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martes, 6 de junio de 2017

INFORME DIARIO - 06 de Junio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Las materias primas pesan sobre las bolsas"

La caída del petróleo y de los metales básicos (especialmente el zinc y el estaño) penalizaba ayer a las bolsas. Los bonos también sufrían retrocesos de precio generalizados. En divisas destacaba la apreciación del peso, que tocó niveles máximos de los últimos 7 meses. El PRI (actual partido en el gobierno) encabezaba las elecciones en el Estado de México, importante bastión electoral de cara a las elecciones federales del próximo año.


Hoy: "Transición. Yen + oro suben = bolsas débiles"

Nos espera una sesión más bien aburrida. Sin apenas macro, ni comparecencias, ni ningún evento de relevancia. La sesión parece ser de mera transición a la espera de las importantes citas de final de semana. Especialmente el BCE. En este sentido, se publicó ayer una encuesta de Bloomberg cuyas principales conclusiones son: (i) una amplia mayoría de encuestados (90%) anticipa un reconocimiento de que los riesgos para el crecimiento están ahora equilibrados; (ii) el 75% estima que el BCE reiterará su predisposición a aumentar el programa de compras de activos si es necesario y (iii) el 52% espera que se incluya sin cambios la expresión de que los tipos se mantengan “en los niveles actuales, o en niveles inferiores, durante un período prolongado que superará con creces el horizonte de sus compras netas de activos”. Según esta encuesta, no será hasta septiembre cuando se produzcan cambios de relevancia en el mensaje sobre los tipos y el programa de compras. Por tanto, parece que el mercado empieza a contemplar el riesgo a que el BCE haga menos de lo inicialmente esperado. Con esto, los bonos y las bolsas se verían favorecidos mientras el euro saldría peor parado. Tesis que defendíamos ayer en nuestra Estrategia de Inversión Semanal. En cuanto al rabioso corto plazo, viendo la sesión asiática y ante la ausencia de catalizadores estimamos una sesión débil para bolsas. La apreciación del yen (que frente al dólar se sitúa por debajo de 110), los avances del oro y nuevos retrocesos del petróleo parecen indicar que no será una buena sesión para los activos de riesgo. De este modo, los bonos podrían verse más soportados.







1. Entorno económico
AUSTRALIA.- El Banco Central ha mantenido tipos en 1,50%, como se estimaba.
REINO UNIDO.- Las últimas encuestas de Bloomberg otorgan ventaja al Partido Conservador en las elecciones del próximo jueves: 45% de probabilidad de victoria vs. 34% al Partido Laborista. Esto supone un importante repunte frente a los sondeos previamente publicados que asignaban una probabilidad de 40% a los conservadores y del 39% a los laboristas.
UEM.- El PMI Compuesto final de mayo quedaba en 56,8, en línea con lo estimado y con el dato anterior. Por su parte, el PMI de Servicios (también final de mayo) batía ligeramente las estimaciones: 56,3 vs. 56,2 estimado y 56,4 en abril.
EE.UU.- (i) El dato final de Productividad No Agrícola del 1T17 quedaba plano (0%), superando el -0,1% estimado y el -0,6% del registro inicialmente publicado. Este dato comparaba, sin embargo, negativamente con el +1,8% del 4T16. Así, se confirma la debilidad de este indicador, en línea con el flojo dato de crecimiento del 1T17 (+1,2%). (ii) Por otro lado, el dato final de Costes Laborales Unitarios perdía tracción al quedar en +2,2% vs. +2,4% estimado y +3,0% del registro preliminar. A su vez, este registro compara con el -4,6% del 4T16. (iii) El ISM de Servicios del mes de mayo defraudaba estimaciones al quedar en 56,9 vs. 57,1 estimado y 57,5 anterior. Ahora bien, el indicador sigue claramente por encima del umbral de 50, que indica expansión. Además, es comprensible cierta moderación tras el importante repunte de abril (57,5 vs. 55,2 en marzo). (iv) El dato final de abril de los Pedidos de Fábricaconfirmaba el -0,2% estimado, vs. +1,0% anterior (revisado a mejor desde +0,2%). (v) El registro final de los Pedidos de Bienes Duraderos de abril resultaba incluso más débil de lo inicialmente publicado: -0,8% vs. -0,6% estimado y -0,7% inicialmente publicado. Este registro compara con el +2,3% de marzo. Excluyendo transporte, la evolución era la misma: -0,5% vs. -0,2% estimado y -0,4% inicialmente publicado. En marzo este registro fue de +0,8%.
SECTOR PETROLERO: El futuro del crudo WTI ayer volvió a romper a la baja la barrera de los 50$/brr a pesar de las tensiones política que continúan en aumento. Los dos frentes son: i) la ruptura de las relaciones de Arabia Saudí con Qatar, conocida ayer y ii) Estados Unidos está considerando implementar algún tipo de sanción contra PDVSA (petrolera estatal venezolana). Claramente el mercado está dando mayor probabilidad a que estas tensiones políticas hagan incumplir los acuerdos de reducir producción por parte de los países productores (OPEP y no OPEP) y volvamos a un mercado con exceso de oferta. Por otro lado, el viernes 16 de junio tiene lugar el vencimiento de futuros. Hay una gran horquilla entre la cotización spot (47,11$/brr) y el futuro (49,48$/brr), lo que presionará el futuro a la baja.


