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martes, 23 de mayo de 2017

INFORME DIARIO - 23 de Mayo de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El euro está débil según Merkel."

En una sesión sin referencias, el protagonismo lo captó Merkel al declarar por sorpresa en un colegio de Berlín que la divisa europea estaba demasiado débil, como consecuencia de la política monetaria ultralaxa del BCE. Con esto, el cruce eurodólar que parecía iba a corregir, se dio la vuelta rápidamente y escaló hasta 1,1250 marcando máximos de los últimos seis meses.
La prima de riesgo española se amplió un par de puntos básicos tras las primarias del PSOE. Por el contrario, la prima de riesgo italiana se redujo -2 p.b. y Portugal celebró la salida del programa de rescate (seis años después) con un estrechamiento de -7 p.b.
En cuanto a las bolsas europeas, no consolidaron los avances de Asia y cerraron con retrocesos mientras que Wall Street sí encadenó otra sesión de subidas.


Hoy: "Trump y Brasil empañan la macro europea

Hoy se publica el IFO alemán de mayo y parece que continuará mejorando para recuperar niveles no vistos desde 2011. Además, se conocerán las cifras preliminares de mayo de los PMIs a nivel europeo. Las estimaciones apuntan a cierta relajación después de haber alcanzado máximos de los últimos años en abril. En cualquier caso, la situación europea es sólida, viene sorprendiendo al alza y parece que se mantendrá así algún tiempo más… a menos que el euro se aprecie demasiado rápido. Esta madrugada se ha mantenido en el entorno de 1,125 en su cruce con el dólar y seguirá fuerte hasta mañana, cuando las Actas de la Fed vuelvan a poner énfasis en la estrategia de salida de la Fed, lo que debería impulsar al dólar. A pesar del buen tono de la macro europea pensamos que la sesión bursátil se estropeará por el riesgo político en EEUU y Brasil. En EEUU, porque nuevas informaciones apuntan a presiones internas de Trump para tapar su relación con Rusia, y en Brasil, porque S&P amenaza con rebajarle el rating.




1. Entorno económico

ALEMANIA.- El PIB del 1T avanzó +0,6% t/t, como se había adelantado. Así, la variación interanual queda en +1,7% vs +1,8% en el 4T’16. El desglose muestra una Demanda Interna que avanza +0,2% t/t por lo que el grueso del crecimiento se explica por el sector exterior (por la fuerza de las exportaciones +1,3% vs +1,7% anterior y el freno en las importaciones +0,4% vs +2,5% anterior). La inversión gana empuje con una expansión de +1,7% vs +0,4% anterior y el Consumo Privado pasa de +0,2% a +0,3%. El Gasto Público sube +0,4% vs +0,3% anterior.
JAPÓN.- (i) El Índice de Actividad Industrial cae -0,6% m/m en marzo vs -0,5% estimado y +0,7% anterior. (ii) Las Ventas en Supermercados suben +0,6% a/a en abril vs -1,8% anterior.
UEM.- (i) La Comisión Europea publicó ayer sus recomendaciones por países para solucionar los desequilibrios presupuestarios y macroeconómicos. Link al comunicado oficial. Así, propuso sacar a Portugal y Croacia del procedimiento de déficit excesivo al haber reducido su déficit por debajo del 3%, de forma que sólo cuatro Estados miembros (España, Francia, Grecia y Reino Unido) seguirán bajo el “brazo correctivo” de Bruselas. En cuanto a Portugal, el déficit del país ha caído hasta el 2% del PIB. Éste es el menor nivel de déficit desde su entrada en la Eurozona en 1999. (ii) El Eurogrupo no llegó a ningún acuerdo sobre el alivio de la deuda para Grecia por lo que de momento no se liberará el siguiente tramo de ayuda del rescate. La decisión se pospone al Eurogrupo del próximo 15 de junio, un mes antes de que el país tenga que hacer frente a 7.000M€ de vencimientos.
EEUU.- Según el Washington Post, Trump pidió al Director de lnteligencia Nacional y al Director de la NSA que negasen públicamente cualquier relación de su campaña con el gobierno ruso, lo que vuelve a desatar el riesgo de un posible impeachmentdel Presidente norteamericano en el futuro.
BRASIL.- La agencia de calificación de riesgos S&P ha puesto el rating del país con perspectiva negativa (BB) lo que significa que puede verse rebajado en el próximo trimestre si el ajuste fiscal no prosigue, ajuste que está en riesgo tras la incertidumbre política desatada por el escándalo de corrupción de Temer.
FRANCIA.- Colocó 6.600M€ en letras a 3,6 y 12M con tipos -0,593%, -0,609% y -0,538%, respectivamente.
SECTOR PETROLERO: El Secretario General de la OPEP comentó que hay un consenso general entre los miembros de la OPEP, y del resto de países productores no miembros de la OPEP, sobre la necesidad de extender los recortes de la oferta hasta marzo de 2018. Esto estaría en línea con las noticias aparecidas en la última semana. Salvo sorpresa de último minuto, esta prórroga será lo que se firme en la cumbre de la OPEP de este jueves en Viena. En consecuencia, estaría ya en precio y no descartamos una ligera toma de beneficios en la cotización del crudo en el muy corto plazo. Mantenemos sin cambios nuestra estimación de cotización del crudo Brent para 2017 entre 50$/brr y 55$/brr (vs 52,99$/brr del cierre de ayer).



