Cookies

lunes, 2 de enero de 2017

INFORME DIARIO - 02 de Enero de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Semana históricamente volátil. Optimistas con la renta variable en 2017”.

La primera semana del año, históricamente suele estar marcada por la  volatilidad y una gran dispersión en la evolución de los índices. El claro ejemplo lo muestra el comportamiento del Ibex en las primeras 5 sesiones de los últimos años: 2010 +1,87%; 2011 -3,03%; 2012 -3,24%; 2013 +3,50%; 2014 +3,4%; 2015 -1,6% y en 2016 -6,65%. 
Con independencia de este posicionamiento muy a corto plazo, pensamos que 2017 será el año de la renta variable. El informe de Estrategia 2017, publicado el 20 de diciembre (link directo al informe), fijamos como objetivos para los índices para este año que estrenamos: Ibex 10.202 (potencial +10,9%), EuroStoxx-50 3.710 (+12,74%), S&P500 2.639 (+17,87%) y Nikkei 20.803 (+8,83%). Hacer hincapié en que  las valoraciones comentadas podríamos revisarse más probablemente al alza que a la baja, a medida que avance el año en función del comportamiento de los BPAs. No es descartable en absoluto que den sorpresas positivas.
Descendiendo un escalón dentro del análisis top down, sectorialmente seguimos preferimos industriales, bancos y tecnología en detrimento de utilities,valores de beta baja, con alto dividendo,  defensivos  ya que pensamos que su momento de mercado ha pasado. 
Con relación a la renta fija: continuamos advirtiendo y seguimos insistiendo sobre el riesgo que existe en bonos. Las rentabilidades que arrojan estos activos claramente no justifica la inversión en los mismos (Tir del Bund +0,20%). Si se vuelve a producir otro steepening (incremento de las TIRs de los tramos largos) en la curva, volverán a  arrojar rentabilidades negativas los subyacentes (bonos/fondos) posicionados en el tramo medio y largo de la curva. Por este motivo, hemos elaborado (Ver pág. 60 de la estrategia trimestral) una selección de fondos que ofrecer alternativas a la parte más conservadora de las carteras. No se trata de una cartera por sí misma. Esta selección consta de nombres individuales que cumplen criterios de baja volatilidad (<4 ajustados="" anualizadas="" con="" font="" nbsp="" pero="" positivas.="" rentabilidades="">
Por último, durante 2016 hemos tenido acontecimientos muy relevantes pero el desenlace final de muchos de estos está por ver. Esto marcará fechas claves en el calendario. En particular, lo que hace referencia al gobierno de D. Trump (investidura 20 de enero) y sus medidas, la evolución del Brexit (Theresa May, ha confirmado que invocará el art. 50 del Tratado de Lisboa antes de marzo), elgobierno de Italia, el acuerdo de OPEP países no OPEP. A su vez, tendremos focos de volatilidad política con un calendario intenso, siendo los protagonistas: (i) Holanda (elecciones 15 de marzo y el posicionamiento del  Partido de la Libertad liderado por Geert Wilders), (ii) Francia (elecciones presidenciales francesas, primera vuelta el 23 de abril y, si es necesario, la segunda el 7 de mayo) y (iii) Alemania (en otoño, sin fecha concreta. Angela Merkel tratará de revalidar su mayoría en Alemania). 



Bonos: "Volviendo a la normalidad" 


Cerramos la semana con un saldo netamente comprador a pesar del bajo volumen de mercado y la no intervención del BCE. De esta forma, la TIR del Bund llegó a recortar hasta 0,17% (desde 0,218% el viernes 23). Así cerramos el año en 0,204%. Esta semana vendrá marcada por los datos macros (sobretodo hacia finales de semana) y la paulatina vuelta a la normalidad en el programa de recompra de activos por parte del BCE (3.300M Euros diarios). En consecuencia durante las próximas sesiones pensamos que se reducirá el diferencial de periféricos vs coreRango semanal estimado para la TIR del Bund: 0,17%/0,22%.