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2.- Bolsa europea 
REPSOL (Comprar; Precio Objetivo: 15,38€; Cierre 14,85€): Nuevo yacimiento de gas natural en Trinidad y Tobago.- El Consorcio 70% BP y 30% REP ha comunicado el hallazgo de un yacimiento de gas natural en Trinidad y Tobago. Los datos preliminares lo evalúan en dos billones de pies cúbicos. Considerando que Repsol cuenta con el 30% del mismo, este representa el 5,9% de las reservas probadas del grupo. Calendario tentativo: la fase de perforación comenzará previsiblemente durante el segundo semestre de 2018, para empezar a producir en 2019. OPINIÓN: Muy buena noticia ya que da visibilidad al valor en el largo plazo. A su vez, las relaciones Repsol/BP/Trinidad y Tobago son muy satisfactorias. Repsol está presente en este país desde 1995 y ya representa el segundo país por importancia respecto a la localización de sus reservas.
IBERDROLA (Comprar; Pº objetivo: 7,0€; Cierre: 7,19€ (+0,63%). Tantea la venta de centrales nucleares en España. Iberdrola tiene un total de 3.410 MW instalados de energía nuclear todos ellos en España. Estas instalaciones suman el 7% de toda la potencia del grupo en el mundo (47.300MW). Iberdrola Generación Nuclear concentra los activos del grupo en el área nuclear, que totalizan 4.200M€ y es la tenedora de las participaciones en Garoña, Cofrentes, Ascó, Valdellós y Almaraz. Esta filial registró pérdidas de 309M€ en 2016 y 221M€ en 2015. OPINIÓN: Iberdrola demanda del Gobierno un marco regulatorio y fiscal estable para las nucleares en España. El Gobierno se enfrenta ahora a la decisión de extender la vida útil de Garoña o por el contrario decidir su cierre y desmantelamiento. El ministro de Energía ha declarado que si las nucleares se cerrasen en España, el precio de la electricidad subiría un 25%. Iberdrola está ejerciendo presión para conseguir un mejor tratamiento regulatorio y fiscal para estos activos.
BANCO POPULAR.- (Vender; Cierre: 0,34€; Var. -18,1%; Pr.Obj. 0,50€): Credit Mutuel abandona el puesto de vocal en el Consejo de Popular.- OPINIÓN: El tercer accionista del banco -posee el 3,95% del capital- renuncia a su puesto como vocal en el Consejo de Administración. Link al hecho relevante. La renuncia de Credit Mutuel se produce unos días después de alcanzar un acuerdo para comprar el 48,98% que POP mantiene en Targo Targo Bank por 65 M€. La decisión, genera incertidumbre ante el riesgo de que Credit Mutuel reduzca su participación en el capital de POP como ha hecho recientemente BlacRock -redujo su participación desde el 4,0% hasta el 1,7% actual-.Cabe recordar que el equipo directivo se reúne hoy con el BCE para analizar la situación actual del banco y las alternativas estratégicas.
ARCELORMITTAL (Comprar; Precio Objetivo: 21,34; Cierre: 18,79€): El Gobierno italiano aprueba la compra de Ilva.- El Ministro de Industria italiano aprueba la compra de la planta de acero Ilva por parte del consorcio entre Arcelor Mittal y la italiana Marcegaglia (AM Investco Italy) por 1.800M€. OPINIÓN: Es algo que ya se esperaba. El siguiente paso en la operación es la aprobación del Ministerio de Medio Ambiente algo que podría extenderse hasta el otoño de este año. Después, deberá contar con el beneplácito de las autoridades europeas. Tras las adquisición, AM Investco Italy tendrá que dar un vuelco a la planta de Ilva, la mayor de Europa, para hacerla rentable. Hasta entonces la planta producirá 6 millones de toneladas anuales. Después deberán llevarse a cabo inversiones de mejora (2.400M€ en tecnología y mejoras medioambientales) para incrementar la producción hasta los 8 millones de toneladas permitidos.