2.- Bolsa europea 

SACYR (Comprar; Pr. Objetivo: 2,70€; Cierre 2,54€): Pierde una concesión de autopista en Colombia por diferencias técnicas con el Gobierno.- Se trata de la concesión del Corredor 5 entre Puerta de Hierro-Palmar de Varela-Carreto-Cruz del Viso, ganada en la primavera de 2015 con una inversión prevista de 275M$ para 202km de autopista y el derecho a explotarla durante 25 años. Se trata de una autopista cuyo objetivo era mejorar la conexión de la zona occidental de Colombia con su costa atlántica y también del interior con la costa del Caribe. Sacyr afirma que el contrato es de “imposible realización por causas técnicas” debido a imprevistos que no constaban en los pliegos de licitación. Sacyr y el Gobierno Colombiano irán a un tribunal de arbitraje, pero parece que éste último ha advertido que el incumplimiento del contrato, independientemente de cuál sea la resolución arbitral, tendría como consecuencia la retirada de la licencia a Sacyr para poder contratar en el país. OPINIÓN: Impacto negativo, que probablemente se traducirá en un ligero retroceso de la cotización hoy. Sin embargo, no es posible extraer conclusiones definitivas con la información disponible en este momento. Parece probable que imprevistos técnicos eleven el coste de la infraestructura, por lo que será determinante el laudo arbitral para que Sacyr consiga o no que todos los costes reales se recojan en un contrato revisado. Por ahora, todo lo demás son especulaciones. Los ingresos de Sacyr por concesiones representan el 17% del total (datos 1T’17: 131,1M€ sobre 785,9M€), aunque el 58% del Ebitda. Colombia aporta el 11,1% de los ingresos por concesiones (no hay datos del Ebitda) y el 1,8% sobre el total de Ingresos de la Compañía. Por tanto, el alcance en el peor de los escenarios es limitado. No obstante, la entrada de Sacyr en Colombia es relativamente reciente (2015) y el país, después del proceso de pacificación, podría terminar representando un mercado de expansión interesante puesto que es una de las economías de la región con crecimientos más dinámicos (PIB’17e +2,0%; PIB’18e +3,0%) y, aparentemente, estables a partir de ahora. En todo caso, en nuestra opinión esta noticia no debería traducirse en un retroceso superior a -1% en la sesión de hoy.

3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Tecnología de la Información +0,52%; Utilities +0,90%; Industriales +0,70%
Los peores: Energía -0,17%; Materiales +0,03%; Telecomunicaciones +0,08%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) NORDSTROM (42,04$; +3,12%), tras conocerse que confirmaba en el cargo a once miembros del Consejo de Dirección de la compañía y que Stacy Brocy Brown-Phipot será el nuevo Consejero Delegado. (ii) CAMPBELL SOUPS (57,49$; +3,07%), rebotando después de que el viernes cayera tras publicar unos resultados por debajo de lo esperado (BNA 0,59$ vs 0,638$ esperado).
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) ADVANCED MICRO DIVICES (11,04$; -3,24%), tras poner en precio el mercado que el acuerdo de licencia con Intel, sobre propiedad intelectual del GPU, podría no cerrarse. (ii)TRIPADVISOR (42,97$; -2,52%), tras la presentación realizada en una conferencia sobre tecnología, media y telecomunicaciones organizadas por un banco de inversión americano.
HUTSMAN (26,15$; -2,10%) Y CLARIANT (21,59Sfr; +3,45%) anunciaron ayer una fusión entre iguales, de la que saldrá una nueva sociedad denominada Hutsmanclariant (52% Clariant y 48% Hutsman). Por ahora no han hablado de posibles desinversiones de activos. Las sinergias se cuantifican por encima de los 400M$.

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