza revisada hasta +0,6% de marzo (desde +0,4% inicial). Sin embargo, quedó por debajo de expectativas (+1,4%). Los bienes de consumo duradero, con un avance de +9% y los bienes intermedios (+5,3%) presentaron los mayores incrementos anuales. Por otro lado, el sector de bienes de equipo (-4,2%) y el de energía (-5,9%) mostraron los peores registros. No es un dato especialmente bueno, pero tampoco reviste preocupación. Será determinante la calidad y el dinamismo del dato de mayo para identificar o no un potencial debilitamiento.

SECTOR PETROLERO: La petrolera estatal de Libia, National Oil Corporation (NOC), comunicó ayer que prevé incrementar la producción de crudo en 400.000brr/d hasta 1,25Mbrr/d (+49,7% vs 850.000 actual) antes de final de año. A datos de mayo, la producción de crudo de la OPEP es de 31,7Mbrr/d. La producción mundial (incluida OPEP) es de 95,97Mbrr/d. Y la demanda mundial es de 95,12Mbrr/d. OPINIÓN: i) Cuantitativamente, este incremento de Libia, de forma aislado, no es significativo. Sin embargo, hay que añadir a estos 0,4Mbrr/d, los 0,1Mbrr/d acumulativos mensualmente del shale oil de Estados Unidos. Lo cual ahora sí es relevante. A este ritmo, el exceso de producción para diciembre será superior a 1Mbrr/d. ii) Cualitativamente es muy relevante ya que es el primer país de la OPEP que de forma explícita comunica que no cumplirá los recortes de producción aprobados en Suiza del pasado 26 de mayo. Muy mala noticia para el sector que añadirá más presión a la baja al petróleo. Por ahora Arabia Saudí (OPEP) confirma que no incrementará producción. Sin embargo Rusia (no OPEP), el viernes pasado comunicó que si la OPEP no cumple ellos no cumplirían. Desde septiembre 2016 hasta mayo 2017 es el único periodo de tiempo en el que la OPEP ha cumplido sus compromisos de forma estricta. Todo parece indicar que este periodo de estabilidad ha llegado a su fin. La reacción del crudo ayer fue muy negativa: WTI recortó –5,13% hasta 45,72$/brr y el Brent –4,11% hasta 48,06$/brr. Nuestro estimación de crudo es: Brent 2017 entre 50$/brr y 55$/brr y para 2018 entre 45$/brr y 50$/brr. No es descartable que revisemos a la baja la previsión de 2017.


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2.- Bolsa europea 
MAPFRE (Vender; Pº Objetivo: 2,82€; Cierre 3,19€; Var. Día: +1,4%).- Fitch mejora su rating hasta A- (desde BBB+) con perspectiva estable.- La diversificación geográfica de la aseguradora y su solidez financiera llevan a Fitch a otorgarle una calificación mayor que la de España (BBB+, perspectiva estable). OPINIÓN: Buenas noticias para el valor aunque el impacto en la cotización será neutral. Link al informe de FitchIBEX-35: Inmobiliaria Colonial sustituirá a Banco Popular en el índice.- Ayer tras el cierre el Comité Asesor del Ibex (CAT) anunciaba la inclusión de Inmobiliaria Colonial en el Ibex 35 en sustitución de Banco Popular. La exclusión de la entidad financiera se publicaba horas antes por el CAT después de que el Mecanismo Único de Resolución Europeo anunciara su adjudicación a Banco Santander. Link al comunicado del CAT sobre Banco Popular. Esta incorporación cumple con lo que estimábamos en nuestra nota especial. Aunque en circunstancias "normales" anticipábamos la salida de Viscofan o Indra.Link a nuestra Nota especial. Estas modificaciones entrarán en vigor a partir del día 19 de junio de 2017. El ajuste del índice se realizará al cierre de la sesión del día 16 de junio. Ahora bien, la salida de Popular es efectiva desde hoy mismo. Por lo tanto, el IBEX 35 quedará temporalmente compuesto por 34 valores hasta la sesión del día 16 de junio inclusive. Link a la nota del CAT con el resumen de la reunión ordinaria.

ELECTRICAS ALEMANAS-. Decisión favorable del Tribunal Constitucional sobre el Impuesto a Energía Nuclear. El Tribunal Constitucional ha declarado este impuesto como formalmente inconstitucional y no válido, ya que el Gobierno no tenía las competencias para reclamarlo. El impuesto supone 145€ por gramo de combustible nuclear. El veredicto marca una segunda victoria de las eléctricas alemanas sobre la política nuclear del Gobierno. Un tribunal ya declaró a favor de las eléctricas el pasado diciembre, ya que consideraba que este impuesto violaba sus derechos. OPINIÓN: Noticia muy positiva para el sector. E.ON, RWE y EnBW, sufrieron el cambio de la política energética de Angela Merkel que decidió abandonar la energía nuclear en 2022, tras el desastre de Fukushima en Japón en Marzo del 2011. El impuesto sobre la energía nuclear supuso una salida de fondos de 6.285M€ en el periodo 2011-2016 para el sector. Ahora las eléctricas verán el Gobierno alemán les devuelve estos fondos más los intereses. E.ON comentó que este veredicto significaba que podría recibir 2.850M€ más 450M€ en intereses. RWE pagó por este concepto 1.700M€ en impuestos en este periodo. La noticia fue recibida con fuertes subidas de E.ON (+5,53%), RWE (+5,60%) y EnBW (+6,50%).

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Financieras +0,8%; Real Estate +0,5%; Utilities +0,3%
Los peores: Petróleo & Gas -1,5%; Industriales -0,1%; Consumo No Cíclico -0,1%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) SIGNET JEWELERS (56,11$; +4,0%). Fue el valor que más subió ayer del S&P500 después de que la revista Barron’s se hiciera eco de un informe de un bróker americano en el que se afirma que el valor podría doblar bajo su mejor escenario de evolución del negocio. (ii) INTERCONTINENTAL EXCHANGE (63,62$; +3,4%). El mercado descontó ayer que los traders (como esta compañía) se verán beneficiados de la actual volatilidad del petróleo y la que introducirá sobre el USD la declaración de Comey (ex – director del FBI) hoy sobre las supuestas presiones que recibió de Trump para abandonar su investigación sobre el Presidente.

Los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer fueron las petroleras después de que Libia reconociera una producción un 50% superior a la declarada y esto, junto a otras noticias relativas a una mayor producción de petróleo en el mundo, forzó ayer a la baja el precio de petróleo (aprox. -5,1%). También sufrieron especialmente las compañías cerveceras al publicarse un informe que indica que las ventas de cerveza en Estados Unidos retrocedieron -5,3% entre febrero y abril (peor retroceso en 10 años) y que las importaciones cayeron -2,6% en ese mismo periodo.

Las petroleras que más sufrieron ayer fueron: NEWFIELD EXPLORATION (28,90$; -7,0%). HELMERICH & PAYNE (50,08$; -6,0%). ANADARKO (47,17$; -5,9%). DEVON ENERGY (31,92$; -5,8%). TRANSOCEAN (8,59$; -5,6%). MARATHON OIL (12,21$; -5,2%). CHESAPEAKE ENERGY (4,80$; -4,8%).

Las cerveceras que más cayeron ayer fueron: MOLSON COORS (89,78$; -6,5%). ANHEUSER-BUSCH INBEV (117,15$; -0,7%). CONSTELLATION (184,54$; -0,7%).

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