ABENGOA (Vender; Cierre (serie B): 0,015€; Var. Día: +0%): Contrato en Chile.- Ha sido seleccionada por la Corporación Nacional del Cobre de Chile (Codelco), el principal proveedor de cobre mundial, para el desarrollo del montaje electromecánico de la mina El Teniente, la mina de cobre subterránea más grande del mundo. OPINIÓN: Es una buena noticia para Abengoa si bien se desconoce el importe del contrato. Encaja con la nueva estrategia de la compañía de centrarse en la actividad de ingeniería, haciendo proyectos para terceros en las áreas de renovables, infraestructuras, etc. Abengoa reafirma su presencia en Chile, donde está presente desde hace más de 30 años.
DEOLEO (Cierre: 0,17€; Var. Día: -2,8%): Reestructuración de la empresa y dimisión de su presidente.- Ayer se aprobó en la JGA la reducción de capital de 323,3M€, al tiempo, que su presidente Rosalía Portela abandonó su cargo. El actual CEO, Pierluigi Tosato toma el cargo como presidente ejecutivo. OPINIÓN: La operación de reducción de capital ya era conocida y, por tanto, su impacto será muy limitado al estar descontado por el mercado. Deoleo lleva a cabo esta operación para evitar la causa de disolución de la compañía. Esta se produce cuando el Patrimonio Neto queda por debajo de la mitad del capital social. Las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores ascendía a 352M€, que han sido parcialmente compensadas con las reservas (76,17M€ excluyendo la reserva legal). El capital social se reduce hasta 115,5M€ desde 439M€, es decir, -26%. El importe de la reducción de capital (323,2M€ se destinan a compensar las pérdidas restantes (247M€) y los restantes 48M€ irán a reservas voluntarias para reforzar el capital. La Compañía ha presentado un PE 2027, según el cual esperan entrar en beneficios en los próximos dos años. El valor acumula una pérdida de -26% este año.
SECTOR AEROLÍNEAS: La IATA revisa al alza sus previsiones de crecimiento para el sector.- La industria de las aerolíneas generará un beneficio neto en 2017 de 31.400M$ (+5,3% desde la estimación de diciembre) y unos ingresos de 743.000M$ (+0,9% desde la estimación de diciembre). OPINIÓN: La revisión al alza de las previsiones de ingresos y beneficios según la Asociación de Transporte Aéreo Internacional (que aglutina el 83% del tráfico aéreo mundial) indica que el Sector crecerá este año +5,4%. El principal motivo de esta mejora de estimaciones es una Demanda de pasajeros más fuerte de lo inicialmente previsto (+7,4% en 2017, supone la mima tasa de crecimiento de 2016, cuando ser esperaba que aflojase). No obstante, el impacto del combustible será negativo por el efecto comparativo con 2016. El abaratamiento del precio del combustible el año pasado favoreció la reducción de los costes unitarios del sector (-8%). Sin embargo, en 2017 los costes subirán por el impacto de las coberturas y el aumento de los precios de contado. En definitiva, las previsiones de crecimiento son muy positivas aunque los márgenes podían verse presionados y su estabilización dependerá de la eficiencia de las aerolíneas para gestionar la utilización de la capacidad y compensar el previsible aumento de los costes unitarios.