Divisas: ”Euro en yo-yó"



Eurodólar (€/USD): El viernes el euro se apreció de golpe hasta 1,07 para enseguida retroceder hasta aprox. 1,054. Creemos que este movimiento de yo-yó se debió a una combinación de falta de liquidez, cobertura de posiciones cortas más allá de 1,05 y algo de “maquillaje de fin de año”. ¿Cuánta apreciación del dólar tolerará Trump a partir del 20 de enero? Estimamos que el rango más probable es 1,00/1,10. Puede tocar puntualmente la paridad. Rango estimado (semana): 1,045/1,055.
Euroyen (€/JPY): La brusca apreciación del euro el viernes forzó la depreciación del yen hasta 123,6 para después regresar a 123,3. La macro europea de esta semana (ver calendario) podría reforzar el euro. El yen entrará, poco a poco, en el rango 130/140 que estimamos para 2017/18. Pero le costará atravesar primero la frontera psicológica del 125 y después la del nivel 130. Rango estimado (semana): 122,5/123,5.
Eurolibra (€/GBP).- La libra se depreció -1% contra el euro hasta el nivel 0,86, resultado del propio cruce entre divisas. Afrontamos una semana – igual que la anterior – sin referencias significativas para la esterlina, por  lo que no esperamos grandes cambios en su cotización. Por tanto, semana de lateralidad. Rango estimado (semanal): 0,848/0,860GBP.
Eurosuizo (€/CHF): El franco debería perder posiciones frente al euro debido a la pérdida de tracción de la demanda interna en Suiza, mejora en  inflación y un mayor dinamismo económico en la UEM. Rango estimado (semana): 1,072/1,078.






1. Entorno económico 
CHINA: PMI Manufacturero (dic.): 51,4 (vs 51,5 esperado) y 51,7 anterior. El PMI no Manufacturero 54,5 vs 54,7 anterior.
INDIA: PMI Manufacturero (dic.): 49,6 vs 52,3 esperado. Este es el nivel más bajo desde diciembre 2015.
EE.UU.: Gestores de Compra de Chicago (dic.): 54,6 (vs 56,8 esperado) y 57,6 anterior. Dato flojo que apenas tendrá impacto en mercado.
MERLIN PROPERTIES (Comprar; Pr. Objetivo: 12,4€; Cierre: 10,33€): Vende una cartera de hoteles por 535M€.- Ha acordado la venta de una cartera de 19 hoteles por 535M€. OPINIÓN: El pasado 27 de diciembre saltó la noticia de la posible venta de su cartera hotelera a la francesa Foncière de Murs, noticia que se ha confirmado hoy. En cuanto al precio, ronda los 500M€ que se barajaban entonces. Dicha cifra supone un importe de 146.776€/habitación, superior al de operaciones que se han cerrado en el sector hotelero recientemente. Por tanto, la noticia es positiva ya que Merlin da salida a su cartera hotelera, considerada como no estratégica para la actividad del grupo (ya había comunicado su intención de venderla o separarla y sacarla a bolsa).
3.-Bolsa Europea
No hay noticias relevantes.

4.- Bolsa americana y otras


S&P por sectores.-
Los mejores: Real Estate +0,89%; Financieras +0,23%; Energía -0,27%.
Los peores: IT -0,98%; Consumo discrecional -0,93%; Materiales -0,74%.
Wall Street cerró el año con tono bajista si bien el saldo de 2016 es positivo: el DJI registra una subida de +13,4%, el S&P de +9,5% y el Nasdaq de +7,5%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) ENDO INTERNATIONAL (16,3$; +3,9%), que cerró el año siendo el mejor valor del S&P sin que hubiera noticias relevantes para ello, si bien en el acumulado del año registra la mayor caída del índice, con un retroceso de -73%.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron en la última sesión se encuentran: (i) OPKO HEALTH (9,3$; -19%), después de que su fármaco experimental para tratar la deficiencia de la hormona del crecimiento en adultos no superara una fase de estudio. (ii)APPLE (115,8$; -0,8%), después de que un diario especializado señalase que, conforme a los datos de proveedores, la producción de iPhones se reduciría -10% en el primer trimestre de 2017.

No hay comentarios:

Publicar un comentario

Muchas gracias por tu comentario. En cuanto me sea posible te daré mi opinión.