3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Energía +0,16%; Consumo básico +0,10%; Financieras +0,08%. 
Los peores: Utilities -0,48%; Materiales -0,46%; Industriales -0,44%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ALPHABET (1.003,9$; +0,78%), que consiguió escalar por encima de los 1.000$ por primera vez convirtiéndose en uno de los principales motores del S&P y del Nasdaq. (ii)MICHAEL KORS (34,49$; +4,4%), sorprendió con notables subidas de cara al “Día del Inversor” que celebrará este viernes, donde podría anunciar medidas para impulsar sus cuentas después de un comienzo de año débil. (iii) NVIDIA (148,01$; +3,0%), después de que se publicara que un importante hedge fund mantiene posiciones en el valor a pesar de su notable revalorización (YTD +39%). La compañía ha ampliado sus capacidades de forma que ya no es sólo un fabricante de chips sino que se ha convertido en un proveedor de servicios gráficos en áreas como el juego y la inteligencia artificial para distintas industrias como la energía, la salud y los autos. En la revisión de junio introdujimos el valor en TOP USA SELECCIÓN. Link al informe.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) HERBALIFE (68,99$; -6,7%), ya que rebajó su previsión de ventas para el trimestre en curso. Prevé un descenso en el rango -2/-6% cuando hace unas semanas veía una caída de -0,5/-4,5%. La compañía achaca el deterioro a la mala evolución en México y al impacto de la implantación de nuevas herramientas tecnológicas. (ii) BRYSTOL MYERS (52,36$; -4,7%), dado que en la reunión anual de la Sociedad Americana de Oncología se lanzaron unos comentarios tibios respecto a su tratamiento Opdivo-Yervoy.
APPLE (153,93$; -0,98%). Presenta su altavoz para el hogar HomePod para competir con Amazon y Google y el nuevo sistema operativo iOS11. Apple aprovechó ayer la celebración de su conferencia anual de desarrolladores de software para presentar novedades en su gama de productos y servicios. Lo más relevante es el altavoz doméstico HomePod, primer producto completamente nuevo de Apple en 2 años, que comenzará a venderse en diciembre. Además de reproducir música, este altavoz llevará incorporado el asistente personal Siri, de forma que podrá responder a peticiones de información y servicios por parte del usuario y controlar dispositivos domésticos (aparatos electrónicos, climatización, iluminación, etc.) conectados a través de HomeKit. El lanzamiento de HomePod es importante para Apple por 2 razones: (i) Implica la entrada de Apple en el mercado de altavoces inteligentes y comenzar a competir con Google Home y, especialmente, Amazon Echo, el dispositivo líder con una cuota de mercado del 88% en el último trimestre. El HomePod será más caro (349$ frente a 230 del Amazon Echo y 129$ de Google Home) y pretende conseguir una cuota de mercado relevante en el segmento de hogares inteligentes, para el que la consultora Strategy Analytics espera una facturación de global de 155.000 M.$ en 2022. (ii) El HomePod incorpora el asistente personal Siri, hasta ahora presente en el iPhone. Apple estima que la combinación del altavoz y el uso de Siri y nuevas aplicaciones por un mayor número de clientes permitirán a la compañía duplicar sus ingresos por servicios como iCloud y Apple Music hasta 50.000 M$ anuales en 2020. Además del HomePod, Apple presentó el iOS11, nueva versión del sistema operativo para iPhone y iPad, cuyas principales novedades son mejoras en la sincronización de mensajes entre diferentes dispositivos, mayores capacidades de traducción entre idiomas de Siri y ejecución de transferencias directas de efectivo entre usuarios de Apple Pay. Por último, Apple presentó nuevas versiones de iPad, iWatch y sus ordenadores de sobremesa iMac Pro. En conjunto, creemos que el lanzamiento del HomePod es una noticia positiva para la compañía ya que supone su entrada en un mercado de gran potencial y puede reducir su elevada dependencia de las ventas de iPhone, producto clave para la compañía ante las pobres ventas del reloj iWatch y la ralentización en las ventas de iPad por su menor frecuencia de reemplazo. Recordamos que Apple es una compañía incluida en nuestra cartera americana Top USA Selección.

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